上篇文章分析股市虽然还有反复，但恐慌情绪会逐渐退却，有实力的投资者逐步入场。自上文刊出以来，港股和美股市场继续反弹，虽然公布的重要经济数据例如美国就业数据，中国的生产总值数据都很不理想，但股市却并不理会，反而不断造好，恐慌指数VIX出现连续下跌。 根据CNN网站统计的投资者情绪指标，从上月的极端悲观仅报数值5（数值由0到100，越低越悲观），反弹到了目前44近中性。其中反映投机者仓位的call/put比例甚至来到了今年年初高位的水准，说明投机大户努力造好似预期有利好。 值得留意的是，从债券市场来看，市场对于经济前景依然悲观，而股市的涨幅又非常集中在部分股票身上。美股主要以科技股为主线，龙头股亚马逊Amazon，奈飞Netflix等大幅上涨并创历史新高，纳指反弹已经收复了前期跌幅的62%，离今年高位仅下跌12%，同期，反映中小市值股票的罗素2000指数反弹乏力离今年年初高位仍下跌28%。 从以上分析可见，美股的反弹主要来自情绪的修复，而上涨动力主要来自个别权重科技股，最受投资者追捧的是那些最有实力，受疫情影响最小的公司。投资者能够一改上月恐慌杀仓的态度转为积极买货，笔者认为背后最重要的推手就是美联储积极印钞入市，市场可见未来低利率持续，钱更不值钱，下决心买入那些最为“稳阵”的资产包括黄金以及这类优质企业，而并非上文分析建议避开的旧经济“假高息股”。 笔者认为这一趋势符合我的预期，亦符合当下世界的发展趋向。一再撰文分析科技股“含金量”必须重视，而疫情正改变人们的工作消费习惯，加速了线下活动向线上活动转变的过程，人们未来也将更加重视医疗保健的投放，而这一大趋势在未来是不可逆转的。 因此笔者一直推荐医疗类，及线上活动类股份。线上类股中笔者尤其看好线上游戏，云服务，电商类。最近港股市场出现1833平安好医生及241阿里健康两支领头羊由低位大幅反弹并勇破新高，同时符合了在线和医疗两大方向。中国的互联网医疗需求正爆发性增长，有报道称自疫情以来，互联网医疗服务平台“平安好医生”24小时接诊平台，从疫情发生以来到4月8日期间，累计访问人次达11.1亿，新注册用户量增长10倍。同样地，数据显示，在疫情冲击下，线上游戏，互联网影视娱乐亦出现需求大增，这很明显正是700腾讯控股的主要业务。另外，昨日公布的3 ... 阅读更多

上篇我们的分析是“市场却在约定的时间和地点发生了应该发生的事。按照实践周期理论的经验，临近周期低点经常出现急跌，股票市场容易陷入恐慌，然而这种恐慌情绪通常又不会维持很长的时间。”，并且提出了以23000为10年长期累积的价值中区高沽低买。 以此分析总结得出的整体方略是，长期而言，23000楼下开始分注买入指数基金，MPF开始老老实实供港股基金，笔者会等候下个周期低点，尽可能接近升浪起点大举建仓。从长线视角来看，做股市好友分享经济发展成果，远远跑赢其他资产类别。从短期来讲，股指还要继续表现反复，但恐慌情绪会逐渐退却。很多利淡因素浮出水面限制反弹高度，例如欧美疫情的发展，就业市场的急剧恶化，可股市对此有一定预期，受到的冲击已经大不如前。可见美股港股恐慌指数VIX均逐步回落，有实力的长线投资者逐步入场。 未来投资者应当要注意三大方向，其大背景是，通过利率和资金市场曲线可见经济衰退的预期是不断上升的，可以说经济衰退将是一个全球必须面对的事实。一个方向是经济不景所利好的必需消费品行业，或者具有口红效应的产品，该效应是指在经济不景时销量反而直线上升的产品。由于人们手头紧停止大额消费例如买车，奢侈品，反而令手头能够消费低价产品的“闲钱”增加，港股中如1137香港电视，其网上购物平台hktvmall在3月销售额激增1.32倍，其销售货品多日用品，又可足不出户送货到家，深受消费者欢迎。类似的还有拥有日本城的1373国际家居零售，估值不高，公司亦不断回购。又例如1475日清食品，出前一丁，福字面深受港人喜爱。另一个方向是基建，中国内地在缺乏外需之下，很有可能出现大量待业工人，提振基建可以拉动经济增长的同时亦可创造就业。第三个方向是，受惠于疫情的现金牛科技股例如700腾讯控股，9988阿里巴巴，1357美团公司等。 需要特别小心避开的是“假高息”股，过去数年的低息环境让人产生错觉就是有股息就为之好，忽略了一间公司能够创造现金并且再投资才是核心价值，脱离了这一点，变成收息鸵鸟政策股价下跌结果自然不讨好。在经济不景的大环境下，投资者需要考虑假如公司的生意受到实质影响，即便维持派高息亦是不健康和无法持续的。 从技术图表分析来看，“假高息“股走出一浪低于一浪的明显向淡走势，如见此类图形，除非阁下为大股东无限钱增持，否则还是先敬而远之，等待趋势反转再进场未迟！ 近来笔者网站增加不少新会员，亦有很多查询，有朋友坦言其投资组合分布在股票债券外币，这些专业机构建议的“互不相关“的资产配置在这次震荡中表现却是高度一致地雪崩下跌，搞得焦头烂额十分迷惘。反观笔者去年7月份提出今年4月捞底，29000毅然卖出清仓，买入策略有条不紊完全不受市场情绪影响。反省过后醒觉真正帮助散户的是一套行之有效的策略。我想，踏上正确的路永远是不迟的，坚持下去等候机会，未来一定加倍奉还！

上期文章分析认为美股剧烈波动，市场出现了大资金拆仓潮，两者又互为因果互相加强。过去两周可见由新冠状肺炎的忧虑，又出现油价大幅度下跌的黑天鹅，导致整个金融市场更加的动荡不安，恐慌指数VIX最高达到82的惊人数字，甚至超越了08年的顶峰数值。这个时候传出资金市场出现紧张，知名对冲基金出现平仓潮和投资者撤资令流动性恶化，充分反映了市况的空前恐慌。 与此同时，信奉长线价值投资的股神巴菲特透露他正在增持股票并身体力行。值得注意的是，他的投资方法更加倾向于逆势入场，他人恐慌时贪婪，并不注重Timing时间点，而事实上，他在2008年入市后市场继续大跌而受人诟病。可是一场风暴过后，美股展开大牛市，巴菲特因此获利甚丰。 那麽现在又是否是另一个入市机会呢？读者如搜索敝栏栏目名《图金者言》，谷歌搜索结果的首篇文章即为2019年10月8日刊出的《港股周期理论揭见底寻宝时机》，内文指出：“笔者在铜锣湾举办一场读者见面会上，与会上过百位读者交流，当时提出了港股下个中长期底部，可能在明年即2020年4月。”。 根据当时的分析，指出下个底部的时间和价格分别在2020年4月至6月，价格在21336-22979。在当时指数刚从30000点回落企在28000之上，此预测看法显得“匪夷所思”。实际上市场却在约定的时间和地点发生了应该发生的事。按照实践周期理论的经验，临近周期低点经常出现急跌，股票市场容易陷入恐慌，然而这种恐慌情绪通常又不会维持很长的时间。 除此之外我们从另外两个角度来看港股的价格是否抵买。从估值来看，恒生指数用较为保守的估值方法价格账面值比即PB比率，刚刚跌破1倍，此比例较2008年更低；其次，从10年的长期图表四度空间的价格分布来看，长线好友自16000开始入市推高至20300点构建堡垒并继续推高至23000点左右形成价值中枢，以此为据一度推高到28000新的价值区域。可见23000是最为投资者认同的港股价值区域，23000楼下接近20300点属于偏低可逢低买入，待28000楼上逢高沽出。在这两极之间，通常会伴有一些过于乐观或者悲观的情绪。 那麽既然港股看起来已经抵买，市场又来到了预期的时间和价格，是否代表马上要入市买入股票呢？从市场的运作规律来说，目前市场处于下行动力最大的时候，表现在无视支持位，甚至刻意打穿支持位来达到杀仓目的，十分考验持货能力。其次，强趋势不会马上逆转，反弹过后经常再度探底，然后才全面回升。 综合以上分析，目前最佳的买入策略应是开始逢低分注吸纳指数基金，准备好可能出现两到三个月的探底过程后股市才重回升轨。在回到升轨前不必刻意选股，反倒该研究好股票为未来做好准备。

上篇文章分析认为市场升抵28000阻力过后，市场强度没有明显改善反而不断弱化，外围疫情发展变幻莫测，不可掉以轻心，实在是预见市场形势有凶险，破例不推荐股份，刊文之后美股不断暴跌，恒生指数亦大跌跌破26000点。危难当前，本栏不改初心，要凴良心专注做好分析研究，以此回馈读者。 过去两周市场剧烈波动，尤其是美股，道琼斯指数动辄过千点上落，新型肺炎在欧美扩散的情形，叠加美国总统选大选初选带来的不确定性，均令一向稳定上涨的美股变得十分波动。 从历史走势来看，美股市场具有最好的效率和市场深度，往往能较为迅速地对风险因素做出重新定价(repricing)，衍生工具市场发达亦方便进行对冲。这就解释了上周五美国恐慌指数VIX居然飙升到54以上，笔者对上一次见到如此高的读数要到2011年欧债危机，最高则要数2008年金融海啸当时最高可以去到80的极端读数。这说明，由于黑天鹅的突发因素，影响原来的资金配置，股汇债大逆转出现拆仓潮。 回到股票市场，撇除市场风险偏好转变的因素，以中国内地刚经历过的情形来看，该疫情对于各行各业的冲击并不一致， ... 阅读更多

本文撰写并刊登于苹果日报专栏【图金者言】 上期文章引述2019年的分析文章，认为中长线捞货时机未到还要等待，皆因恒生指数月线图处于一个大型上落的三角形收缩形态尚待突破，而2020年3，4月又可能出现另一个周期低点。 大胆预测小心求证，笔者通过量化系统计算以反应市场真实趋势，好淡资金力量，市场宽度，用置信度较高方法判断，在具有机会率优势的时候出手，就是基本理念。 就目前市场状态来看，中长线的空间分布在28500，25500及23000三个重要区域，有趣的是数次临近25500水平都出现了美国或者中国央行救市，印钱以支持股市上升用有形之手托市，只能说央行决策者也是懂得技术分析，知道须出手时要出手。也因此，这个位置是投资者要睁大着眼看紧的，一旦被跌破，就要小心“狼来了“。 短期而言，上周升至28000区域，可是市场宽度指标并没有迹象给出中期买入信号，同时资金流信号的中期信号见顶回落，短期信号不断弱化。两者均于上周四20日进入负向区域。在同日上午我开始买入恒生指数看跌期权造淡。 最近环球金融市场出现一个重要变化趋势投资者要密切留意，就是黄金不断猛涨以及亚洲市场货币兑美元的不断贬值。虽然去年6月我就撰写报告看好黄金年底见1600，并定下下个目标1900元，但黄金确实升至1600元稍作调整后就突破1600前顶，其上涨突破的速度强度依然超出预期，其走势有可能进入抛物线式上涨，详细可见个人主页《我与黄金有个约会》分析，这里不详细讲。从黄金走势和货币市场走势说明资金正由其他市场流出并流入美国以及黄金避险。 这很可能是由于市场对新型冠状病毒疫情在亚洲的扩散感到担忧。中国内地政府虽然极力控制疫情并促企业复工，但复工之后人流增加，疫情会否反弹尚为未知之数。同时，日本韩国确诊人数激增，可见形势依然严峻，不可掉而轻心。 经过上述分析，敝栏担心市场调整风险，本期决定暂不挑选新的股票推荐给大家。上期推荐的3888金山软件顺利在回调至20天线26元时建仓，现细注持有。前期推荐的6060众安在线表现突出与763中兴通讯同时突破新高。敝栏不断重申，今年的重点要放在科技股身上，科技股主力阿里巴巴刚公布2019年全年业绩，表现超出业绩，尤其是其现金流表现强劲，运营现金流超过250亿美元，自由现金流达到194亿美元，手头现金累计到超过500亿美元。即使按照最保守估计，未来10年其累计的手头现金可以至少达到市值一半！除了线上零售，最近颇受关注的云计算行业加速发展，阿里巴巴的云业务甚具竞争力和增长动力。阿里巴巴是一只有增长的现金牛，我会等大市大跌时乘机增持。

上篇文已经是一个月前，一个月时间足令市场翻天覆地坐过山车，由29000楼上直插到最低近26000然后又急速反弹至27500。所幸1月14日博客发文称“今日减仓了”顺利在29000逃顶，多少能帮助粉丝趋吉避凶。 通常开年市场即大幅波动，全年也是大起大落。况且恒生指数处于一个大型的收缩三角形末端，未来任何一边突破都会导致一段明显的趋势。去年10月7月敝栏以“港股的十年周期揭露黎明来临的时刻”提出有可能出现一个市场重要底部给予中长线捞货的时间，这一预期绝对有机会实现。届时我会大力号召大家捞货，现在还不用心急。 掌握市场周期，是为我们等候好时机才部署，投资本应是轻松的事，祝愿大家今年驾驭市场波浪，获取理想回报之余多些时间陪伴家人和享受生活。 本栏上文推荐的763中兴通讯，以推荐时价格27元来看，一周后已经涨至29.9元，账面利润达10%，可惜大盘急跌，按周五收市27.9计算，利润尚有3%。而前一篇文推荐的1513丽珠医药，自推荐以来股价节节高升，不畏疫情周五还勇破新高，账面利润超过三成。大市波动，推荐股份表现尚可。 如上述所言，今年市况波动，当股票走势不理想时亦要尽早止蚀，即使敝栏推荐十几只个股其中亦有两只是低过推荐价，包括6060众安在线及291华润啤酒，可以简单使用趋势线或者平均线，跌破支持时止蚀，做到把风险控制到最小，利润就放到最大。版位有限，留待facebook主页上分享具体分析技巧。 疫情之下，多数人情愿留在家中减低疫情的感染风险，娱乐靠手机上网，看病用线上医生，工作则采取远程办公home ... 阅读更多

上文推荐1513丽珠医药，按照周一开盘价直入计到上周五涨幅达到27.6%，表现不但较大盘指数为好，亦跑赢一众医药股，并创下新高。 公司刚公布19年业绩预告纯利增长20-30%，好过市场预期，其核心产品有望于20年继续高增长，中期看产品结构改善，长期看激励机制带来转变增加研发，股价表现是多项因素合力造成。 笔者重视医药及消费行业的投资，皆因这两类行业容易出长期牛股，去年7月推荐1177中国生物制药，持有至今涨幅26.5%，其股价自9月以来持续横行调整，目前到达120天线，其上升支持线约在10元附近。这里要密切留意可能出现的低点买入信号随时入场增持。 除医药，消费行业外，科技行业今年将有比较好的机会，中国政府在贸易战过后更加重视对科技行业，加上今年5G加速推动，特斯拉汽车在中国内地生产等事件推动，值得投资者增加对科技股的重视。 前文分析过9988阿里巴巴上市带来的正面影响，早前市场亦传闻携程，网易及百度都在考虑来港上市，中概股或掀赴港上市潮。未来趋势应当如此，他们势将吸引更多内地资金南下，以及本来投资中概股的资金转移，对整体板块都有正面效果。 芸芸一众科技股中，763中兴通讯可谓贸易战的首个受害者，早在18年4月遭到美国的制裁封杀，其后两国开始展开了更多的科技封锁贸易纠纷。该事件由中兴通讯缴交罚款并雇用由美国商务部挑选的监管员后告一段落。短期事件过去后，公司的经营业绩见底回升，10月底公布的三季度业绩纯利增长3.71倍并预告全年业绩转亏为盈。可见其已将美国封杀带来的负面影响计提充足并回复正轨。同时又遇到5G快速发展的重要机会。高盛早前发表报告称，中国工信部原部长李毅中早前表示，料内地将公布全国未来七年将建设600万个5G基站，从李氏言论支援了该行对中国5G快速发展的观点，并认为中兴为内地电讯设备领先供应商，在内地无线电讯设备市占率30%，相信公司可受惠于中国加快推动5G发展。 中兴在5G的投入十分积极，除了推动5G标准，电讯设备及商业应用外，早前还在官微透露2020年5G规划，全年推出10部5G手机，预期Q1推3000元以下5G新品。 从技术图表来看，股价刚突破日线图自去年5月以来形成的底部横行区，并且突破了周线图的下降轨。有机会进入了主升浪的初级阶段。 分析大市，可见指数29000有重大压力，难以轻易逾越，而此时市场宽度以及资金指标都维持在持续高温，新高的数量更加一度达到19年2月的高点区域。对于上升趋势来说，持续性是更为重要的指标，决定了趋势能否走得更远。对于目前的市场，我还是可以保持着一定期望的！

又到年底，是时候总结过往经验，积极为来年做好准备。 敝栏自今年6月开始撰写已有半年的时间。期间推荐股份，以次日开盘价即刻入市计，收益率依刊出时间次序为341大家乐+12%，1177中生制药+29%，586海螺创业+18%，2319蒙牛乳业+2.9%，322康师傅+4.7%，2338潍柴动力+24%，1888建滔积层板+22%，291华润啤酒-4.3%，1918融创中国+19.8%，6060众安在线-2.9%。整体而言，10支股票中8支上涨，仅最近加入的2支还在买入价附近未有盈利。平均收益率为12.5%。 从行业分布来看，食品饮料占了四成，其次是基建占两成，其余医药，房地产，工业，科技各一成。从以上分布可见推荐股份注重盈利和股价表现稳健和安全性，这也和本栏双周刊出不适合太过短线操作有关。 中线投资很适合平时有正职忙于工作的读者，中线投资的盈利潜力亦十分巨大，爱因斯坦讲过世界上最强大的力量莫过于复利，复利的秘方就是时间。好股需要耐心持有，持有的时间越长盈利才越丰厚。 “授人鱼不如授人以渔”，推荐股份能够让读者赚钱之余，传播有用的投资理念和策略才更为有益。坊间多数财经专栏都是以推荐买入为主，卖出点提及不多，聪明的读者们一定明白“会卖的才是师傅”这句话。笔者难以在专栏里谈及每支个股的卖出点，不如分享一下卖出的要点和实例。 近两个月笔者分别减持了运动休闲服装，物业服务及教育股，三类前期持有较多的股份。这里仅以3998波司登为例。波司登曾为核心持股之一，尤其今年6月底遭到沽空机构Bonitas指控造假，单日股价大跌24%。然而之后公司澄清，对指控逐点反驳，公司其后更公布靓丽的全年业绩，纯利增长近60%，用事实说明，公司的品牌获消费者广泛认可，向零售转型的战略颇具成效，投资者追捧之下轻松收复造假指控失地并创下新高，这是一个非常明确的出击买入点。买入持有后后股价一路上涨，至11月12日公布双十一线上销售，数据好过预期股价却下跌近10%成交量激增，这是首个减仓警号，到12月5日公司再发行可换股债券，股价大成交跌破60天线，此时的弱势信号表露无疑，短期清货离场。买入卖出很讲究技巧，篇幅有限不能详述，待未来再分享。 展望未来一个季度，生物医药行业休整一段时间适合趁低部署，今期挑选01513丽珠医药，公司过往业绩一向稳定，受政策影响的一线产品占比减少，二线产品崛起，更重要的转变是今年11月时公司公布将子公司丽珠试剂部分股权转让给管理层及骨干员工，并且提出事业合伙人十年规划，以每年实现的净利润复合增长作为激励指标，激发向创新研发转型，又计划积极将利润以现金分派股息。未来的好公司就是那些让员工真正拥有和分享公司的未来，并重视股东长期回报的公司。只有好机制才能激发科技公司最重要资产-人的潜力和动力。技术上22元构建收集区，现价可收集做中线持有。

上期文章对于大市走势表示谨慎，建议选择持有优质赢家股，挑选了内房股中1918融创中国，其后大市虽继续下探到26000边，1918融创却逆市上涨，第一周上涨7.6%，上周续升5.3%。 本栏时隔两周难以紧贴市场变化，唯facebook专页更新较为即时，月初发布月度报告时提出12月4日为上证指数为2850区域和谐共振低点，结果实际最低点出现在12月3日2857点，至上周五上涨超过100点。12月3日专页文章《恒指又见和谐共振反转位》则提出恒生指数又再现“时间和价格吻合触发反转”的位置，其后果然见底反弹，至12月9日市宽指标进一步确认。 从目前市场资金模型来看，中期指标在12月4日出现了背驰的低点，该指标目前刚过中线，同时短期指标已经超买，预示短期可能有出现休整。 这说明大市市底转强，个别股票有一段时间能有好表现。此时可增加股票仓，直到出现转弱信号为止。 选股方面，要将眼光放远，既要选择优质企业，亦要考虑市场口味，这样才能够实现散户的资产效用最大化。 在阿里巴巴上市之前我曾撰文分析，主要观点是阿里巴巴无论业绩和股价表现都居领先地位，港股上市之后大概率进入恒生指数。早前恒生指数公司行政总裁关永盛表示，将于明年1月就同股不同权及第二上市架构能否纳入恒指向市场咨询，预计首季完成。而12月10日该公司已经获纳入了恒生综合指数，由于加入港股通必须有半年的等候期，亦即是说最快在明年5月10日起可以被纳入港股通买卖。由此可见，明年上半年之前阿里巴巴都会存在被纳入恒生指数及港股通的潜在利好。 看好互联网零售大势所趋能够抵抗经济周期，其竞争对手拼多多让投资者发现了中国庞大的低消费人群的巨大潜力，然而其刚公布的业绩显示其竞争策略就是靠的银弹补贴。与此同时，巨头阿里巴巴一向善于布局，今年3月，阿里巴巴借由旗下「聚划算」等平台，启动加速渗透下沉市场布局，淘宝天猫今年新增的活跃用户，就有70%来自下沉市场。我认为烧钱策略适合前期铺路，有可能反而为阿里巴巴作嫁衣裳。 除阿里巴巴外，相信美团点评有潜力成为另一个王者。美团的商业模式非常适合现今新零售的发展趋势，用户追求方便快捷及廉价，美团通过一站式平台来满足用户各种需求，就并不仅限于团购外卖，外延扩展能力强劲。 因此未来一季度我会主力以阿里巴巴和美团为中线仓主力持仓。 短线而言，可选择众安在线，保险是近期强势板块，而众安是新经济下在线保险的表表者。众安上半年优化业务结构导致增长放缓，最近数据显示重回高增长，未来将陆续见成效。上周五大成交突破前高点收30.1元，短线可追入，止损定在30日均线目前在26.4元。