如果要讲利率，各大经济学家可以和你秉烛长谈三日三夜也讲不完 还好我不是经济学家，作为一个投资者，和多数金融人士一样 很实际地，把由A到B然后C，就可以了 简单来说，利率的影响就是影响股票的估值 理论上利率越高，股票的估值越低，反过来利率越低，估值就应当越高 这是一个极为浅显的道理 由于实质利率已经负数，市场利率未来也就是走高一条路而已，迟早的事 感觉上好像说利率高股市就跌，也不能这样一概而论 因为股市涨跌，还和情绪有关，经济飞速增长，利率就算提高了，投资者还是情绪高涨的 从经验上总结，我认为利率提高，主要还是让投资者更加介意估值了 最近市场的两极化就十分明显了，可以观察到高估值的增长股在下跌，低估值的那些钢铁，航运，内银，包括本地股，银行，零售股，受疫情冲击比较大，但是估值和股价确实是在历史相对低的区间，这些低估值股票最近一直跑赢 多数投资者受伤，基金过去重仓增长股也受创，主要原因还是没能够适应市场结构的调整。而增长股才是股市长远的主题。 这种结构调整下，多数投资者不赚钱，市场气氛固然很难热烈 那麽利率提高是否股市就会跌呢？ 这又要分为市场利率，和联储局的目标利率，过去出现联储局比较明显的利率提升的时期是16-17年，而当时实际上是股市强势上涨的时候 市场利率则更多是反应预期，从16-17年前的观察，可见股市在加息初期总是难以适应，消化了负面因素后才有明显上涨趋势 仅仅考虑市场利率也就是预期因素，参考2019年走势就可以了 2019年整年都在讲加息，担心利率曲线，直到20年年初爆发疫情 当时的市场走势如何？稍微做一做功课，不就一目了然？下期再谈。

今年1月25日专栏文章就提出了4月是今年首个关键月份。鉴于当时市场走势尚算健康，回调提供了很好的短线买入点，而时间窗本身是预示变盘而已，因此推测4月是否为升浪顶部。然而进入2月之后市场频频出现危险信号，马上意识到顶部很快来临，连续发文预警，模拟组合及时部署防守策略，幸得以持盈保泰，模拟组合至今保持有超过8%的回报。由此可见，远期预测必须结合市场的真实情形而调整，一定要聆听市场声音。任何顶部底部都有一个酝酿演变过程，绝不会一两日转势。中期预测帮助认清了大方向，短期跟踪则帮我们把握低风险入场点。 上期文章分析了当前市场调整出现后的应对策略，认为市场没有出现流动性紧张，亦没有系统性风险的苗头，更多的是结构性调整，之前投机味甚重的科技股出现大幅调整，资金流向传统行业中的“防御价值型”股份。投资者要懂得趋吉避凶。 过去两周的情形可见依然继续符合预期中发展，高贝塔的科技类股份大起大落，而高息类的价值股则表现稳健例如银行，地产，保险，公用，资源类等。美股更加明显，道指标普创新高，纳指尚处于调整。港股和中国A股相对弱势，整体处于调整当中，分别只是在于强势还是弱势调整而已。 从市场宽度指标就可以印证这一点，3月8日各项宽度指标进入负区，反映市场可谓惨淡，其后指标有所企稳反弹但度大不如前，可见市场机会并不多。 虽则市况不佳人所皆知，我们却可从一些关键指标中观察到市场的一些细微变化。首先，大市成交量有了大幅度下降，自本月初一日2700亿元楼上成交下降到17日仅不到1500亿元成交，考虑到目前指数水位，交易活跃度实际上已经回到了去年12月调整的位置。 分析散户最为关注的恒生科技股指数，我则用ETF来代表该指数以分析量价关系，可见自1月19日该指数往上突破成交量急剧放大至2月26日跌穿，高位成交密集，目前累积大量蟹货。一轮急跌后直到3月9日出现巨量成交才见底反弹，此处的巨大成交可视为好友投降离场，有实力的大户趁机入货。未来在低位的震荡成交萎缩才可视为抛压减少自然容易反弹。最怕是大成交反弹，大量蟹货将成为潜在沽盘拦截反弹，切记不宜追高。相反该指数假如缩成交二次探底，只要不跌穿3月9日大成交底部，应当可以寻找捞底机会。按照科技股指数9100点楼上为顶部区域，作为反击目标的话，买入的成本越低才有足够获利空间。在完成顶部的蟹货充分换手之前，再展升浪的机会并不大。 另一个关键指标，当属时间周期。所幸时间周期下行周期即将完结，未来有一段反转向上。也就是说市场反弹在即，即使再跌亦离底部不远了。 否极泰来，调整过后已经不用太过悲观，短期将进入超跌反弹的时间区域。真正要警惕的，反而是反弹出现的短暂乐观，留待之后再论。本期模拟组合暂不操作。

自2月初以来敝栏就一直在讲“下行周期”“泡沫引发调整”“持盈保泰”等一系列文章 从标题都很容易见到观点在哪里 最近股票大幅回落，一些股票从哪里涨上去，就跌回到哪里，具体惨状不再重复 先讲重点，我不认为这个调整会很快结束并进入上涨趋势 撇开常用的市场几何学，周期分析等工具，最近我主要用量价分析来与会员阐述这一观点 在大涨一轮之后，港股成交大增，可是在2月中指数冲击顶点时，成交却是缩小的，当然你可以说是和农历新年假期有关 那麽假期之后的下跌却成交非常大，近期最大成交，应该说是历史最大成交日是今年2月24日创下了单日3530亿，是日却是长阴下跌单日大跌914点 在最近的股市调整中，整个市场也好，很多股票也好，尤其是那些网红股热门股，下跌过程中成交量一直还很大 学过一些基本技术分析的应该聼说过价涨量增，价跌量缩这一基本形态 为什么会这样呢？道理很简单，当股价上涨，投资者基于好的预期需求增大，导致成交增加而价格上涨 那麽股价下跌成交也增加呢？说明卖家卖出意愿强烈，大量卖家卖出导致价格下跌了 卖出的同时固然也有大量买入希望搏反弹的投资者 在此过程中一直搏反弹一直下跌而陷入亏损，实际上这些人在未来股价上涨时就会成为潜在的卖出力量而拦截反弹 这就好比平均线，市场成本与市场价格之间的互动 当股价跌得太过于迅速，远离了买家成本时，市场就可以有空间反弹直到遇到前期买家的成本而引发他们卖出 从以上量价分析，可见，巨大成交量的下跌，如果快速下跌的确可能引发超跌反弹，可反弹的持续性是成疑的 大概率反弹遇阻之后还会延续下跌或者进入震荡，直到出现买入结构 买入结构这又牵涉到了形态学了 只有当买入结构出现，而又守住底部，成交量不断衰减，这一漫长过程之后，股价才有望形成新的上涨趋势 转势？从来不是一两日的事情。现在投机炒卖很不错，希望中期买入持有的就还可以继续吃着花生继续等了。

过去两周股市极为波动，恒生指数动辄单日近千点的波幅，牵动投资者的心情。美国明星基金经理被称为科技女股神又被网民称为“契妈”Catherine ... 阅读更多

自2月9日文章《如何看待下行周期》开始我们就为这次调整做准备 是的，我们要走在市场周期之前，还没有发生的预先考虑 比方说，这次调整的形式，是全面下跌，还是上涨趋势的回调 再具体一点，在这次调整中有什么资产要回避，有什么可以持有？ 我就提出一点，要避免热门股 凡是上了电视出自名嘴的股尽量避免 我自己很少接触财经媒体，不甚了解大众热捧，但亦可以通过技术走势来进行判断 比方说，一般热门股，换手率会比较高 从基本面来看，比较可能出现在一些新兴科技行业，或者潮流品牌 热门股是一个两面刃，市场气氛好时，往往容易越炒高越多人追捧 可是在市场气氛逆转时，这类股份的波幅就往往变得很大了 因此，在选股方面，我们侧重选择了例如941中移动，27银河，1691 ... 阅读更多

金融市场永远不变的是人性，周而复始地出现贪婪和恐惧 “这次不一样”是最为危险的阐述 事实上，太阳底下无新事，只是换个面貌不断重复 在20年10月比特币尚在11500附近时，我给会员信息是比特币可能迎来突破展开和2016-17年同级别的升浪 现在重视这一观点，固然毫无疑问 如果该观点正确的话，比特币升浪应当还能够持续下去 但是，1月开始波动大增，在去年的看法当中，认为2021年1月开始小心市场出现震荡，目前就是在震荡时间之内 同时，年初开始比特币爆仓的新闻不断，就谷歌搜索，几乎每隔几日就爆仓一次，期间比特币还是大涨小回 这种反复螺旋上涨，同时伴随大量散户入场，和各种小道好消息 熟行的读者一定会心微笑，又来了，太阳底下无新事 股市同样面临着回调压力，在“如何看待下行周期”一文中我就介绍过了 周期实际上自二月初开始进入震荡调整，前期是上下震荡，最后出现一段快速下调 而市场在震荡期间指数创新高，成交和南下资金却出现背驰，散户这个时候情绪到达兴奋高点 这里形成了背驰的经典案例，只等破位确认而已 在一个长牛之中，泡沫来自于过度投机和上涨过快 调整如果在合理范围内结束就是健康的，那麽未来还会有新的泡沫形成 而新的泡沫通常是一个更大更大的泡沫 这个循环直到终极泡沫爆破，市场已经无法消化 既要在泡沫中获利，又要在爆破之前全身而退 你一定要做好准备了！

新春过后，按照惯例我撰写了年度预测报告。通过总结往期报告和实际走势对比中总结经验，可以发现有关自然周期，星象周期的预测性更强，也更加有价值。参考具有独立性的分析工具才能改善收益风险比例。 除了将今年全年走势预测的特征重点讲述出来，亦包括类似股市通胜，罗列了全年重要日子，可能的高低点。验证上年的预测报告，就明确指出，疫情严重，政府如日落西山，难有作为，同时本地经济一片惨淡，只剩积蓄尚存。可偏偏吉星照耀资本市场，得出股市畅旺的结论。回想当时报告出炉时正值疫情初起，股市暴跌，按理疫情影响下经济不景都合情合理，对吉星落于股市利好之功甚为不解。结果一年之后，却不得不惊叹此预测之准确。上年股市大旺成交剧增，让很多专家大跌眼镜。反常之处其实一早反映在星象之中。 那麽今年又如何呢，先讲政府，上年日落西山，今年处于深夜，已经无须多讲。但今年外部环境有改善，助力亦颇多。本港整体专注于经济方面，如果能懂得在创新科技方面默默耕耘为未来做准备就叫顺应天时了。始终水瓶世纪，新的大运是属于科技时代，已是不争之事实，与其抱怨别人的竞争，不如奋起直追。 大家关心的公共卫生即疫情方面，情形将大大改善，虽然还有凶星刑克，应无大碍。最行运的范畴是地产和股市。股市会有很多投机买卖的机会。对投机炒卖来讲最紧要有波幅所以今年波幅不小。一般投资者反而要在“旺市”中加强警惕。早前就有报导传出表现最牛的比特币居然有大批投资者“爆仓”。在大升市中散户一味加杠杆越高越买，很容易遭受损失。无论如何，星象预示了股市成交畅旺，地产市道复苏。 报告中具体有关哪些行业股份最为受惠，年内有哪些高低点的时间值得留意，上年就提前预测了3月底以及7月初的两个重要高低转折点。可以往我的个人网志了解更多。 模拟投资组合按照上年8月4日开始建立计算，至今回报已经超过74%。今年开始将该组合重新按照相等比重按照上年年底最后收盘价重新加入组成新的组合以方便追踪今年表现。新组合上期经过一次调仓之后，现金增加至三成，组合年初至今回报27%。 本期模拟组合将换出6066中信建投，换入941中移动。换出中信建投的理由是加入之后作为看好A股受惠股，其后A股如预期大涨最近刚突破新高，但券商股整体表现未如理想。从资金流向来看，聪明钱已经开始从高估值的抗周期类资产流向那些低估值的顺周期类股份，而那些短期超买的股份或者疯炒的细价股热门股在市场回调时将更为脆弱，。这一点我在上年9月已经指出经济复苏预期将提升资源类股份并加入了2899紫金矿业，而今年此趋势将越发明显，利好例如造纸，航运，大宗商品等近期均有异动。笔者偏好941中移动因估值便宜，现金流强劲派息高，看好未来5G时代能提升盈利能力，其股价刚刚逆转下降趋势，有望进一步反弹。显然，这是一个更为偏防守的部署。

我从2017年开始撰写年度预测报告至今4年 2021年的属于第五期 回顾以前数年的报告，2017年时纯为市场走势的分析，包含了部分市场周期的内容 2018年开始，加入了占星的元素 通过验证发现，自然周期，金融占星的效果奇佳 既然是纯预测报告，而又通常在农历新年附近，就干脆以纯粹的占星和自然周期来撰写报告 除了星象的意象之外，还通过数据分析寻找自然周期和股市高低点的关系，由此规划出今年的高低位路线 熟悉MTA的朋友的都会有种感觉，大顶大底基本上是错不了的， 反而是短期波动比较容易出现误差 短期波动市场可以频繁切换波动模式，长期市场则相对稳定 对于一般投资者来说，我一再强调，一年以内总有那麽两三次机会，把握住就够了，回报就十分可观 难就难在，人们从小受的教育就是多劳多得，要步步算尽加减乘除，脑子的数学是今日付出了几百元，明天就要得到几千元，这样才划算 所以坊间才会有日日赚的骗局式宣传，课程也好，交易程式都好，总之就日日转势，为了迎合大众心理 最吊诡的事实却是，在金融市场里面，从长期来看，赚钱的只是极少数。这些人是能够抵受住“常识”教育和人性诱惑的。 篇报告写给别人也是写个自己，好的机会总是显而易见的，如何抵受得住诱惑，经受得住考验。才是赢家的最终分野。