上篇文章本欄講到市場在38.2%的黃金比例反彈見頂，反彈見頂過後就是延續下跌趨勢。結果恒生指數有高位27400點一路連續下跌，最近更跌破了26000點，屢次反彈還未企穩。 亦特別應用短期和中期資金指標系統看港股依然處於走資狀態，情形沒有8月那般惡劣，但趨勢扭轉之前，要提防一旦跌破25000將打開下跌空間。在未出現中期轉好買入信號之前，一定要小心謹慎，遵守鐵律。 即使本欄連續推薦的大家樂，中生製藥均止賺獲利了結，持有的海螺創業亦勇闖新高，但由於市況偏淡，謹記守住止蝕止賺，一旦沽出之後不要急於買入做新倉，切記控制注碼做足安全防護措施和長期抗爭抵禦寒冬的準備。 這并不代表要一直悲觀，筆者經歷過97年，03年，08年以及各種股災調整，深信極度黑暗之後就是黎明，投資者要長期堅持就必定會勝利，巴菲特以身作則告訴我們堅持核心理念長期投資股市，回報遠勝其他資產。 那麽何時才會是底部呢？在今年7月底筆者在銅鑼灣舉辦的一場讀者見面會上，與會上過百位讀者交流，當時提出了港股的下個中長期底部可能在明年即2020年4月。 這是一個從周期分析得出的結果。有長期投資股市的股民一定會心中“有數”，知道股市存在一個大約10年的周期好像87年，97年，07年均見股市瘋狂見頂然後暴跌。最近的股市頂部則出現在18年1月的33484點，大約就是07年後的10年光景，此周期又一次得到驗證。 那麽未來底部又如何測算呢？筆者嘗試從兩個角度來分析，第一個角度是通過統計重要底部之間的時間跨度，以此來估算下個重要底部出現的時間。筆者用電腦統計數據，發現港股恒生指數具有平均4年及8年半的循環周期，由上個低點即16年2月測算下個低點是2020年4月到6月，届時要留意出現重要底部。 而另一個角度，則是統計熊市的時間跨度。通過測量過往的中期跌浪，筆者發現大約是在一年左右的時間跨度。換句話說，就是由頂開始計算跌一年就差不多見底了。最近港股由18年1月見頂下跌一年後恰恰就是在19年1月重啓升浪。通過這個周期數，讓我捕捉了今年年初的大約25000點樓上開始的一波大漲至30000點。那麽同樣道理，由今年4月30000點開始的跌浪，計算一年，大約就將會是在2020年4月完結。 通過以上兩個角度，我們可以得出一個粗略的結論，就是到了2020年4月的前後兩個月時間内，假如港股尚在低位，那就是長綫投資者開始積極尋寶的時候了。 最後，相信絕大多數香港人和筆者一樣愛香港，期待有更美好的未來，相信港股也一定會走出悲觀時期的。現在保留實力，在黎明即將到來時全力擁抱未來吧！

剛剛寫完10月的月報，每次寫完都要經歷一次研究和學習，過程雖然繁複和辛苦，但不用擔心，我很享受這個過程 所以今日就長話短說。大家都知道我的觀點是認為中長期港股處於下行通道，未來半年是比較危險的，而剛剛過去的9月，我的看法是“反彈”和“震蕩”，並提出0.382反彈位置在27438 0.382是一個神奇數字的比例，是自然界最為和諧的比例，該比例經常出現在金融市場，被波浪理論廣泛使用 我們來看看，恒指9月恰恰在0.382位置27366見頂，而反彈至0.382見頂的案例在今年7月反彈至29007，出現過了一次。連續兩次都是在0.382位置見頂。 同時今年8月中24899的浪底又恰恰是前跌浪的1.382倍延伸處見底。由此可見，港股最近的走勢可謂被神奇數字所掌控。 如果該比例再度被複製的話，由8月跌浪的1.382倍延伸可以計算出23330這個位置。 市場假如如期來到這個位置的話，就值得高度重視了 這就是我們如何實際操作“預測”，與其說是預測，不如說是提前做好準備，找出市場的內在規律，在符合所見規律時，符合的條件越多，成功機率是不是就隨之提高呢？ 長期以來的實戰經驗告訴我們，掌握市場規律就是投資獲利，作出有利決定的重要基石。

2318中國平安是筆者認爲最優秀的企業之一，為中國最領先的保險公司 從商業模式來看，保險公司通過大數理論越大越强，幾乎是穩賺的生意。其現金流强勁而備受巴菲特芒格喜愛，實際上保險就是他們最重要的核心業務之一。 長遠來看，中國人口衆多，皆有保險需求，潛力巨大，擁有長長的坡，雪球可以越滾越大。 同時，保險公司通常持有大量上市公司股票，債券投資等金融資產，投資者可以視爲持有投資組合的一個Proxy載體，享受經濟發展的成果。 既然看好中國平安的長期表現，問題只是在於理想的買入價格和時機？ 我們單從估值來看，本欄撇開基本面估值，而是從較少人提及的技術分析切入點來看估值的問題。 相對估值是一項常用的分析工具。由於中國平安同時在A股和港股市場上市，兩者是同一間公司發行的股票，只是由於流通的問題，價格經常出現偏差。專業的投資者就會利用兩者出現的價差來進行套利。 附圖是港股平安對A股平安的價格比值，從該圖可見，2008年以來，港股的平安由相對A股折讓近四成，回升到2011年頂峰出現溢價40%，反映出大喜大悲的極端估值。 近年，隨著滬港通深港通，MSCI加入A股等衆多措施增加了外資進入A股的便利性，兩地的差價因此得以穩定并且收窄，市場接近完全有效。該比值開始在7%溢價到10%折價之間上下浮動。 目前，港股的中國平安恰恰處於10%折價的相對估值低端區域，反映香港股市較爲悲觀的投資氣氛。這個時候，專業投資者將會買入港股平保而同時賣出A股平保，等候平價甚至出現溢價時平倉來套取利潤。 目前港股的平保相對估值偏低，值得密切留意，假如A股平保至少持平，折價買入應是不俗的選擇。 但這並不代表現在就是買入的最好時機。下篇文章我們再來討論一下最佳時機是什麽時候。

回顧上期，分析大市的結論是：「由於技術性超賣，市場有需要反彈及橫行一段時間。」之後，大市稍微橫行回調後一舉突破，大升一輪衝上27400，然後才回調。從資金强弱指標來看，上文刊出時短綫指標超買，然而中綫指標依然有改善空間，至9月13日大市見頂時，中綫指標回到了7月初反彈高點的位置，而短綫指標出現熊背馳的利淡信號。對於大市，筆者的判斷就是反彈，中綫指標在反彈市之中超買即見頂。9月13日反彈高位，正是黃金比例38.2%回調位，同時100天綫逐漸下移與250天綫匯聚27400附近。 我們要等待中期信號出現，才加大股票持倉，有此鐡律可保平安，并且在市場向好的時候放手去賺。目前的反彈市，是必然會影響選股的成功率，但筆者希望堅持挑選短線優質個股，早前挑選的大家樂，中生製藥均獲利，海螺創業表現堅挺獨立大市，只是暫時讀者投資只宜細注直到市場逆轉。 陪同香港人成長的維他奶（0345），這個家傳戶曉的品牌，不論大人或小朋友都喜歡喝。維他飲品每盒售價雖然不高，但賺錢能力實在不俗，其股東權益回報率多年維持在20%以上，是一個非常理想的水平。再者，數十年以來，面對不同的競爭對手，維他奶依然能維持一定的市場佔有率。其管理亦因此得到資本市場認同，估值長期高於同業。 惟維他奶最近公佈的業績上年純利按年增長僅為19%至6.96億元，雖然其內地營業額增長達25%，但由於未來需要進一步開拓內地市場，可見其營銷及推廣開支將會有所上升，從而令盈利增長減慢。這並不足支撐市盈率50倍的高估值。 維他奶的股價於6月中到達最高位 ... 閱讀更多

在月初發佈的19年9月月報，我們給出的觀點是反彈 上月底經歷過反彈第4浪并且第5浪探底完成一個完整的5個浪跌浪 緊接其後的就是反彈浪，配合時間上9月是我們預期的變盤月 前幾個月跌浪完整，既然是變盤就説明是反彈 但預計卻恐怕僅有一個月的反彈，理由是變盤月沒有能夠配合上周期低點，孤立的變盤。周期低點的時間，在7月底的講座裏面就已經提前揭示了 上周五，量度此周綫級別反彈，標準位置38.2%在26469，已經完成。其次二分位26896，再下個是61.8%即27438 也就是説，從高度上來說，衝擊27500可以回補前方第二個裂口，這種走勢是相對强勢 從時間上來説，過去的反彈周期在30到42個自然日之間，大致就在9月中下旬至10月初 雖然從實戰上來説，反彈浪沒有固定形態，沒有規定高度，較爲有效的方法就是等待形態完整，同時時間價格完成要求 中間出現的短綫機會，通過小時圖和信息播報來參與，然而真正的中綫機會，很可能需要到本月月底才能定奪

回顧上期，分析大市的結論是“一次短線反彈就此完成，接下來還需要尋底。未來一段時間市場可能會在底部區域弱勢震蕩來消化超賣的狀態直到9月底”。 實際市場自8月25日分析過後受困於局勢發展，回落到25500附近尋底。其後才在市場認爲局勢有所緩和下指數出現急速反彈。 從指標上看，8月底9月初短綫資金指標有所改善，連帶中綫指標亦再度扭轉向上，這説明市場買賣供求關係其實有所改善。 同時，外圍市場如美股A股持續上漲，氣氛熱烈。股市總是提前反映利淡利空因素，香港局勢問題應當已經在前面大跌中有所反映，反而由於技術性超賣，市場有需要反彈，至少橫行一段時間。 自上文開始筆者一改看淡轉爲中性，今期可以再樂觀多一點。注意目前短綫指標超買暫時不可追高，但待回落之後，可以適當增加投機短綫倉搏反彈。中長綫倉繼續保持觀望。 濰柴動力（2338）是受惠「一帶一路」的概念股，集團為國內柴油發動機生產的龍頭，亦是中國內地載重量15噸及以上重型卡車的主要製造商。除了柴油發動機外，濰柴動力最新亦與博世開拓燃料電池產業鏈業務。 基本面方面，供給側改革、國家相關政策項目帶動等利好因素依然存在。例如鄉村振興戰略加速落地，新農村建設、農田水利建設等帶動小挖、輪挖等小型工程機械產品銷量提升。同此同時，國家監管趨嚴，包括升級排放法規，政府對污染防治力度不斷加大，進一步推動了舊車及舊工程機械等產品的更新換代，帶來大量需求。 業績上，可見濰柴動力的營業額及盈利增長理想、股東權益回報率逐年上升，表現相當理想。技術上，濰柴動力由4月高位 ... 閱讀更多

我相信對於香港人來說，沒有什麼比對樓的信仰更強。而芸芸眾樓當中，又以“新地樓”是屬於近乎神級 最近兩三個月經濟下滑，但就我觀察，二手樓的成交價只是比較理性，而部分新盤熱度依然不低，這似乎反應，對於樓的信念並沒有顛覆性的改變 這不難理解，樓市在過去10年處於大牛市，基本面存在長期供應不足，低利率等比較實在的支撐因素沒有看到改變 是的，樓已經成為了一項供給有限的金融產品 所以長遠來說，依然看好香港本地發展商，例如16新鴻基地產。 基本面不多做介紹，用最簡單而又最有說服力的資料，地產股必然以NAV每股資產淨值作為參考。一般來說股價都有折讓，該折讓越大，投資者買得越便宜，當然安全邊際越高將來也可以享受更多的漲幅。 過往歷史經驗告訴我，逢折讓超過四成是容易形成重要低點的位置。 目前，新鴻基的19年分析員預測每股淨資產值平均在219元，我將219元往下調整10%得出197元。折讓45%相當於股價108.35，如折讓50%則為98.55 以此為標準，98.55-108.35元為新地的估值低端 又以技術分析來分析此股的月線圖，會發現，自08年以來主要出於多組三浪ABC組合。中心太極點應當定於16年2月的低點。 以此太極點為中心，可發現32以及45月週期，該週期直指向19年11月。 如果用週期分析，13月到16月的時間週期低點區域在2019年11月到2020年2月。 目前支援線和目標支援區分佈於97-106元附近。這些價格和剛才估算的估值低端區域吻合。 MTA的分析方法就是時間價格和形態，股票分析亦必須參考基本面。根據以上分析，我的交易計畫是，自19年11月至2020年2月期間逢低買入16新地價格在97-106元。長週期的價格和時間要給予一定緩衝，臨場根據短期市場決定，然後會按照長期策略的原則來執行。

今天我們看一看美股的情況，上圖主圖是羅素2000指數，等於比起道指標普，包括了更多的中小公司，上面兩條線分別代表標普和納指。 昨晚美股的表現說明24日的反彈屬於反彈浪性質，反彈浪橫行如果跌破前低點也就是2800附近，是向淡的信號。 標普尚在高位2870樓上，可是羅素2000指數則正在跌破前低點，而且其7月高點，在其他主要指數創新高的同時，它並沒有突破前高，形成bearish ... 閱讀更多