最近的一段时间，股票市场在经历反弹之后再度寻底，投资者情绪也跟随陷入低迷。在熊市当中，最为熬人的就是这种不断给予希望，又不断让希望破灭。本月初港股在假期过后开盘更加上涨超过一千点。可惜反弹过后就是连日下跌更破新低。正如上篇文章结论所讲：“在中期低点极端悲观的时候就不宜太过悲观了，反过来，未来反弹上去看起来一切都好时就一定要保持警惕了。”

的确，反弹看起来美好反而要保持警惕，只有确实出现了转势信号，我们才能断言市场已经见底，才会考虑追买。根据MTA的信号线和新开发的工具触发线，可知转势“信号”一旦“触发”，高确定性的上涨趋势才接踵而来。上涨趋势并不是那种短暂的反弹，而是具有一定持续性的上攻，那才是真正值得投入到股市的时机。道氏理论告诉我们当大市向下时，多数股票倾向于下跌。近年流行的动力股投资法酝酿于美股大牛市，切勿胡乱在不适当的市况下盲目跟随。

在投资市场打滚多年，一直思考的一个问题就是，究竟投资者有什么特质，具备什么样的优势才能够在市场上无往不利，做到真正的穿越牛熊呢？

首先，要摆脱对股票市场的迷恋，股票市场具有牛熊周期，一般来讲，牛市较为长，熊市则比较短暂但是破坏力惊人，港股市场近年出现非常特殊的熊长牛短的迹象，由20年3月到21年3月仅一年的上涨周期走完之后持续下跌到现在超过年半时间还没有止跌，在历史上达到这个时间长度较近期的就只有2000年之后到2003年的这段熊市比较相似。投资者在熊市之中要忍得住手，保留现金保留实力，增值自己，亦有很多其他市场例如国债，商品货币，真的不用只想着炒股。

在任何市场上做长期赢家，我总结出有三大优势：

• 价格优势

价格是成本直接影响P&L损益，等待在关键价格出手，越接近最高最低理论上就具有更好的收益风险比例。信号线提供的关键价格市场极为重视往往就是顶和底，在关键价格就有地势之利。

• 时间优势

利用时间周期，在确认进入持仓周期时入市，并且耐心等待机会和持仓，要做趋势的朋友是需要时间来放大利润的，反向投资者也需要时间来让市场反转。很明显那些有时间限制的产品将会削弱这个优势，心急入场也容易因为时间紧迫而仓促选择不好的时机入场。拉长投资期限往往会提高胜率和盈利，这就是为何巴菲特建议要长期视角和长线持仓。

• 资金管理优势

资金管理得当可以提高交易系统表现这是一个公开的秘密。很多成功投资者分享其秘诀时都经常提到要有充裕资金和控制杠杆就是在讲资金管理。有的投机者会顺势加仓，也有杰出的价值投资者用金字塔的方式在低位储货。分段分期投资法在美股回测中也是可行的策略。使用适合投资策略的资金管理是非常关键的一环。

以上所述的又是反过来做就是必须警惕的坏习惯了，例如在高位就兴奋追入，低位就恐慌沽出，给自己非常紧迫的时间例如末日轮，错误的资金管理胡乱加大杠杆。这些都是常见投资者容易犯错的地方。

回到本文主题，香港楼市相信读者都十分关注。在2019年7月27日笔者擧办了一次研讨会，当时就给出了香港楼市的看法，并且通过周期分析指出周期低点时间关注2020年10月以及2023-2024年。三年之后我们验证代表楼市涨跌的中原领先指数恰恰就是在2020年10月175点找到调整底部并且展开升浪，一直涨到2021年7月191点，指数上涨近一成。见顶之后反复回落又再次来到173点升浪起步位。下图是2019年研讨会演示

下个重要周期低点经过测算大概在2024年年初，目前170点就是一个关键的长期支持位，如果万一失守，量度跌幅目标将在150附近。

由此可见，周期分析不单能应用在金融市场，用在宏观经济一样有效。未来等到关键时刻敝栏再作分析！