上篇文章分析標題開宗明義《美股響起警鍾》，單看標題已經講明來意。上文刊出之後，納指尚能徘徊在12600附近，美國聯儲局議息之後一輪大跌就已經跌破11600，跌幅超過千點。印證了筆者的看法。 早在年初，筆者就提出了今年是總統選舉年加上又是聯儲局退市加息年，是今年兩大最爲確定的因素，只要把這兩大因素研究透徹了，今年的金融市場走勢就不難拆解。 僅僅看加息因素的話，是不能單從加息一項因素來解讀的，而是要結合通脹率。尤其最爲關鍵的真實利率，也就是息率與通脹率的差值，計算成爲指標就是將十年期國債利率減去未來5年的5年期預期通脹率。此舉可以用來衡量貨幣的購買力和收益率。以史爲鑒，在2004-2006年，同樣因通脹率攀升同時提高利率來對抗高通脹，實質利率抽高的同時股市呈現震蕩上漲，上漲顯得不那麽流暢。 考慮另一個關鍵因素是聯儲局退市，上一輪退市為13年4月開始到15年2月減少買資產，17年年底甚至開始激進地縮表直到19年第四季爆發新冠疫情，聯儲局才決定重新入市買債。在這兩輪退市階段，13年3月到7月實質利率有比較大的抽升但聯儲局此時並沒有提高目標利率，直到15年年底才開始提高目標利率，之後實際利率反而較爲穩定。同期股市表現又如何呢，13年實質利率提高期間，標普500指數出現了連續調整，最多下跌了7.5%。而17年年底開始的縮表收水，市場就出現了劇烈震蕩，第一輪調整18年年初至2月最多達到11.84%，第二輪由18年9月到12月則下調了最多近兩成。由此可以得出一個結論，在通脹率和利率同時提高的時期，股市的回報有所減少但依然是正回報。實質利率提高，通常來自於對通脹的憂慮和未來提高利率的預期，股市容易出現調整。最為讓市場動蕩不安的，則是縮表收水。 現在我們正處於什麽階段呢？從最新數據來看，美國聯儲局的資產負債表規模較3月份沒有太大變化，扭轉了過去不斷增加的趨勢。還沒有出現下跌，也就是說尚未有縮表和收水的動作。而實質利率則由21年7月負1%的數值大幅抽高到目前0.612%。也就是說目前市場正反映的不過是實質利率抽升帶來的不利因素，標普指數就已經由高位最多下跌了近18%。之後大家一定要緊盯美國聯儲局是否真的會進入縮表收水，一旦有此跡象，股市必定還會有更大的波動。 從技術形態學來解説，首先標普和納指已經形成了一個頭肩頂，標普500指數的頸綫位於4200附近，納斯達克指數有兩處頸綫分別位於13120，以及12600附近。羅素2000指數更為弱勢，2021年自2月至11月以來頂背馳形成派發區，22年1月至3月橫行區亦為明顯的下跌中繼形態，然後破位下行趨勢明顯。其次，標普自21年9月以來出現了兩組月綫波幅擴大的形態組合，這預示了後期很可能會繼續見到劇烈波動。美股的投資者要做好準備綁好安全帶。 除了美股之外，比特幣等電子貨幣走勢同樣牽動人心。從形態上來講，比特幣的雙頂形態呼之欲出，按照該形態一旦要完成，量度跌幅可以去到16120及14000元。目前來講，該形態過於明顯以至眾所皆知，越多人關注的形態越容易出現反向波動。從周期分析來看，比特幣存在80日周期，距離上個低點時間22年2月24日至5月10日相距了75日，踏入了該周期低點範圍。也就是說短期而言，比特幣在破位之後反而有見周期低點而出現反彈的契機。 從中長期來講，周期高點和低點不斷推低，無疑已經確認比特幣進入中期調整，從過往周期來看，2015年升浪歷經152周由152元上漲到19666元上漲了近130倍，2018年開始的升浪自3122元起步最高漲至69000元上漲了22倍同樣歷經了152周，上兩次升浪結束後的調整期分別歷經了59周和52周。總括來説，比特幣漲跌規律是上漲3年，下跌一年。那麽由本次見頂時間21年11月計算，在22年11月就要符合其波動律。 值得注意的是，上兩次調整期比特別的調整幅度都在84%左右，這是一個極爲波動漲跌幅度十分誇張的產品。按照同樣的跌幅去測算，則需要回到10000元樓上，亦即是將20年開始的升浪全部回吐。 緣起皆因美國印鈔而大幅炒高，假如美國真的進入收水期，就真的要小心緣滅回到起點了。待泡沫爆破回歸起點，又何嘗不是另一個周期的開始？

上篇文章講到美股《鬼故要聼住先》 大致意思是太多人講的一致性意見在市場技術的角度是反而容易引發反彈 當時講：“雖然標普剛剛跌破4400支持位，這裏又要出現短綫反彈”，同時“從中長期來講，利率曲綫這一表象，所引發市場真正的憂慮就是滯脹” 結果刊出之後標普馬上出現了短綫反彈至4月21日最高4512 其後的結果就衆所周知了，又是一輪下跌，連番暴擊之下美股各大指數已經破位下行，尤其代表科技股的納斯達克指數出現了大跌 目前又來到一個有趣的位置，那就是這次的破位又一次讓市場大衆變得一致悲觀 這通常又是短期反轉的信號 通過周期分析，亦可見目前美股依然處於反彈周期之中 這裏就要從實戰的角度來看待反彈周期 在周期分析中，只有上升周期和下跌周期，其分析原理就是專登剔除“趨勢”的元素，而只希望留下價格波動 然而，我們都知道趨勢是一個不可缺少甚至乎是至關重要的元素 實戰之中不是說，哦，周期分析捕捉到了市場頂部底部，很神奇啊，就可以“贏在轉勢“了 到了實戰，就不是說講中兩次就可以威，而是要具體地去到風險利潤比，如何定止損價，資金管理等非常重要的部分。 在實際應用中，還有兩個重點要注意，一個是趨勢對周期的影響，例如大周期向下，處於下跌趨勢，那麽上漲周期造成大反彈，也可以僅僅帶來一個短小的反彈。 用指標去形容反彈，有些人就會說是修復太過超賣的動力指標，那麽其實股價即便橫行，或者下跌速度稍微減慢都可以達到這種效果。 因此，最近我很喜歡用反彈周期來形容這些下跌趨勢中的上漲周期，用“反彈“來提醒參與者，這是下跌趨勢，要留意參與反彈的風險 講回現在美股市場，過分超賣的確容易引發反彈，然而短期反彈之後無法逆轉趨勢則應當仍然是順著原來的趨勢也就是阻力最小的路徑繼續下跌

《交易心得》系列寫給對MTA研究內容有興趣以及新加入會員，爲了更快了解和熟悉整個交易體系的運作和理念。 不要空談那些幾十年前的古董周期理論了，儘快實戰周期理論去盈利吧。 首先，從主導周期圖可見4月27日開始市場周期轉上，因此在短綫交易和日內交易都開始積極留意造好機會： 到了4月29日，恒生指數期貨開盤前，我會例行將今日的重要位置，和這些重要位置可能引發的交易機會發出來。 從該圖可見，19873點支持位，19951支持位分別畫出了兩個向上的箭嘴，這兩個位置是認爲可以留意造好的地方。 另外20037-20016強弱分界是一個重要概念，最簡單的應用方法是，假如市場價格在強弱分界之上，爲之強勢，只造好倉。反之，假如市場價格在強弱分界之下，爲之弱勢，只造淡倉。市場從上方下穿強弱分界是轉強，從下方上穿強弱分界就是轉強。具體情形當然要結合市場呈現的price ... 閱讀更多

上期文章直言港股長期走勢有變，未來進行的只是反彈浪，而不是大升浪。並且通過市場周期刨析了未來預期出現的三浪反彈將以什麽形式和時間去進行。這是根據目前市場的時空結構而進行的推算，上文所述：“前兩個浪A浪和B浪的性質屬於是先反彈，過後再度探底，或者在A浪急速反彈之後，B浪出現盤底和磨底等形態，最後引來C浪來臨才一哄而上，氣勢如虹“。其中的重點是：結束於4月4日最高22523是反彈A浪，目前走B浪回調，而可能的回調低點在6月中前後，另一個參考的時間是今年9月份。 先不講C浪那麽遠，AB浪筆者經常放在一起來講，因爲兩者結構都經常出現互相重疊的三浪結構，參考2020年同樣年初經歷美股熔斷下跌，其後並沒有V形大升，而是出現AB浪三浪結構不斷在22000-26000點之間反復震蕩重疊，最終在9月底見最低23124之後展開波瀾壯闊的大C浪一直升到2021年2月見到31183，期間少年股神輩出，符合C浪的定律。在3月15日，筆者網志就發文提醒注意與2020年走勢的相似性，也確實捕捉了3月的底部和之後大升。 這是按照目前的市場結構來推算未來幾個月到一年的走勢，最終當然需要根據市場走勢發展，短期周期的不斷演進而與時並進具體推算。大周期誤差會比較大，具體底部時間當然可以通過短期周期一步步推算出來。舉例來講，筆者發文時，恒生指數正處於平均46日的周期低點區域，換句話說，上個低點時間2022年3月15日距離至今日4月27日過去了44日，預示短期低點已經或者即將出現。價格方面，用3月15日最低18235和4月4日最高22523來測算61.8%回調位置在19873，價格也滿足了回調的要求。以此為根據，短期反彈應當不遠了。 無論短期如何波動，筆者還是要提醒，始終這是反彈浪的前半部分，最多就是築底結構的強弱之分，本質上依然是以磨底而已。此過程漫長消磨信心和意志。還遠遠沒有到炒股致富容易發達的時期，覺知這一點後就切勿心存幻想。技術高超的尚可以利用市場波動高沽低買，除了入市時機要把握得好之外，對心態亦是一大挑戰。往往反彈到高位就會讓人有衝動入市認爲市場很好，結果見頂回落一跌再跌，等到信心全無卻又見底反彈，如是者反復數次，生存下來的不會是多數。 本期要特別分析一下美股市場，在今年年度和月度預測分析報告中筆者都特別提到美股存在一個重大分歧，那就是從總統選舉周期來講，中期選舉往往出現較差的表現和回報。下圖為Capital ... 閱讀更多

上文講到：“標普剛剛跌破4400支持位，這裏又要出現短綫反彈“，其後美股在4400止跌反彈。 我們經常會聽到市場分析者在一輪宏觀經濟政經局勢的分析之後，會喜歡補上一句，“市場已經反映了這些因素“。看好的，認爲反映了利淡因素，看淡的又認爲反映了利好因素。 我認爲準確來講，市場價格不是在準確地反映基本面因素，而是在反應市場參與者對於這些因素的Bias偏頗。 所以在某些特定時間裏面，市場好像對某些消息特別敏感，可是一段時間之後，又好像對這類消息突然充耳不聞。 這是一個非常正常的現象，市場分析員無法解釋得通，最後只能講一句，市場已經反映了相關因素來自圓其説。那麽，既然都反映了，那講來究竟有什麽意義？ 如何正確看待市場消息呢？我有一套準則，那就是如果市場技術走勢非常配合消息，那麽這個消息通常是顯著的。 注意是，技術走勢，不是價格走勢。兩者分別非常大，舉例如果有兩支股票因爲某種消息而下跌，其中一隻是下跌至走勢健康發展的上升軌道，而另一隻則跌破重要均綫和支持綫。同樣的跌幅，一隻的技術走勢強勁，一隻技術走勢惡劣，暗示兩者後市表現將截然不同。 也就是說，如果一隻股票在利淡消息出來而出現大跌，前期技術走勢已經走壞，那麽該消息是顯著的。 舉個實例，0003煤氣，最近公佈業績由於分紅差過預期而出現大跌，當時我指出此股走勢轉弱，在走勢好的時候估值都不是問題，現在走勢轉差了估值就是個嚴重問題了。 在實戰交易中，股票我重視“趨勢“，而期貨交易包括指數，商品，貨幣我就更加重視波動和區間。 交易機會來自於，一，市場結構的判斷，也就是價格，形態，趨勢；二，時間因素。兩者結合形成低風險入市時機。分享兩個實例： 一，4月12日發信息，看好原油，當時價格96.45如圖。寫道：“短綫周期模型看原油有可能出現一個數日的反彈。“，” ... 閱讀更多

上期文章直言港股長期走勢有變，未來進行的只是反彈浪，而不是大升浪。即便以22年3月15日為最低18235浪底，即由2018年最高33484的浪頂展開的A浪下跌至20年3月19日最低21139，共下跌了12345點，其後反彈到20年7月7日最高26782為B浪高點，再度下跌至22年3月15日18235共跌去8547點。在跌幅方面，第一波A浪下跌共跌去了36%，第二波C浪下跌跌去了32%，滿足了A浪C浪保持和諧一致的特性。 將今年3月的18235定爲浪底，未來預期出現的也將是ABC三浪結構的反彈浪。按照港股特性和波浪理論的指引，前兩個浪A浪和B浪的性質屬於是先反彈，過後再度探底，或者在A浪急速反彈之後，B浪出現盤底和磨底等形態，最後引來C浪來臨才一哄而上，氣勢如虹，所以C浪才是盼望牛市的散戶最爲之興奮的時間，屆時又是年輕股神輩出，歌舞昇平，這個浪一定還會來不用擔心。 波浪理論是是利用價格形態來描述市場周期，可不是只有時間才會循環，價格和形態同樣有周期循環，同樣有著自己的規律要遵循。從波浪理論的循環來看，用平衡一致參考2020年反彈浪，B浪底距離底部是7個月，投射到今年是9月份，用C浪頂的時間間距12個月來量度，則剛好是一個一年圓周周期即明年3月出現浪頂。因此未來如果進入類似循環就可以留意這兩個時間段出現同樣的走勢。 周期分割顯示，恒生指數存在兩個平均為44周的低點周期循環，過去四個周期分別為： 一，2018年10月30至2019年8月15日共41周 二，2019年8月15日至2020年3月19日共32周 三，2020年3月19日至2021年3月25日共54周 四，2021年3月25日至2022年3月15日共52周 用這個周期推演下去，下個44周周期低點在23年1月前後，注意44周是均值，過去由32周最短到54周最長都出現過，因此我會說這是前後時間區域的概念。 繼續分析，該44周周期又可以細分爲兩個平均26周周期，該均值投射未來就是22年9月，恰好和B浪底推算時間吻合。周期是可以不斷推算細分下去，26周再分爲平均88日周期，那麽下個周期低點時間區域為6月13日附近。 從以上的假設進行推論，則預期恒生指數未來B浪的浪底出現在6月中前後，然後在9月調整低點成立即第二隻腳站穩之後方展開升浪。如此的走勢你會發現，竟然似足2020年走勢低點出現的時間。我無意建議歷史一定簡單重複，可是靜態分析的確如此，在實戰中當然需要動態分析以求精確。 多年實戰使用周期分析，讓筆者發現很多時候歷史是驚人的簡單重複。僅僅就在上個月3月15日在筆者網志發文寫道：“2020年3月港股大跌，同樣上半月大跌4000點。經歷兩年，也就是江恩注重的兩個圓周720度，他説“太陽底下無新事”。一切只不過歷史重演。“，2020年是3月19日見底，今年是3月16日，同樣暴跌之後出現暴力反彈。第二日寫文《人性之極》，看來市場給我們人性的考驗年復一年，好在有規律所循，聰明的投資者一定要好好利用，尤其港股未來必定是大起大落，時機決定成敗。 那麽既然未來走勢預期是震蕩市，有什麽選股策略和方向值得留意呢？筆者認爲，首先有兩類股份一定要小心避開。第一類是前期明星股，已經出現過巨大漲幅並出現頭部形態，而量價組合亦可能已經出現資金流出，大戶派發等跡象。估值亦較市場平均較高。那麽無論大行如何唱好，坊間如何推崇，都要小心尤其一旦走勢轉弱。目前市場上存在不少例子，就不一一舉例。 第二種是尚處於下跌趨勢中的個股，其中應當不乏業績疲弱，或者基本面有瑕疵，港股要加多一條叫做政策風險，你懂的。切記不要單因爲便宜就去買入或者持有一隻正在下跌通道的股票。 那麽有哪些個股可以考慮持有呢？筆者認爲加息潮之下，大量低息的國債被拋售，這批資金到處尋找較爲安全的定息資產，將有利於收益和現金流穩定的重資產類股份例如公用股的表現。除了高息時代還同時面對經濟放緩，有機會踏入滯脹時期，資金需要尋找能夠抵抗通脹又能有穩定收益的資產，簡單來講就是安全資產。上期挑選了939建設銀行作爲，本期挑選另一個高息股2388中銀香港，本地銀行受惠於未來加息潮，本港受疫情影響，然而股價亦反映了這一點，未來情形有改善都會對中銀香港有幫助，走勢健康，較大市為強，目前處於上升周期至5月19日附近。支持29元，上方阻力位於31.7及32元。

上篇文章3月29日開宗明義，“市場在美聯儲局極爲鷹派的加息之後一直保持上漲，但期權市場一直保持背馳，有數據顯示對沖基金一直在做淡對沖，亦可以印證這一點” 也同時講到如果俄烏局勢發生變化，和談的話反而不利美股表現 又再提到了利率曲綫倒掛的問題 實際上，3月29日美國標普指數接近了目標點位4642，而周期模型發出賣出信號，因此發出了預警 結果美股一路下跌，上文所提及的近憂遠慮成爲城中熱議 利率曲綫玩到要多期限對比 加上中國疫情轉差，必定拖累全球經濟，而俄烏局勢緩和之後走入僵局，缺少緊張氣氛卻加深了通脹長期化的憂慮 滯脹的可能性變得越來越大 雖然標普剛剛跌破4400支持位，這裏又要出現短綫反彈 從中長期來講，利率曲綫這一表象，所引發市場真正的憂慮就是滯脹 加息除了壓制物價之外，更是戳破資產泡沫的一把利劍 這讓市場人士不得不聯想起2000年科網股泡沫爆破 鬼故越是講得似層層，有時候越難實現 個個人都估到的泡沫爆破還真是很少 其中，支持的因素有，的確估值很高，圖表形態上科技股納指周綫圖確實是頭部形態，多條頸綫出現爭奪 還不支持的因素有，雖然整體估值不便宜，但中小型科技股實際上由高位已經大幅回落了五成到七成，當然，如ARKK方舟基金離2020年低位32.4元依然倍升，估值來講不能算便宜，但也沒至於在高峰 另外，也是關鍵因素，雖然利率曲綫目前倒掛，但短期利率依然偏低，市場流動性依然充足，聯儲局嘴巴很硬，行動還是偏於謹慎 所以，這個鬼故不能否定，可以聽住先，市場總會告訴你答案 我相信5月之後答案會越發清晰

上篇文章分析港股時講到通過量化數據回測，指出恒生指數月綫級別而言，這次跌浪的超賣程度在歷史上只出現過13次。有危便有機，這次是難得的長綫投資者買入機會。筆者亦身體力行，將上年一直空倉的長綫組合轉換為指數基金。 而前一期2月22日文章則提出2688新奧燃氣等3月25日開始進入上漲周期，支持位算其支持位在105.7元，再往下支持位在88.4-93.4元之間，結果3月15日最低下跌到91元，正正在支持位之中，其後3月25日前開始上漲至最高125元，交易計劃得以完美實現。 回顧整個3月份，月初時見港股周綫周期雖然已經轉上，但市場破底下行，明顯告訴我們周期低點推遲來臨，而根據周期分析定律，臨近周期末端，容易急跌！ 所以在整個3月，筆者都能夠一直保持謹慎，無論有多麽誘人都沒有過早買入，一直呼籲等待等待。至3月16日期指升穿19068發出買入信號，繼而升穿牛熊分界19400宣告反轉成功，才大膽入市。 2月底時筆者就在個人主頁撰文貼出預期本年周期低點之一就是3月底，然而要利用周期分析成功撈底，其關鍵除了靜態分析，還需要配合趨勢的判斷。包括給出可信的關鍵價格水平，出入位等。去到實戰層面，我們交易的是價格而不是時間，如果只論時間周期而不談論價格和出入市策略就都是空談，並非一套可執行的交易計劃。 正如上篇文章所討論的周期分析的實戰意義那樣，周期本身有著非常強的預測前瞻性，但也正因爲如此，就很容易令人太早做“左側”交易，也就是在市場還未轉折前就落場。 3月下半月時，筆者就有相當多訂閲用戶見到股市大跌按捺不住，自從21年年初筆者一直看淡建議空倉，等了一年終於等到大跌，心思思想買回港股是人之常情。當時給的答復是，只要有充足現金分段慢慢入場，沒有杠桿是可以的。利用合理的資金分配用時間或者價格逢低買入，的確能夠攤平投資組合成本價，但前提是心理和資金能夠承受得住壓力。 這種買入策略只適用於具有周期性和長期上漲潛力的股市指數或者股票，而不適用於投機性欠缺基本面並處於不斷下跌的產品，這是在特定的時期可以使用的一個入市策略，切勿隨便在任何產品身上嘗試。 相反，當使用周期分析預期某個產品會見頂下跌時，就不建議使用分段或者左側交易法，而是等待右側交易機會，也就是見頂過後的破位下跌才出手。最近黃金石油就是一個例子。亦要善用期權合約以控制風險放大利潤。 那麽，既然長綫組合已經入市是否説明港股將會一帆風順呢？筆者並不這麽認爲。相反，由於是次低點最低18236已經低過2020年最低21139，亦低過了2016年低位19111點。而最近的浪頂2021年31183，又低過前高點2018年的33484點。從形態來看，亦跌破了長期上升軌，繼而自2018年開始構建了一個一浪低於一浪的下跌通道。這是一個很不好的警號，告訴我們港股長期走勢可能有變，再不能用過去的回報來衡量未來了。那麽過去好用的指標尺度已經不再適合未來了。 究其原因，除了恒生指數公司在調整指數成分股方面時機把握不佳之外，未來的大趨勢多數仍是中資股主導，中概的比重越來越重對指數的影響力亦越來越大。從長遠而言，中國是走開放市場經濟道路，還是繼續出台嚴監管政策影響市場經濟的活力，將在長遠影響科技公司的創造力，利潤率和估值水準。假如讓有形之手繼續這樣干預市場，那麽下個升浪科技股的估值水平相信恐怕難以跨越上年高峰了，如果那樣子的話，中概股佔大比重的恆指就恐怕會長期走熊。 這是告訴我們，要在港股生存再不能夠“坐視不理”但求“躺贏”，而是需要好像A股投資者那樣，經歷大起大落。周期分析就正正是震蕩市沽頂撈底的最好工具，對港股的參考價值將十分之重要了，大家一定要好好利用。 那麽基於這一長期趨勢的判斷，未來港股的中期升浪預期為ABC三浪結構的反彈浪結構，按照波浪理論，以目前3月的底部來計，未來要經歷AB一個A浪反彈和一個B浪回調，這是一個漫長的橫行築底的過程，然後配合宏觀環境轉變才展開最高升幅和情緒最高漲的C浪上漲，那也將是見頂前的最後一個升浪。因此，除非宏觀環境出現重大改變，否則不能夠對港股初期的反彈有太多不切實際的期望。因應這種情況，筆者的策略是針對那些公佈業績優秀，派息豐厚，估值不高的個股賣出認沽期權已達到被動收息或者低位接貨的這種較爲保守的看好策略。 這裏舉939建設銀行爲例，月綫圖長期走勢依然一浪高於一浪，2018年見7.95高位之後回調亦能夠在2015年高位5.5找到支持橫行。剛公佈的2021年年報繼續保持平穩，凈利潤增長11%，股息同步增長，目前股率高達6.7%。從周期分析來看，3月中以來處於上升周期至4月中。支持位位於5.6，5.45，阻力位6.1-6.15。是非常適合筆者收息策略的個股。

美股市場再次引起我們關注 標普在周期上到達一個潛在可能的轉折點之外 價格亦非常接近重要阻力位區域 時間價格均到位，是發出交易信號的必須條件 宏觀背景又如何呢 美股的近憂在於： 市場在美聯儲局極爲鷹派的加息之後一直保持上漲 但期權市場一直保持背馳 有數據顯示對沖基金一直在做淡對沖，亦可以印證這一點 這是什麽原因呢？很多分析家認真研究聯儲侷聲明之後一直看淡不得要領 市場卻不會理會二流分析師的觀點 其上漲的動力其實是，市場認爲美聯儲侷在如此鷹派的立場之下卻只加息25點子，説明在俄烏局勢壓制了加息的步伐和速度 目前俄烏局勢似乎就是一直拖延，拖延得越久，美國聯儲侷加息就會保持溫和，這讓市場大感放心 俄烏局勢未來會否發生變化？如果出現轉變，是反倒要小心的時候，達成和談這一分析家眼裏的表面上的“利好”，隨時成爲潛在“利淡” 那麽遠慮是什麽呢？ 依然是利率和聯儲侷縮表 也就是由高通脹帶動的遠慮 高通脹不可能在短期消失，那麽提高利率和縮表也就是無可避免的趨勢 這些因素在歷史上都影響股票的回報 尤其是利率曲綫倒掛 美股過去在利率曲綫倒掛的一段時間之後都出現了大幅調整 利率曲綫倒掛對於經濟和股市的影響是非常實際和重大的 其影響力不會即時出現，而是會在一段時間之後出現 綜合以上因素，我建議股票投資者未來一年都要小心謹慎，不可掉以輕心