上期文章分析了中国三大科技巨企业绩，认为业绩虽然对办，甚至超出市场预期，然而却加重市场对监管造成额外成本的担忧，影响股价短期表现。过去两周，中国科技巨企反弹乏力，恒生科技股指数由反弹高位8338回落至7900楼上，美国上市科技中概股ETF基金KWEB由高位73.55回落至69元。对比同期纳指由13736攀升至14069为近两个月高位。可见中国科技股处于相对弱势。 影响这些中概股投资气氛的另一个因素，当属近期K12课外教育的风暴，成为中国“强监管”底下的另一牺牲品。中国政府从往年只是加强规范管理转变为打压，总书记习近平甚至发声：“学校不能把学生课后时间全推社会”。对该政策转变笔者并非教育专家不予置评，唯一肯定的是，校外培训这一行业面临政策整顿清算的不确定因素而大受打击，以K12课外培训为主营业务的美国上市的两大教育巨企TAL好未来以及EDU新东方直接大受打击，股价大幅回落，TAL好未来由高位90元回落到30元楼下大跌近七成，EDU新东方由高位近20回落至10元楼下腰斩一半。要知道该两大教育企业过去是中概股中的明星牛股，在此事件发生之前股价不断攀升，被市场认为是极具增长潜力的同时现金流充沛，是难得的好赛道。短短三两个月就翻天覆地，这无疑再次给投资者上了一堂风险教育课。中国企业所面对的政策风险是必须要认真考量的重要因素之一。作为散户，我们无法预知行业环境可能出现的急剧转变，唯一能做的就是利用技术分析来进行风险控制，自己的命运自己把握。 除此之外，我们又如何趋吉避凶呢？市场往往都给予了非常明显答案和最聪明的办法，聪明钱往往已经做出了明智选择。同期市场中走势健康最为强势的版块像本地蓝筹股地产股公用股，明显就较少受到内地政策影响，公司治理亦较为可靠。另外银行，燃气，石油石化行业股票，本身属于高度管治并且国家控股。如运动品，首饰珠宝，医美则属于可选消费，较少诱因被强监管。最好的一类则是科技创新和生物医药行业，这类公司开发产品通常有巨大附加值并处蓝海，例如354中国软件国际，参与开发华为的鸿蒙操作系统，帮助打造国产的操作系统改变行业现状，因而备受追捧。生物制药更是表表者，不断有生物制药股份传来捷报创下新高。例如9995荣昌生物B公司自主研发的新型靶向抗胃癌注射药“爱地希”获中国药监局批准上市，刺激股价大涨。又如6606诺煇健康，其主打研发的癌症早筛产品可以让人们提早发现和治疗癌症，未来预期有更多产品获得中国批准上市，成为对抗癌症的有力工具。而即将上市的时代天使受到热捧，皆因其主业为隐形矫形提供医疗设备，为人们生活质素提高注重口腔健康以及变美。美股中的医药行业就长期跑赢大市，生物制药更是快速增长。相信在此疫情之后，人们会更为认识到生物医药对生活的重要性，也更获政府支持，值得我们长期跟踪和关注投资机会。

上期文章标题《趁短线反弹放生蟹货》，内容写到：“美国科技股包括中概股和港股科技股颇有到达大位而酝酿出现短线反弹的可能。”“这种短线反弹并不需要任何利好消息，技术性反弹更多是平淡仓而出现的买盘，这种买盘短暂快速但缺乏持久性。遇到蟹货反弹，就真的要好好考虑是否要继续持有了。” 自上午刊出之后，科技股果然出现反弹，美股方舟ARKK基金由103元反弹到周五最高115元涨幅近12%，恒生科技指数由7681点反弹至最高8188点涨幅近7%。中国A股表现不俗，上海及深圳指数涨幅在3-5%之间。上证指数再度挑战3600点这一关键阻力位，颇有向上突破之势。 股市虽然反弹了，港股近年备受追捧的重磅科技股，俗称ATM的阿里巴巴，腾讯，美团，都只是横行而已，同时比特币，以太币也是反弹之后横行震荡。观察三家科技股业绩公布，阿里巴巴运营表现不俗，核心电子商务收入增长42%，云计算收入增长达到五成，云计算的现金流大幅改善，未来依然是推动业绩增长的发射器。市场却对于受长期投资增加影响利润率影响，股价下跌。腾讯公布业绩符合预期，亦同样出现长期领域投入而导致短期利润率受压。美团的业绩最具争议，外卖用户爆发式增长，并以“美团优选”切入社区团购，该项业务可谓决定未来成败的一项重要长期投资，目前不可避免要烧钱争取市场份额。从上述三者可见市场先生一如既往十分短视，对长期投入不感兴趣。另一个不容忽视的细节是，腾讯增设了一个名为“可持续社会价值事业部”，整合企业责任及公益活动。首期投入的500亿元将来自投资收益。看似500亿无关痛痒，连同早前中国政府反垄断的一系列操作，应当足以让市场意识到，科技巨企将无可避免地面对监管部门的压力，该压力可视一种隐性成本或者税务，同时利润率选择性下降是否也是受到压力之后的一种反应，投资者不得而知，面对这种不确定性却选择用脚投票，表达对制度的不信任从而降低对这些企业的估值。总括而言，我认为该三大科技巨企依然是管理出色并具有很大的发展空间，目前估值虽然便宜，只是短期市场看法偏负面，资本市场始终需要故事，等到好转再跟进未迟。 中国股市和人民币上涨一轮过后，又再度出现基金热销的消息，背后原因与今年我不断强调的资金流有关。对于美股来说最大推手联储局固然具有决定性作用，即便对于全球市场也不例外。最近外资流入A股创下新高纪录，这应当是与美联局注资导致流动性泛滥溢出到A股的现象。从基本面来讲依然不支持中国A股和人民币持续上涨。人民币兑美元甚至很有可能出现周期高点未来转势展开贬值。 在市场并不明朗的这段时间里面，再次建议各位多多关注香港本地股。一众老牌本港蓝筹股持续出现在我的量化选股列表之中。上周就有汇丰控股，恒基地产，九龙仓集团，长实集团，恒生银行等突破创下今年新高，从新欢ATM，重新拥抱这些昔日的老牌蓝筹，正当其时。

上篇文章标题《后市未乐观 ... 阅读更多

三大要素揭美股潜在忧虑 上期文章认为大市4月整体处于上涨周期，料继续有反弹，并且认为“科技股指数如预期出现了成交量极度缩减的二次探底，后市有望出现超跌反弹。”。从市场实际表现来看，基本上维持横行反弹的格局，上周五接近本月高位。其中，国指以及科技股指数表现较弱，处于反弹并且接近前低位，成交量继续萎缩。相较之下，中国A股弱势震荡表现较差，市场利淡消息较多，宏观去杠杆导致企业破产更包括国企和央企，同时央行收水，基金重仓股连续大跌，影响市场气氛。另一边厢美股却表现强劲继续创新高。市场先前所忧虑的经济重开会导致通胀可能急升问题却因为疫情反扑而有所减退，加上联储局官员出口术安抚市场，称并不急于退市或者加息。总之让市场非常享受这种既有增长憧憬又没有息魔干扰的蜜月期。 本期将通过我认为大市分析中资金流的三大要素来刨析一下市场走势。作为一名技术分析者，我所重视的原则和优势莫过于始终以事实和数据为根据。哪怕讲的话再动听，承诺再美丽，最终还是要以行动为准。撇开繁复的经济数据不说，只讲资金流向。资金流是一项非常有参考价值的信息，像即日炒家甚至崇尚order ... 阅读更多

今年1月25日专栏文章就提出了4月是今年首个关键月份。鉴于当时市场走势尚算健康，回调提供了很好的短线买入点，而时间窗本身是预示变盘而已，因此推测4月是否为升浪顶部。然而进入2月之后市场频频出现危险信号，马上意识到顶部很快来临，连续发文预警，模拟组合及时部署防守策略，幸得以持盈保泰，模拟组合至今保持有超过8%的回报。由此可见，远期预测必须结合市场的真实情形而调整，一定要聆听市场声音。任何顶部底部都有一个酝酿演变过程，绝不会一两日转势。中期预测帮助认清了大方向，短期跟踪则帮我们把握低风险入场点。 上期文章分析了当前市场调整出现后的应对策略，认为市场没有出现流动性紧张，亦没有系统性风险的苗头，更多的是结构性调整，之前投机味甚重的科技股出现大幅调整，资金流向传统行业中的“防御价值型”股份。投资者要懂得趋吉避凶。 过去两周的情形可见依然继续符合预期中发展，高贝塔的科技类股份大起大落，而高息类的价值股则表现稳健例如银行，地产，保险，公用，资源类等。美股更加明显，道指标普创新高，纳指尚处于调整。港股和中国A股相对弱势，整体处于调整当中，分别只是在于强势还是弱势调整而已。 从市场宽度指标就可以印证这一点，3月8日各项宽度指标进入负区，反映市场可谓惨淡，其后指标有所企稳反弹但度大不如前，可见市场机会并不多。 虽则市况不佳人所皆知，我们却可从一些关键指标中观察到市场的一些细微变化。首先，大市成交量有了大幅度下降，自本月初一日2700亿元楼上成交下降到17日仅不到1500亿元成交，考虑到目前指数水位，交易活跃度实际上已经回到了去年12月调整的位置。 分析散户最为关注的恒生科技股指数，我则用ETF来代表该指数以分析量价关系，可见自1月19日该指数往上突破成交量急剧放大至2月26日跌穿，高位成交密集，目前累积大量蟹货。一轮急跌后直到3月9日出现巨量成交才见底反弹，此处的巨大成交可视为好友投降离场，有实力的大户趁机入货。未来在低位的震荡成交萎缩才可视为抛压减少自然容易反弹。最怕是大成交反弹，大量蟹货将成为潜在沽盘拦截反弹，切记不宜追高。相反该指数假如缩成交二次探底，只要不跌穿3月9日大成交底部，应当可以寻找捞底机会。按照科技股指数9100点楼上为顶部区域，作为反击目标的话，买入的成本越低才有足够获利空间。在完成顶部的蟹货充分换手之前，再展升浪的机会并不大。 另一个关键指标，当属时间周期。所幸时间周期下行周期即将完结，未来有一段反转向上。也就是说市场反弹在即，即使再跌亦离底部不远了。 否极泰来，调整过后已经不用太过悲观，短期将进入超跌反弹的时间区域。真正要警惕的，反而是反弹出现的短暂乐观，留待之后再论。本期模拟组合暂不操作。

过去两周股市极为波动，恒生指数动辄单日近千点的波幅，牵动投资者的心情。美国明星基金经理被称为科技女股神又被网民称为“契妈”Catherine ... 阅读更多

新春过后，按照惯例我撰写了年度预测报告。通过总结往期报告和实际走势对比中总结经验，可以发现有关自然周期，星象周期的预测性更强，也更加有价值。参考具有独立性的分析工具才能改善收益风险比例。 除了将今年全年走势预测的特征重点讲述出来，亦包括类似股市通胜，罗列了全年重要日子，可能的高低点。验证上年的预测报告，就明确指出，疫情严重，政府如日落西山，难有作为，同时本地经济一片惨淡，只剩积蓄尚存。可偏偏吉星照耀资本市场，得出股市畅旺的结论。回想当时报告出炉时正值疫情初起，股市暴跌，按理疫情影响下经济不景都合情合理，对吉星落于股市利好之功甚为不解。结果一年之后，却不得不惊叹此预测之准确。上年股市大旺成交剧增，让很多专家大跌眼镜。反常之处其实一早反映在星象之中。 那麽今年又如何呢，先讲政府，上年日落西山，今年处于深夜，已经无须多讲。但今年外部环境有改善，助力亦颇多。本港整体专注于经济方面，如果能懂得在创新科技方面默默耕耘为未来做准备就叫顺应天时了。始终水瓶世纪，新的大运是属于科技时代，已是不争之事实，与其抱怨别人的竞争，不如奋起直追。 大家关心的公共卫生即疫情方面，情形将大大改善，虽然还有凶星刑克，应无大碍。最行运的范畴是地产和股市。股市会有很多投机买卖的机会。对投机炒卖来讲最紧要有波幅所以今年波幅不小。一般投资者反而要在“旺市”中加强警惕。早前就有报导传出表现最牛的比特币居然有大批投资者“爆仓”。在大升市中散户一味加杠杆越高越买，很容易遭受损失。无论如何，星象预示了股市成交畅旺，地产市道复苏。 报告中具体有关哪些行业股份最为受惠，年内有哪些高低点的时间值得留意，上年就提前预测了3月底以及7月初的两个重要高低转折点。可以往我的个人网志了解更多。 模拟投资组合按照上年8月4日开始建立计算，至今回报已经超过74%。今年开始将该组合重新按照相等比重按照上年年底最后收盘价重新加入组成新的组合以方便追踪今年表现。新组合上期经过一次调仓之后，现金增加至三成，组合年初至今回报27%。 本期模拟组合将换出6066中信建投，换入941中移动。换出中信建投的理由是加入之后作为看好A股受惠股，其后A股如预期大涨最近刚突破新高，但券商股整体表现未如理想。从资金流向来看，聪明钱已经开始从高估值的抗周期类资产流向那些低估值的顺周期类股份，而那些短期超买的股份或者疯炒的细价股热门股在市场回调时将更为脆弱，。这一点我在上年9月已经指出经济复苏预期将提升资源类股份并加入了2899紫金矿业，而今年此趋势将越发明显，利好例如造纸，航运，大宗商品等近期均有异动。笔者偏好941中移动因估值便宜，现金流强劲派息高，看好未来5G时代能提升盈利能力，其股价刚刚逆转下降趋势，有望进一步反弹。显然，这是一个更为偏防守的部署。