过去两个月的走势可谓惊涛骇浪来形容 尤其美股的指数，道指动不动就是过千点 其他市场例如外汇，债券和商品都出现剧烈波动 这种剧烈波动不单是反应在每日涨跌的幅度上 而也反应在市场走势形态上 例如黄金，月线图呈现高低点扩大的穿头破脚 美国三大股指则是在年线图上出现穿透破脚形态 读者有兴趣可以逐一查看这种特殊形态在各大金融市场尤其大周期出现的频率和其后走势发展 该形态的技术意义，并不是像一般股评所建议的利好或者利淡 此形态本身的意义是“变化” 趋势的发展是一个微妙却趋于平衡的状态，而市场剧烈变动往往是打破平衡的迹象，很明显，有强烈地趋势终结，或者展开新趋势的意味 正如美股过去数年的牛市上涨，都是低波动率的“慢牛” 今年仅年初至今就明显打破了这种平衡 而假如市场过往处于平衡地横行状态，打破平衡则代表新的力量进场将出现新趋势，直到找到新的平衡点 对于美股而言，我认为这意味着，市场首先需要重新找到新的平衡点 然后开始达到一个平衡的状态 市场就是不断地在平衡和不平衡之间循环 而我们要做的，是在两个不同状态间切换，以不同的策略应对 或者干脆就避开这段忽上忽落的时期，等候市场平静下来 再根据该平衡状态展现的趋势来拟定策略 可是就目前为止，尚未见到市场平静的迹象 附图为美股VIX恐慌指数图

上篇我们的分析是“市场却在约定的时间和地点发生了应该发生的事。按照实践周期理论的经验，临近周期低点经常出现急跌，股票市场容易陷入恐慌，然而这种恐慌情绪通常又不会维持很长的时间。”，并且提出了以23000为10年长期累积的价值中区高沽低买。 以此分析总结得出的整体方略是，长期而言，23000楼下开始分注买入指数基金，MPF开始老老实实供港股基金，笔者会等候下个周期低点，尽可能接近升浪起点大举建仓。从长线视角来看，做股市好友分享经济发展成果，远远跑赢其他资产类别。从短期来讲，股指还要继续表现反复，但恐慌情绪会逐渐退却。很多利淡因素浮出水面限制反弹高度，例如欧美疫情的发展，就业市场的急剧恶化，可股市对此有一定预期，受到的冲击已经大不如前。可见美股港股恐慌指数VIX均逐步回落，有实力的长线投资者逐步入场。 未来投资者应当要注意三大方向，其大背景是，通过利率和资金市场曲线可见经济衰退的预期是不断上升的，可以说经济衰退将是一个全球必须面对的事实。一个方向是经济不景所利好的必需消费品行业，或者具有口红效应的产品，该效应是指在经济不景时销量反而直线上升的产品。由于人们手头紧停止大额消费例如买车，奢侈品，反而令手头能够消费低价产品的“闲钱”增加，港股中如1137香港电视，其网上购物平台hktvmall在3月销售额激增1.32倍，其销售货品多日用品，又可足不出户送货到家，深受消费者欢迎。类似的还有拥有日本城的1373国际家居零售，估值不高，公司亦不断回购。又例如1475日清食品，出前一丁，福字面深受港人喜爱。另一个方向是基建，中国内地在缺乏外需之下，很有可能出现大量待业工人，提振基建可以拉动经济增长的同时亦可创造就业。第三个方向是，受惠于疫情的现金牛科技股例如700腾讯控股，9988阿里巴巴，1357美团公司等。 需要特别小心避开的是“假高息”股，过去数年的低息环境让人产生错觉就是有股息就为之好，忽略了一间公司能够创造现金并且再投资才是核心价值，脱离了这一点，变成收息鸵鸟政策股价下跌结果自然不讨好。在经济不景的大环境下，投资者需要考虑假如公司的生意受到实质影响，即便维持派高息亦是不健康和无法持续的。 从技术图表分析来看，“假高息“股走出一浪低于一浪的明显向淡走势，如见此类图形，除非阁下为大股东无限钱增持，否则还是先敬而远之，等待趋势反转再进场未迟！ 近来笔者网站增加不少新会员，亦有很多查询，有朋友坦言其投资组合分布在股票债券外币，这些专业机构建议的“互不相关“的资产配置在这次震荡中表现却是高度一致地雪崩下跌，搞得焦头烂额十分迷惘。反观笔者去年7月份提出今年4月捞底，29000毅然卖出清仓，买入策略有条不紊完全不受市场情绪影响。反省过后醒觉真正帮助散户的是一套行之有效的策略。我想，踏上正确的路永远是不迟的，坚持下去等候机会，未来一定加倍奉还！

创办MTA之后，一直撰写每月分析预测报告，已经坚持了超过5年。凡事都是贵在坚持，学习一门技能，以及在投资市场获利。 巴菲特有一项重要教诲，就是你必须留在市场内。索罗斯也有类似的说法，在市场生存下来，不要放弃。 原因在于，一个成功的交易策略，总会有阴晴不定的时候，但拉开长远来看，会让你赚到大钱，重点在于，不能在没有转到钱的时候就轻言放弃 所以成功的公式，总结出来，就是首先是一套成功的交易策略或者方法，至少方向正确，然后坚持不懈，最后会发现不断地进化 另外，除了市场的改变之外，生活环境工作环境都会对自己造成影响。这个我以前忽略过但交完学费发现原来如此重要 这是重要的东西，讲起来很乏味，投资名家深有体会但并不多讲，你懂的就行了 本篇谈一谈我会交易的三种机会和三大要素。回顾上月的月报，讨论港股时，写道：“一方面，25500-26000继续为重要支持区，另一方面，趋势转下，下个周期低点将在3月底4月初来临，此处亦是年报指出的上半年重要时间节点。” 我们反复强调了几点，一是趋势转弱了，二是25500千万不能跌破，否则打开下跌空间，三是周期低点在3月底4月初。附图是3月初发布月报的波浪形态划分图。 回过头来看，句句中的。而实际在操作中，一方面，中线仓等低位开仓，并不看好港股走势。另一方面，分别于2月29日以及3月19日短线仓出手搏反弹。 这是一个实例，如何进行以下三大机会的操作部署： ... 阅读更多

去年19年7月底在铜锣湾举办的投资讲座，当时与过百名读者见面 当时讲到了两个重点，一个是美股的总统选举周期显示2020年选举年，选举年通常上半年震荡走低，通过北交周期亦同样见大震荡，另外亦指出根据江恩1909年制作的周期表显示2020年为一个低点年份。 其次亦指出了2020年4月为港股的一个重要周期低点，届时期望出现中期买入机会，价格区域是在21000-22000左右。 对于第一项看法，虽然标普处于3150点高位并出现短暂回调，其后还是继续上涨，之后的暴跌固然印证了大周期数带来的预警，但很明显，长期周期有很强的预示作用，但确实无法对应精确短期转折点。 第二点看法，目前看来港股一如预期来到了关注的时空之中。因此上周四见来到21208点，发贴并开始入市造好。 读者要注意，除了研究分析，在实战中，还需要基本对市场规律的掌握。不能够一味依赖于预测，因为一旦如此，就会自然产生一种不是涨就是跌的二元思维。 就是说，人的思维是比较简单，看涨和看跌，但市场并不是直线涨和直线跌，而很多时候是曲线的发展过程。也就是说市场在一段向上上涨的趋势中，其实还有回调，也有震荡，远远不是看涨，市场就只有一条直线上涨，反之看跌也是同样。 除了产生二元思维，发现市场并没有想象中直线涨跌时，就会产生希望去捕捉更短的波动的想法。陷入这种思维陷阱，很容易就迷失方向。明明日线图清楚看好，分时图有波动就心烦意乱。这个时候能够抽离一下，原来的分析，概率就变得清晰如原来的样子了。 分析预测市场，做好部署并不困难，提高心性才是交易员自我提升最核心的部分。 以上亦可用来解释现在的市场状况。虽然市场可能出现低点，或者第一个低点，这都可能使底部过程中的一部分。不要预期市场会因为低点出现就直线上涨，合理的预期是，市场通常会有一个反复造底的过程，也就是反复震荡。 这个震荡我认为很可能要持续到5，6月。或迟或早，我认为市场会展开一段不错的中期上涨，现在播种，下半年预期会有大丰收呢，为此值得我们给足耐心进行部署了。

上期文章分析认为美股剧烈波动，市场出现了大资金拆仓潮，两者又互为因果互相加强。过去两周可见由新冠状肺炎的忧虑，又出现油价大幅度下跌的黑天鹅，导致整个金融市场更加的动荡不安，恐慌指数VIX最高达到82的惊人数字，甚至超越了08年的顶峰数值。这个时候传出资金市场出现紧张，知名对冲基金出现平仓潮和投资者撤资令流动性恶化，充分反映了市况的空前恐慌。 与此同时，信奉长线价值投资的股神巴菲特透露他正在增持股票并身体力行。值得注意的是，他的投资方法更加倾向于逆势入场，他人恐慌时贪婪，并不注重Timing时间点，而事实上，他在2008年入市后市场继续大跌而受人诟病。可是一场风暴过后，美股展开大牛市，巴菲特因此获利甚丰。 那麽现在又是否是另一个入市机会呢？读者如搜索敝栏栏目名《图金者言》，谷歌搜索结果的首篇文章即为2019年10月8日刊出的《港股周期理论揭见底寻宝时机》，内文指出：“笔者在铜锣湾举办一场读者见面会上，与会上过百位读者交流，当时提出了港股下个中长期底部，可能在明年即2020年4月。”。 根据当时的分析，指出下个底部的时间和价格分别在2020年4月至6月，价格在21336-22979。在当时指数刚从30000点回落企在28000之上，此预测看法显得“匪夷所思”。实际上市场却在约定的时间和地点发生了应该发生的事。按照实践周期理论的经验，临近周期低点经常出现急跌，股票市场容易陷入恐慌，然而这种恐慌情绪通常又不会维持很长的时间。 除此之外我们从另外两个角度来看港股的价格是否抵买。从估值来看，恒生指数用较为保守的估值方法价格账面值比即PB比率，刚刚跌破1倍，此比例较2008年更低；其次，从10年的长期图表四度空间的价格分布来看，长线好友自16000开始入市推高至20300点构建堡垒并继续推高至23000点左右形成价值中枢，以此为据一度推高到28000新的价值区域。可见23000是最为投资者认同的港股价值区域，23000楼下接近20300点属于偏低可逢低买入，待28000楼上逢高沽出。在这两极之间，通常会伴有一些过于乐观或者悲观的情绪。 那麽既然港股看起来已经抵买，市场又来到了预期的时间和价格，是否代表马上要入市买入股票呢？从市场的运作规律来说，目前市场处于下行动力最大的时候，表现在无视支持位，甚至刻意打穿支持位来达到杀仓目的，十分考验持货能力。其次，强趋势不会马上逆转，反弹过后经常再度探底，然后才全面回升。 综合以上分析，目前最佳的买入策略应是开始逢低分注吸纳指数基金，准备好可能出现两到三个月的探底过程后股市才重回升轨。在回到升轨前不必刻意选股，反倒该研究好股票为未来做好准备。

美股继续大幅波动，处于风暴中央，我们就继续跟踪和分析美股 初学者很容易分析完下结论就冲入市场 新加入MTA的会员，有部分可能也是刚步入市场，心急入市，又见我们使用的分析工具很多时候都有一定准确度 然而在后期的推送研究信息时，反复强调的反而是研究分析得出的结论必须是时间价格形态三大要素都必须符合条件，才是具有确定性的入市机会 可以每日研究分析找寻市场规律，这是我做的工作，却不代表投资者要马上据此下结论而立即入场 正如我们上月底28日曾经发现了一个短线机会，入场买call，之后果然反弹 后来就一直提示市场弱势，趋势向下，买入时机未到 其理由是，价格突破了上文分析的2015年调整幅度，而时间是远远未够 价格除以时间就是波动率，这说明本次波动率远较上次为高，其调整的级别是高于2015的调整的 而形态上，并没有出现趋势减缓，也就是波动率下降的过程，市场趋势犹如一架告诉行驶的火车，目前入市风险颇高 实际上，我们一早预期了美股中期调整结束的时间很可能至少要到3月30日或者4月27日，以4月底或者5月为更大可能性 中间还有很多时间需要等候，即便最低点不是出现在上述的时间点，但时间周期要让他走完，尚有很多时间去判断 港股恒生指数，我们打去年就开始勾画21000-23000为长线投资者入市位 这里已经至少符合了价格条件 所以，其实我们要等的时间和价格已经相差不远了 MTA会员中的中长期投资者此时已经感到兴奋，流口水，就待鸭子煮熟 中期底部一旦形成并且反转，我对于下半年走势反而是相当乐观的 在29000乐观的时候，我们谨慎悲观，说要等22000-23000再买！ 在23000一片哀嚎的时候，我们又变得乐观起来，等底部形成后再挑战29000吧。 市场周期就是一个循环 你，准备好了吗？

美股继续高波动，所以今期再谈一谈美股的情况 上篇讲了美国标普指数的两个价格点，也就是3062，3186两个位置，很明显，3月初的反弹超越了3062，并没有到达3186，就回头跌破了3062 反弹过后继续一路下跌，从高位回调了20.67%，同时引发了全球股市回调。很多传媒的标题纷纷报导，美股和其他地区股市进入了“技术性熊市” 如此鲜明的标题引发了我的兴趣，打开搜索器搜索“技术性熊市“这一名词，发现对上一次出现的是2018年年底的那次回调。 那次回调，标普的最大跌幅是628点，回调了21.33%，最低下跌到2346点，其后突破并一路上涨。 对比这次的回调，目前在幅度上和2018年的下跌幅度暂时是一致的。 历史不断重复，但又不会简单重复。两次下调的幅度差不多，但时间有很大分别。上次的调整共经历了78个交易日，而今次的下调，仅仅经历了20个自然日。 很明显，这次的调整，波动率上要激烈得多 从时间上，我们可以进行一些推算。其中一个推算出来的日子是3月16日，而该日恰恰就是联储局会议前夕。 在剧烈波动的市场里，高低点往往十分明显。仅适合激进投资者参与。 那麽什么时候入场是最安全的呢？ 从美股历史上来看，在经历了一次大调整过后，指数创下新高的位置，往往是安全而且成功率极高的策略。 突破新高，就意味着调整的负面因素被完全消化，美股的长期上涨趋势重新回到市场。因此，那就成为了低风险的入市位置。

上篇文章分析认为市场升抵28000阻力过后，市场强度没有明显改善反而不断弱化，外围疫情发展变幻莫测，不可掉以轻心，实在是预见市场形势有凶险，破例不推荐股份，刊文之后美股不断暴跌，恒生指数亦大跌跌破26000点。危难当前，本栏不改初心，要凴良心专注做好分析研究，以此回馈读者。 过去两周市场剧烈波动，尤其是美股，道琼斯指数动辄过千点上落，新型肺炎在欧美扩散的情形，叠加美国总统选大选初选带来的不确定性，均令一向稳定上涨的美股变得十分波动。 从历史走势来看，美股市场具有最好的效率和市场深度，往往能较为迅速地对风险因素做出重新定价(repricing)，衍生工具市场发达亦方便进行对冲。这就解释了上周五美国恐慌指数VIX居然飙升到54以上，笔者对上一次见到如此高的读数要到2011年欧债危机，最高则要数2008年金融海啸当时最高可以去到80的极端读数。这说明，由于黑天鹅的突发因素，影响原来的资金配置，股汇债大逆转出现拆仓潮。 回到股票市场，撇除市场风险偏好转变的因素，以中国内地刚经历过的情形来看，该疫情对于各行各业的冲击并不一致， ... 阅读更多