今年1月25日專欄文章就提出了4月是今年首個關鍵月份。鑒於當時市場走勢尚算健康，回調提供了很好的短綫買入點，而時間窗本身是預示變盤而已，因此推測4月是否為升浪頂部。然而進入2月之後市場頻頻出現危險信號，馬上意識到頂部很快來臨，連續發文預警，模擬組合及時部署防守策略，幸得以持盈保泰，模擬組合至今保持有超過8%的回報。由此可見，遠期預測必須結合市場的真實情形而調整，一定要聆聽市場聲音。任何頂部底部都有一個醖釀演變過程，絕不會一兩日轉勢。中期預測幫助認清了大方向，短期跟蹤則幫我們把握低風險入場點。

上期文章分析了當前市場調整出現後的應對策略，認爲市場沒有出現流動性緊張，亦沒有系統性風險的苗頭，更多的是結構性調整，之前投機味甚重的科技股出現大幅調整，資金流向傳統行業中的“防禦價值型”股份。投資者要懂得趨吉避兇。

過去兩周的情形可見依然繼續符合預期中發展，高貝塔的科技類股份大起大落，而高息類的價值股則表現穩健例如銀行，地產，保險，公用，資源類等。美股更加明顯，道指標普創新高，納指尚處於調整。港股和中國A股相對弱勢，整體處於調整當中，分別只是在於強勢還是弱勢調整而已。

從市場寬度指標就可以印證這一點，3月8日各項寬度指標進入負區，反映市場可謂慘淡，其後指標有所企穩反彈但度大不如前，可見市場機會並不多。

雖則市況不佳人所皆知，我們卻可從一些關鍵指標中觀察到市場的一些細微變化。首先，大市成交量有了大幅度下降，自本月初一日2700億元樓上成交下降到17日僅不到1500億元成交，考慮到目前指數水位，交易活躍度實際上已經回到了去年12月調整的位置。

分析散戶最爲關注的恒生科技股指數，我則用ETF來代表該指數以分析量價關係，可見自1月19日該指數往上突破成交量急劇放大至2月26日跌穿，高位成交密集，目前纍積大量蟹貨。一輪急跌後直到3月9日出現巨量成交才見底反彈，此處的巨大成交可視爲好友投降離場，有實力的大戶趁機入貨。未來在低位的震蕩成交萎縮才可視爲拋壓減少自然容易反彈。最怕是大成交反彈，大量蟹貨將成爲潛在沽盤攔截反彈，切記不宜追高。相反該指數假如縮成交二次探底，只要不跌穿3月9日大成交底部，應當可以尋找撈底機會。按照科技股指數9100點樓上為頂部區域，作爲反擊目標的話，買入的成本越低才有足夠獲利空間。在完成頂部的蟹貨充分換手之前，再展升浪的機會並不大。

另一個關鍵指標，當屬時間周期。所幸時間周期下行周期即將完結，未來有一段反轉向上。也就是説市場反彈在即，即使再跌亦離底部不遠了。

否極泰來，調整過後已經不用太過悲觀，短期將進入超跌反彈的時間區域。真正要警惕的，反而是反彈出現的短暫樂觀，留待之後再論。本期模擬組合暫不操作。