圖表分析名家Larry ... 閱讀更多

2019年10月29日發表文章《從港股震蕩市的交易策略談交易心理學 ... 閱讀更多

回顧10月，港股雖然在社會氣氛的陰雲籠罩之下，表現較之前有了很大改善，市場寬度不斷改善，中綫資金指標一直企在零綫樓上，即便近期有所回落但依然處於正方區域，顯示資金並沒有再度流出。 上周五收盤終於突破27000點，該關口10月上試兩次未能突破，橫行之後突破期望可發力乘勢短期反彈追一追落後，始終美股已經勇闖新高。 雖則社會形勢的根本因素未有改變，長期走勢恐未宜樂觀，但股市存在反彈需要，並炒作某些潛在的利好因素。例如剛剛恒基地產亦宣佈借出鄰近錦上路站的土地，為期七年，以建社會最大社會房屋項目，共提供約2,000伙單位，項目面積共42.8萬平方呎。這一舉動有助於改善民生，彌補政府長期土地政策不足，亦有利於改善公司治理，具有社會責任應是好公司所必須具備的重要特質，此舉動對自身股價的長期表現是有利的。 投資者必須要懂得趨吉避兇，“stick ... 閱讀更多

爲了持續地在交易和投資事業上取得成功，我們要通過學習和訓練來提高整個決策過程。强調是決策過程而非系統，是一個更加全面提高的途徑。 以往，我們往往主要專注於決策系統交易系統，分析預測等等，市面絕大多數的資訊都是這些東西相關的 如果我們抽離一點來思考整個和交易決策相關的就能發現對其可能產生影響的還包括了很多其他重要因素 例如，我們接收資訊後，例如市場價格變動，首先是通過動物本能來做出反應，例如透過盈虧來對於交易員產生情緒影響，其次才是理性的部分進行消化，繼而做出決定。當如果情緒因素佔主導dominate地位時，往往是市場大幅波動，投資組合净值產生大幅盈虧時，所作的決定通常都很不理想。 可見，情緒和心理理應是占有相當一部分的因素，絕對值得重視 在交易員後期的培訓中，更大部分其實是來自投資心理學方面。 國外盛行“交易教練”，知名的對冲基金更配備心理專家在場内持續地為員工提升精神和情緒力量。 在我的網站平台上聚集了一批認真的投資者成爲了會員。在我開始意識到決策過程管理的重要性之後，我希望自己成爲一個互助的平台，除了分析預測之外，遇到交易上的難題也可以與我分享，情緒和壓力的分擔方面的幫助絕對可以提高決策質量，關鍵時刻遠勝分析預測。 現在我們回到市場分析這一部分來。我們接收市場資訊之後，合理的過程是首先判斷市場目前的狀況，然後根據過往經驗，以及預測模型來進行可能性的模擬，從而形成結論。 以目前的市場爲例，附圖把恒生指數，上證指數及美國標普500指數。很明顯，自8月以來，三地市場主要呈現一個橫行區間震蕩的形態。 其中港股最爲明顯，25300至27400點，按照現價與8月低位的距離來衡量，美股明顯較強，並企上了前期高點，上證指數居中。 橫行整理形態，最適合的交易策略固然就是逆勢策略，像RSI，Stochastic等指標，用對了周期數，是最爲準確和有效的。順勢策略這個時候兩邊不討好。 用周期來分析，可見上升21個交易日下跌13個交易日，21和13均爲神奇數字 接下來11月4日附近將進入到第21個交易日的時間窗。合理預期市場在這裏慣性出現賣方帶來的壓力。 橫行走勢不會一直維持下去，如何判斷這種狀態被打破呢？找機會再寫文來探討。 市場就是周而復始地由平衡走向不平衡然後又回歸平衡，這不就是一目均衡表（Ichimoku）發明人一目山人想要表達的哲學嘛

上篇文章本欄講到市場在38.2%的黃金比例反彈見頂，反彈見頂過後就是延續下跌趨勢。結果恒生指數有高位27400點一路連續下跌，最近更跌破了26000點，屢次反彈還未企穩。 亦特別應用短期和中期資金指標系統看港股依然處於走資狀態，情形沒有8月那般惡劣，但趨勢扭轉之前，要提防一旦跌破25000將打開下跌空間。在未出現中期轉好買入信號之前，一定要小心謹慎，遵守鐵律。 即使本欄連續推薦的大家樂，中生製藥均止賺獲利了結，持有的海螺創業亦勇闖新高，但由於市況偏淡，謹記守住止蝕止賺，一旦沽出之後不要急於買入做新倉，切記控制注碼做足安全防護措施和長期抗爭抵禦寒冬的準備。 這并不代表要一直悲觀，筆者經歷過97年，03年，08年以及各種股災調整，深信極度黑暗之後就是黎明，投資者要長期堅持就必定會勝利，巴菲特以身作則告訴我們堅持核心理念長期投資股市，回報遠勝其他資產。 那麽何時才會是底部呢？在今年7月底筆者在銅鑼灣舉辦的一場讀者見面會上，與會上過百位讀者交流，當時提出了港股的下個中長期底部可能在明年即2020年4月。 這是一個從周期分析得出的結果。有長期投資股市的股民一定會心中“有數”，知道股市存在一個大約10年的周期好像87年，97年，07年均見股市瘋狂見頂然後暴跌。最近的股市頂部則出現在18年1月的33484點，大約就是07年後的10年光景，此周期又一次得到驗證。 那麽未來底部又如何測算呢？筆者嘗試從兩個角度來分析，第一個角度是通過統計重要底部之間的時間跨度，以此來估算下個重要底部出現的時間。筆者用電腦統計數據，發現港股恒生指數具有平均4年及8年半的循環周期，由上個低點即16年2月測算下個低點是2020年4月到6月，届時要留意出現重要底部。 而另一個角度，則是統計熊市的時間跨度。通過測量過往的中期跌浪，筆者發現大約是在一年左右的時間跨度。換句話說，就是由頂開始計算跌一年就差不多見底了。最近港股由18年1月見頂下跌一年後恰恰就是在19年1月重啓升浪。通過這個周期數，讓我捕捉了今年年初的大約25000點樓上開始的一波大漲至30000點。那麽同樣道理，由今年4月30000點開始的跌浪，計算一年，大約就將會是在2020年4月完結。 通過以上兩個角度，我們可以得出一個粗略的結論，就是到了2020年4月的前後兩個月時間内，假如港股尚在低位，那就是長綫投資者開始積極尋寶的時候了。 最後，相信絕大多數香港人和筆者一樣愛香港，期待有更美好的未來，相信港股也一定會走出悲觀時期的。現在保留實力，在黎明即將到來時全力擁抱未來吧！

剛剛寫完10月的月報，每次寫完都要經歷一次研究和學習，過程雖然繁複和辛苦，但不用擔心，我很享受這個過程 所以今日就長話短說。大家都知道我的觀點是認為中長期港股處於下行通道，未來半年是比較危險的，而剛剛過去的9月，我的看法是“反彈”和“震蕩”，並提出0.382反彈位置在27438 0.382是一個神奇數字的比例，是自然界最為和諧的比例，該比例經常出現在金融市場，被波浪理論廣泛使用 我們來看看，恒指9月恰恰在0.382位置27366見頂，而反彈至0.382見頂的案例在今年7月反彈至29007，出現過了一次。連續兩次都是在0.382位置見頂。 同時今年8月中24899的浪底又恰恰是前跌浪的1.382倍延伸處見底。由此可見，港股最近的走勢可謂被神奇數字所掌控。 如果該比例再度被複製的話，由8月跌浪的1.382倍延伸可以計算出23330這個位置。 市場假如如期來到這個位置的話，就值得高度重視了 這就是我們如何實際操作“預測”，與其說是預測，不如說是提前做好準備，找出市場的內在規律，在符合所見規律時，符合的條件越多，成功機率是不是就隨之提高呢？ 長期以來的實戰經驗告訴我們，掌握市場規律就是投資獲利，作出有利決定的重要基石。

2318中國平安是筆者認爲最優秀的企業之一，為中國最領先的保險公司 從商業模式來看，保險公司通過大數理論越大越强，幾乎是穩賺的生意。其現金流强勁而備受巴菲特芒格喜愛，實際上保險就是他們最重要的核心業務之一。 長遠來看，中國人口衆多，皆有保險需求，潛力巨大，擁有長長的坡，雪球可以越滾越大。 同時，保險公司通常持有大量上市公司股票，債券投資等金融資產，投資者可以視爲持有投資組合的一個Proxy載體，享受經濟發展的成果。 既然看好中國平安的長期表現，問題只是在於理想的買入價格和時機？ 我們單從估值來看，本欄撇開基本面估值，而是從較少人提及的技術分析切入點來看估值的問題。 相對估值是一項常用的分析工具。由於中國平安同時在A股和港股市場上市，兩者是同一間公司發行的股票，只是由於流通的問題，價格經常出現偏差。專業的投資者就會利用兩者出現的價差來進行套利。 附圖是港股平安對A股平安的價格比值，從該圖可見，2008年以來，港股的平安由相對A股折讓近四成，回升到2011年頂峰出現溢價40%，反映出大喜大悲的極端估值。 近年，隨著滬港通深港通，MSCI加入A股等衆多措施增加了外資進入A股的便利性，兩地的差價因此得以穩定并且收窄，市場接近完全有效。該比值開始在7%溢價到10%折價之間上下浮動。 目前，港股的中國平安恰恰處於10%折價的相對估值低端區域，反映香港股市較爲悲觀的投資氣氛。這個時候，專業投資者將會買入港股平保而同時賣出A股平保，等候平價甚至出現溢價時平倉來套取利潤。 目前港股的平保相對估值偏低，值得密切留意，假如A股平保至少持平，折價買入應是不俗的選擇。 但這並不代表現在就是買入的最好時機。下篇文章我們再來討論一下最佳時機是什麽時候。

回顧上期，分析大市的結論是：「由於技術性超賣，市場有需要反彈及橫行一段時間。」之後，大市稍微橫行回調後一舉突破，大升一輪衝上27400，然後才回調。從資金强弱指標來看，上文刊出時短綫指標超買，然而中綫指標依然有改善空間，至9月13日大市見頂時，中綫指標回到了7月初反彈高點的位置，而短綫指標出現熊背馳的利淡信號。對於大市，筆者的判斷就是反彈，中綫指標在反彈市之中超買即見頂。9月13日反彈高位，正是黃金比例38.2%回調位，同時100天綫逐漸下移與250天綫匯聚27400附近。 我們要等待中期信號出現，才加大股票持倉，有此鐡律可保平安，并且在市場向好的時候放手去賺。目前的反彈市，是必然會影響選股的成功率，但筆者希望堅持挑選短線優質個股，早前挑選的大家樂，中生製藥均獲利，海螺創業表現堅挺獨立大市，只是暫時讀者投資只宜細注直到市場逆轉。 陪同香港人成長的維他奶（0345），這個家傳戶曉的品牌，不論大人或小朋友都喜歡喝。維他飲品每盒售價雖然不高，但賺錢能力實在不俗，其股東權益回報率多年維持在20%以上，是一個非常理想的水平。再者，數十年以來，面對不同的競爭對手，維他奶依然能維持一定的市場佔有率。其管理亦因此得到資本市場認同，估值長期高於同業。 惟維他奶最近公佈的業績上年純利按年增長僅為19%至6.96億元，雖然其內地營業額增長達25%，但由於未來需要進一步開拓內地市場，可見其營銷及推廣開支將會有所上升，從而令盈利增長減慢。這並不足支撐市盈率50倍的高估值。 維他奶的股價於6月中到達最高位 ... 閱讀更多