最近的一段时间，股票市场在经历反弹之后再度寻底，投资者情绪也跟随陷入低迷。在熊市当中，最为熬人的就是这种不断给予希望，又不断让希望破灭。本月初港股在假期过后开盘更加上涨超过一千点。可惜反弹过后就是连日下跌更破新低。正如上篇文章结论所讲：“在中期低点极端悲观的时候就不宜太过悲观了，反过来，未来反弹上去看起来一切都好时就一定要保持警惕了。” 的确，反弹看起来美好反而要保持警惕，只有确实出现了转势信号，我们才能断言市场已经见底，才会考虑追买。根据MTA的信号线和新开发的工具触发线，可知转势“信号”一旦“触发”，高确定性的上涨趋势才接踵而来。上涨趋势并不是那种短暂的反弹，而是具有一定持续性的上攻，那才是真正值得投入到股市的时机。道氏理论告诉我们当大市向下时，多数股票倾向于下跌。近年流行的动力股投资法酝酿于美股大牛市，切勿胡乱在不适当的市况下盲目跟随。 在投资市场打滚多年，一直思考的一个问题就是，究竟投资者有什么特质，具备什么样的优势才能够在市场上无往不利，做到真正的穿越牛熊呢？ 首先，要摆脱对股票市场的迷恋，股票市场具有牛熊周期，一般来讲，牛市较为长，熊市则比较短暂但是破坏力惊人，港股市场近年出现非常特殊的熊长牛短的迹象，由20年3月到21年3月仅一年的上涨周期走完之后持续下跌到现在超过年半时间还没有止跌，在历史上达到这个时间长度较近期的就只有2000年之后到2003年的这段熊市比较相似。投资者在熊市之中要忍得住手，保留现金保留实力，增值自己，亦有很多其他市场例如国债，商品货币，真的不用只想着炒股。 在任何市场上做长期赢家，我总结出有三大优势： ... 阅读更多

敝栏在今年3月31日撰文《港股长期走势已变》，当然适逢港股大跌，然而笔者按照计划，在先前预期的3月周期低点毅然买入港股，“身体力行，将上年一直空仓的长线组合转换为指数基金。”是当时的口号。 利用周期分析提早在周期低点到来之前空仓，才敢于在最多坏消息市场跌得最恐慌的时候大胆入市。这可以说是资金管理带来的优势，之前无货当然一身轻，也可以说这种优势来自对市场周期的准确判断，耐心等候至黑时刻到来，未雨绸缪。成功的交易是具有优势但没有可能绝对优势，因此分析预测和资金管理两者难以分不开相辅相成。为什么这么说呢？ 周期分析能远瞻未来，给出时间和价格目标，根据赫斯周期理论的“Varability变异性”原则，这些时间和价格往往存在一定的变化，例如恒生指数的80日周期经过测算为平均81.3日，那麽按照该平均日数由上个80日周期低点投射测算出的下个日期都会有前后一个日期范围。通过大小周期环环相扣，能够缩小范围但无法完全避免。不要小看这个范围，在周期低点形成的过程中，市场往往都出现恐慌，波幅扩大，例如今年3月份的底部，一日跌幅过千点，前后差一日都可以有巨大分别。 在这个特定时期资金管理就非常重要了，较常见的策略例如分段买入法，金字塔买入法。也可以配合交易系统，在趋势最低点到来之前买货叫做左侧交易，在确认见底之后入场称之为右侧交易。无论如何要确保自己有足够的弹药来承受住短暂的剧烈波动和资产净值波动。 虽然3月趁周期低点入市过后大幅反弹，当时我亦坦言“既然长线组合已经入市是否说明港股将会一帆风顺呢？笔者并不这么认为。相反，由于是次低点最低18236已经低过2020年最低21139，亦低过了2016年低位19111点。而最近的浪顶2021年31183，又低过前高点2018年的33484点。从形态来看，亦跌破了长期上升轨，继而自2018年开始构建了一个一浪低于一浪的下跌通道。这是一个很不好的警号，告诉我们港股长期走势可能有变，再不能用过去的回报来衡量未来了。”“未来港股的中期升浪预期为ABC三浪结构的反弹浪结构，按照波浪理论，以目前3月的底部来计，未来要经历AB一个A浪反弹和一个B浪回调，这是一个漫长的横行筑底的过程”。 市场的表现亦的确如此，首先由低位反弹至6月底，是为A浪，反弹见顶之后继续下跌目前已经创下新低，印证了这个“漫长的横行筑底的过程”是非常崎岖。本期先从长线周期的角度来看是次下跌周期。目前正在进行的是自2008年以来的16年周期，经历了10年上涨至2018年之后开始转为六年的下跌周期，按平均推算将在2024年找到该循环周期的低点。该16年周期往前推算是由1974开始经历15年到达1989年底部，经历19年来到2008年。将08年开始的这个周期进一步拆分为9年周期，可见由08年底部到16年2月共历时88个月，同样如以88个月进行推算出下个周期低点是23年6月。再继续往下拆分自16年2月到20年3月低点历史49个月，以此推算则为24年4月。由此可以得出结论，大周期低点可能在23年6月到24年4月之间出现。按照变异性原理，大周期存在变化仅仅能够得到一个大概的时间范围。已经足够给我们启示，那就是要结束熊市重回长期牛市恐怕还没那麽快。笔者更期望港股能够进行如3月所述的横行震荡筑底而多过下跌，始终已经下跌不少。 短期又如何呢？自18年最高33484见顶之后，下跌至20年3月最低21139，共下跌12345点，历时26个月，可视为A浪，反弹至21年2月最高31183点开始跌浪同样按照12345点跌幅计算，为18838点，同样26个月则为23年3月。时间虽然未够，价格跌幅是已经超过不少了。此处笔者认为又出现周期低点经常出现的极度悲观。已经适合做好资金管理开始分段慢慢入场了。 虽则时间上离熊市结束还有一段时间，这段时间里面依然会有波幅震荡，在中期低点极端悲观的时候就不宜太过悲观了，反过来，未来反弹上去看起来一切都好时就一定要保持警惕了。

用武林秘笈来形容实属一种半开玩笑的形式来介绍江恩的这项技术。这项技术主要由江恩近百年前的三本著作所阐述，第一本是《股票行情的真谛》《Truth ... 阅读更多

笔者创办MTA从事分析研究超过八年，实战交易操作十多年，体会深刻的是分析研究与交易之间的分别。研究分析在成功的交易中可能只是占三成比重，因人而异。更为关键是，需要交易成功牵涉到交易心理的因素相当大，还需要精神情绪保持稳定状态。 尤其在实际交易中，常常会遇到市场波动，交易员要时刻理性的判断和决策来让自己做出正确的抉择说易行难。笔者认为一套可靠可行经过测试的交易工具和客观容易执行的交易规则是让交易者保持理性获得持续成功的关键。正如江恩在《华尔街四十五年》之中强调“如果你坚持绘制高低价月线图(Monthly ... 阅读更多

上篇文章写道：“我们重新审视该周期分析，可见6月17日标普最低3636点有望成为平均29周或以上级别的周期低点”，并且进一步给出结论：“美股各大指数在大跌之后有望借周期见底信号在7月出现企稳反弹”。 事实我们见到，美股无论标普和纳指在这段时间里面是处于一个企稳反弹的状态。笔者执笔之时，标普和纳指升破6月17日以来高位，由低位反弹了超过8%-10%。一些高Beta前期下跌较多的股份反弹幅度更为可观，例如表现较强的生物科技类例如ARKG能由最低反弹近四成。 同时，VIX恐慌指数出现了非常明显的回落。该指数6月尚处于20楼上的高位，本月已经不断回落到16.5这个5月以来的低位。 投资者的情绪变化又如何呢？根据CNN的Fear ... 阅读更多

敝栏4月27日刊出文章标题《美股响起警钟》，通过周期分析，还结合了中期总统选举周期，直言美股为美股敲一敲警钟，愿读者趋吉避凶！事实有目共睹，5，6月份除了文章指出的5月底果然出现反弹之外，其他时候美股不断下跌破新低。回顾当时文章对于港股走势却指出：“恒生指数正处于平均46日的周期低点区域，换句话说，上个低点时间2022年3月15日距离至今日4月27日过去了44日，预示短期低点已经或者即将出现。”。这两个月里面，偏偏是美股下跌，港股却企稳反弹，可见要用对周期分析这项工具，确实能够提供一些前瞻性的信息供投资者参考。 投资市场尤其宏观因素千变万化，早两个月还在讲通胀，到了近期就已经在讲衰退和宽松救市了。导致上年长期看好某类资产如股票，电子货币的KOL由于遭遇较大回调被网民责怪，解画无非是阿Q精神继续持有，或者声称见势不对一早沽出，方舟基金的木头姐姐甚至在基金大幅下跌之后转为悲观，长线投资者最终被市场打败。对于散户来说，如果不是有无限资产和现金流，最好学懂图表分析学好投机的原理。要保自身首先把转势下跌的风险点都找出来，不要把短炒当长揸，正如前一期文章《港股见底了吗？》所讲，先想清楚自己的投资目标和模式。未来一段时间相信金融市场依然会有较大波幅，股市也不会一直下跌，超跌反弹还能够创造非常可观的收益，这是一个数学上得以证明的规律，一个下跌了七成的资产，从低位反弹一倍，价格依然是高位下跌了四成，未算得上特别昂贵，当然前提是懂得把握到低点买入时机。 本期继续分析一下美股，回顾4月文章当时指出“标普在今年2月24日的底部4114为一个大周期的周期低点，然而该低点过后的反弹没有创下新高，反而又再度接近此低点，这是潜在弱势的表现，一旦跌破该低点则有强烈向淡意味。同时观察纳斯达克指数，给予我们的启示就更为强烈，该指数不但已经跌破了3月最低点，从周期分析来看，自上年12月以来，80日周期低点不断下移，下个80日周期低点位于5月底，向淡意味浓烈。” 我们重新审视该周期分析，可见6月17日标普最低3636点有望成为平均29周或以上级别的周期低点，观察上个29周周期低点分别位于21年12月3日4496点，以及21年5月12日4050点，因此目前市场目前是需要寻找更高级别的19月周期低点，对应20年3月23日最低2191为同级别的的周期低点。 虽然我们还暂时无法断定6月的低点就是大级别的周期低点，却可以利用20年3月至21年12月的周期来进行对比。使用江恩箱和江恩弧线这两项工具来进行划分。可以发现20年3月低点至20年8月高点第一浪共经历了23周，21年12月顶点到6月的底部也恰好就经理了23周。两个循环和谐一致。因此该低点是有时间周期来支持的。 虽然无法断定该周期低点的级别，我们还是可以透过观察走势是否突破，以及下个短期周期低点7月中以及8月初，是否能出现低点抬高等转好迹象。现在还不要太早下结论。 通过该江恩箱江恩弧线的分析，可以见到过往标普的高低点均是在触碰江恩线之后发生，我们预期继续有效，市场会继续尊重这些时间和价格组成的江恩线，在未来触碰到的时候发生反转。也因为其有效性，也可以作为未来突破是否有效的证据。 综合以上分析得出结论，美股各大指数在大跌之后有望借周期见底信号在7月出现企稳反弹，之后在今年美股还将经历另一个考验。