上几期文章，我重点介绍了金融投资的最容易被人忽视的重点。包括了全天候交易策略，量化回测选股，其中带出了例如相关性矩阵分析，收益与波动的夏普比列，多资产分配等一些现代金融投资理论里面经常会见到的概念。笔者算是尽了一下责任进行一下投资者教育。希望这些概念进入到实战层面，真正帮助到大家的投资表现。
如果你问我，投资者尤其是希望成为专业交易员，或者非常认真看待投资的投资者，面对最大的困难是什么？我的答案一定是“过度交易”“Over Trading”。如果有人问我交易不顺可以如何改善时，多数情况下都可能是出现了过度交易的问题。通常，我建议减少交易量或者暂停休息，都能解决九成的问题。
这还并非只是散户容易遇到的问题，我认为一个专注于交易的交易员可能更容易遇到这个问题，有点像是西游记西天取经道路上斩妖除魔，越接近目的地，困难就越多。就好像是心魔故意在成道的路上设下关卡。
原因也很简单，越是专注交易越容易接触到很多机会，或者越贴近市场，更容易受市场气氛带动。加上，我经常说，P&L就如魔咒一般影响着投资者心理。巴菲特能够成神，奉行一套非常简单的原则那就是趁恐慌时贪婪入货，这条原则看起来简单粗暴，符合逻辑，买低未来就能卖高嘛，超市大减价入货当然着数，好像非常容易。其中，却忽略了在市场恐慌的时候，所面对传媒舆论一片看淡的压力，最要命的是恐慌出现后不代表马上见底回升，而可能还会继续下跌，如果在出现恐慌时立即买入，很可能账面出现亏损，而且还是短时间出现不小的亏损，因为市场在恐慌时，短期下跌是会加快的！巴菲特在早年就出现过账面亏损超过五成，他拥有超强的心理质素，安然渡过因而能成神，普通人假如账面超过五成时很难不会“怀疑人生”。
对于投资者的考验还几乎每年都会出现，刚刚过去的四月，就由于特朗普的关税贸易战差过市场预期而导致指数大幅波动，恐慌指数一度超过60，达到2024年8月以及2020年3月的高峰。彼时，我研究分析了过去熊市最大跌幅来决定分段入市，从回调10%开始买入，以每下跌5%买入一注或每下跌10%买入一注直到跌50%，计算结果如下：

指标 10%分档策略 5%分档策略
买入次数 5次 8次
平均成本 4,107点 3,717点
最终亏损率 25.4% 17.6%
极端回撤容忍度 50% 50%

从上表可见，这种买入方式在标普达到50%回调时，账面亏损分别为25.4%和17.6%。
换一个角度，过去标普指数百年历史中超过30%回调幅度的总共有9次，平均回调幅度约45%，超过50%的回调幅度有3次。那么假如在回调30%时买入，最终回调45%，账面亏损有多少呢？答案是接近30%。
以上可见，在熊市下跌无论使用以上哪种方法，我们的账户都有可能面对30%的账面亏损。
数据看起来冷冰冰，在实战中，由买入到出现30%亏损的时间可能非常迅速有可能几日都到，这样的下跌速度往往能够摧毁每一个人的心理防线。
市场的目的往往就是如此，将所有持货者清理出场，然后开始见底回升持续上涨。