本週市場恒生指數只是上下震蕩變化不大，而系統的中線指標“牛熊週期”尚在“牛”區域不過位置並不高，短期指標，買賣力場，在指數大跌時沒有很差，指數大漲也沒有跟著很勁。這說明，市場整體是好轉了，但剛剛好轉，大病初癒，持續性依然有待考驗。 尤其是，前面3月28500開始指數一路攀升，兩個指標都清晰告訴我，大戶在沽！那麼，既然由28500一路托到30000點派發，會不會那麼輕易回到28500樓上呢？我認為概率是偏小的。 有句話：“市場是沿著阻力最小的路徑行走”，所以，我會等機會低吸而不追高。 陪同香港人成長的維他奶(345)，這個家傳戶曉的品牌，不論大人或小朋友都喜歡飲，筆者到現在也經常飲。維他飲品每盒售價雖然不高，但賺錢能力實在不俗，其股東權益回報率多年維持在20%以上，是一個非常理想的水平。再者，數十年以來，面對不同的競爭對手，維他奶依然能維持一定的市場佔有率。 但是維他奶的股價於6月中到達最高位$47.25後便開始回調，股價在上周公布全年業績後繼續大跌，曾經單日跌9%，是近年來的單日最大跌幅，股價直至本周三收$36.3，股價已經由高位急挫約23%，維他奶的神話是否已經不再呢？ 維他奶上周公布截至今年3月底為止的全年業績，盈利上升兩成，略令市場失望。未來增長動力依賴於內地業務，內地市場競爭日趨激烈，其營銷及推廣開支難免有所上升，從而令盈利增長減慢。 但是，筆者依然認為維他奶依然是一隻基本因素非常好的股票，只是目前估值太高，雖然維他奶的市盈率現時已回落至55倍，我會耐心等待其市盈率回調至30倍以下才考慮進場，即接近其內地主要競爭對手 ... 閱讀更多

首先，希望介紹一下分析框架和理念以及使用的分析工具。 投資這個遊戲，其回報簡單來說就來自於概率與賠率的乘積，也就是說，多大機會贏和能夠贏幾多少。 這裡我們先關注概率的問題。通過研究，可以發現在市場多數股票都處於強勢的時候，買股票贏的機會就自然會變大。 通過計算市場流通量較好的股票當日的買賣盤數據，我們可以有一個客觀的統計來評估活躍股票是處於強勢還是弱勢。 從該分析指標可以看到，第一個指標牛熊周期自5月底開始不斷回升並且本月初開始踏入牛周期區域。而下方的買賣力場則處於強勢區間。這說明中期趨勢改善向好，短期處於強勢。這個時候市場開始逐漸轉強，股票賺錢的機會增多，可以增加股票的持倉，接下來關注強勢的持續性。 選股方面，我們從宏觀趨勢的大方向入手，通過比對大牛股的基因來尋找“圖金股”。 今年以來，全球各國央行都在想辦法壓低利率，美國聯儲局作為全球利率的領頭羊，亦提出了未來開展降息甚至有需要情形下進行寬鬆。此宏觀大趨勢難以扭轉，尤其是，MTA提到過的石油與國債息率存在的相關性，在目前的油價處於低位下，根本亦沒有條件提高利率。 這導致高息股一直成為資金追捧的對象。“高息股”關鍵不在“高”，而是在於“穩”。資金實際上偏好的是“穩定派息”的股票。一般公用股，房地產信託基金，即時股息率並不高，但卻勝在穩定。在宏觀環境很多國家甚至進入負利率的情形下，這種能夠穩定派息的股票就顯得極為搶手了。 根據這一點，今期我挑選了0341大家樂，這一深受大眾歡迎的快餐店。快餐店屬於傳統行業，市場門檻並不高，成功的經營者能夠脫穎而出依賴的是其出色的管理能力。大家樂過往業績有所停頓不前，導致了股價亦自15年以來運行了長達4年的橫行整固，標準的“旗形”形態尚待突破。 其剛公佈的年度業績重回增長，利潤增長近三成，得益於管理層極為出色，成本控制得宜提高利潤率，並且將加快店鋪擴張的速度，在中國內地大灣區的擴張亦可為未來增長點。 快餐行業雖然不是什麼性感的行業，但過往收益相對穩定，並且在經濟低潮時甚至有口紅效應，過往即使08,09年業績依然錄得增長。而派息率亦一直維持在較高水平。 從圖表分析來看，21.75為短期支持位，回調而不跌穿可以繼續買入，上方目標在25元附近，即預測市盈率回到估值高端26倍左右。

明日開始美國聯儲局將討論議息，雖然外界多數認為馬上降息機會不大，但卻較為一致認為未來將開始降息 而利率市場一早已經反映了降息預期，美國聯儲局一直都是跟隨市場來調整利率，因此未來的降息是確定性較高的事件。世界其他地方甚至領先降低利率，告訴我們低息時代的大潮流依然沒有改變 在筆者開篇寫第一隻長線牛股時，就是貫徹著這個宏觀大環境下的選股策略，可靠資產，經營穩健，持續創造價值和現金股息的好公司將持續走牛 本篇挑選了0659新創建，這一老牌的基建公路服務公司。其主要盈利來源基建又主要包括公路物流航空，環境例如危廢處理廠，可以說這類業務都有其共同特質就是利潤率並不突出但經營權多數受政府規管和保護，這意味著收益相對穩定。 過往業績也確實穩健，自2010年以來其扣除非經常性後利潤就大概在33到40多億之間小幅波動。現金流比起利潤表現更佳，基本保持增加的趨勢。其股息分紅率基本能維持在50%，因此其股息亦相對穩定。 最近公佈的中期業績在收益方面表現疲弱，拖累股價出現下調。但其現金流依然強勁。集團更加提出收購富通保險。管理層在選擇投資組合上面非常注意風險管理以及現金管理，不求暴利和暴發性增長，反而使他穩健向前。 從技術分析圖來看，目前15元已經有支持。下一個支持位置在13.55元附近，如果能夠12元將是長線入場點。 目前進行的調整對應的是2015年的調整浪，待完成之後下個長線目標要到30元。 龜兔賽跑，在高頻交易的時代，低頻才是王道，慢有時候就是快！

關鍵字“盈警”，“貸款減值”，“業務模式轉型的陣痛” 目前支持位21.5元，跌破後18.3元。 按照預期每股淨資產33元左右計算，18.3元略等於市賬率為0.55倍，低於歷史低位，長線投資者屆時可留意。

前三篇的長線牛股巡禮，分別挑選分析了669創科實業，19 ... 閱讀更多

市場和自然界的運行一樣是有其規律的，筆者通過多年研究市場的運行規律，通過實戰驗證，證明該規律是可以被提前發現和掌握的。有幸獲邀在信報開這個專欄，和大家一起來驗證掌握週期規律，一起經歷逃頂撈底 每一個跌市都有這樣和那樣的原因，筆者經歷過從二千年科網爆發，到SARS，911，金融海嘯，歐債危機等等。可以說，幾乎每隔一段時間都有這樣的不幸事件，天災人禍，但其實這些因素並不影響週期分析的結果，相反，事件的發生反而和預期的市場走勢非常契合。 雖然在實戰中，可以做到一發信息看漲就漲，一說跌就馬上掉頭，但也不要妄想以為可以控制市場，而忘記了交易的基本法則和風險管理 另外一點，就是經常使用時效技巧捕捉轉折點，有一定成功率卻容易讓交易員沉迷，陷入只看“浪花”，不看“大浪”！ 撇除這些心魔，完全可以輕鬆地處理投資，4月逃頂，並準備在即將到來的中期底部買入 最近，我們和會員一起研究上證指數過去跌浪的表現，發現在週期上呈現自相似的規律，包括下跌的時間和形態。這和自然界任何物種一樣，都由某種規律“也可稱為基因”不斷複製和螺旋演變 在港股過往的下跌浪中途，我們亦不難發現抵抗，減速然後再破新低等動作 在上篇文章《逃頂的實戰案例》中寫道：“我們觀察到，14日亦是一個短期時間窗，有理由相信，此處可能出現短期反彈。”，果然，5月14日當日收出陽燭，其後反彈衝高直到17日高開下跌，出現了下跌浪裡面難得的三日反彈。走得非常標準。正如該文所述：“出現的短期上漲未能扭轉趨勢就只能作為反彈看待。” 目前來說，市場實際上來到了5月8日文章《如期見頂開展跌浪》中所貼圖表中標示的目標區域，27300附近。 該區域不難出現好友抵抗。 然而，這個好友的抵抗預期還是無法改變下跌的方向，還需要下跌的週期完成，屆時配合形態，價格，時間，才是人棄我取時！

本欄在3月26日文章標題：《市場轉角的熟悉味道Déjà ... 閱讀更多

正在度假中，長話短說，3月26日文章《市場轉角的熟悉味道Déjà》中指出：“在年報中，4月依然有能力繼續在高位“折騰”一陣，然後才最終迅速降溫……資本市場總有夢醒時分，熟悉的配方，熟悉的味道，逃不過的結局。” 其後，4月2日發表文章《甲子周期恐引發見頂反轉-2019年4月2日》，詳文分析不再重複，然而市場見頂後出現暴跌，依然是逃不出自然規律。 巧合的是，無論中國A股和港股都出現了月線級別頂部周期，同時遇見月線阻力江恩弧線。 因此，上月開始亦明確提出清倉並開始沽空。事實證明，在近年市場，投資者一定要懂得趨吉避凶。牛市的理想起點，我們前文也有了分析可以搜索參考。 短期趨勢轉下，恆指我們關注28000附近的防守能力。 下跌雖然迅速，但急跌卻是更加理想的形式擠壓泡沫並創造短線反彈波動的交易機會。 而對於中線投資者來說，還可以繼續放假，耐心等候機會。