上两篇文章，以实战例子讲述了两个散户穿越牛熊的利器，一个是资产配置，另一个就是周期分析。只要两者具备，不需要基金经理，就可以实现稳定平滑地增长，最终目标是享受到爱因斯坦Albert Einstein的名言：“ 什么是世界上最强大的力量？是复利。 The greatest force in the world? Compound interest”，然后随着时间滚雪球，慢慢变富。

都说投资有两位好朋友，一位叫做趋势，一位就是时间。顺势而为，不如说是顺时而为。虽然说周期分析强调高卖低卖，看似是逆向交易的工具，此言不虚，的确如此，投资大师往往都是逆向投资的高手，最好的机会往往出现在情形最为逆风的时候。只不过，这里忽略了一个重要因素，那就是波动率。我们知道即便美股市场，亦不时出现各种危机，高位下跌三成到五成，即便巴菲特，账面损失也曾超过一半。对于股神来讲，心理质素非同小可可以抵抗得住，然而对于一般投资者来说，即便是账面亏损亦能够造成强烈的心理压力。那么我就必须带出一个金融理论中的重要概念“夏普比例”(Sharpe Ratio)，该比例能够将获取的利润与承担的风险（波动）进行比较。从实战的角度来说，这个比例并不是一个冷冰冰的数字，而是让我们思考和权衡利弊，进一步调整自己的行为，让投资组合的表现和波动更符合自己的状况。

你肯定会说，最好当然就是收益越高越好，波动越低越好。我们先来看看降低投资组合的波动率。「不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里」这句谚语，道出了风险管理的本质。真正的风险分散在于构建「低相关性矩阵」。以股票、债券、黄金为例：

​​股票​​（年化波动率56.55%）与​​债券​​（波动率3.40%）长期呈现负相关（相关系数-0.4），组合后可大幅降低波动；

​​黄金​​在经济动荡期常与股票呈现负相关（如2008年金融危机中黄金上涨5.53%，股市暴跌62.92%），成为天然避险工具；

​​跨区域配置​​（如A股+美股）能规避单一市场系统性风险，过去20年两者相关系数仅0.3845。

即便只是股票市场，不同股票也有不同的相关性，下面是我制作，例举出几个港股与恒生指数以及他们之间的相关性矩阵图：

上表中左手是股票代码，右边的数字和颜色代表相关性，相关性高则颜色为绿色，啡色代表相关性低或者甚至负相关。

可见上半部的个股例如阿里巴巴相关性接近1，几乎完全同步，本地银行如汇丰，恒生银行相关性亦不低接近就成。低相关性例如19太古A，2328中国财险，以及公用股，2中电，3煤气，6电能。三桶油中石油，中海油，中石化的与大市的相关性都很低。同时这些低相关性的个股与其他板块的个股似乎也倾向于低相关性。

从数据上看，可以得出结论，低相关性的板块走势通常较为独立，不会太受市场气氛影响。

那么也就是说，投资组合中如果配置有这类股票，在大市出现大幅回调时，这些股票比较大可能能够抵御风险，这就在高波动时，提供了一些低波动的缓冲。

而这些个股有共同点就是派息比较高，缺点是涨幅通常并不明显，更多时候表现平稳处于横行震荡，这对于周期分析来讲又是绝佳的标的，适合进行高沽低买，配合期权工具可以增加收入。而在股市出现剧烈波动时，又为我们增添随时可以动用的子弹。从而起到了降低风险和波动，增加潜在回报的作用。