上篇文章写道：“我们重新审视该周期分析，可见6月17日标普最低3636点有望成为平均29周或以上级别的周期低点”，并且进一步给出结论：“美股各大指数在大跌之后有望借周期见底信号在7月出现企稳反弹”。

事实我们见到，美股无论标普和纳指在这段时间里面是处于一个企稳反弹的状态。笔者执笔之时，标普和纳指升破6月17日以来高位，由低位反弹了超过8%-10%。一些高Beta前期下跌较多的股份反弹幅度更为可观，例如表现较强的生物科技类例如ARKG能由最低反弹近四成。

同时，VIX恐慌指数出现了非常明显的回落。该指数6月尚处于20楼上的高位，本月已经不断回落到16.5这个5月以来的低位。

投资者的情绪变化又如何呢？根据CNN的Fear & Greed Index最新的读数是27，表现为Fear悲观，这个指标较为反映市场技术面，虽然较一个月前读数14极为悲观有所改善，但依然低迷，说明下跌的趋势尚未确认逆转投资者偏向谨慎。用另一个较为流行的指标是由American Association of Individual Investors所定期编制的The AAII Investor Sentiment Survey，该指数较为单纯，仅仅根据投资者的投票来看他们对于未来六个月表现的看法，由此来判断市场的情绪。该指标显示比起6月22日，看淡的人数由59.3%减少到46.5%，看好的人士则由18.2%增加到了26.9%，Bull-Bear Spread牛熊指数则是在-19.6%。即使乐观情绪已经接近回到6月初，牛熊指数依然是连续第24个星期处于历史偏低位置。该指标作为相反指标，在牛熊指数情绪悲观时入市长期回报较好，是逆向投资者较为重视的指标之一。

整体而言，虽然市场没有再大幅波动并如期出现了反弹，但整体下降趋势尚未被逆转，投资者依然偏悲观。因此反弹过后还要小心再度出现探底回落。

对懂技术的炒家来讲，大波动的急跌市场是好过一个低波动的缓跌。前者用空间换取时间，有利于出清蟹货，造成短期真空，吸引买家入场。后者则往往需要长时间盘整以消化沽压。

由于6月17日底部出现了急跌和大成交，市场为了倾向阴阳平衡，反弹市同样用时间和空间动能来衡量。目前美股反弹已经经历了一个月的时间，对比上次5月12日开始的反弹，至6月7日结束，比较起来本次的反弹更多在时间上反映，空间不足，留给美股反弹的时间已经不多了。要特别留意反弹尾端是否出现突然急涨大阳烛，释放利好消息。下跌趋势切忌追反弹。

上期分析我还提到：“之后在今年美股还将经历另一个考验。”从周期分析来看，6月17日低点距离2月低点经历16周，距离21年10月低点36周有望成为20周和40周周期低点。按此往后推算16周将在10月初。同时9月底10月初亦为总统选举周期的调整低点。届时可以比较该周期低点所处于的相对位置以判断未来走势。

从宏观分析来看，市场近期最为关注的当然是通胀和美国联储局“猛加息“，如果我们想多一步，由于领先经济指标显示通胀未来将回落而失业率大概率抽升，美国联储局急于加息很可能就是因为未来加息空间收缩，所以要“能加尽加”。完成加息之后还有另一个更加重要的任务那就是“缩表”。从4月份开始美国联储局的确正在逐步缩减资产负债表，下一个阶段，缩表，其实已经在逐步展开。市场往往后知后觉，等到缩表到一定程度才惊觉流动性紧张时，通常都为时已晚。缩表将增加资产的尾部风险，也就是市场在遇到有利淡消息或走势不好的时候，很容易掉入流动性陷阱，也就是类似熔断事件出现斩仓的螺旋式放大。2020年就正正出现过。历史会否重演我们尚未知。读者们则必须要未雨绸缪，做好压力测试，才能够迎接危中带来的机会！