上文讲到市场胶着沉着应对 最近的走势用横行和胶着来形容是再恰当不过 无论好友淡友看起来都毫无大志 跌穿28000技术位马上拉回，涨破29000又即刻跌回 在年报中预报的时间窗中，上月5月6日见反弹高点，17日见低点反弹，5月30日又是高点回落 本月刚刚6月10日后见反弹是日正好是日蚀 反弹过后今日大阴烛下跌 看起来又是颇有气势 拉长一点看，指数由3月开始就是在28000-29000点浮浮沉沉，技术破位经常遇到反转走势，趋势炒家完全找不到机会，市场有惯性维持原状，要打破并不容易 外围市场却处于相对强势的阶段，油价美股齐创新高，同时铜价为首的商品回落，伴随国债息率趋向下跌，市场对此颇为放心，反应流动性的各项指标保持乐观 市场开始更多地关注和讨论“Tapering”美国联储局缩减买债计划，这一在2013年2014年就出现过的情况 聼起来，缩减买债似乎是流动性弱化，的确从数据上来说2013年一直到2015年都处于QE缩减之中，真正刹停QE是15年之后，18-19年才是QE退出的时间 如果研究那段历史，可见由Tapering开始美股都一直还是处于缓慢但健康的上升趋势之中。15-16年涨幅明显放缓，19年出现大幅下跌。 那麽也就是说即使正式开始Tapering，也要有两年的时间美股才会涨幅放缓而已 现在开始忧虑美股就显得太早了，更何况目前还完全没有Tapering和减速的迹象，还只是预期减速而已 那麽港股当时的表现又如何呢？ 从12年开始港股基本处于反复上涨之中一直到15年，期间港股比起美股要反复得多，基本上是进三步要退两步 单单以史为鉴，我们知道，大概率进入Tapering之后，美股还可能处于上涨趋势中，但上涨的幅度和波动率会较之前下降 而港股则可能表现得更为纠结，更为反复，上涨的斜率当然也要低一些 背后的原因可能是，新兴市场港股市场更能反映流动性溢出，这就好比湖中心一石激起波澜，处于中心的美股处变不惊，到了新兴市场则明显感觉到波动起伏 如此看来，预期未来港股指数，上落震荡将是一种常态，我们也将调整好相应的策略应对。

上期文章分析了中国三大科技巨企业绩，认为业绩虽然对办，甚至超出市场预期，然而却加重市场对监管造成额外成本的担忧，影响股价短期表现。过去两周，中国科技巨企反弹乏力，恒生科技股指数由反弹高位8338回落至7900楼上，美国上市科技中概股ETF基金KWEB由高位73.55回落至69元。对比同期纳指由13736攀升至14069为近两个月高位。可见中国科技股处于相对弱势。 影响这些中概股投资气氛的另一个因素，当属近期K12课外教育的风暴，成为中国“强监管”底下的另一牺牲品。中国政府从往年只是加强规范管理转变为打压，总书记习近平甚至发声：“学校不能把学生课后时间全推社会”。对该政策转变笔者并非教育专家不予置评，唯一肯定的是，校外培训这一行业面临政策整顿清算的不确定因素而大受打击，以K12课外培训为主营业务的美国上市的两大教育巨企TAL好未来以及EDU新东方直接大受打击，股价大幅回落，TAL好未来由高位90元回落到30元楼下大跌近七成，EDU新东方由高位近20回落至10元楼下腰斩一半。要知道该两大教育企业过去是中概股中的明星牛股，在此事件发生之前股价不断攀升，被市场认为是极具增长潜力的同时现金流充沛，是难得的好赛道。短短三两个月就翻天覆地，这无疑再次给投资者上了一堂风险教育课。中国企业所面对的政策风险是必须要认真考量的重要因素之一。作为散户，我们无法预知行业环境可能出现的急剧转变，唯一能做的就是利用技术分析来进行风险控制，自己的命运自己把握。 除此之外，我们又如何趋吉避凶呢？市场往往都给予了非常明显答案和最聪明的办法，聪明钱往往已经做出了明智选择。同期市场中走势健康最为强势的版块像本地蓝筹股地产股公用股，明显就较少受到内地政策影响，公司治理亦较为可靠。另外银行，燃气，石油石化行业股票，本身属于高度管治并且国家控股。如运动品，首饰珠宝，医美则属于可选消费，较少诱因被强监管。最好的一类则是科技创新和生物医药行业，这类公司开发产品通常有巨大附加值并处蓝海，例如354中国软件国际，参与开发华为的鸿蒙操作系统，帮助打造国产的操作系统改变行业现状，因而备受追捧。生物制药更是表表者，不断有生物制药股份传来捷报创下新高。例如9995荣昌生物B公司自主研发的新型靶向抗胃癌注射药“爱地希”获中国药监局批准上市，刺激股价大涨。又如6606诺煇健康，其主打研发的癌症早筛产品可以让人们提早发现和治疗癌症，未来预期有更多产品获得中国批准上市，成为对抗癌症的有力工具。而即将上市的时代天使受到热捧，皆因其主业为隐形矫形提供医疗设备，为人们生活质素提高注重口腔健康以及变美。美股中的医药行业就长期跑赢大市，生物制药更是快速增长。相信在此疫情之后，人们会更为认识到生物医药对生活的重要性，也更获政府支持，值得我们长期跟踪和关注投资机会。

上文谈到量化选股的原理和方法，最后用半自动驾驶来形容 后来细想一下，用半自动似乎有点太过了 股票交易非常需要技巧，不能盲目跟随系统 其中对股票本身基本面要有基本的判断和认识 另外一个重点，就是风险持仓控制 短线操作如果集中持仓的时候，账面波动比较快速 如果运气好，这种操作风格比较容易取得爆发性增长 大起大落对于心态的把控比较不容易的 除非是持仓比较小，或者心理上认定这个持仓比较小，即使银码很大 有见识过“土豪”级短炒高手，真的视钱财为一个数字而已 无论哪种交易风格，实际落场交易一定还是颇为讲求技巧和小心 跟从技术分析的方式去交易，是经常根据市况的变化而进行对应的“微调“ 就好比最近的港股市场，指数突破29200看似要有所作为，结果被证伪 回到28600又因美股实在强劲难以往下突破 指数不上不落，周期分析却是看淡 市场宽度一向不强，仍没有任何迹象出现主升浪 亦是继续依靠策略选股来取得回报，配合高低位沽期权应对 最近两日明显见到领袖股如3600现代牙科，1368特步国际回头，警惕回调风险，又要减仓应对 这也是充分反映出市况处于一个并不稳定的状况 这段时间可能回报并不显著，事倍功半，反而更加值得我们小心耐心应对

随着科技进步，数据分析普及，电脑的机械性分析已经越来越重要 重要的原因就是好用，能赚到钱 我所追求的和大多数投资者追求的一样，就是稳定盈利，取得超越指数的回报 否则一切都毫无意义 例如过往几期的宏观经济分析，从实战中很容易发现，这些分析在大方向趋势上是好的，逻辑也都严谨 但又很难说清楚，对市场有多大作用，或者反过来说是市场对这些因素有多重视 经常出现的情况是，当经济学家对当下市场关注的问题进行逻辑严谨地一番推敲，自己也认为有了一定了解，之后，很快市场好像对这个问题失去了兴趣 就好像通胀和加息问题，上上个月还在每天盯着美国国债的时候，突然一下这种相关性就好像消失了一样 按照量化的术语来说，就是因子会改变，相关性也在不断改变，那麽这就不是一个稳定的有用的分析方法 最终，回到数据分析，就是从变化中寻找不变 学术界早就发现了动力，价值，成长这些因素非常显著地给股价贡献alpha 简单地说，经过统计，这些因素能令个股跑赢大市 我将这些因素用数据分析，每周选出一篮子股票共30支 并按照得分高低排序每周发放给会员，以供参考 实战中，我主要根据这些选股结果来挑选个股买入 由于选股对象是港股通中的股票，以此我希望简单地形式筛选出较有流动性的股票，避免那些缺少成交的细价股 所以少数情况下会选择没有在量化选股结果中的股票 从过往历史表现中，如果平均分配买入的话，该策略长期回报大幅跑赢指数 现在，周期分析，无论金融占星自然周期还是市场周期，都已经一大部分借助电脑进行数据统计分析，然后再用人手划分周期 人脑却不会被电脑取代，人脑的最大优势在于形态识别，归纳总结都又快又准 我只是半自动操作，利用数据分析工具，在实战中通过对市场形态的判断来进行操作 半自动形式人脑电脑互补，我发现成功率是最好，表现亦是最稳定

上期文章标题《趁短线反弹放生蟹货》，内容写到：“美国科技股包括中概股和港股科技股颇有到达大位而酝酿出现短线反弹的可能。”“这种短线反弹并不需要任何利好消息，技术性反弹更多是平淡仓而出现的买盘，这种买盘短暂快速但缺乏持久性。遇到蟹货反弹，就真的要好好考虑是否要继续持有了。” 自上午刊出之后，科技股果然出现反弹，美股方舟ARKK基金由103元反弹到周五最高115元涨幅近12%，恒生科技指数由7681点反弹至最高8188点涨幅近7%。中国A股表现不俗，上海及深圳指数涨幅在3-5%之间。上证指数再度挑战3600点这一关键阻力位，颇有向上突破之势。 股市虽然反弹了，港股近年备受追捧的重磅科技股，俗称ATM的阿里巴巴，腾讯，美团，都只是横行而已，同时比特币，以太币也是反弹之后横行震荡。观察三家科技股业绩公布，阿里巴巴运营表现不俗，核心电子商务收入增长42%，云计算收入增长达到五成，云计算的现金流大幅改善，未来依然是推动业绩增长的发射器。市场却对于受长期投资增加影响利润率影响，股价下跌。腾讯公布业绩符合预期，亦同样出现长期领域投入而导致短期利润率受压。美团的业绩最具争议，外卖用户爆发式增长，并以“美团优选”切入社区团购，该项业务可谓决定未来成败的一项重要长期投资，目前不可避免要烧钱争取市场份额。从上述三者可见市场先生一如既往十分短视，对长期投入不感兴趣。另一个不容忽视的细节是，腾讯增设了一个名为“可持续社会价值事业部”，整合企业责任及公益活动。首期投入的500亿元将来自投资收益。看似500亿无关痛痒，连同早前中国政府反垄断的一系列操作，应当足以让市场意识到，科技巨企将无可避免地面对监管部门的压力，该压力可视一种隐性成本或者税务，同时利润率选择性下降是否也是受到压力之后的一种反应，投资者不得而知，面对这种不确定性却选择用脚投票，表达对制度的不信任从而降低对这些企业的估值。总括而言，我认为该三大科技巨企依然是管理出色并具有很大的发展空间，目前估值虽然便宜，只是短期市场看法偏负面，资本市场始终需要故事，等到好转再跟进未迟。 中国股市和人民币上涨一轮过后，又再度出现基金热销的消息，背后原因与今年我不断强调的资金流有关。对于美股来说最大推手联储局固然具有决定性作用，即便对于全球市场也不例外。最近外资流入A股创下新高纪录，这应当是与美联局注资导致流动性泛滥溢出到A股的现象。从基本面来讲依然不支持中国A股和人民币持续上涨。人民币兑美元甚至很有可能出现周期高点未来转势展开贬值。 在市场并不明朗的这段时间里面，再次建议各位多多关注香港本地股。一众老牌本港蓝筹股持续出现在我的量化选股列表之中。上周就有汇丰控股，恒基地产，九龙仓集团，长实集团，恒生银行等突破创下今年新高，从新欢ATM，重新拥抱这些昔日的老牌蓝筹，正当其时。

2021年4月21日分析比特币，“冲高突破之后马上反转，这是反转信号喔”。“支持线上尝试反弹。反弹过后再跌破那就可能见大顶回落到35000也不出奇。我不是想吓大家，但有potential ... 阅读更多

上篇文章标题《后市未乐观 ... 阅读更多

上篇文章讲到：“隐藏的利淡才是更值得忧心的……除了金融股之外，科技股也要格外小心” 对于大市的看法也就不用多讲了，模拟组合都几乎清仓，言行要一致 过去一周市场指数颇有支持不住而出现大跌，技术形态开始破位向下 除了技术走势外，宏观局势并没有很大改变 市场前面担心的利率在美国公布出奇好的就业数据之后反而不升反跌 最近国债利率企稳，美元甚至重回前低点 美国联储局继续买资产，美股继续享受着流动性充足的蜜月期。这应该对新兴市场有利 事实也的确是这样，金砖国家巴西，俄罗斯，甚至印度股市都表现强劲 唯独，中国股市除外 新兴国家多数为商品出口国，受惠于美元下跌更受惠于商品牛市。 印度疫情犀利，却更令人想起去年美股的疫情牛市 中国则早已成长成为了制造出口国，原材料上涨直接损害企业利润，作为原材料入口国就当然利润表受损 加上，正如上文所述，去杠杆和流动性收紧下，爆发大量坏账，中国政府却坚持不用“大水漫灌”的形式救市，又损害了其资产负债表 这才是中国股市难有起色的根本原因 那麽科技股又如何呢？在强监管的行政主导思路下，虽则罚款并不多，但市场很快意识到这是目前科技公司尤其象阿里巴巴，腾讯，美团等所面对的“隐性成本”，这种成本犹如加税，衰在这种隐性税存在不确定性，这是市场最讨厌的，只能调低估值来反映不确定性 那麽消费股又如何呢？内地政府上年年底就摆出姿态严打趁火打劫胡乱加价，具有加价能力的消费股都不敢冒这个险，唯有默默承受成本上涨之苦 在这种情形之下，还有哪些行业值得留意呢 一种是较为接近上游的例如原材料，受惠价格上涨，或者一些中间商能够转嫁成本例如纸业，一种是地主优势，可以寻租，例如重资产的出租股，航运股就是这一类。消费品就一定要注意是否有加价空间，例如目前啤酒股，被认为过去价格偏低没有上涨，因此有加价空间 说到底，通胀时期来临，谁能加价谁就是王者