歷史不會簡單重複，卻有著驚人的相似。 技術分析，無論是波浪理論，江恩理論還是近年時興的量化交易，其本質都是認爲人類的行爲具有偏差，而這種偏差是可以被發現和利用。 聰明的投資者應當要利用這些行爲偏差形成的規律，增加投資的勝算和回報。 回顧4月初撰寫研究報告明言4月看好，逢低買入，而市場亦不負所望，恒生指數埋單4月上漲1040點4.41%，美股標普指數更加大漲超過12%。 美股指數尤其代表科技股的納指更加超過了疫情爆發之前，讓很多金融分析師大跌眼鏡，唯有苦笑稱“憧憬疫情減退的股價貴過沒有疫情之前”，都是“聯儲局的錯”以期“甩鍋”。 以大漲姿態結束了4月，投資者情緒大為改善，資金大量流入股票市場，其積極買入的姿態更堪比之前的牛市頂峰！ 此時筆者認爲投資者需要多一份謹慎了。從歷史統計來説，5月單月的回報是全年第二差的月份。 同時，數據顯示，5月中月初的回報是要好過5月中下旬的回報，這就暗示了歷史中的5月走勢是由高向低順流而下的 另外，筆者還有所謂月初效應。股票市場在月初的頭幾個交易日經常成爲一段趨勢的開端。總括以上分析，再看上周五5月1日美股大跌，是否告訴投資者要留意Sell ... 閱讀更多

本月初文章《等候市場平靜》，標題已經帶出了一個重點 市場需要回復平靜，結束震蕩才能展開一輪真正好的趨勢 上文根據市場機制進行了分析 那麽自月初之後市場發生了什麽變化呢 確實波動率有所下降，符合預期，美股的恐慌指數VIX由月初的50樓上下降到了40左右 而港股的VIX由40回落到30左右，這也配合了股市一路反彈 雖然如此，要注意比起上年美股的VIX整體在11到20震蕩，最高也是25左右 40這個數值依然要比2019年最高峰還要高出一大截 另外，最近金融市場例如原油市場的驚人表現讓人驚訝 走勢較爲理想的市場例如黃金，亦經歷急跌急漲，黃金本身亦反映了資金避險的需要 單從市場本身的行爲來看，還沒有形成一個相對穩定的趨勢方向 背後的主因是，市場人士沒有形成一個較爲穩定的共識 比如說，疫情是否最終受控，而美聯儲局持續支持股市，企業是否能獲得政府持續的幫助而渡過難關 這類牛市的基因，初具雛形，但還需要對此形成一定共識成爲主流意見 希望在股市裏面輕鬆獲利，一個持續穩定上漲的市場是重於一切的 通過數據分析，我們可以比較客觀地判斷身處這一環境的必要條件 這包括了在獲利手段的其中一項“右側交易” 一旦出現信號，將大膽入市，絕不放過

上篇文章分析股市雖然還有反復，但恐慌情緒會逐漸退卻，有實力的投資者逐步入場。自上文刊出以來，港股和美股市場繼續反彈，雖然公佈的重要經濟數據例如美國就業數據，中國的生產總值數據都很不理想，但股市卻並不理會，反而不斷造好，恐慌指數VIX出現連續下跌。 根據CNN網站統計的投資者情緒指標，從上月的極端悲觀僅報數值5（數值由0到100，越低越悲觀），反彈到了目前44近中性。其中反映投機者倉位的call/put比例甚至來到了今年年初高位的水準，説明投機大戶努力造好似預期有利好。 值得留意的是，從債券市場來看，市場對於經濟前景依然悲觀，而股市的漲幅又非常集中在部分股票身上。美股主要以科技股為主綫，龍頭股亞馬遜Amazon，奈飛Netflix等大幅上漲並創歷史新高，納指反彈已經收復了前期跌幅的62%，離今年高位僅下跌12%，同期，反映中小市值股票的羅素2000指數反彈乏力離今年年初高位仍下跌28%。 從以上分析可見，美股的反彈主要來自情緒的修復，而上漲動力主要來自個別權重科技股，最受投資者追捧的是那些最有實力，受疫情影響最小的公司。投資者能夠一改上月恐慌殺倉的態度轉爲積極買貨，筆者認爲背後最重要的推手就是美聯儲積極印鈔入市，市場可見未來低利率持續，錢更不值錢，下決心買入那些最爲“穩陣”的資產包括黃金以及這類優質企業，而並非上文分析建議避開的舊經濟“假高息股”。 筆者認爲這一趨勢符合我的預期，亦符合當下世界的發展趨向。一再撰文分析科技股“含金量”必須重視，而疫情正改變人們的工作消費習慣，加速了綫下活動向綫上活動轉變的過程，人們未來也將更加重視醫療保健的投放，而這一大趨勢在未來是不可逆轉的。 因此筆者一直推薦醫療類，及綫上活動類股份。綫上類股中筆者尤其看好綫上游戲，雲服務，電商類。最近港股市場出現1833平安好醫生及241阿裡健康兩支領頭羊由低位大幅反彈並勇破新高，同時符合了在綫和醫療兩大方向。中國的互聯網醫療需求正爆發性增長，有報道稱自疫情以來，互聯網醫療服務平臺“平安好醫生”24小時接診平臺，從疫情發生以來到4月8日期間，累計訪問人次達11.1億，新註冊用戶量增長10倍。同樣地，數據顯示，在疫情衝擊下，綫上游戲，互聯網影視娛樂亦出現需求大增，這很明顯正是700騰訊控股的主要業務。另外，昨日公佈的3 ... 閱讀更多

上篇我們的分析是“市場卻在約定的時間和地點發生了應該發生的事。按照實踐周期理論的經驗，臨近周期低點經常出現急跌，股票市場容易陷入恐慌，然而這種恐慌情緒通常又不會維持很長的時間。”，並且提出了以23000為10年長期纍積的價值中區高沽低買。 以此分析總結得出的整體方略是，長期而言，23000樓下開始分注買入指數基金，MPF開始老老實實供港股基金，筆者會等候下個周期低點，盡可能接近升浪起點大舉建倉。從長綫視角來看，做股市好友分享經濟發展成果，遠遠跑贏其他資產類別。從短期來講，股指還要繼續表現反復，但恐慌情緒會逐漸退卻。很多利淡因素浮出水面限制反彈高度，例如歐美疫情的發展，就業市場的急劇惡化，可股市對此有一定預期，受到的衝擊已經大不如前。可見美股港股恐慌指數VIX均逐步回落，有實力的長綫投資者逐步入場。 未來投資者應當要注意三大方向，其大背景是，通過利率和資金市場曲綫可見經濟衰退的預期是不斷上升的，可以說經濟衰退將是一個全球必須面對的事實。一個方向是經濟不景所利好的必需消費品行業，或者具有口紅效應的產品，該效應是指在經濟不景時銷量反而直綫上升的產品。由於人們手頭緊停止大額消費例如買車，奢侈品，反而令手頭能夠消費低價產品的“閑錢”增加，港股中如1137香港電視，其網上購物平臺hktvmall在3月銷售額激增1.32倍，其銷售貨品多日用品，又可足不出戶送貨到家，深受消費者歡迎。類似的還有擁有日本城的1373國際家居零售，估值不高，公司亦不斷回購。又例如1475日清食品，出前一丁，福字面深受港人喜愛。另一個方向是基建，中國內地在缺乏外需之下，很有可能出現大量待業工人，提振基建可以拉動經濟增長的同時亦可創造就業。第三個方向是，受惠於疫情的現金牛科技股例如700騰訊控股，9988阿里巴巴，1357美團公司等。 需要特別小心避開的是“假高息”股，過去數年的低息環境讓人產生錯覺就是有股息就為之好，忽略了一間公司能夠創造現金並且再投資才是核心價值，脫離了這一點，變成收息鴕鳥政策股價下跌結果自然不討好。在經濟不景的大環境下，投資者需要考慮假如公司的生意受到實質影響，即便維持派高息亦是不健康和無法持續的。 從技術圖表分析來看，“假高息“股走出一浪低於一浪的明顯向淡走勢，如見此類圖形，除非閣下為大股東無限錢增持，否則還是先敬而遠之，等待趨勢反轉再進場未遲！ 近來筆者網站增加不少新會員，亦有很多查詢，有朋友坦言其投資組合分佈在股票債券外幣，這些專業機構建議的“互不相關“的資產配置在這次震蕩中表現卻是高度一致地雪崩下跌，搞得焦頭爛額十分迷惘。反觀筆者去年7月份提出今年4月撈底，29000毅然賣出清倉，買入策略有條不紊完全不受市場情緒影響。反省過後醒覺真正幫助散戶的是一套行之有效的策略。我想，踏上正確的路永遠是不遲的，堅持下去等候機會，未來一定加倍奉還！

創辦MTA之後，一直撰寫每月分析預測報告，已經堅持了超過5年。凡事都是貴在堅持，學習一門技能，以及在投資市場獲利。 巴菲特有一項重要教誨，就是你必須留在市場內。索羅斯也有類似的説法，在市場生存下來，不要放棄。 原因在於，一個成功的交易策略，總會有陰晴不定的時候，但拉開長遠來看，會讓你賺到大錢，重點在於，不能在沒有轉到錢的時候就輕言放棄 所以成功的公式，總結出來，就是首先是一套成功的交易策略或者方法，至少方向正確，然後堅持不懈，最後會發現不斷地進化 另外，除了市場的改變之外，生活環境工作環境都會對自己造成影響。這個我以前忽略過但交完學費發現原來如此重要 這是重要的東西，講起來很乏味，投資名家深有體會但並不多講，你懂的就行了 本篇談一談我會交易的三種機會和三大要素。回顧上月的月報，討論港股時，寫道：“一方面，25500-26000繼續為重要支持區，另一方面，趨勢轉下，下個周期低點將在3月底4月初來臨，此處亦是年報指出的上半年重要時間節點。” 我們反復強調了幾點，一是趨勢轉弱了，二是25500千萬不能跌破，否則打開下跌空間，三是周期低點在3月底4月初。附圖是3月初發佈月報的波浪形態劃分圖。 回過頭來看，句句中的。而實際在操作中，一方面，中綫倉等低位開倉，並不看好港股走勢。另一方面，分別於2月29日以及3月19日短綫倉出手搏反彈。 這是一個實例，如何進行以下三大機會的操作部署： ... 閱讀更多

去年19年7月底在銅鑼灣舉辦的投資講座，當時與過百名讀者見面 當時講到了兩個重點，一個是美股的總統選舉周期顯示2020年選舉年，選舉年通常上半年震蕩走低，通過北交周期亦同樣見大震蕩，另外亦指出根據江恩1909年製作的周期表顯示2020年為一個低點年份。 其次亦指出了2020年4月為港股的一個重要周期低點，屆時期望出現中期買入機會，價格區域是在21000-22000左右。 對於第一項看法，雖然標普處於3150點高位並出現短暫回調，其後還是繼續上漲，之後的暴跌固然印證了大周期數帶來的預警，但很明顯，長期周期有很強的預示作用，但確實無法對應精確短期轉折點。 第二點看法，目前看來港股一如預期來到了關注的時空之中。因此上周四見來到21208點，發貼並開始入市造好。 讀者要注意，除了研究分析，在實戰中，還需要基本對市場規律的掌握。不能夠一味依賴於預測，因爲一旦如此，就會自然產生一種不是漲就是跌的二元思維。 就是說，人的思維是比較簡單，看漲和看跌，但市場並不是直綫漲和直綫跌，而很多時候是曲綫的發展過程。也就是說市場在一段向上上漲的趨勢中，其實還有回調，也有震蕩，遠遠不是看漲，市場就只有一條直綫上漲，反之看跌也是同樣。 除了產生二元思維，發現市場並沒有想象中直綫漲跌時，就會產生希望去捕捉更短的波動的想法。陷入這種思維陷阱，很容易就迷失方向。明明日綫圖清楚看好，分時圖有波動就心煩意亂。這個時候能夠抽離一下，原來的分析，概率就變得清晰如原來的樣子了。 分析預測市場，做好部署並不困難，提高心性才是交易員自我提升最核心的部分。 以上亦可用來解釋現在的市場狀況。雖然市場可能出現低點，或者第一個低點，這都可能使底部過程中的一部分。不要預期市場會因爲低點出現就直綫上漲，合理的預期是，市場通常會有一個反復造底的過程，也就是反復震蕩。 這個震蕩我認爲很可能要持續到5，6月。或遲或早，我認爲市場會展開一段不錯的中期上漲，現在播種，下半年預期會有大豐收呢，爲此值得我們給足耐心進行部署了。

上期文章分析認爲美股劇烈波動，市場出現了大資金拆倉潮，兩者又互爲因果互相加強。過去兩周可見由新冠狀肺炎的憂慮，又出現油價大幅度下跌的黑天鵝，導致整個金融市場更加的動蕩不安，恐慌指數VIX最高達到82的驚人數字，甚至超越了08年的頂峰數值。這個時候傳出資金市場出現緊張，知名對沖基金出現平倉潮和投資者撤資令流動性惡化，充分反映了市況的空前恐慌。 與此同時，信奉長綫價值投資的股神巴菲特透露他正在增持股票並身體力行。值得注意的是，他的投資方法更加傾向於逆勢入場，他人恐慌時貪婪，並不注重Timing時間點，而事實上，他在2008年入市後市場繼續大跌而受人詬病。可是一場風暴過後，美股展開大牛市，巴菲特因此獲利甚豐。 那麽現在又是否是另一個入市機會呢？讀者如搜索敝欄欄目名《圖金者言》，谷歌搜索結果的首篇文章即為2019年10月8日刊出的《港股周期理論揭見底尋寶時機》，內文指出：“筆者在銅鑼灣舉辦一場讀者見面會上，與會上過百位讀者交流，當時提出了港股下個中長期底部，可能在明年即2020年4月。”。 根據當時的分析，指出下個底部的時間和價格分別在2020年4月至6月，價格在21336-22979。在當時指數剛從30000點回落企在28000之上，此預測看法顯得“匪夷所思”。實際上市場卻在約定的時間和地點發生了應該發生的事。按照實踐周期理論的經驗，臨近周期低點經常出現急跌，股票市場容易陷入恐慌，然而這種恐慌情緒通常又不會維持很長的時間。 除此之外我們從另外兩個角度來看港股的價格是否抵買。從估值來看，恒生指數用較爲保守的估值方法價格賬面值比即PB比率，剛剛跌破1倍，此比例較2008年更低；其次，從10年的長期圖表四度空間的價格分佈來看，長綫好友自16000開始入市推高至20300點構建堡壘並繼續推高至23000點左右形成價值中樞，以此為據一度推高到28000新的價值區域。可見23000是最為投資者認同的港股價值區域，23000樓下接近20300點屬於偏低可逢低買入，待28000樓上逢高沽出。在這兩極之間，通常會伴有一些過於樂觀或者悲觀的情緒。 那麽既然港股看起來已經抵買，市場又來到了預期的時間和價格，是否代表馬上要入市買入股票呢？從市場的運作規律來説，目前市場處於下行動力最大的時候，表現在無視支持位，甚至刻意打穿支持位來達到殺倉目的，十分考驗持貨能力。其次，強趨勢不會馬上逆轉，反彈過後經常再度探底，然後才全面回升。 綜合以上分析，目前最佳的買入策略應是開始逢低分注吸納指數基金，準備好可能出現兩到三個月的探底過程後股市才重回升軌。在回到升軌前不必刻意選股，反倒該研究好股票為未來做好準備。

本文撰寫並刊登於蘋果日報專欄【圖金者言】 上期文章引述2019年的分析文章，認爲中長綫撈貨時機未到還要等待，皆因恒生指數月綫圖處於一個大型上落的三角形收縮形態尚待突破，而2020年3，4月又可能出現另一個周期低點。 大膽預測小心求證，筆者通過量化系統計算以反應市場真實趨勢，好淡資金力量，市場寬度，用置信度較高方法判斷，在具有機會率優勢的時候出手，就是基本理念。 就目前市場狀態來看，中長綫的空間分佈在28500，25500及23000三個重要區域，有趣的是數次臨近25500水平都出現了美國或者中國央行救市，印錢以支持股市上升用有形之手托市，只能説央行決策者也是懂得技術分析，知道須出手時要出手。也因此，這個位置是投資者要睜大著眼看緊的，一旦被跌破，就要小心“狼來了“。 短期而言，上周升至28000區域，可是市場寬度指標並沒有跡象給出中期買入信號，同時資金流信號的中期信號見頂回落，短期信號不斷弱化。兩者均於上周四20日進入負向區域。在同日上午我開始買入恒生指數看跌期權造淡。 最近環球金融市場出現一個重要變化趨勢投資者要密切留意，就是黃金不斷猛漲以及亞洲市場貨幣兌美元的不斷貶值。雖然去年6月我就撰寫報告看好黃金年底見1600，並定下下個目標1900元，但黃金確實升至1600元稍作調整後就突破1600前頂，其上漲突破的速度強度依然超出預期，其走勢有可能進入拋物綫式上漲，詳細可見個人主頁《我與黃金有個約會》分析，這裏不詳細講。從黃金走勢和貨幣市場走勢説明資金正由其他市場流出並流入美國以及黃金避險。 這很可能是由於市場對新型冠狀病毒疫情在亞洲的擴散感到擔憂。中國內地政府雖然極力控制疫情並促企業復工，但復工之後人流增加，疫情會否反彈尚為未知之數。同時，日本韓國確診人數激增，可見形勢依然嚴峻，不可掉而輕心。 經過上述分析，敝欄擔心市場調整風險，本期決定暫不挑選新的股票推薦給大家。上期推薦的3888金山軟件順利在回調至20天綫26元時建倉，現細注持有。前期推薦的6060衆安在綫表現突出與763中興通訊同時突破新高。敝欄不斷重申，今年的重點要放在科技股身上，科技股主力阿里巴巴剛公佈2019年全年業績，表現超出業績，尤其是其現金流表現強勁，運營現金流超過250億美元，自由現金流達到194億美元，手頭現金累計到超過500億美元。即使按照最保守估計，未來10年其累計的手頭現金可以至少達到市值一半！除了綫上零售，最近頗受關注的雲計算行業加速發展，阿里巴巴的雲業務甚具競爭力和增長動力。阿里巴巴是一隻有增長的現金牛，我會等大市大跌時乘機增持。