上文講到市場膠著沉著應對

最近的走勢用橫行和膠著來形容是再恰當不過

無論好友淡友看起來都毫無大志

跌穿28000技術位馬上拉回，漲破29000又即刻跌回

在年報中預報的時間窗中，上月5月6日見反彈高點，17日見低點反彈，5月30日又是高點回落

本月剛剛6月10日後見反彈是日正好是日蝕

反彈過後今日大陰燭下跌

看起來又是頗有氣勢

拉長一點看，指數由3月開始就是在28000-29000點浮浮沉沉，技術破位經常遇到反轉走勢，趨勢炒家完全找不到機會，市場有慣性維持原狀，要打破並不容易

外圍市場卻處於相對強勢的階段，油價美股齊創新高，同時銅價爲首的商品回落，伴隨國債息率趨向下跌，市場對此頗爲放心，反應流動性的各項指標保持樂觀

市場開始更多地關注和討論“Tapering”美國聯儲局縮減買債計劃，這一在2013年2014年就出現過的情況

聼起來，縮減買債似乎是流動性弱化，的確從數據上來説2013年一直到2015年都處於QE縮減之中，真正剎停QE是15年之後，18-19年才是QE退出的時間

如果研究那段歷史，可見由Tapering開始美股都一直還是處於緩慢但健康的上升趨勢之中。15-16年漲幅明顯放緩，19年出現大幅下跌。

那麽也就是說即使正式開始Tapering，也要有兩年的時間美股才會漲幅放緩而已

現在開始憂慮美股就顯得太早了，更何況目前還完全沒有Tapering和減速的跡象，還只是預期減速而已

那麽港股當時的表現又如何呢？

從12年開始港股基本處於反復上漲之中一直到15年，期間港股比起美股要反復得多，基本上是進三步要退兩步

單單以史爲鑒，我們知道，大概率進入Tapering之後，美股還可能處於上漲趨勢中，但上漲的幅度和波動率會較之前下降

而港股則可能表現得更爲糾結，更爲反復，上漲的斜率當然也要低一些

背後的原因可能是，新興市場港股市場更能反映流動性溢出，這就好比湖中心一石激起波瀾，處於中心的美股處變不驚，到了新興市場則明顯感覺到波動起伏

如此看來，預期未來港股指數，上落震蕩將是一種常態，我們也將調整好相應的策略應對。