最近的市況讓筆者想起敝欄在今年5月時所撰文《投機之年》，其中内容有關於一個成功投機者要具備最重要的品質，并不是手握水晶球，而是擁有最樸實的特質“誠實”，用“坦誠”來形容可能更爲貼切。正如《一個投機者的自白》，中被稱爲“德國股神”名爲安德烈·科斯托拉尼所説：“我是投機人士，始終如一”。只有先坦誠地面對自己，了解自己的投資目的，由此開始才能為自己訂立合適的投資策略。 今年股票市場大跌，卻並不代表缺乏交易機會。對於筆者這樣始終如一的交易員來説，交易需要的是波幅，賺取的是差價，至於是往哪個方向波動並不重要，做哪類產品也不重要，只要有足夠的市場深度，成交量多人參與。從這個角度來講，股票其實并非最好的交易產品。 例如早些年散戶熱衷財技股，試問一個被操控的股票，莊家微信女的目的是爲了傾吞散戶財產，在這樣的股票身上賺錢不就是“與虎謀皮“嗎？ 有見不少人由於股票大跌而要退出投資交易。這讓我十分納悶。如果說這位朋友的目的是通過交易投機尋求資本增值，那目前明顯并非買股票炒上的好時機。如果說短綫投機想炒反彈，那麽反彈的信號是來自什麽，衡量交易信號歷史回測的勝率賠率後是否值搏，信號失敗的止損點又在哪裏？每一個交易都是獨立事件，那就應當難以造成連續虧損。因爲相當多建議入市買入的交易信號筆者只要過去一年數據回測就難有好表現，鐡一般的事實足以勸退搏反彈的衝動。即便出現了高質量的造好信號，也是非常少有，可遇不可求，通過適當的資金管理倉位配置，每個交易的風險應當是可控範圍以内。投機炒賣利用的是短時期内的概率優勢。 如果說買股票的目的是長期投資價值投資，那麽股市大跌應當感到高興才對。每逢股市大跌，估值降低意味著每股回報率提高。筆者自去年2月將港股美股長期投資組合全部清倉之後一直持有净現金，本月按照計劃在恒生指數17000開始逐步入場配置股票。建立這部分倉位前要確保自己擁有上篇文章《香港樓市低點周期分析》所提到的三大優勢，價格優勢：足夠便宜；時間優勢：願意長期持有到下一個繁榮周期到來；資金管理的優勢，使用正確的策略例如分段買入法，金字塔纍積買入法。只要策略應用得當，勝利就是遲早的事。 孫子兵法有雲：““昔之善戰者，先為不可勝，以待敵之可勝。”，轉換成投資方面的道理，講的善戰者也就是成功的投資者，入場前先要做好心態和技術的準備，占盡優勢之後，再等待戰機的到來，方能百戰百勝。 讓我們回到市場分析，前面文章《破解程式交易迷思 ... 閱讀更多

上篇文章講到在實戰中，提高境界比經化繁為簡。所謂大道至簡，一個有效的策略一定是極爲簡潔，一針見血。但是一個有效的投資策略並不代表是一個萬能指標，神奇指標。 近年潮流所興，很多人對程式交易趨之若鶩，好像覺得電腦程式是打開財富之門的金鑰匙。某些不良商人將一個沒有價值的策略經過curve ... 閱讀更多

標題講出重點，方便繁忙人士閲讀 上文說港股“因禍得福”，并且指出：“坊間對港股過於悲觀，自上周五開始我認爲港股出現見底跡象，周末消息過後局勢明朗將觸發反彈” 結果港股連續大漲，氣勢如虹 漲到券商連忙提高恆指目標價 港股亦同樣地，不斷纍積有大量熊證，坊間依然喜歡沽空 淡友有非常多的理由去造淡，多不勝數，除了股市指數沒有下跌之外，其他都是對的 而目前本港和全球民衆都彌漫著不滿與悲觀的情緒 讓我想起最近閲讀到納斯達克網站上的一篇好文《Why ... 閱讀更多

本週一5月11日早上8點59分發出信息預警ES小標普小時圖，注意形成潛在蝴蝶向淡形態，此處謹慎不追高。至今日早上完成下跌目標。 從實戰中學習，Real ... 閱讀更多

歷史不會簡單重複，卻有著驚人的相似。 技術分析，無論是波浪理論，江恩理論還是近年時興的量化交易，其本質都是認爲人類的行爲具有偏差，而這種偏差是可以被發現和利用。 聰明的投資者應當要利用這些行爲偏差形成的規律，增加投資的勝算和回報。 回顧4月初撰寫研究報告明言4月看好，逢低買入，而市場亦不負所望，恒生指數埋單4月上漲1040點4.41%，美股標普指數更加大漲超過12%。 美股指數尤其代表科技股的納指更加超過了疫情爆發之前，讓很多金融分析師大跌眼鏡，唯有苦笑稱“憧憬疫情減退的股價貴過沒有疫情之前”，都是“聯儲局的錯”以期“甩鍋”。 以大漲姿態結束了4月，投資者情緒大為改善，資金大量流入股票市場，其積極買入的姿態更堪比之前的牛市頂峰！ 此時筆者認爲投資者需要多一份謹慎了。從歷史統計來説，5月單月的回報是全年第二差的月份。 同時，數據顯示，5月中月初的回報是要好過5月中下旬的回報，這就暗示了歷史中的5月走勢是由高向低順流而下的 另外，筆者還有所謂月初效應。股票市場在月初的頭幾個交易日經常成爲一段趨勢的開端。總括以上分析，再看上周五5月1日美股大跌，是否告訴投資者要留意Sell ... 閱讀更多

本月初文章《等候市場平靜》，標題已經帶出了一個重點 市場需要回復平靜，結束震蕩才能展開一輪真正好的趨勢 上文根據市場機制進行了分析 那麽自月初之後市場發生了什麽變化呢 確實波動率有所下降，符合預期，美股的恐慌指數VIX由月初的50樓上下降到了40左右 而港股的VIX由40回落到30左右，這也配合了股市一路反彈 雖然如此，要注意比起上年美股的VIX整體在11到20震蕩，最高也是25左右 40這個數值依然要比2019年最高峰還要高出一大截 另外，最近金融市場例如原油市場的驚人表現讓人驚訝 走勢較爲理想的市場例如黃金，亦經歷急跌急漲，黃金本身亦反映了資金避險的需要 單從市場本身的行爲來看，還沒有形成一個相對穩定的趨勢方向 背後的主因是，市場人士沒有形成一個較爲穩定的共識 比如說，疫情是否最終受控，而美聯儲局持續支持股市，企業是否能獲得政府持續的幫助而渡過難關 這類牛市的基因，初具雛形，但還需要對此形成一定共識成爲主流意見 希望在股市裏面輕鬆獲利，一個持續穩定上漲的市場是重於一切的 通過數據分析，我們可以比較客觀地判斷身處這一環境的必要條件 這包括了在獲利手段的其中一項“右側交易” 一旦出現信號，將大膽入市，絕不放過

在投資市場有句名言就是Stay ... 閱讀更多

過去兩個月的走勢可謂驚濤駭浪來形容 尤其美股的指數，道指動不動就是過千點 其他市場例如外匯，債券和商品都出現劇烈波動 這種劇烈波動不單是反應在每日漲跌的幅度上 而也反應在市場走勢形態上 例如黃金，月綫圖呈現高低點擴大的穿頭破脚 美國三大股指則是在年綫圖上出現穿透破脚形態 讀者有興趣可以逐一查看這種特殊形態在各大金融市場尤其大周期出現的頻率和其後走勢發展 該形態的技術意義，並不是像一般股評所建議的利好或者利淡 此形態本身的意義是“變化” 趨勢的發展是一個微妙卻趨於平衡的狀態，而市場劇烈變動往往是打破平衡的跡象，很明顯，有强烈地趨勢終結，或者展開新趨勢的意味 正如美股過去數年的牛市上漲，都是低波動率的“慢牛” 今年僅年初至今就明顯打破了這種平衡 而假如市場過往處於平衡地橫行狀態，打破平衡則代表新的力量進場將出現新趨勢，直到找到新的平衡點 對於美股而言，我認爲這意味著，市場首先需要重新找到新的平衡點 然後開始達到一個平衡的狀態 市場就是不斷地在平衡和不平衡之間循環 而我們要做的，是在兩個不同狀態間切換，以不同的策略應對 或者乾脆就避開這段忽上忽落的時期，等候市場平靜下來 再根據該平衡狀態展現的趨勢來擬定策略 可是就目前爲止，尚未見到市場平靜的跡象 附圖為美股VIX恐慌指數圖