最近股市低位出現反彈，從技術分析的角度來講，極度超賣容易引發快速反彈，無論是從短期動力指標，還是長期指標例如年度RSI指標都已經來到了歷史級別的最低水平。
筆者在《破解程式交易迷思 ... 閱讀更多
類別: 市場周期的精準度
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Nov2022
27
Oct2022
最近的市況讓筆者想起敝欄在今年5月時所撰文《投機之年》，其中内容有關於一個成功投機者要具備最重要的品質，并不是手握水晶球，而是擁有最樸實的特質“誠實”，用“坦誠”來形容可能更爲貼切。正如《一個投機者的自白》，中被稱爲“德國股神”名爲安德烈·科斯托拉尼所説：“我是投機人士，始終如一”。只有先坦誠地面對自己，了解自己的投資目的，由此開始才能為自己訂立合適的投資策略。
今年股票市場大跌，卻並不代表缺乏交易機會。對於筆者這樣始終如一的交易員來説，交易需要的是波幅，賺取的是差價，至於是往哪個方向波動並不重要，做哪類產品也不重要，只要有足夠的市場深度，成交量多人參與。從這個角度來講，股票其實并非最好的交易產品。
例如早些年散戶熱衷財技股，試問一個被操控的股票，莊家微信女的目的是爲了傾吞散戶財產，在這樣的股票身上賺錢不就是“與虎謀皮“嗎？
有見不少人由於股票大跌而要退出投資交易。這讓我十分納悶。如果說這位朋友的目的是通過交易投機尋求資本增值，那目前明顯并非買股票炒上的好時機。如果說短綫投機想炒反彈，那麽反彈的信號是來自什麽，衡量交易信號歷史回測的勝率賠率後是否值搏，信號失敗的止損點又在哪裏？每一個交易都是獨立事件，那就應當難以造成連續虧損。因爲相當多建議入市買入的交易信號筆者只要過去一年數據回測就難有好表現，鐡一般的事實足以勸退搏反彈的衝動。即便出現了高質量的造好信號，也是非常少有，可遇不可求，通過適當的資金管理倉位配置，每個交易的風險應當是可控範圍以内。投機炒賣利用的是短時期内的概率優勢。
如果說買股票的目的是長期投資價值投資，那麽股市大跌應當感到高興才對。每逢股市大跌，估值降低意味著每股回報率提高。筆者自去年2月將港股美股長期投資組合全部清倉之後一直持有净現金，本月按照計劃在恒生指數17000開始逐步入場配置股票。建立這部分倉位前要確保自己擁有上篇文章《香港樓市低點周期分析》所提到的三大優勢，價格優勢：足夠便宜；時間優勢：願意長期持有到下一個繁榮周期到來；資金管理的優勢，使用正確的策略例如分段買入法，金字塔纍積買入法。只要策略應用得當，勝利就是遲早的事。
孫子兵法有雲：““昔之善戰者，先為不可勝，以待敵之可勝。”，轉換成投資方面的道理，講的善戰者也就是成功的投資者，入場前先要做好心態和技術的準備，占盡優勢之後，再等待戰機的到來，方能百戰百勝。
讓我們回到市場分析，前面文章《破解程式交易迷思 ... 閱讀更多
12
Oct2022
最近的一段時間，股票市場在經歷反彈之後再度尋底，投資者情緒也跟隨陷入低迷。在熊市當中，最爲熬人的就是這種不斷給予希望，又不斷讓希望破滅。本月初港股在假期過後開盤更加上漲超過一千點。可惜反彈過後就是連日下跌更破新低。正如上篇文章結論所講：“在中期低點極端悲觀的時候就不宜太過悲觀了，反過來，未來反彈上去看起來一切都好時就一定要保持警惕了。”
的確，反彈看起來美好反而要保持警惕，只有確實出現了轉勢信號，我們才能斷言市場已經見底，才會考慮追買。根據MTA的信號綫和新開發的工具觸發綫，可知轉勢“信號”一旦“觸發”，高確定性的上漲趨勢才接踵而來。上漲趨勢并不是那種短暫的反彈，而是具有一定持續性的上攻，那才是真正值得投入到股市的時機。道氏理論告訴我們當大市向下時，多數股票傾向於下跌。近年流行的動力股投資法醖釀于美股大牛市，切勿胡亂在不適當的市況下盲目跟隨。
在投資市場打滾多年，一直思考的一個問題就是，究竟投資者有什麽特質，具備什麽樣的優勢才能夠在市場上無往不利，做到真正的穿越牛熊呢？
首先，要擺脫對股票市場的迷戀，股票市場具有牛熊周期，一般來講，牛市較爲長，熊市則比較短暫但是破壞力驚人，港股市場近年出現非常特殊的熊長牛短的跡象，由20年3月到21年3月僅一年的上漲周期走完之後持續下跌到現在超過年半時間還沒有止跌，在歷史上達到這個時間長度較近期的就只有2000年之後到2003年的這段熊市比較相似。投資者在熊市之中要忍得住手，保留現金保留實力，增值自己，亦有很多其他市場例如國債，商品貨幣，真的不用只想著炒股。
在任何市場上做長期贏家，我總結出有三大優勢：
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01
Oct2022
敝欄在今年3月31日撰文《港股長期走勢已變》，當然適逢港股大跌，然而筆者按照計劃，在先前預期的3月周期低點毅然買入港股，“身體力行，將上年一直空倉的長綫組合轉換為指數基金。”是當時的口號。
利用周期分析提早在周期低點到來之前空倉，才敢於在最多壞消息市場跌得最恐慌的時候大膽入市。這可以說是資金管理帶來的優勢，之前無貨當然一身輕，也可以說這種優勢來自對市場周期的準確判斷，耐心等候至黑時刻到來，未雨綢繆。成功的交易是具有優勢但沒有可能絕對優勢，因此分析預測和資金管理兩者難以分不開相輔相成。爲什麽這麽說呢？
周期分析能遠瞻未來，給出時間和價格目標，根據赫斯周期理論的“Varability變異性”原則，這些時間和價格往往存在一定的變化，例如恒生指數的80日周期經過測算為平均81.3日，那麽按照該平均日數由上個80日周期低點投射測算出的下個日期都會有前後一個日期範圍。通過大小周期環環相扣，能夠縮小範圍但無法完全避免。不要小看這個範圍，在周期低點形成的過程中，市場往往都出現恐慌，波幅擴大，例如今年3月份的底部，一日跌幅過千點，前後差一日都可以有巨大分別。
在這個特定時期資金管理就非常重要了，較常見的策略例如分段買入法，金字塔買入法。也可以配合交易系統，在趨勢最低點到來之前買貨叫做左側交易，在確認見底之後入場稱之爲右側交易。無論如何要確保自己有足夠的彈藥來承受住短暫的劇烈波動和資產净值波動。
雖然3月趁周期低點入市過後大幅反彈，當時我亦坦言“既然長綫組合已經入市是否説明港股將會一帆風順呢？筆者并不這麽認爲。相反，由於是次低點最低18236已經低過2020年最低21139，亦低過了2016年低位19111點。而最近的浪頂2021年31183，又低過前高點2018年的33484點。從形態來看，亦跌破了長期上升軌，繼而自2018年開始構建了一個一浪低於一浪的下跌通道。這是一個很不好的警號，告訴我們港股長期走勢可能有變，再不能用過去的回報來衡量未來了。”“未來港股的中期升浪預期為ABC三浪結構的反彈浪結構，按照波浪理論，以目前3月的底部來計，未來要經歷AB一個A浪反彈和一個B浪回調，這是一個漫長的橫行筑底的過程”。
市場的表現亦的確如此，首先由低位反彈至6月底，是爲A浪，反彈見頂之後繼續下跌目前已經創下新低，印證了這個“漫長的橫行筑底的過程”是非常崎嶇。本期先從長綫周期的角度來看是次下跌周期。目前正在進行的是自2008年以來的16年周期，經歷了10年上漲至2018年之後開始轉爲六年的下跌周期，按平均推算將在2024年找到該循環周期的低點。該16年周期往前推算是由1974開始經歷15年到達1989年底部，經歷19年來到2008年。將08年開始的這個周期進一步拆分爲9年周期，可見由08年底部到16年2月共歷時88個月，同樣如以88個月進行推算出下個周期低點是23年6月。再繼續往下拆分自16年2月到20年3月低點歷史49個月，以此推算則為24年4月。由此可以得出結論，大周期低點可能在23年6月到24年4月之間出現。按照變異性原理，大周期存在變化僅僅能夠得到一個大概的時間範圍。已經足夠給我們啓示，那就是要結束熊市重回長期牛市恐怕還沒那麽快。筆者更期望港股能夠進行如3月所述的橫行震蕩築底而多過下跌，始終已經下跌不少。
短期又如何呢？自18年最高33484見頂之後，下跌至20年3月最低21139，共下跌12345點，歷時26個月，可視爲A浪，反彈至21年2月最高31183點開始跌浪同樣按照12345點跌幅計算，為18838點，同樣26個月則為23年3月。時間雖然未夠，價格跌幅是已經超過不少了。此處筆者認爲又出現周期低點經常出現的極度悲觀。已經適合做好資金管理開始分段慢慢入場了。
雖則時間上離熊市結束還有一段時間，這段時間裏面依然會有波幅震蕩，在中期低點極端悲觀的時候就不宜太過悲觀了，反過來，未來反彈上去看起來一切都好時就一定要保持警惕了。
02
Sep2022
上篇文章講到在實戰中，提高境界比經化繁為簡。所謂大道至簡，一個有效的策略一定是極爲簡潔，一針見血。但是一個有效的投資策略並不代表是一個萬能指標，神奇指標。
近年潮流所興，很多人對程式交易趨之若鶩，好像覺得電腦程式是打開財富之門的金鑰匙。某些不良商人將一個沒有價值的策略經過curve ... 閱讀更多
18
Aug2022
上篇文章介紹了MTA信號綫的實戰應用效果和如何判斷恒生指數走勢。同時也帶出實戰交易系統的基本概念。
研究金融市場就正如江恩經常所講，歷史不斷重演，同樣的原因產生同樣的結果。我們只不過把前人的研究成果再推進一步，利用電腦科技的數據處理能力，測試，尋找和發現有效的方法。研發交易系統也是同樣的道理，我們希望通過研究交易模式，從過去的表現中優勝劣汰，將成功的路徑不斷複製，并且避免犯下同樣的錯誤。
經過多年的研究和實戰，筆者發現不論是多麽複雜的研究，到了實戰最終要懂得化繁爲簡。研發MTA信號綫就是將研究分析回歸到最基本的江恩理論和核心-“波動率和自然法則”。更重要的是，這套工具如何能夠配合好交易規則。
一般散戶業餘交易員只關心預測，關心得問題例如是該股票看不看好，有沒有上漲潛力，要不要買入持有。而專業的投資者除了看法之外，還更關心如何確定入場點，入場的觸發條件是什麽，入場之後如何管理，止損在哪裏，目標在哪裏。除了看法本身的概率之外，如何處理這些交易的必要因素起了非常關鍵的作用，甚至決定成敗。
不少成功的資深交易員告訴我，即使有時看錯了市，結果反而賺到錢。這并不是在炫耀戰果，大家都知道，這是管理交易處理得當就可能會出現的正面反饋。
凡是成功的交易員均擁有强大的心念例如專注力，抗壓能力，執行力等。實戰即日交易day ... 閱讀更多
04
Aug2022
筆者創辦MTA從事分析研究超過八年，實戰交易操作十多年，體會深刻的是分析研究與交易之間的分別。研究分析在成功的交易中可能只是佔三成比重，因人而異。更爲關鍵是，需要交易成功牽涉到交易心理的因素相當大，還需要精神情緒保持穩定狀態。
尤其在實際交易中，常常會遇到市場波動，交易員要時刻理性的判斷和決策來讓自己做出正確的抉擇說易行難。筆者認爲一套可靠可行經過測試的交易工具和客觀容易執行的交易規則是讓交易者保持理性獲得持續成功的關鍵。正如江恩在《華爾街四十五年》之中強調“如果你堅持繪製高低價月線圖(Monthly ... 閱讀更多
20
Jul2022
上篇文章寫道：“我們重新審視該周期分析，可見6月17日標普最低3636點有望成爲平均29周或以上級別的周期低點”，并且進一步給出結論：“美股各大指數在大跌之後有望借周期見底信號在7月出現企穩反彈”。
事實我們見到，美股無論標普和納指在這段時間裏面是處於一個企穩反彈的狀態。筆者執筆之時，標普和納指升破6月17日以來高位，由低位反彈了超過8%-10%。一些高Beta前期下跌較多的股份反彈幅度更爲可觀，例如表現較强的生物科技類例如ARKG能由最低反彈近四成。
同時，VIX恐慌指數出現了非常明顯的回落。該指數6月尚處於20樓上的高位，本月已經不斷回落到16.5這個5月以來的低位。
投資者的情緒變化又如何呢？根據CNN的Fear ... 閱讀更多
08
Jul2022
敝欄4月27日刊出文章標題《美股響起警鍾》，通過周期分析，還結合了中期總統選舉周期，直言美股為美股敲一敲警鐘，願讀者趨吉避兇！事實有目共睹，5，6月份除了文章指出的5月底果然出現反彈之外，其他時候美股不斷下跌破新低。回顧當時文章對於港股走勢卻指出：“恒生指數正處於平均46日的周期低點區域，換句話說，上個低點時間2022年3月15日距離至今日4月27日過去了44日，預示短期低點已經或者即將出現。”。這兩個月裏面，偏偏是美股下跌，港股卻企穩反彈，可見要用對周期分析這項工具，確實能夠提供一些前瞻性的信息供投資者參考。
投資市場尤其宏觀因素千變萬化，早兩個月還在講通脹，到了近期就已經在講衰退和寬鬆救市了。導致上年長期看好某類資產如股票，電子貨幣的KOL由於遭遇較大回調被網民責怪，解畫無非是阿Q精神繼續持有，或者聲稱見勢不對一早沽出，方舟基金的木頭姐姐甚至在基金大幅下跌之後轉爲悲觀，長綫投資者最終被市場打敗。對於散戶來説，如果不是有無限資產和現金流，最好學懂圖表分析學好投機的原理。要保自身首先把轉勢下跌的風險點都找出來，不要把短炒當長揸，正如前一期文章《港股見底了嗎？》所講，先想清楚自己的投資目標和模式。未來一段時間相信金融市場依然會有較大波幅，股市也不會一直下跌，超跌反彈還能夠創造非常可觀的收益，這是一個數學上得以證明的規律，一個下跌了七成的資產，從低位反彈一倍，價格依然是高位下跌了四成，未算得上特別昂貴，當然前提是懂得把握到低點買入時機。
本期繼續分析一下美股，回顧4月文章當時指出“標普在今年2月24日的底部4114為一個大周期的周期低點，然而該低點過後的反彈沒有創下新高，反而又再度接近此低點，這是潛在弱勢的表現，一旦跌破該低點則有强烈向淡意味。同時觀察納斯達克指數，給予我們的啓示就更爲强烈，該指數不但已經跌破了3月最低點，從周期分析來看，自上年12月以來，80日周期低點不斷下移，下個80日周期低點位於5月底，向淡意味濃烈。”
我們重新審視該周期分析，可見6月17日標普最低3636點有望成爲平均29周或以上級別的周期低點，觀察上個29周周期低點分別位於21年12月3日4496點，以及21年5月12日4050點，因此目前市場目前是需要尋找更高級別的19月周期低點，對應20年3月23日最低2191為同級別的的周期低點。
雖然我們還暫時無法斷定6月的低點就是大級別的周期低點，卻可以利用20年3月至21年12月的周期來進行對比。使用江恩箱和江恩弧綫這兩項工具來進行劃分。可以發現20年3月低點至20年8月高點第一浪共經歷了23周，21年12月頂點到6月的底部也恰好就經理了23周。兩個循環和諧一致。因此該低點是有時間周期來支持的。
雖然無法斷定該周期低點的級別，我們還是可以透過觀察走勢是否突破，以及下個短期周期低點7月中以及8月初，是否能出現低點抬高等轉好跡象。現在還不要太早下結論。
通過該江恩箱江恩弧綫的分析，可以見到過往標普的高低點均是在觸碰江恩綫之後發生，我們預期繼續有效，市場會繼續尊重這些時間和價格組成的江恩綫，在未來觸碰到的時候發生反轉。也因爲其有效性，也可以作爲未來突破是否有效的證據。
綜合以上分析得出結論，美股各大指數在大跌之後有望借周期見底信號在7月出現企穩反彈，之後在今年美股還將經歷另一個考驗。