上篇文章分析了中國A股上證指數,筆者認爲中國A股向來“牛短熊長”,具有爆發力的牛市可能就在不遠。具有潛力還須等待突破之時當然是買在大升浪的起步。把握交易時機是另一個課題,也是短綫跟蹤的主要目的,屬於專業投資者的範疇。作爲一般投資者沒有那麽多時間精力去尋找機會,不如守株待兔,學懂資產配置,等候低位慢慢部署入市。
這正正就是2023年今年應該要學習和做好的課題。資產配置和資金管理風險管理,聽起來好像是很“行”的東西,有什麽重要呢?我來舉個例子。
香港資深報業前輩及股評人曹仁超(曹Sir)寫過很多文章和經典書籍,留下了很多金句和投資心得,我就曾是其專欄《投資者日記》每期必追的粉絲,對我有很大影響,堪比另一位前輩德國股神托斯科斯托蘭尼。曹Sir就曾分享過一個他的實戰經典案例。曹Sir曾憶述其經歷1973年至1974年股災,當時和黃股價受市況影響從48元一路持續下跌至7元。經細心研究近5年年報後,曹Sir決定分批入市吸納,由7元一直買到1元,直至和黃公布印尼業務嚴重虧損。該投資令他50萬的投資縮水到只有10萬元。事後曹Sir痛定思痛,認為大部分上市公司在公布子公司資產負債表時欠缺透明度,無法令投資者全盤瞭解公司財政狀況,更遑論從股市價格中,發掘企業的真正價值。此役也令曹Sir學懂了“股市專收叻仔”也就是自以爲是的人。由此從一位虔誠的價值投資者,蛻變為一名重視基本面和技術面分析並重的趨勢投資者,以一句“止損不止賺”座右銘行天下。
從曹Sir的親身經歷,我們又可以學到什麽?很明顯那就是要懂得順勢而爲,無論自己對市場的看法如何執著,都要學會尊重市場,研判市場趨勢不要被自己的主觀想法帶動。這句話講起來如同廢話,順應了市場未來的變動自然會贏利,實戰又如何能做到?
首先我們要承認的是,雖然擁有周期分析信號綫等高效工具可以幫助我們預判市場,提高成功率,但同樣重要的是判斷目前市場的狀態,並對比自己對市場的預期。根據市場價格行爲price ... 閱讀更多
01
Feb2023
上期分析文章講到特斯拉調整低點出現的時間和價格均符合調整預測應當見底,此處見底後的反彈先看145關鍵價格。也提到“信號綫指標結合了周期理論,其應用法則是,凡周期之初的轉勢尤爲重要。“而特斯拉恰恰是在年初月初見底。我身體力行,欣然赴約撈底。目前來到180元阻力,再往上月度信號綫194.47將會是下個重要阻力。此股波動性甚高,要懂得靈活走位,持盈保泰。
另外分析了比特幣,半年前預告將由32000下跌到16120到14000區間,同樣符合預期。其後大幅反彈目前已經站上23000元。比特幣是另一個我認爲大周期值得關注的品種,篇幅有限留待後面再分析。
今期我們來用周期分析來研究一下中國A股。中國A股常用來分析的指數包括有上證指數,這是最爲古老和廣爲人知的指數,由於編制方法的限制較爲受大市值影響,較爲接近的是上證50指數,多得2823等A50ETF的推行,是香港投資者和外資較爲熟悉的指數,編制方法是計算包含了50個最大市值的A股。我亦爲參考分析滬深300和中證500指數,比較能夠反映出藍籌股的走勢,是較能反映出市場大衆投資者收益率和情緒的兩大指數。
下圖我們先來看上證指數,中國A股素來有“牛短熊長“的特徵,下圖月綫圖非常清晰,以近期周期爲例,2001年6月開始的熊市由2245點調整到2005年6月最低長達四年的調整共下跌了55%,可謂相當熬人。近期由2007年的10月6124見頂開始調整最低下跌到1664點調整幅度67%,整個熊市卻要到2014年5月1997點才宣告結束展開凌厲升浪,歷經共79個月。最近的牛市高峰點在2015年6月5178展開調整,最低點去到2449共下跌了51.3%,至近期低點22年10月已經經歷了共88個月,可以説該熊市的長度已經和07年到14年相當,七年是江恩從聖經中找到的重要時間周期,是否七年熊去牛來呢?
接下來我們用周期分析來拆解一下。22年5月底部成爲了8年的周期低點,分別對應了2013年8月,2005年6月,1996年1月,換句話説,平均8到9年的周期在上年見底,以往周期見底後觸發大牛市。
從技術走勢來講,上證指數看起來大起大落有波幅沒有升幅,仔細分析卻可見該指數每一個熊市的調整幅度看似可怕,但都能夠在前一輪調整的底部區域之上完成,從技術上來講,仍屬於一浪高於一浪,長期向好走勢未變。
有可能出現牛市那麽等回調買入儲貨就更爲理想。短綫周期我通常用滬深300指數,波動更爲明顯一點。從周期分析結果可見,2月底和6月中分別還有周期低點。下圖為滬深300周期分析圖:
總結以上分析,中國A股“牛短熊長“,.8年周期低點很可能在上年10月已經見底,同時熊市橫行調整時間已經長達7年,有潛力結束調整在未來展開短暫卻極具爆炸性的升浪,一旦出現不容錯過。
February 1, 2023markettiming2
19
Jan2023
過去我對比特幣做過這樣的預判:2022年5月12日敝欄拙文《美國收水下的比特幣調整期測算》,出了以下判斷:“從中長期來講,周期高點和低點不斷推低,無疑已經確認比特幣進入中期調整,從過往周期來看,2015年升浪歷經152周由152元上漲到19666元上漲了近130倍,2018年開始的升浪自3122元起步最高漲至69000元上漲了22倍同樣歷經了152周,上兩次升浪結束後的調整期分別歷經了59周和52周。總括來説,比特幣漲跌規律是上漲3年,下跌一年。那麽由本次見頂時間21年11月計算,在22年11月就要符合其波動律。“。直接指出調整要等到2022年11月。調整價格方面給出了:“量度跌幅可以去到16120及14000元。”
自22年5月文章發出後,當特幣價格由當時尚在32000高位,開始持續下跌,最終在2022年11月21日創下當年最低15479暴跌一半之後才見底上漲,目前已經來到21310,較低位反彈了超過37%。其繼續調整屬於預期之内。調整結束的時間和價格也完全落在了預測範圍内,并且提前了半年時間給出了預報。
然後來看一看特斯拉,個人面書專頁在11月22日寫道:“10月20日寫TESLA,信號綫price ... 閱讀更多
January 19, 2023markettiming2
05
Jan2023
上期文章寫道:“標普的下個周期低點在12月中下旬,而更高級別的周期低點在明年3月中。預期本月中下旬的調整低點過後市場再度抽高,然後才出現調整到明年3月中。”“港股方面,周期分析揭示下個周期低點是在12月中下旬。”對於上證指數則指出:“剛剛已經回落到今早最低3061點此處離月度信號綫3056點僅僅5點之遙,説明已經來到短期支持留意反彈。”
結果撰寫完上文之後,上證指數自3056減低回升目前反彈至3123點,標普自21日之後亦企穩反彈,其中恒生指數表現尤爲突出,自預期的12月底周期低點過後,上漲動力再度回升,新年開市即探底回升,並突破新高。
這是一個非常好的周期分析案例,恒生指數周期分析顯示12月7日開始折轉向下,這段時間裏面指數大致上確實就是在19000至20000之間窄幅上落震蕩,而該下降周期自12月底1月初開始抽上,細心觀察,12月7日最低18799,12月20日最低18885,而1月3日最低為19303,可見在調整整固期間,調整的低點是不斷擡高的,這種强勢的形態為調整結束後的快速突破做了很好的鋪墊。這也説明,從實戰的角度來説,市場的波動并不是簡單綫性的,而是多種周期叠加互相影響的結果,從A到B并不是一條直綫,周期低點到周期低點並不一定在同一水平綫上,因此我們要動態地根據市場表現出來的狀態來順勢入市,并且根據趨勢狀態來管理倉位。如何順勢如何管理往往是頂尖交易員與衆不同的分野,預測預判能力反倒是其次。
從上面周期和恒指的走勢狀態來判斷短期走勢是强勢無疑,强勢市場短期逢低造好是指定動作直到趨勢轉變。我們從長期的角度來看看這個18月級別周期低點帶來的反彈空間有多少呢?
下圖是恒指月綫圖,從該月綫圖可見2017年33484見頂之後,市場完成了一個ABCD形態,第一支脚在20年3月反彈0.814之後出現延伸1.618到達15000區域形態完成之後見底。現在的反彈用市場幾何的常用工具安德魯音叉來分析,可見中軸位置在20800附近,該處等於20年反彈浪幅度的0.618。此處亦與季度信號綫20780吻合。如果完整地複製20年反彈浪幅度10000點,由低位14597來量度反彈10000點即24597,將來到音叉下降通道上方阻力綫,這裏可以作爲一個中期反彈的極限位。
如果從周期分析的角度又如何判斷呢?2022年10月底部目前定位為17月周期的周期低點,對應歷史上前面的同級別周期低點分別為18年11月,20年3月,21年8月。首先該三個大周期低點分別為24589,21139,24748以及14597,可見隨著周期不斷推移,長期周期低點是整體向下,對應上圖恒指確實處於下降通道運行。另一個規律是凡是17月周期低點之後的次等級周期40周周期(下圖短向上紅色箭嘴指示處)是不錯的買入點,最好是能夠出現一個較17月周期低點較高的位置。目前預期恒指的下個40周周期低點在23年6月底,届時如果低點高於14597,將會是一個不錯的買入點。配合波浪理論,17月之後的反彈如果是A浪,那麽B浪調整低點出現在6月底的時候買入,預期將會出現的C浪反彈將與A浪同級別。
從以上分析可見,周期,形態,波浪,環環相扣互相補助。耐心等候時間價格形態符合條件的結構出現,即為絕佳入市良機。
January 5, 2023markettiming2
23
Dec2022
上篇文章評述美股總結道:“從目前結構來看,道指標普强勢可是納指的走勢十分疲弱增添一點憂慮。因此暫時視之為一個上落震蕩市,接近阻力不要追高,情願等低位才增持。在攻破季度信號綫之前保持謹慎。”,該文發出之後,美股出現調整,美國標普500指數由高位4100一輪急速回落到執筆時3817收盤回調7%。納指表現更爲疲軟,由高位11571形成三頂回落到昨晚10546收盤,回調近9%。下跌的原因有各種説法不贅述,按照周期分析又是正如預期,上文所述:“從周期分析來講,標普的下個周期低點在12月中下旬,而更高級別的周期低點在明年3月中。預期本月中下旬的調整低點過後市場再度抽高,然後才出現調整到明年3月中。”,12月中下旬周期低點如期而至,後續我們繼續跟蹤。
港股方面,周期分析揭示下個周期低點是在12月中下旬。值得特別注意的是近年對港股影響較大的A股市場,上證指數的調整較爲明顯,上文提到:“代表中國股市的上證指數的周期略有不同。該周期低點為80日級別的周期,下個更重要的周期低點20周周期低點在明年的一月中下旬出現,而該周期低點只要能夠高過10月底低點應當是不錯的回調買入點。注意目前上證指數已經來到季度信號綫阻力面前,首個反彈目標已經完成。錯過低位買入機會可以等明年一月見有回調再定奪。”,的確上證指數最高3226與季度信號綫3233點只相差了7點,即見中期反彈底部,剛剛已經回落到今早最低3061點此處離月度信號綫3056點僅僅5點之遙,説明已經來到短期支持留意反彈。
更重要的是,上證指數20周周期低點尚在明年一月中下旬,該20周周期過往表現相當可靠,作爲一個大型上落市的市場我會留待下個周期低點明年一月中再做定奪。
時近年底歲末,又是時候總結今年的成績,然後展望來年。大家最關心的應當還是股票市場有什麽可以買,有什麽又需要留意風險。美國著名基金經理歐希金斯(Michael ... 閱讀更多
December 23, 2022markettiming2
07
Dec2022
上兩期文章針對美國國債提示了底部買入機會,提出:“下個應當留意的資產就是債券。美股在9月以來已經重啓買入,未來預期仍然會有更多震蕩,選股和把握低位買入機會較爲重要,而美債將是我未來重點關注的資產類別。”,結果無論美國國債還是美股在最近一個月都出現了明顯的反彈,以TLT美國國債ETF計算回報,自11月10日發文以來上漲了超過8%。美股SPY標普500指數同期最多漲幅只是超過3%,相對而言,美國國債大幅跑贏。
再次説明,股票并非是唯一能賺錢的投資工具,選擇對了資產類別隨時可以跑贏。目前TLT已經來到月度信號綫阻力106.79,提示我們留意反彈阻力先不要追高。在經歷了一個長達近兩年的熊市之後不要因爲一兩個月的反彈就斷言轉勢,轉勢根據信號綫定義的轉勢三部曲,是需要一個過程。簡單來講,在季度信號綫轉多頭之前,都尚未確認進入牛市。然而由於中長期周期周期低點很大概率已經在今年10月24日見到,國債的最差時期很可能已經過去。
港股最近出現急升,又如何看呢?首先從周期分析的角度來看,今年10月底的低位很有可能見了18個月的周期低點,這裏至少會出現一個中期反彈(參考附圖)。從長期周期54個月熊市底部周期來計算,未來在2024年年中將會出現長期周期低點,這還是後話。
反彈的空間又如何呢?中期反彈是以季度信號綫為最終目標,而本季的季度信號綫在20700和22573,由於本季已經接近尾聲,反彈大概率延續到下季度,那麽下個季度的信號綫則經過推算將會來到19208和20743附近。因此,這裏必然是兵家必爭之地,也是本季和未來一季的中級阻力。
同時中國A股與港股幾乎同步在10月31日見底部。代表中國股市的上證指數的周期略有不同。該周期低點為80日級別的周期,下個更重要的周期低點20周周期低點在明年的一月中下旬出現,而該周期低點只要能夠高過10月底低點應當是不錯的回調買入點。注意目前上證指數已經來到季度信號綫阻力面前,首個反彈目標已經完成。錯過低位買入機會可以等明年一月見有回調再定奪。
美股自今年8月31日破解程式交易迷思 ... 閱讀更多
December 7, 2022markettiming2
28
Nov2022
今年是非常有趣的一年,能夠將特斯拉,比特幣和國債放在一起對比應當是年初人們最不敢想的奇事。剛好三者卻又可以放在一起成爲今年比慘的對象。各項資產今年至今的回報中回報最差的是比特幣下跌了65%,倒數第二是TLT美國長年期國債ETF下跌了31%,第三則是納指下跌了28%。
雖然三者下跌幅度誇張,如果計算近十年的纍計回報,比特幣是驚人的55613倍,納指4.84倍,就連國債都有42.6%的回報。
相反,今年表現最好的資產商品上漲了21.1%,可是近十年的回報卻是下跌6%。
從以上數據,可以拼凑出一個畫面,在過去十年裏面,全世界享受了一個低通脹低利率而有利於高增長和創新的時代,過去的宏觀背景是各國合作打造全球供應鏈享受了低通脹,同時各國央行亦合作壓低了利率提供廉價資金,這正正是創新行業最需要的溫床。今年暫時來説是這十年裏面的一個重要setback挫折。宏觀背景的邏輯受到挑戰,地緣政治,大國對抗增多,美國聯儲局開始加息和收水來應付通脹,同時需求又因爲疫情持續而受影響導致經濟轉弱。除了大國之外,世界其他國家更多地是面對滯脹問題。
最近爆發了一件備受關注的幣圈大事,全球第二大加密貨幣交易所FTX爆煲,讓投資者驚呼疑似再度出現龐氏騙局,細節堪比安然事件,馬多夫騙局。細心思考就知道,馬多夫的龐氏騙局爆煲之時正是2008年金融海嘯,正正印證的就是名言:“只有潮退才知道誰沒有著褲“。歷史有著驚人的相似,在2000年之後調低到利率到1%之後,2004年到2006年美國聯儲局加息17次,逐步調到5.25%,對比目前,同樣是由零息一路加息,市場目前預期也是大概加息到5%附近止步。更爲相似的是,從利率曲綫看,多次加息後2007年導致美國國債收益率倒挂,經過今年的猛操作,目前國債利率倒挂的情況已經和當年2007年相同!
隨著國債利率倒挂之後,歷史上美股都出現了見頂下跌,隨著泡沫爆破,那些特別需要廉價資金的資產和行業,也包括龐氏騙局都會有崩潰的徵兆。這次也不例外。
歷史并非簡單重複,今年的貨幣收緊政策來得非常迅猛比以往要快速,同時相關的風險資產已經出現了大幅調整,泡沫爆破的標志性事件亦已出現。從歷史可以發現每次加息收緊之後都是漫長地放鬆,越快速地擠泡沫加息周期越快見頂實際上對於美國聯儲局未來進行寬鬆更有利。近來原油由130元高位回落到80元,美國聯儲局更多地是與通脹競賽,希望在通脹見頂之前儘快去到5.25%這個心中的目標。
下圖是美國短期國債周期分析。可見其價格今年快速回落周已經到2006年最低位置附近,并且處於長期周期低點時間區域附近。
結合上篇文章以投資時鐘來分析下個應當留意的資產就是債券。美股在9月以來已經重啓買入,未來預期仍然會有更多震蕩,選股和把握低位買入機會較爲重要,而美債將是我未來重點關注的資產類別。
November 28, 2022markettiming2
10
Nov2022
最近股市低位出現反彈,從技術分析的角度來講,極度超賣容易引發快速反彈,無論是從短期動力指標,還是長期指標例如年度RSI指標都已經來到了歷史級別的最低水平。
筆者在《破解程式交易迷思 ... 閱讀更多
November 10, 2022markettiming2
27
Oct2022
最近的市況讓筆者想起敝欄在今年5月時所撰文《投機之年》,其中内容有關於一個成功投機者要具備最重要的品質,并不是手握水晶球,而是擁有最樸實的特質“誠實”,用“坦誠”來形容可能更爲貼切。正如《一個投機者的自白》,中被稱爲“德國股神”名爲安德烈·科斯托拉尼所説:“我是投機人士,始終如一”。只有先坦誠地面對自己,了解自己的投資目的,由此開始才能為自己訂立合適的投資策略。
今年股票市場大跌,卻並不代表缺乏交易機會。對於筆者這樣始終如一的交易員來説,交易需要的是波幅,賺取的是差價,至於是往哪個方向波動並不重要,做哪類產品也不重要,只要有足夠的市場深度,成交量多人參與。從這個角度來講,股票其實并非最好的交易產品。
例如早些年散戶熱衷財技股,試問一個被操控的股票,莊家微信女的目的是爲了傾吞散戶財產,在這樣的股票身上賺錢不就是“與虎謀皮“嗎?
有見不少人由於股票大跌而要退出投資交易。這讓我十分納悶。如果說這位朋友的目的是通過交易投機尋求資本增值,那目前明顯并非買股票炒上的好時機。如果說短綫投機想炒反彈,那麽反彈的信號是來自什麽,衡量交易信號歷史回測的勝率賠率後是否值搏,信號失敗的止損點又在哪裏?每一個交易都是獨立事件,那就應當難以造成連續虧損。因爲相當多建議入市買入的交易信號筆者只要過去一年數據回測就難有好表現,鐡一般的事實足以勸退搏反彈的衝動。即便出現了高質量的造好信號,也是非常少有,可遇不可求,通過適當的資金管理倉位配置,每個交易的風險應當是可控範圍以内。投機炒賣利用的是短時期内的概率優勢。
如果說買股票的目的是長期投資價值投資,那麽股市大跌應當感到高興才對。每逢股市大跌,估值降低意味著每股回報率提高。筆者自去年2月將港股美股長期投資組合全部清倉之後一直持有净現金,本月按照計劃在恒生指數17000開始逐步入場配置股票。建立這部分倉位前要確保自己擁有上篇文章《香港樓市低點周期分析》所提到的三大優勢,價格優勢:足夠便宜;時間優勢:願意長期持有到下一個繁榮周期到來;資金管理的優勢,使用正確的策略例如分段買入法,金字塔纍積買入法。只要策略應用得當,勝利就是遲早的事。
孫子兵法有雲:““昔之善戰者,先為不可勝,以待敵之可勝。”,轉換成投資方面的道理,講的善戰者也就是成功的投資者,入場前先要做好心態和技術的準備,占盡優勢之後,再等待戰機的到來,方能百戰百勝。
讓我們回到市場分析,前面文章《破解程式交易迷思 ... 閱讀更多
October 27, 2022markettiming2
12
Oct2022
最近的一段時間,股票市場在經歷反彈之後再度尋底,投資者情緒也跟隨陷入低迷。在熊市當中,最爲熬人的就是這種不斷給予希望,又不斷讓希望破滅。本月初港股在假期過後開盤更加上漲超過一千點。可惜反彈過後就是連日下跌更破新低。正如上篇文章結論所講:“在中期低點極端悲觀的時候就不宜太過悲觀了,反過來,未來反彈上去看起來一切都好時就一定要保持警惕了。”
的確,反彈看起來美好反而要保持警惕,只有確實出現了轉勢信號,我們才能斷言市場已經見底,才會考慮追買。根據MTA的信號綫和新開發的工具觸發綫,可知轉勢“信號”一旦“觸發”,高確定性的上漲趨勢才接踵而來。上漲趨勢并不是那種短暫的反彈,而是具有一定持續性的上攻,那才是真正值得投入到股市的時機。道氏理論告訴我們當大市向下時,多數股票傾向於下跌。近年流行的動力股投資法醖釀于美股大牛市,切勿胡亂在不適當的市況下盲目跟隨。
在投資市場打滾多年,一直思考的一個問題就是,究竟投資者有什麽特質,具備什麽樣的優勢才能夠在市場上無往不利,做到真正的穿越牛熊呢?
首先,要擺脫對股票市場的迷戀,股票市場具有牛熊周期,一般來講,牛市較爲長,熊市則比較短暫但是破壞力驚人,港股市場近年出現非常特殊的熊長牛短的跡象,由20年3月到21年3月僅一年的上漲周期走完之後持續下跌到現在超過年半時間還沒有止跌,在歷史上達到這個時間長度較近期的就只有2000年之後到2003年的這段熊市比較相似。投資者在熊市之中要忍得住手,保留現金保留實力,增值自己,亦有很多其他市場例如國債,商品貨幣,真的不用只想著炒股。
在任何市場上做長期贏家,我總結出有三大優勢:
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October 12, 2022markettiming2