【圖金者言】科技股退潮 轉打防守戰 2021年3月7日

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【圖金者言】科技股退潮 轉打防守戰 2021年3月7日

過去兩周股市極爲波動,恒生指數動輒單日近千點的波幅,牽動投資者的心情。美國明星基金經理被稱爲科技女股神又被網民稱為“契媽”Catherine Wood管所理的方舟系列基金僅兩周多時間自高位回落三成。港股強勢熱炒的科技股,醫藥股,次新股等熱門股跟隨出現顯著回調。中國A股亦不例外,以茅臺為首的基金抱團股不斷大跌引發連鎖反應。短短兩周時間用小型股災來形容亦不過分。

敝欄在2月8日文章標題明言《股市短期調整,中長綫仍樂觀》,股市的短期下跌實屬預期之內,因此積極將組合持股數量下降變相增持現金,將高貝塔的股份換入銀河,中移動這類較有防守性的股份上面來。被調出來的個股中,2331李寧高位回落三成,1772贛鋒鋰業回落近四成,1211比亞迪回落三成,只有1308海豐國際一枝獨秀還能繼續創下新高。反觀換入的27銀河娛樂,941中移動均較大市為強,較換入價分別上漲了7.4%和3.9%,表現較大市強,充分表現出防守股優勢。而換入的1691 JS環球,期間公佈盈喜,預計海外銷售量能保持快速增長,旗下九陽股份四季度毛利率企穩,進入個護領域未來增加增長空間。受此利好消息刺激創下新高,只是受市場氣氛影響回落賬面虧損6.6%。整體而言,整個組合今年至今回報9%,雖然較高峰超過兩成半的回報回落,依然算是合理回報。我一直強調,年初短時間出現的瘋狂高收益率絕對是不可持續的。

既然這次調整完全是預期之中,並且亦提早做出了準備,那我們再結合市場的實際表現研究一下對策。市場調整開始於基金抱團股和科技股即美股方舟基金抱團股,這些股份都出現了投機泡沫過熱的跡象,同時疊加了疫情減退經濟復蘇,聯儲局可能退出加息的憂慮。與此同時實際上一些傳統行業例如銀行保險,能源,原材料,工業製造類表現不俗,市場調整的同時還在創新高,加上各種市場資金指標沒有出現異樣,沒有出現流動性緊張,這説明市場更多是結構性調整。從宏觀上來講,市場資金往周期股遷移並不是一兩天的事情,早在上年9月我就在《部署周期價值股》一文中就分析預測了,周期股將要醖釀上升趨勢。現代社會周期變化十分快速,目前甚至可能開始進入“停滯期”即滯脹來臨而令“防禦價值型”股份受益。銀河娛樂和中移動這類未來現金流充沛的公司就有防守價值的意味。這是大家要留意今年投資的一個重要轉變方向。

大跌之下是去是留?據上述分析,市場目前只是結構性調整,不要恐慌。去留取決於三種情況,一是純粹聽從消息衝動買入,自己並不了解的公司,這類要優先儘快沽出;二是行業領袖,但漲幅過大市值膨脹估值非常高,宜待未來出現反彈時擇機減持並往大趨勢方向轉移部署。第三種是快速成長,小而美的新興行業領袖,這類即便估值很高漲幅巨大,但公司成長速度和空間都很大,能夠長綫持有的股票,現在可能只是犧牲時間而已。鑒於目前市況波動,調整又還沒有來到預期的終點,模擬組合本期先按兵不動,等待時機來臨。

/ 圖金者言

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