上期我们讲到：“突破季度信号线之后，指数通常都会有拉回再次测试该位置”，“强行突破季度信号线，好友用力过猛衰竭之后需要重回季度信号线上休整。”，以图为鉴，铁证如山。给出的季度信号线分别位于18442，和17330点。 笔者在金融市场打滚二十年，创办MTA网站今年刚好十年。很明白一点，就是工具一定要准确简单，因为只有这样，才能够配合投资心理学，最大程度地帮助你的交易和投资。相信我，一个已经被淘汰的传统技术指标不那麽准确，那麽再加多一些类似的技术指标，并不会有帮助，反而会令决策变得更为困难。 不忘初心，创办MTA就是希望提供一些有益的信息和工具，真正地利益到更多投资者。我也知道这是非常困难的一件事，即便是专业的基金经理都不乏有一两年杰出表现却无法持久的“流星”。越是正确的理念越难宣扬，越是虚假销售的陷阱就越多人中招。细思极恐的是，大部分人在投资市场无法获得成功，也就是因为大多数人只被虚假不实的信息吸引。骗徒就是利用各种心理弱点来找受害者。某种程度上，是不是和市场的本质类同？有过一定投资经验的都会曾经在市场高位的时候因为充斥着各种利好消息，眼见股价飞涨，心动入市，又或者在市场低谷的时候一片恐慌股价快速下跌时忍不住挥泪斩仓。专业的交易员称之为“人性之极”，往往是逆向交易者赚大钱的机会。市场的周期仿如一个轮盘，大多数投资者的钱流入到少数精明的赢家手里。 那麽一个好的工具是如何有帮助呢？除了浅层次的提供精准的趋势判断和阻力支持位之外，更加重要的是由于其准确性，能够最为简单直接提供给投资者最重要又可以依赖的信息，那就是所谓“牛熊分界”。 我们如果简单用一个价格去划分长期，中期和短期的牛熊分界，就可以以此作为入市和出市参考点，亦可以让自己以一个正确的view观点去交易当下的市场。正如华尔街传奇人物Jesse ... 阅读更多

上周未能刊出文章，读者们可能十分关心敝栏的看法会不会有改变，是不是回顾之时多了变化始终三周时间。大家不用担心，敝栏由于刊出周期本就会侧重中长期，而周期分析对于中长期分析可谓是所有预测方法之中最为有效的工具。 周期分析除了知名交易员江恩之外，不得不提的是JM ... 阅读更多

敝栏连续两期撰文港股，标题开宗明义《牛市在绝望中诞生》，《港股否极泰来的两个关键指标》，唱好之时尚且是潜龙勿用，结果上期文章刊出之后两周时间，恒生指数拔地而起，由16000点上直接冲击了4月10日信号线给出的两个目标17330及18442。最高18604，涨幅已经超过16%。突然之间，坊间即时从一片悲观，弃港从美之风，到现在惊呼牛市重临。真可谓是一根阳线就改变信仰。 实际上，早在今年年初，我就提前撰文《港股转牛的两个必要条件》，提早给出了锦囊。避免在走势已经展开时才惊慌失措。既然预见了这样的发展，就更加要保持冷静判断。该落袋为安的时候不要贪婪。该进场的时候也不要恐慌。在该文中写道： ”一，能够突破一季度高点，改变以往一季度为全年高点的惯性“ 我们一直以季度的视角，上期文章就用季度线，可见第一季度探底回升，形成有长下影线的蜡烛图，是企稳迹象。继而在第二季度悄悄突破了上季度高位即17214点，市场出现反转信号，好友自然相当振奋。 ”二，市场价值重心下移......假如此处形成了价值区域，那麽未来需要突破该价值区域。” 从上图可见，20000点的价值区域依然存在，这里将持续制约了上涨空间。新的价值区域有望在17500形成，目前看明显还需要时间。 第二个条件还未成熟，仍然需要时间，未来还可能先在17500上下一千点上上落落酝酿时机突破。 我们还可以加上第三个条件，这也是一直强调的牛市必要条件，那就是季度信号线，上期讲到：“2009年在首季度探底之后突破月度信号线，并且两次在季度信号线遇阻，依然维持了向上趋势，终于在第三季度完全突破季度信号线宣告进入牛市。”。这条非常客观直接的指标目前在18442。，尚未见突破。 从上述分析可见，短线反弹完成了目标，可是条件未成熟就还未能宣告进入牛市。 当然，港股至少已经结束了单边下跌，那麽未来可以根据支持阻力进行高沽低买。我就特别研发了一个名为MTA ... 阅读更多

上期文章开宗明义《牛市在绝望中诞生》，讨论了港股恒生指数的大周期市场结构，并且写道：”单从该图来讲，我们可见跌势趋缓，大概率已经形成了低点，现在欠缺的是反转信号。一旦破位反转，从过往历史可见港股的反弹速度也是极快的。”。给出的反弹目标17330，笔者执笔时已经顺利超越。 笔者经历过2003年，2008年调整幅度和时间较为大的熊市，体会过“人性之极”，身在深渊确实是很难看到阳光，这个时候往往最好是纵观历史，抽离自身突破视野的局限。以尽量减少外界对自身情绪的影响。 今期我们从另一个角度来讨论港股的估值问题。笔者相信估值并非书本上冷冰冰用数字计算出来的一个数值而已，而是有血有肉涉及了投资者身家财产的重要概念。这个概念从来就是动态的，其最重要的变量就是投资者此时对未来的判断。而这个判断明显又更多基于当时近期的经营状况，人们总是过于短视，很容易在周期性股份上出错，例如往往在周期性股份的经营低潮时给出过低的估值，在高潮时给出过高的估值。专业分析师也是不断犯下同样的错误，其原因也是很简单，专业分析师由于长期跟踪某一个行业或者公司，往往获取比一般人更多有关经营方面的信息，导致在谷底的时候，他们见到更多黑暗的数据和信息，很难不会给与一个更为悲观的看法。这就是为何，巴菲特强调投资者需要具备长期视野，就是告诫我们不要过多专注在现在的困难或者顺境，要从长线去思考估值问题。 除了分析员，专业的资产管理人基金经理日对夜对，也容易被市场气氛带动。近两年港股和美股的表现有目共睹，基金经理们经历了连续“暴击”，能够生存下来已经很不错了，在这样恶劣的环境之下长期作战，身心俱疲其实是人之常情。人性又总是倾向舍难取易，向往comfort ... 阅读更多

各位读者如果有阅读敝栏过去一个季度里面的文章，应该能够梳理出一条主线，那就是看好中国和香港股市出现反弹。在3月文章《港股如期反弹 ... 阅读更多

过往几期谈了很多关于中港股市的走势分析，中期分析观点是不断验证，根据实际情况来修正。当符合预期的时候，会让我们的分析和观点看起来不断重复。而做投资，实际上就是一个不断重复做正确决定的一个过程。 上期我们讲到“3月中，指数终于能够突破该信号线。未来必须守稳住信号线的两个位置16813，16241。则可以认为跌势告一段落，有机会开启短线反弹。” 两周之后我们看到市场回调，在3月22日出现最低16338点，仍然高过了16241点，可是却未能守在16813之上。信号线是市场必须尊重的位置，很多时候顶底位置相差不过数点，而突破还是受阻，超越的时间通常不超过三个交易日。其定义和理解也非常的简单直接，线上看好，线下看淡，两条线的中间就是中性。并且又以季度信号线来作为牛熊分界。这样将市场中期走势分析变得简单直接和客观，铁证如山，容不得狡辩。而恒生指数的季度信号线还在18481之上，本季转牛无望。短线能够至少企在月度信号线之上属于偏好，中期未能占在季度信号线之上属于偏弱，那麽目前可视为是中期下跌趋势的短线反弹行情。中短期方向不一致，市场比较容易出现震荡，这就是目前我们大概率会面对的情形。 一直关注港股的读者可能一直比较心急，是不是出现周期低点就代表市场转势可以看涨买入？让我举个例子，就拿0941中移动周线图配合季度信号线为例： 0941中移动在2023年开始有着远超大市的表现，吸引了很多投资者关注。在此之前，该股自2019年高点63.15以来跌浪至2021年最低31.05才止步，跌去了超过一半。其后并没有即刻向上，而是经历了自21年3月到22年年初近一年时间的盘整筑底然后才逐步转上。在此期间，季度信号线由下降转变为横行，股价由在信号线附近徘徊，到向上突破并又拉回测试的热身，才造就了2023年的爆发。 任何事情需要厚积薄发的准备和酝酿，市场机制同样如此。不要天真地迷信有一两个时间窗就出现翻天覆地的变化。 941中移动作为过去2000年代初期曾经的明星龙头股，其走势可以作为那些中国概念互联网明星龙头股的借鉴参考。 这期我们讲完了市场趋势和周期分析的逻辑，再来分析一下比特币。关于比特币过往的分析可以查看2023年1月19日文章《比特币如期赴约》，当时给出的买入时间地点是16120元，时间是2022年11月。当时图表更新如下： 既然上次2022年11月的约会欣然赴约，没有令人失望。那麽我们又再定一个目标。时间假如再次以150-160周完成升浪则应当是在2025年12月才告完结。量度涨幅目前已经接近完成最低目标一比一目标81095。假如按照上次升浪衍生两倍则在147450，三倍则在213805。 和比特币的下个约会，你认为能够如期赴会吗？

上期文章将敝栏对于中港股市最近三个月的观点进行了总结，简单来讲，就是看好见底回升。其中2月1日发表文章《美股港股第一季度交易计划》提出了大胆设想，”恒指连续下跌之后接近破新低属于多年新低，在极端超卖之下第一季度是最容易出现人性之极的。人们在第一季度做出计划和展望的时候，很容易选择顺势交易，在极端的价格区间容易造成过度预判了形势。“。 第一季度即将过去，恒生指数开盘17135，最低14794，执笔时收盘价是17082，季度线年线呈现长下影线，实体蜡烛很短的锤头线，锤头线在蜡烛图技术中属于转势形态之一。在历史中出现在低位的季度锤头线，可以找到有1982年第四季，1995年第一季度，1998年第一季度和第三季度，2009年第一季度，2016年第一季度，2022年第一季度。从后续走势来看属于跌势放缓的信号，较多时候见底回升。而且细心可以发现，在过去七次当中有五次都是出现在第一季度。过去文章就分析过春季效应。 那麽我们有什么客观标准来判断市场何时转强？笔者常用的分析工具”信号线“就能够提供直观而且准确的强弱分界线。其中月度信号线是判断短期走势的重要依据。 从上图可见，自23年5月跌破月度信号线并且回抽测试之后，在6，7月两次尝试冲击重夺信号线均在第二个交易日即宣告失败，其后一直处于下跌趋势。直到3月中，指数终于能够突破该信号线。未来必须守稳住信号线的两个位置16813，16241。则可以认为跌势告一段落，有机会开启短线反弹。 要如何才能判定重回牛市呢？判断指标就是季度信号线。过往历史回测告诉我们这就是牛熊分界线。企稳在该线之上，中期走势好友占优，反过来则容易出现下跌趋势。如果有形态配合穿越过线，成功率更高更可靠。目前该线处于18481，18711。 从信号线指标我们可以视这次为中短期的反弹，目标为季度信号线，由于本季尚余交易日不多，到达的机会不大，下月开始会有新的指标数值参考。然而我们的客观标准是突破季度信号线之前就仍然视为反弹。操作反弹的策略宜短炒不宜长揸，尤其如果追高则切记遵守纪律，严守止损。

敝栏往期连续六篇文章都是集中讨论港股和A股市场，其中2023年11月20日文章《港股储货待寒冬过去春天已不远》，讲到“得益于过去一路空仓，现在可以开始慢慢在低位储货，降低持货成本。从40月周期测算，港股处于寒冬冰河期，离春天应该会越来越近了。” 2023年12月6日文章《实战锦囊谈制胜之道》具体分析了恒生指数40月大周期，并且提出“我已经开始从极为谨慎转为积极关注。原因是，恒生指数处于相对低位，而我们年初关注的40月长周期周期低点也已将见转角点。下图为40月周期分析图。因此笔者提议，根据两个锦囊，利用周期分析在低点开始合理逐步配置港股，寒冬已至，春天就不远了！” 2023年12月20日文章《四度分析揭底部信号》具体分析了长期熊市的底部形态和特征，认为“上证指数包括港股需要等待四度空间给出筹码底部集中的信号，这需要时间或者空间完成整个下跌周期” 2024年1月4日进一步提出《港股转牛的两个必要条件》，提出了确认见底反转，从量价时空的角度来看的两个必要条件。 2024年1月20日《港股长期视角坚持防守策略》，“已经处于40月周期的底部时间区域。但同时也要强调，越是接近黎明也越是黑暗的时刻。这个时候不能够追求收益率和进攻，而是不断地坚持防守。” 2024年2月2日《美股港股第一季度交易计划》，“总括而言，港股我会利用第一季度留意机会长期仓位建仓（自2020年空仓至今）”。 直到上期2024年2月14日《港股A股出现乐观信号》，“那麽这个探底确实来了，市场似乎比之前更加悲观，这其实也都是预期之内，既然是预期中的事，我们就不要这个时候被市场情绪带动。现在我们要做的就是等待更多见底和积极的信号。其中一个重要因素是中国A股。中国A股市场在新年前已经出现了积极信号。” 果然，农历新年过后，上证50指数继续上涨，最高2447点较农历新年前收盘2352上涨了4%，并且来到了上文画出的2420阻力位。 回顾过去的分析一方面厘清逻辑，另一方面也是提醒自己和大家，一个趋势的逆转是不可能一两个“转势日”就完成的，即使敝栏也力求立竿见影，但也必须提醒大家，不要被短期波动带动情绪，避免追涨杀跌。 讲到转势，我最经常会引用德国股神科斯托兰尼的鸡蛋理论，用阶段去思考整体大市的趋势。这样就不会很容易被市场短期波动所带动。因为在下跌阶段一样会出现突然大涨，或者在上涨阶段也会出现短暂回调，这些短期波动往往不会改变整体趋势。真正改变整体趋势的例如长周期，宏观经济因素都需要一段时间的发酵并且在市场逐步显现出效果。 很明显，过去两个多月的时间里面我们开始讨论的是目前市场很可能已经按照预期中到达了筑底阶段，已经可以开始留意甚至累积了。市场也逐步给出了符合预期的转好迹象。 正如1月所提到的转牛的必要条件，其中包括了一季度触底，不破新低反而能够创年内高位。果然第一季度探底之后，A股和港股指数的确还破了今年高位。现在我们并不能期望股市能够涨多高，在第一季度完结之后能够往上突破区间，那个时候的升浪才更为有力。 下图我从量化周期模拟的方式来构建上证指数未来趋势，从红色线可见电脑软件建构的周期模型认为未来上证指数周期向上。 我们先不要过多期望未来表现，更重要的是管控风险。中国A股在过去也的确喜欢以井喷的形式来进行反弹，要理解其牛短熊长的特性。根据这个特性，未来我会密切留意，一个重要指标就是能否突破250天也就是年线，假如能够顺利突破，到时候就要考虑急升的可能了！

上篇文章我们对第一季度港股美股策略做了一个简洁而全面的分析。基于目前港股所处的无论是价格还是时间周期的位置，我认为都具有见底回升的可能，2024年第一季度更很可能是全年的一个重要低点。但这并不代表我们要急着入市买入，但是的确已经值得积极留意了。笔者自从2021年年初清仓以来，即使年底的反弹也没有特别积极参与，原因就是反弹A浪过后，通常还有B浪再次探底，这一点我在上年文章已经不断地提醒。 那麽这个探底确实来了，市场似乎比之前更加悲观，这其实也都是预期之内，既然是预期中的事，我们就不要这个时候被市场情绪带动。 现在我们要做的就是等待更多见底和积极的信号。其中一个重要因素是中国A股。中国A股市场在新年前已经出现了积极信号。 在2月4日也就是周一开盘前就给会员区小伙伴发出周期分析报告认为上证50周期见底回升，果不其然，其后该指数连续大涨四天破了今年高位。这是一个很好的信号！好像上篇文章我们所分析的那样，假如第一季度能够探底成功，指数就能够很快创年内新高，而给予市场参与者较为乐观的情绪变化。 根据下图四度空间的分析图，我们看到该指数进入到了2018年最低2249，和2016年9月19日低点2162的有效支撑区域。支持了该指数在2024年1月18日最低2163和1月17日的最低收盘价2199点。并且在其后2月2日再度下探到2184时迅速抽高，形成双底形态。 双底是一个常见的见底反转形态，再配合成交量分析，可见底部成交量非常大，超过六日的大成交接近了2023年最高的成交记录。说明很有可能这里出现了有实力的投资者，力挽狂澜。 大家都知道这位投资者是谁，我们不是要参与救市，而是细心观察带来的机会。如果说该指数能够守住2323点，并到达和最终突破2420点，则中期走势转好。最低要求是不能跌破2251点，否则这个看好的策略就可能失败了。 如果我们细看上证50指数中的成分股，其中也不乏有走势良好的个股，尤其是最大市值的股份，例如四大行中国银行，农业银行，工商银行，建设银行，中国石油，中国石化，中国神华，长江电力等可以全是牛股的走势形态。其余如贵州茅台，中国平安，人寿等消费，金融，化工，矿业，煤炭，基建等偏重于周期性股份走势较弱拖累了指数表现。中国A股下跌的真正重灾区是中小型市值的股份。原因也很简单，上证50里面是中国最大的企业而且几乎全是央企国企，那些下跌更多的则是民营企业居多。在现在的时代里面，投资中国，有国家背景的相对要安全得多。因此上证50指数集中了A股市场里面最好的股票，既可以搏可能出现的反弹，亦相对要安全一点，是我搏反弹的首选。