上期文章称“下个时间窗9月8日关注是否出现另一个低点。”同时认为美股“在联储局行动上有所退出之下，急涨之后有下跌风险”。从之后实际走势来看，自9月8日开始恒生指数见底反弹，由最低24213反弹至9月16日最高24829，无独有偶，16日亦为时间窗发生变盘。从形态上来说该反弹至38.2%精确见顶回落，是弱势表现。24300点是重要位置，假如失守要小心指数有更加弱势的表现。

从长期图表分析来看，敝栏去年称今年3月为重要周期低点捞底时机，顺利见低点之后，该月线图级别低点应当有能力支持港股出现升浪，可惜7月反弹至预期的26000目标阻力后出现回调，其后并没有进一步上涨破顶形成上涨趋势，而是折转回落弱势震荡。没有升浪就只是反弹而已，较好发展是再度下跌摸底形成第二只脚并守稳23000后才慢慢回升。因此未来两个月必定要保持谨慎。

这不代表要清仓离场，始终过去一年多时间即便指数大跌，通过精选优质股份持有依然可以获得不俗回报，上期文已经总结了敝栏过去一年多的选股成绩单，实际证明了跑赢大市和持续盈利。其次港股并没有很大的价格泡沫，支撑大市的科技股虽然估值已不便宜，但基本面确实不俗，逻辑无法被推翻还处于上升通道。另一边厢，本港本地股虽然基本因素疲弱，然估值已然便宜。即使笔者最为看淡的0005汇丰控股，表现不济预料之中，股价亦开始接近28元目标位置，此处同时是16年和11年最低位置附近，不难出现技术性反弹。因此我认为，恒指虽然弱势，但未来外围下跌时有可能跑赢，出现类似于18年年底的情形。假如条件吻合我准备大手入货。

早前美银美林表示，美股周期股和价值股未来表现将会更为强劲。此看法与上周高盛的报告方向一致。高盛策略师认为，疫苗获批准及大选结束之后，市场主角可能快速变化，传统周期性股票和银行股有望获得支撑，导致殖利率曲线变陡，并使科技股的领军地位受到挑战。

美银美林明显是周期分析的信徒，其提出的投资时钟尤为经典。当然，现时互联网存在有别于传统经济周期，然而背后理念依然值得借鋻。今年年初由于疫情爆发市场快速经历了“滞涨期”现金为王到“衰退期”债券牛市再到“复苏期”股票跑赢，完整周期的下个就是“过热期”大宗商品周期股开始表现。不难发现周期股有很多处于长期底部，部分有催化剂如纸业股玖龙纸业破一年新高，理文造纸亦大幅回升，笔者依然看好其短期表现。

本期笔者挑选2899紫金矿业作为周期股一员放入组合内。紫金除了黄金之外，铜的收入亦占有半壁江山，金能抗通胀，铜则最受惠于经济复苏，除了电子品通讯5G消费外，各国政府希望提振新能源汽车行业以振兴经济促进就业，两者皆为用铜大户。铜价最近一路造好并创新高。紫金一直坚持主业，过去五年营业额持续扩大，持续经营业务利润不断增长，是一家默默成长中的隐形冠军股。