上文分析美股時講到：“從上面的周期分析圖來看，61日周期指示的周期低點時間區域可能提早來臨，用小周期16日周期去估算，2月24日或者3月12日或將是美股的周期低點，成爲調整浪底反彈。因此，按照計劃3月我會先開始配置買入一些美股。” 標普果然在2月24日與3月12日出現了低點並且反彈，如下圖所標示的位置。結合信號綫所標示的價格，我們可以更加精確地做到： 一，2月2日見信號綫4175點，周期見頂預示回落，這裏賣出 二，2月24日見信號綫3955點，短期周期見底，買入一注，3月6日高見4078點 三，3月12日後最低3808點，接近信號綫3788點，周期見底回升，繼續增持然後等待 結合周期分析和信號綫給出的重要價格區域，我們完全可以因此提前制定交易計劃。市場通常都會在頂部給出這樣和那樣的利好消息買入的理由，又經常在底部的時候出現這樣和那樣的恐慌消息，勸人沽出。這是市場周期的特性，非常正常的表現。對我們來講重要的不是分析市場消息，因爲通常當聽到消息的時候事情已經發生了，又經常有人提前知道了消息，才有”sell ... 閱讀更多

上文提到2023年投資最重要的事就是資產配置，通過一些實例解釋了注重資金管理風險管理和資產配置的必要性。 簡單來説就是要理性客觀，不需要一味只認股市而忽略了其他市場的機會。 話說未完，2月份全球股市就開始了調整，恒生指數甚至跌回到年初開市價，將今年的漲幅抹去。 2月份我幾乎沒有持有港股，原因如下： 一，1月21日刊登的本欄文章《特斯拉比特幣如期赴約恆指反彈阻力回測》提到：“指數在過去兩周繼續保持強勢，攻破20800來到了近22000點附近，該位置正開始接近22年4月以及22年6月反彈高位分別是22523和22449，同時亦是21年2月最高31183到22年10月最低14597跌幅反彈0.5位置22881附近。這裏可以說有多重阻力。”結論寫道：“遇到這種阻力經常出現調整，調整的級別要根據具體情況來分析。”，可見從價格上來講22449-22523區域是很可能出現價格調整的頂部區域。 二，靜態周期預測2月份呈現反復回落。下圖自2月初一路沿用，前後對比，準確而有前瞻性。 三，動態周期顯示72日周期自2月中旬開始轉下。 3月有何計劃如何配置呢？我們又來回顧一下往期文章22年12月7日撰寫的本欄文章《港股周期分析揭中期底部》提出“按照計劃重啓買入美股之後，美股果然開始築底回升，最近高位逼近了4100高位，表現強勢。從周期分析來講，標普的下個周期低點在12月中下旬，而更高級別的周期低點在明年3月中。預期本月中下旬的調整低點過後市場再度抽高，然後才出現調整到明年3月中。” 事實又如何呢我們時候驗證一下，22年12月14日再來到4100阻力之後展開調整而調整低位在12月22日正如預期的12月中下旬出周期低點一般。那麽提前4個月預告的3月中也即將來臨，下圖為標普的周期分析圖。 從上面的周期分析圖來看，61日周期指示的周期低點時間區域可能提早來臨，用小周期16日周期去估算，2月24日或者3月12日或將是美股的周期低點，成爲調整浪底反彈。 因此，按照計劃3月我會先開始配置買入一些美股。

上篇文章分析了中國A股上證指數，筆者認爲中國A股向來“牛短熊長”，具有爆發力的牛市可能就在不遠。具有潛力還須等待突破之時當然是買在大升浪的起步。把握交易時機是另一個課題，也是短綫跟蹤的主要目的，屬於專業投資者的範疇。作爲一般投資者沒有那麽多時間精力去尋找機會，不如守株待兔，學懂資產配置，等候低位慢慢部署入市。 這正正就是2023年今年應該要學習和做好的課題。資產配置和資金管理風險管理，聽起來好像是很“行”的東西，有什麽重要呢？我來舉個例子。 香港資深報業前輩及股評人曹仁超（曹Sir）寫過很多文章和經典書籍，留下了很多金句和投資心得，我就曾是其專欄《投資者日記》每期必追的粉絲，對我有很大影響，堪比另一位前輩德國股神托斯科斯托蘭尼。曹Sir就曾分享過一個他的實戰經典案例。曹Sir曾憶述其經歷1973年至1974年股災，當時和黃股價受市況影響從48元一路持續下跌至7元。經細心研究近5年年報後，曹Sir決定分批入市吸納，由7元一直買到1元，直至和黃公布印尼業務嚴重虧損。該投資令他50萬的投資縮水到只有10萬元。事後曹Sir痛定思痛，認為大部分上市公司在公布子公司資產負債表時欠缺透明度，無法令投資者全盤瞭解公司財政狀況，更遑論從股市價格中，發掘企業的真正價值。此役也令曹Sir學懂了“股市專收叻仔”也就是自以爲是的人。由此從一位虔誠的價值投資者，蛻變為一名重視基本面和技術面分析並重的趨勢投資者，以一句“止損不止賺”座右銘行天下。 從曹Sir的親身經歷，我們又可以學到什麽？很明顯那就是要懂得順勢而爲，無論自己對市場的看法如何執著，都要學會尊重市場，研判市場趨勢不要被自己的主觀想法帶動。這句話講起來如同廢話，順應了市場未來的變動自然會贏利，實戰又如何能做到？ 首先我們要承認的是，雖然擁有周期分析信號綫等高效工具可以幫助我們預判市場，提高成功率，但同樣重要的是判斷目前市場的狀態，並對比自己對市場的預期。根據市場價格行爲price ... 閱讀更多

過去我對比特幣做過這樣的預判：2022年5月12日敝欄拙文《美國收水下的比特幣調整期測算》，出了以下判斷：“從中長期來講，周期高點和低點不斷推低，無疑已經確認比特幣進入中期調整，從過往周期來看，2015年升浪歷經152周由152元上漲到19666元上漲了近130倍，2018年開始的升浪自3122元起步最高漲至69000元上漲了22倍同樣歷經了152周，上兩次升浪結束後的調整期分別歷經了59周和52周。總括來説，比特幣漲跌規律是上漲3年，下跌一年。那麽由本次見頂時間21年11月計算，在22年11月就要符合其波動律。“。直接指出調整要等到2022年11月。調整價格方面給出了：“量度跌幅可以去到16120及14000元。” 自22年5月文章發出後，當特幣價格由當時尚在32000高位，開始持續下跌，最終在2022年11月21日創下當年最低15479暴跌一半之後才見底上漲，目前已經來到21310，較低位反彈了超過37%。其繼續調整屬於預期之內。調整結束的時間和價格也完全落在了預測範圍內，並且提前了半年時間給出了預報。 然後來看一看特斯拉，個人面書專頁在11月22日寫道：“10月20日寫TESLA，信號綫price ... 閱讀更多

上期文章寫道：“標普的下個周期低點在12月中下旬，而更高級別的周期低點在明年3月中。預期本月中下旬的調整低點過後市場再度抽高，然後才出現調整到明年3月中。”“港股方面，周期分析揭示下個周期低點是在12月中下旬。”對於上證指數則指出：“剛剛已經回落到今早最低3061點此處離月度信號綫3056點僅僅5點之遙，説明已經來到短期支持留意反彈。” 結果撰寫完上文之後，上證指數自3056減低回升目前反彈至3123點，標普自21日之後亦企穩反彈，其中恒生指數表現尤爲突出，自預期的12月底周期低點過後，上漲動力再度回升，新年開市即探底回升，並突破新高。 這是一個非常好的周期分析案例，恒生指數周期分析顯示12月7日開始折轉向下，這段時間裏面指數大致上確實就是在19000至20000之間窄幅上落震蕩，而該下降周期自12月底1月初開始抽上，細心觀察，12月7日最低18799，12月20日最低18885，而1月3日最低為19303，可見在調整整固期間，調整的低點是不斷擡高的，這種強勢的形態為調整結束後的快速突破做了很好的鋪墊。這也説明，從實戰的角度來説，市場的波動並不是簡單綫性的，而是多種周期疊加互相影響的結果，從A到B並不是一條直綫，周期低點到周期低點並不一定在同一水平綫上，因此我們要動態地根據市場表現出來的狀態來順勢入市，並且根據趨勢狀態來管理倉位。如何順勢如何管理往往是頂尖交易員與衆不同的分野，預測預判能力反倒是其次。 從上面周期和恆指的走勢狀態來判斷短期走勢是強勢無疑，強勢市場短期逢低造好是指定動作直到趨勢轉變。我們從長期的角度來看看這個18月級別周期低點帶來的反彈空間有多少呢？ 下圖是恆指月綫圖，從該月綫圖可見2017年33484見頂之後，市場完成了一個ABCD形態，第一支腳在20年3月反彈0.814之後出現延伸1.618到達15000區域形態完成之後見底。現在的反彈用市場幾何的常用工具安德魯音叉來分析，可見中軸位置在20800附近，該處等於20年反彈浪幅度的0.618。此處亦與季度信號綫20780吻合。如果完整地複製20年反彈浪幅度10000點，由低位14597來量度反彈10000點即24597，將來到音叉下降通道上方阻力綫，這裏可以作爲一個中期反彈的極限位。 如果從周期分析的角度又如何判斷呢？2022年10月底部目前定位為17月周期的周期低點，對應歷史上前面的同級別周期低點分別為18年11月，20年3月，21年8月。首先該三個大周期低點分別為24589，21139，24748以及14597，可見隨著周期不斷推移，長期周期低點是整體向下，對應上圖恆指確實處於下降通道運行。另一個規律是凡是17月周期低點之後的次等級周期40周周期（下圖短向上紅色箭嘴指示處）是不錯的買入點，最好是能夠出現一個較17月周期低點較高的位置。目前預期恆指的下個40周周期低點在23年6月底，屆時如果低點高於14597，將會是一個不錯的買入點。配合波浪理論，17月之後的反彈如果是A浪，那麽B浪調整低點出現在6月底的時候買入，預期將會出現的C浪反彈將與A浪同級別。 從以上分析可見，周期，形態，波浪，環環相扣互相補助。耐心等候時間價格形態符合條件的結構出現，即為絕佳入市良機。  

上篇文章評述美股總結道：“從目前結構來看，道指標普強勢可是納指的走勢十分疲弱增添一點憂慮。因此暫時視之為一個上落震蕩市，接近阻力不要追高，情願等低位才增持。在攻破季度信號綫之前保持謹慎。”，該文發出之後，美股出現調整，美國標普500指數由高位4100一輪急速回落到執筆時3817收盤回調7%。納指表現更爲疲軟，由高位11571形成三頂回落到昨晚10546收盤，回調近9%。下跌的原因有各種説法不贅述，按照周期分析又是正如預期，上文所述：“從周期分析來講，標普的下個周期低點在12月中下旬，而更高級別的周期低點在明年3月中。預期本月中下旬的調整低點過後市場再度抽高，然後才出現調整到明年3月中。”，12月中下旬周期低點如期而至，後續我們繼續跟蹤。 港股方面，周期分析揭示下個周期低點是在12月中下旬。值得特別注意的是近年對港股影響較大的A股市場，上證指數的調整較爲明顯，上文提到：“代表中國股市的上證指數的周期略有不同。該周期低點為80日級別的周期，下個更重要的周期低點20周周期低點在明年的一月中下旬出現，而該周期低點只要能夠高過10月底低點應當是不錯的回調買入點。注意目前上證指數已經來到季度信號綫阻力面前，首個反彈目標已經完成。錯過低位買入機會可以等明年一月見有回調再定奪。”，的確上證指數最高3226與季度信號綫3233點只相差了7點，即見中期反彈底部，剛剛已經回落到今早最低3061點此處離月度信號綫3056點僅僅5點之遙，説明已經來到短期支持留意反彈。 更重要的是，上證指數20周周期低點尚在明年一月中下旬，該20周周期過往表現相當可靠，作爲一個大型上落市的市場我會留待下個周期低點明年一月中再做定奪。 時近年底歲末，又是時候總結今年的成績，然後展望來年。大家最關心的應當還是股票市場有什麽可以買，有什麽又需要留意風險。美國著名基金經理歐希金斯（Michael ... 閱讀更多

上兩期文章針對美國國債提示了底部買入機會，提出：“下個應當留意的資產就是債券。美股在9月以來已經重啓買入，未來預期仍然會有更多震蕩，選股和把握低位買入機會較爲重要，而美債將是我未來重點關注的資產類別。”，結果無論美國國債還是美股在最近一個月都出現了明顯的反彈，以TLT美國國債ETF計算回報，自11月10日發文以來上漲了超過8%。美股SPY標普500指數同期最多漲幅只是超過3%，相對而言，美國國債大幅跑贏。 再次説明，股票並非是唯一能賺錢的投資工具，選擇對了資產類別隨時可以跑贏。目前TLT已經來到月度信號綫阻力106.79，提示我們留意反彈阻力先不要追高。在經歷了一個長達近兩年的熊市之後不要因爲一兩個月的反彈就斷言轉勢，轉勢根據信號綫定義的轉勢三部曲，是需要一個過程。簡單來講，在季度信號綫轉多頭之前，都尚未確認進入牛市。然而由於中長期周期周期低點很大概率已經在今年10月24日見到，國債的最差時期很可能已經過去。 港股最近出現急升，又如何看呢？首先從周期分析的角度來看，今年10月底的低位很有可能見了18個月的周期低點，這裏至少會出現一個中期反彈（參考附圖）。從長期周期54個月熊市底部周期來計算，未來在2024年年中將會出現長期周期低點，這還是後話。 反彈的空間又如何呢？中期反彈是以季度信號綫為最終目標，而本季的季度信號綫在20700和22573，由於本季已經接近尾聲，反彈大概率延續到下季度，那麽下個季度的信號綫則經過推算將會來到19208和20743附近。因此，這裏必然是兵家必爭之地，也是本季和未來一季的中級阻力。 同時中國A股與港股幾乎同步在10月31日見底部。代表中國股市的上證指數的周期略有不同。該周期低點為80日級別的周期，下個更重要的周期低點20周周期低點在明年的一月中下旬出現，而該周期低點只要能夠高過10月底低點應當是不錯的回調買入點。注意目前上證指數已經來到季度信號綫阻力面前，首個反彈目標已經完成。錯過低位買入機會可以等明年一月見有回調再定奪。 美股自今年8月31日破解程式交易迷思 ... 閱讀更多

今年是非常有趣的一年，能夠將特斯拉，比特幣和國債放在一起對比應當是年初人們最不敢想的奇事。剛好三者卻又可以放在一起成爲今年比慘的對象。各項資產今年至今的回報中回報最差的是比特幣下跌了65%，倒數第二是TLT美國長年期國債ETF下跌了31%，第三則是納指下跌了28%。 雖然三者下跌幅度誇張，如果計算近十年的纍計回報，比特幣是驚人的55613倍，納指4.84倍，就連國債都有42.6%的回報。 相反，今年表現最好的資產商品上漲了21.1%，可是近十年的回報卻是下跌6%。 從以上數據，可以拼湊出一個畫面，在過去十年裏面，全世界享受了一個低通脹低利率而有利於高增長和創新的時代，過去的宏觀背景是各國合作打造全球供應鏈享受了低通脹，同時各國央行亦合作壓低了利率提供廉價資金，這正正是創新行業最需要的溫床。今年暫時來説是這十年裏面的一個重要setback挫折。宏觀背景的邏輯受到挑戰，地緣政治，大國對抗增多，美國聯儲局開始加息和收水來應付通脹，同時需求又因爲疫情持續而受影響導致經濟轉弱。除了大國之外，世界其他國家更多地是面對滯脹問題。 最近爆發了一件備受關注的幣圈大事，全球第二大加密貨幣交易所FTX爆煲，讓投資者驚呼疑似再度出現龐氏騙局，細節堪比安然事件，馬多夫騙局。細心思考就知道，馬多夫的龐氏騙局爆煲之時正是2008年金融海嘯，正正印證的就是名言：“只有潮退才知道誰沒有著褲“。歷史有著驚人的相似，在2000年之後調低到利率到1%之後，2004年到2006年美國聯儲局加息17次，逐步調到5.25%，對比目前，同樣是由零息一路加息，市場目前預期也是大概加息到5%附近止步。更爲相似的是，從利率曲綫看，多次加息後2007年導致美國國債收益率倒掛，經過今年的猛操作，目前國債利率倒掛的情況已經和當年2007年相同！ 隨著國債利率倒掛之後，歷史上美股都出現了見頂下跌，隨著泡沫爆破，那些特別需要廉價資金的資產和行業，也包括龐氏騙局都會有崩潰的徵兆。這次也不例外。 歷史並非簡單重複，今年的貨幣收緊政策來得非常迅猛比以往要快速，同時相關的風險資產已經出現了大幅調整，泡沫爆破的標志性事件亦已出現。從歷史可以發現每次加息收緊之後都是漫長地放鬆，越快速地擠泡沫加息周期越快見頂實際上對於美國聯儲局未來進行寬鬆更有利。近來原油由130元高位回落到80元，美國聯儲局更多地是與通脹競賽，希望在通脹見頂之前儘快去到5.25%這個心中的目標。 下圖是美國短期國債周期分析。可見其價格今年快速回落周已經到2006年最低位置附近，並且處於長期周期低點時間區域附近。 結合上篇文章以投資時鐘來分析下個應當留意的資產就是債券。美股在9月以來已經重啓買入，未來預期仍然會有更多震蕩，選股和把握低位買入機會較爲重要，而美債將是我未來重點關注的資產類別。