本月初文章《等候市场平静》，标题已经带出了一个重点 市场需要回复平静，结束震荡才能展开一轮真正好的趋势 上文根据市场机制进行了分析 那麽自月初之后市场发生了什么变化呢 确实波动率有所下降，符合预期，美股的恐慌指数VIX由月初的50楼上下降到了40左右 而港股的VIX由40回落到30左右，这也配合了股市一路反弹 虽然如此，要注意比起上年美股的VIX整体在11到20震荡，最高也是25左右 40这个数值依然要比2019年最高峰还要高出一大截 另外，最近金融市场例如原油市场的惊人表现让人惊讶 走势较为理想的市场例如黄金，亦经历急跌急涨，黄金本身亦反映了资金避险的需要 单从市场本身的行为来看，还没有形成一个相对稳定的趋势方向 背后的主因是，市场人士没有形成一个较为稳定的共识 比如说，疫情是否最终受控，而美联储局持续支持股市，企业是否能获得政府持续的帮助而渡过难关 这类牛市的基因，初具雏形，但还需要对此形成一定共识成为主流意见 希望在股市里面轻松获利，一个持续稳定上涨的市场是重于一切的 通过数据分析，我们可以比较客观地判断身处这一环境的必要条件 这包括了在获利手段的其中一项“右侧交易” 一旦出现信号，将大胆入市，绝不放过

上篇文章分析股市虽然还有反复，但恐慌情绪会逐渐退却，有实力的投资者逐步入场。自上文刊出以来，港股和美股市场继续反弹，虽然公布的重要经济数据例如美国就业数据，中国的生产总值数据都很不理想，但股市却并不理会，反而不断造好，恐慌指数VIX出现连续下跌。 根据CNN网站统计的投资者情绪指标，从上月的极端悲观仅报数值5（数值由0到100，越低越悲观），反弹到了目前44近中性。其中反映投机者仓位的call/put比例甚至来到了今年年初高位的水准，说明投机大户努力造好似预期有利好。 值得留意的是，从债券市场来看，市场对于经济前景依然悲观，而股市的涨幅又非常集中在部分股票身上。美股主要以科技股为主线，龙头股亚马逊Amazon，奈飞Netflix等大幅上涨并创历史新高，纳指反弹已经收复了前期跌幅的62%，离今年高位仅下跌12%，同期，反映中小市值股票的罗素2000指数反弹乏力离今年年初高位仍下跌28%。 从以上分析可见，美股的反弹主要来自情绪的修复，而上涨动力主要来自个别权重科技股，最受投资者追捧的是那些最有实力，受疫情影响最小的公司。投资者能够一改上月恐慌杀仓的态度转为积极买货，笔者认为背后最重要的推手就是美联储积极印钞入市，市场可见未来低利率持续，钱更不值钱，下决心买入那些最为“稳阵”的资产包括黄金以及这类优质企业，而并非上文分析建议避开的旧经济“假高息股”。 笔者认为这一趋势符合我的预期，亦符合当下世界的发展趋向。一再撰文分析科技股“含金量”必须重视，而疫情正改变人们的工作消费习惯，加速了线下活动向线上活动转变的过程，人们未来也将更加重视医疗保健的投放，而这一大趋势在未来是不可逆转的。 因此笔者一直推荐医疗类，及线上活动类股份。线上类股中笔者尤其看好线上游戏，云服务，电商类。最近港股市场出现1833平安好医生及241阿里健康两支领头羊由低位大幅反弹并勇破新高，同时符合了在线和医疗两大方向。中国的互联网医疗需求正爆发性增长，有报道称自疫情以来，互联网医疗服务平台“平安好医生”24小时接诊平台，从疫情发生以来到4月8日期间，累计访问人次达11.1亿，新注册用户量增长10倍。同样地，数据显示，在疫情冲击下，线上游戏，互联网影视娱乐亦出现需求大增，这很明显正是700腾讯控股的主要业务。另外，昨日公布的3 ... 阅读更多

上篇我们的分析是“市场却在约定的时间和地点发生了应该发生的事。按照实践周期理论的经验，临近周期低点经常出现急跌，股票市场容易陷入恐慌，然而这种恐慌情绪通常又不会维持很长的时间。”，并且提出了以23000为10年长期累积的价值中区高沽低买。 以此分析总结得出的整体方略是，长期而言，23000楼下开始分注买入指数基金，MPF开始老老实实供港股基金，笔者会等候下个周期低点，尽可能接近升浪起点大举建仓。从长线视角来看，做股市好友分享经济发展成果，远远跑赢其他资产类别。从短期来讲，股指还要继续表现反复，但恐慌情绪会逐渐退却。很多利淡因素浮出水面限制反弹高度，例如欧美疫情的发展，就业市场的急剧恶化，可股市对此有一定预期，受到的冲击已经大不如前。可见美股港股恐慌指数VIX均逐步回落，有实力的长线投资者逐步入场。 未来投资者应当要注意三大方向，其大背景是，通过利率和资金市场曲线可见经济衰退的预期是不断上升的，可以说经济衰退将是一个全球必须面对的事实。一个方向是经济不景所利好的必需消费品行业，或者具有口红效应的产品，该效应是指在经济不景时销量反而直线上升的产品。由于人们手头紧停止大额消费例如买车，奢侈品，反而令手头能够消费低价产品的“闲钱”增加，港股中如1137香港电视，其网上购物平台hktvmall在3月销售额激增1.32倍，其销售货品多日用品，又可足不出户送货到家，深受消费者欢迎。类似的还有拥有日本城的1373国际家居零售，估值不高，公司亦不断回购。又例如1475日清食品，出前一丁，福字面深受港人喜爱。另一个方向是基建，中国内地在缺乏外需之下，很有可能出现大量待业工人，提振基建可以拉动经济增长的同时亦可创造就业。第三个方向是，受惠于疫情的现金牛科技股例如700腾讯控股，9988阿里巴巴，1357美团公司等。 需要特别小心避开的是“假高息”股，过去数年的低息环境让人产生错觉就是有股息就为之好，忽略了一间公司能够创造现金并且再投资才是核心价值，脱离了这一点，变成收息鸵鸟政策股价下跌结果自然不讨好。在经济不景的大环境下，投资者需要考虑假如公司的生意受到实质影响，即便维持派高息亦是不健康和无法持续的。 从技术图表分析来看，“假高息“股走出一浪低于一浪的明显向淡走势，如见此类图形，除非阁下为大股东无限钱增持，否则还是先敬而远之，等待趋势反转再进场未迟！ 近来笔者网站增加不少新会员，亦有很多查询，有朋友坦言其投资组合分布在股票债券外币，这些专业机构建议的“互不相关“的资产配置在这次震荡中表现却是高度一致地雪崩下跌，搞得焦头烂额十分迷惘。反观笔者去年7月份提出今年4月捞底，29000毅然卖出清仓，买入策略有条不紊完全不受市场情绪影响。反省过后醒觉真正帮助散户的是一套行之有效的策略。我想，踏上正确的路永远是不迟的，坚持下去等候机会，未来一定加倍奉还！

创办MTA之后，一直撰写每月分析预测报告，已经坚持了超过5年。凡事都是贵在坚持，学习一门技能，以及在投资市场获利。 巴菲特有一项重要教诲，就是你必须留在市场内。索罗斯也有类似的说法，在市场生存下来，不要放弃。 原因在于，一个成功的交易策略，总会有阴晴不定的时候，但拉开长远来看，会让你赚到大钱，重点在于，不能在没有转到钱的时候就轻言放弃 所以成功的公式，总结出来，就是首先是一套成功的交易策略或者方法，至少方向正确，然后坚持不懈，最后会发现不断地进化 另外，除了市场的改变之外，生活环境工作环境都会对自己造成影响。这个我以前忽略过但交完学费发现原来如此重要 这是重要的东西，讲起来很乏味，投资名家深有体会但并不多讲，你懂的就行了 本篇谈一谈我会交易的三种机会和三大要素。回顾上月的月报，讨论港股时，写道：“一方面，25500-26000继续为重要支持区，另一方面，趋势转下，下个周期低点将在3月底4月初来临，此处亦是年报指出的上半年重要时间节点。” 我们反复强调了几点，一是趋势转弱了，二是25500千万不能跌破，否则打开下跌空间，三是周期低点在3月底4月初。附图是3月初发布月报的波浪形态划分图。 回过头来看，句句中的。而实际在操作中，一方面，中线仓等低位开仓，并不看好港股走势。另一方面，分别于2月29日以及3月19日短线仓出手搏反弹。 这是一个实例，如何进行以下三大机会的操作部署： ... 阅读更多

去年19年7月底在铜锣湾举办的投资讲座，当时与过百名读者见面 当时讲到了两个重点，一个是美股的总统选举周期显示2020年选举年，选举年通常上半年震荡走低，通过北交周期亦同样见大震荡，另外亦指出根据江恩1909年制作的周期表显示2020年为一个低点年份。 其次亦指出了2020年4月为港股的一个重要周期低点，届时期望出现中期买入机会，价格区域是在21000-22000左右。 对于第一项看法，虽然标普处于3150点高位并出现短暂回调，其后还是继续上涨，之后的暴跌固然印证了大周期数带来的预警，但很明显，长期周期有很强的预示作用，但确实无法对应精确短期转折点。 第二点看法，目前看来港股一如预期来到了关注的时空之中。因此上周四见来到21208点，发贴并开始入市造好。 读者要注意，除了研究分析，在实战中，还需要基本对市场规律的掌握。不能够一味依赖于预测，因为一旦如此，就会自然产生一种不是涨就是跌的二元思维。 就是说，人的思维是比较简单，看涨和看跌，但市场并不是直线涨和直线跌，而很多时候是曲线的发展过程。也就是说市场在一段向上上涨的趋势中，其实还有回调，也有震荡，远远不是看涨，市场就只有一条直线上涨，反之看跌也是同样。 除了产生二元思维，发现市场并没有想象中直线涨跌时，就会产生希望去捕捉更短的波动的想法。陷入这种思维陷阱，很容易就迷失方向。明明日线图清楚看好，分时图有波动就心烦意乱。这个时候能够抽离一下，原来的分析，概率就变得清晰如原来的样子了。 分析预测市场，做好部署并不困难，提高心性才是交易员自我提升最核心的部分。 以上亦可用来解释现在的市场状况。虽然市场可能出现低点，或者第一个低点，这都可能使底部过程中的一部分。不要预期市场会因为低点出现就直线上涨，合理的预期是，市场通常会有一个反复造底的过程，也就是反复震荡。 这个震荡我认为很可能要持续到5，6月。或迟或早，我认为市场会展开一段不错的中期上涨，现在播种，下半年预期会有大丰收呢，为此值得我们给足耐心进行部署了。

上期文章分析认为美股剧烈波动，市场出现了大资金拆仓潮，两者又互为因果互相加强。过去两周可见由新冠状肺炎的忧虑，又出现油价大幅度下跌的黑天鹅，导致整个金融市场更加的动荡不安，恐慌指数VIX最高达到82的惊人数字，甚至超越了08年的顶峰数值。这个时候传出资金市场出现紧张，知名对冲基金出现平仓潮和投资者撤资令流动性恶化，充分反映了市况的空前恐慌。 与此同时，信奉长线价值投资的股神巴菲特透露他正在增持股票并身体力行。值得注意的是，他的投资方法更加倾向于逆势入场，他人恐慌时贪婪，并不注重Timing时间点，而事实上，他在2008年入市后市场继续大跌而受人诟病。可是一场风暴过后，美股展开大牛市，巴菲特因此获利甚丰。 那麽现在又是否是另一个入市机会呢？读者如搜索敝栏栏目名《图金者言》，谷歌搜索结果的首篇文章即为2019年10月8日刊出的《港股周期理论揭见底寻宝时机》，内文指出：“笔者在铜锣湾举办一场读者见面会上，与会上过百位读者交流，当时提出了港股下个中长期底部，可能在明年即2020年4月。”。 根据当时的分析，指出下个底部的时间和价格分别在2020年4月至6月，价格在21336-22979。在当时指数刚从30000点回落企在28000之上，此预测看法显得“匪夷所思”。实际上市场却在约定的时间和地点发生了应该发生的事。按照实践周期理论的经验，临近周期低点经常出现急跌，股票市场容易陷入恐慌，然而这种恐慌情绪通常又不会维持很长的时间。 除此之外我们从另外两个角度来看港股的价格是否抵买。从估值来看，恒生指数用较为保守的估值方法价格账面值比即PB比率，刚刚跌破1倍，此比例较2008年更低；其次，从10年的长期图表四度空间的价格分布来看，长线好友自16000开始入市推高至20300点构建堡垒并继续推高至23000点左右形成价值中枢，以此为据一度推高到28000新的价值区域。可见23000是最为投资者认同的港股价值区域，23000楼下接近20300点属于偏低可逢低买入，待28000楼上逢高沽出。在这两极之间，通常会伴有一些过于乐观或者悲观的情绪。 那麽既然港股看起来已经抵买，市场又来到了预期的时间和价格，是否代表马上要入市买入股票呢？从市场的运作规律来说，目前市场处于下行动力最大的时候，表现在无视支持位，甚至刻意打穿支持位来达到杀仓目的，十分考验持货能力。其次，强趋势不会马上逆转，反弹过后经常再度探底，然后才全面回升。 综合以上分析，目前最佳的买入策略应是开始逢低分注吸纳指数基金，准备好可能出现两到三个月的探底过程后股市才重回升轨。在回到升轨前不必刻意选股，反倒该研究好股票为未来做好准备。

本文撰写并刊登于苹果日报专栏【图金者言】 上期文章引述2019年的分析文章，认为中长线捞货时机未到还要等待，皆因恒生指数月线图处于一个大型上落的三角形收缩形态尚待突破，而2020年3，4月又可能出现另一个周期低点。 大胆预测小心求证，笔者通过量化系统计算以反应市场真实趋势，好淡资金力量，市场宽度，用置信度较高方法判断，在具有机会率优势的时候出手，就是基本理念。 就目前市场状态来看，中长线的空间分布在28500，25500及23000三个重要区域，有趣的是数次临近25500水平都出现了美国或者中国央行救市，印钱以支持股市上升用有形之手托市，只能说央行决策者也是懂得技术分析，知道须出手时要出手。也因此，这个位置是投资者要睁大着眼看紧的，一旦被跌破，就要小心“狼来了“。 短期而言，上周升至28000区域，可是市场宽度指标并没有迹象给出中期买入信号，同时资金流信号的中期信号见顶回落，短期信号不断弱化。两者均于上周四20日进入负向区域。在同日上午我开始买入恒生指数看跌期权造淡。 最近环球金融市场出现一个重要变化趋势投资者要密切留意，就是黄金不断猛涨以及亚洲市场货币兑美元的不断贬值。虽然去年6月我就撰写报告看好黄金年底见1600，并定下下个目标1900元，但黄金确实升至1600元稍作调整后就突破1600前顶，其上涨突破的速度强度依然超出预期，其走势有可能进入抛物线式上涨，详细可见个人主页《我与黄金有个约会》分析，这里不详细讲。从黄金走势和货币市场走势说明资金正由其他市场流出并流入美国以及黄金避险。 这很可能是由于市场对新型冠状病毒疫情在亚洲的扩散感到担忧。中国内地政府虽然极力控制疫情并促企业复工，但复工之后人流增加，疫情会否反弹尚为未知之数。同时，日本韩国确诊人数激增，可见形势依然严峻，不可掉而轻心。 经过上述分析，敝栏担心市场调整风险，本期决定暂不挑选新的股票推荐给大家。上期推荐的3888金山软件顺利在回调至20天线26元时建仓，现细注持有。前期推荐的6060众安在线表现突出与763中兴通讯同时突破新高。敝栏不断重申，今年的重点要放在科技股身上，科技股主力阿里巴巴刚公布2019年全年业绩，表现超出业绩，尤其是其现金流表现强劲，运营现金流超过250亿美元，自由现金流达到194亿美元，手头现金累计到超过500亿美元。即使按照最保守估计，未来10年其累计的手头现金可以至少达到市值一半！除了线上零售，最近颇受关注的云计算行业加速发展，阿里巴巴的云业务甚具竞争力和增长动力。阿里巴巴是一只有增长的现金牛，我会等大市大跌时乘机增持。

上文讲到，如何利用宽度指标来进行右侧交易 右侧交易的目的，就是为了在胜率上处于上风 简单来说，就是在股票赚钱容易的时候落注 等于就是学习赌场的经营之道，大数法则，长期坚持概率高的游戏，时间越长就越有利 因此，巴菲特和很多知名投资者，都认为成功的投资者必须具备耐性以长期投资 其背后理念其实是一致的 今期就用宽度指标来分析一下目前市场处于的状态 从附图可见，前两个指标虽然回到正数，但数值与去年12月和今年1月的数值有很大差距 更为关键的是，较为滞后的第三个指标很安静，离发出买入信号还有一段距离 这说明，市场虽然稳定了，但资金还没有持续流入到改善个股的走势 很明显，从宽度指标看，市场还没有具备进入主升浪的条件 这个时候，应该怎么做，你懂的 可见客观分析的功效，就是不会存在幻想，不会被各大财经新闻搞得一头雾水 并且永远站在正确的，对自己有利的一面