上篇文章分析股市雖然還有反復，但恐慌情緒會逐漸退卻，有實力的投資者逐步入場。自上文刊出以來，港股和美股市場繼續反彈，雖然公佈的重要經濟數據例如美國就業數據，中國的生產總值數據都很不理想，但股市卻並不理會，反而不斷造好，恐慌指數VIX出現連續下跌。 根據CNN網站統計的投資者情緒指標，從上月的極端悲觀僅報數值5（數值由0到100，越低越悲觀），反彈到了目前44近中性。其中反映投機者倉位的call/put比例甚至來到了今年年初高位的水準，説明投機大戶努力造好似預期有利好。 值得留意的是，從債券市場來看，市場對於經濟前景依然悲觀，而股市的漲幅又非常集中在部分股票身上。美股主要以科技股為主綫，龍頭股亞馬遜Amazon，奈飛Netflix等大幅上漲並創歷史新高，納指反彈已經收復了前期跌幅的62%，離今年高位僅下跌12%，同期，反映中小市值股票的羅素2000指數反彈乏力離今年年初高位仍下跌28%。 從以上分析可見，美股的反彈主要來自情緒的修復，而上漲動力主要來自個別權重科技股，最受投資者追捧的是那些最有實力，受疫情影響最小的公司。投資者能夠一改上月恐慌殺倉的態度轉爲積極買貨，筆者認爲背後最重要的推手就是美聯儲積極印鈔入市，市場可見未來低利率持續，錢更不值錢，下決心買入那些最爲“穩陣”的資產包括黃金以及這類優質企業，而並非上文分析建議避開的舊經濟“假高息股”。 筆者認爲這一趨勢符合我的預期，亦符合當下世界的發展趨向。一再撰文分析科技股“含金量”必須重視，而疫情正改變人們的工作消費習慣，加速了綫下活動向綫上活動轉變的過程，人們未來也將更加重視醫療保健的投放，而這一大趨勢在未來是不可逆轉的。 因此筆者一直推薦醫療類，及綫上活動類股份。綫上類股中筆者尤其看好綫上游戲，雲服務，電商類。最近港股市場出現1833平安好醫生及241阿裡健康兩支領頭羊由低位大幅反彈並勇破新高，同時符合了在綫和醫療兩大方向。中國的互聯網醫療需求正爆發性增長，有報道稱自疫情以來，互聯網醫療服務平臺“平安好醫生”24小時接診平臺，從疫情發生以來到4月8日期間，累計訪問人次達11.1億，新註冊用戶量增長10倍。同樣地，數據顯示，在疫情衝擊下，綫上游戲，互聯網影視娛樂亦出現需求大增，這很明顯正是700騰訊控股的主要業務。另外，昨日公佈的3 ... 閱讀更多

上篇我們的分析是“市場卻在約定的時間和地點發生了應該發生的事。按照實踐周期理論的經驗，臨近周期低點經常出現急跌，股票市場容易陷入恐慌，然而這種恐慌情緒通常又不會維持很長的時間。”，并且提出了以23000為10年長期纍積的價值中區高沽低買。 以此分析總結得出的整體方略是，長期而言，23000樓下開始分注買入指數基金，MPF開始老老實實供港股基金，筆者會等候下個周期低點，盡可能接近升浪起點大舉建倉。從長綫視角來看，做股市好友分享經濟發展成果，遠遠跑贏其他資產類別。從短期來講，股指還要繼續表現反復，但恐慌情緒會逐漸退卻。很多利淡因素浮出水面限制反彈高度，例如歐美疫情的發展，就業市場的急劇惡化，可股市對此有一定預期，受到的衝擊已經大不如前。可見美股港股恐慌指數VIX均逐步回落，有實力的長綫投資者逐步入場。 未來投資者應當要注意三大方向，其大背景是，通過利率和資金市場曲綫可見經濟衰退的預期是不斷上升的，可以說經濟衰退將是一個全球必須面對的事實。一個方向是經濟不景所利好的必需消費品行業，或者具有口紅效應的產品，該效應是指在經濟不景時銷量反而直綫上升的產品。由於人們手頭緊停止大額消費例如買車，奢侈品，反而令手頭能夠消費低價產品的“閑錢”增加，港股中如1137香港電視，其網上購物平臺hktvmall在3月銷售額激增1.32倍，其銷售貨品多日用品，又可足不出戶送貨到家，深受消費者歡迎。類似的還有擁有日本城的1373國際家居零售，估值不高，公司亦不斷回購。又例如1475日清食品，出前一丁，福字面深受港人喜愛。另一個方向是基建，中國内地在缺乏外需之下，很有可能出現大量待業工人，提振基建可以拉動經濟增長的同時亦可創造就業。第三個方向是，受惠于疫情的現金牛科技股例如700騰訊控股，9988阿里巴巴，1357美團公司等。 需要特別小心避開的是“假高息”股，過去數年的低息環境讓人產生錯覺就是有股息就為之好，忽略了一間公司能夠創造現金并且再投資才是核心價值，脫離了這一點，變成收息鴕鳥政策股價下跌結果自然不討好。在經濟不景的大環境下，投資者需要考慮假如公司的生意受到實質影響，即便維持派高息亦是不健康和無法持續的。 從技術圖表分析來看，“假高息“股走出一浪低於一浪的明顯向淡走勢，如見此類圖形，除非閣下為大股東無限錢增持，否則還是先敬而遠之，等待趨勢反轉再進場未遲！ 近來筆者網站增加不少新會員，亦有很多查詢，有朋友坦言其投資組合分佈在股票債券外幣，這些專業機構建議的“互不相關“的資產配置在這次震蕩中表現卻是高度一致地雪崩下跌，搞得焦頭爛額十分迷惘。反觀筆者去年7月份提出今年4月撈底，29000毅然賣出清倉，買入策略有條不紊完全不受市場情緒影響。反省過後醒覺真正幫助散戶的是一套行之有效的策略。我想，踏上正確的路永遠是不遲的，堅持下去等候機會，未來一定加倍奉還！

上期文章分析認爲美股劇烈波動，市場出現了大資金拆倉潮，兩者又互爲因果互相加强。過去兩周可見由新冠狀肺炎的憂慮，又出現油價大幅度下跌的黑天鵝，導致整個金融市場更加的動蕩不安，恐慌指數VIX最高達到82的驚人數字，甚至超越了08年的頂峰數值。這個時候傳出資金市場出現緊張，知名對冲基金出現平倉潮和投資者撤資令流動性惡化，充分反映了市況的空前恐慌。 與此同時，信奉長綫價值投資的股神巴菲特透露他正在增持股票並身體力行。值得注意的是，他的投資方法更加傾向於逆勢入場，他人恐慌時貪婪，並不注重Timing時間點，而事實上，他在2008年入市後市場繼續大跌而受人詬病。可是一場風暴過後，美股展開大牛市，巴菲特因此獲利甚豐。 那麽現在又是否是另一個入市機會呢？讀者如搜索敝欄欄目名《圖金者言》，谷歌搜索結果的首篇文章即為2019年10月8日刊出的《港股周期理論揭見底尋寶時機》，内文指出：“筆者在銅鑼灣舉辦一場讀者見面會上，與會上過百位讀者交流，當時提出了港股下個中長期底部，可能在明年即2020年4月。”。 根據當時的分析，指出下個底部的時間和價格分別在2020年4月至6月，價格在21336-22979。在當時指數剛從30000點回落企在28000之上，此預測看法顯得“匪夷所思”。實際上市場卻在約定的時間和地點發生了應該發生的事。按照實踐周期理論的經驗，臨近周期低點經常出現急跌，股票市場容易陷入恐慌，然而這種恐慌情緒通常又不會維持很長的時間。 除此之外我們從另外兩個角度來看港股的價格是否抵買。從估值來看，恒生指數用較爲保守的估值方法價格賬面值比即PB比率，剛剛跌破1倍，此比例較2008年更低；其次，從10年的長期圖表四度空間的價格分佈來看，長綫好友自16000開始入市推高至20300點構建堡壘並繼續推高至23000點左右形成價值中樞，以此為據一度推高到28000新的價值區域。可見23000是最為投資者認同的港股價值區域，23000樓下接近20300點屬於偏低可逢低買入，待28000樓上逢高沽出。在這兩極之間，通常會伴有一些過於樂觀或者悲觀的情緒。 那麽既然港股看起來已經抵買，市場又來到了預期的時間和價格，是否代表馬上要入市買入股票呢？從市場的運作規律來説，目前市場處於下行動力最大的時候，表現在無視支持位，甚至刻意打穿支持位來達到殺倉目的，十分考驗持貨能力。其次，強趨勢不會馬上逆轉，反彈過後經常再度探底，然後才全面回升。 綜合以上分析，目前最佳的買入策略應是開始逢低分注吸納指數基金，準備好可能出現兩到三個月的探底過程後股市才重回升軌。在回到升軌前不必刻意選股，反倒該研究好股票為未來做好準備。

上篇文章分析認爲市場升抵28000阻力過後，市場强度沒有明顯改善反而不斷弱化，外圍疫情發展變幻莫測，不可掉以輕心，實在是預見市場形勢有凶險，破例不推薦股份，刊文之後美股不斷暴跌，恒生指數亦大跌跌破26000點。危難當前，本欄不改初心，要凴良心專注做好分析研究，以此回饋讀者。 過去兩周市場劇烈波動，尤其是美股，道瓊斯指數動輒過千點上落，新型肺炎在歐美擴散的情形，叠加美國總統選大選初選帶來的不確定性，均令一向穩定上漲的美股變得十分波動。 從歷史走勢來看，美股市場具有最好的效率和市場深度，往往能較爲迅速地對風險因素做出重新定價(repricing)，衍生工具市場發達亦方便進行對冲。這就解釋了上周五美國恐慌指數VIX居然飆升到54以上，筆者對上一次見到如此高的讀數要到2011年歐債危機，最高則要數2008年金融海嘯當時最高可以去到80的極端讀數。這説明，由於黑天鵝的突發因素，影響原來的資金配置，股匯債大逆轉出現拆倉潮。 回到股票市場，撇除市場風險偏好轉變的因素，以中國内地剛經歷過的情形來看，該疫情對於各行各業的衝擊并不一致， ... 閱讀更多

本文撰寫並刊登於蘋果日報專欄【圖金者言】 上期文章引述2019年的分析文章，認爲中長綫撈貨時機未到還要等待，皆因恒生指數月綫圖處於一個大型上落的三角形收縮形態尚待突破，而2020年3，4月又可能出現另一個周期低點。 大膽預測小心求證，筆者通過量化系統計算以反應市場真實趨勢，好淡資金力量，市場寬度，用置信度較高方法判斷，在具有機會率優勢的時候出手，就是基本理念。 就目前市場狀態來看，中長綫的空間分佈在28500，25500及23000三個重要區域，有趣的是數次臨近25500水平都出現了美國或者中國央行救市，印錢以支持股市上升用有形之手托市，只能説央行決策者也是懂得技術分析，知道須出手時要出手。也因此，這個位置是投資者要睜大著眼看緊的，一旦被跌破，就要小心“狼來了“。 短期而言，上周升至28000區域，可是市場寬度指標并沒有跡象給出中期買入信號，同時資金流信號的中期信號見頂回落，短期信號不斷弱化。兩者均於上周四20日進入負向區域。在同日上午我開始買入恒生指數看跌期權造淡。 最近環球金融市場出現一個重要變化趨勢投資者要密切留意，就是黃金不斷猛漲以及亞洲市場貨幣兌美元的不斷貶值。雖然去年6月我就撰寫報告看好黃金年底見1600，並定下下個目標1900元，但黃金確實升至1600元稍作調整後就突破1600前頂，其上漲突破的速度强度依然超出預期，其走勢有可能進入抛物綫式上漲，詳細可見個人主頁《我與黃金有個約會》分析，這裏不詳細講。從黃金走勢和貨幣市場走勢説明資金正由其他市場流出並流入美國以及黃金避險。 這很可能是由於市場對新型冠狀病毒疫情在亞洲的擴散感到擔憂。中國内地政府雖然極力控制疫情並促企業復工，但復工之後人流增加，疫情會否反彈尚為未知之數。同時，日本韓國確診人數激增，可見形勢依然嚴峻，不可掉而輕心。 經過上述分析，敝欄擔心市場調整風險，本期決定暫不挑選新的股票推薦給大家。上期推薦的3888金山軟件順利在回調至20天綫26元時建倉，現細注持有。前期推薦的6060衆安在綫表現突出與763中興通訊同時突破新高。敝欄不斷重申，今年的重點要放在科技股身上，科技股主力阿里巴巴剛公佈2019年全年業績，表現超出業績，尤其是其現金流表現强勁，運營現金流超過250億美元，自由現金流達到194億美元，手頭現金累計到超過500億美元。即使按照最保守估計，未來10年其累計的手頭現金可以至少達到市值一半！除了綫上零售，最近頗受關注的雲計算行業加速發展，阿里巴巴的雲業務甚具競爭力和增長動力。阿里巴巴是一隻有增長的現金牛，我會等大市大跌時乘機增持。

上篇文已經是一個月前，一個月時間足令市場翻天覆地坐過山車，由29000樓上直插到最低近26000然後又急速反彈至27500。所幸1月14日博客發文稱“今日減倉了”順利在29000逃頂，多少能幫助粉絲趨吉避凶。 通常開年市場即大幅波動，全年也是大起大落。況且恒生指數處於一個大型的收縮三角形末端，未來任何一邊突破都會導致一段明顯的趨勢。去年10月7月敝欄以“港股的十年周期揭露黎明來臨的時刻”提出有可能出現一個市場重要底部給予中長線撈貨的時間，這一預期絕對有機會實現。屆時我會大力號召大家撈貨，現在還不用心急。 掌握市場周期，是為我們等候好時機才部署，投資本應是輕鬆的事，祝願大家今年駕馭市場波浪，獲取理想回報之餘多些時間陪伴家人和享受生活。 本欄上文推薦的763中興通訊，以推薦時價格27元來看，一周後已經漲至29.9元，賬面利潤達10%，可惜大盤急跌，按週五收市27.9計算，利潤尚有3%。而前一篇文推薦的1513麗珠醫藥，自推薦以來股價節節高升，不畏疫情周五還勇破新高，賬面利潤超過三成。大市波動，推薦股份表現尚可。 如上述所言，今年市況波動，當股票走勢不理想時亦要盡早止蝕，即使敝欄推薦十幾隻個股其中亦有兩隻是低過推薦價，包括6060眾安在線及291華潤啤酒，可以簡單使用趨勢線或者平均線，跌破支持時止蝕，做到把風險控制到最小，利潤就放到最大。版位有限，留待facebook主頁上分享具體分析技巧。 疫情之下，多數人情願留在家中減低疫情的感染風險，娛樂靠手機上網，看病用線上醫生，工作則採取遠程辦公home ... 閱讀更多

上文推薦1513麗珠醫藥，按照周一開盤價直入計到上周五漲幅達到27.6%，表現不但較大盤指數為好，亦跑贏一衆醫藥股，並創下新高。 公司剛公佈19年業績預告純利增長20-30%，好過市場預期，其核心產品有望於20年繼續高增長，中期看產品結構改善，長期看激勵機制帶來轉變增加研發，股價表現是多項因素合力造成。 筆者重視醫藥及消費行業的投資，皆因這兩類行業容易出長期牛股，去年7月推薦1177中國生物製藥，持有至今漲幅26.5%，其股價自9月以來持續橫行調整，目前到達120天綫，其上升支持綫約在10元附近。這裏要密切留意可能出現的低點買入信號隨時入場增持。 除醫藥，消費行業外，科技行業今年將有比較好的機會，中國政府在貿易戰過後更加重視對科技行業，加上今年5G加速推動，特斯拉汽車在中國內地生產等事件推動，值得投資者增加對科技股的重視。 前文分析過9988阿裡巴巴上市帶來的正面影響，早前市場亦傳聞攜程，網易及百度都在考慮來港上市，中概股或掀赴港上市潮。未來趨勢應當如此，他們勢將吸引更多內地資金南下，以及本來投資中概股的資金轉移，對整體板塊都有正面效果。 芸芸一衆科技股中，763中興通訊可謂貿易戰的首個受害者，早在18年4月遭到美國的制裁封殺，其後兩國開始展開了更多的科技封鎖貿易糾紛。該事件由中興通訊繳交罰款並雇用由美國商務部挑選的監管員後告一段落。短期事件過去後，公司的經營業績見底回升，10月底公佈的三季度業績純利增長3.71倍並預告全年業績轉虧爲盈。可見其已將美國封殺帶來的負面影響計提充足並回復正軌。同時又遇到5G快速發展的重要機會。高盛早前發表報告稱，中國工信部原部長李毅中早前表示，料內地將公佈全國未來七年將建設600萬個5G基站，從李氏言論支援了該行對中國5G快速發展的觀點，並認爲中興為內地電訊設備領先供應商，在內地無線電訊設備市占率30%，相信公司可受惠於中國加快推動5G發展。 中興在5G的投入十分積極，除了推動5G標準，電訊設備及商業應用外，早前還在官微透露2020年5G規劃，全年推出10部5G手機，預期Q1推3000元以下5G新品。 從技術圖表來看，股價剛突破日綫圖自去年5月以來形成的底部橫行區，並且突破了周綫圖的下降軌。有機會進入了主升浪的初級階段。 分析大市，可見指數29000有重大壓力，難以輕易逾越，而此時市場寬度以及資金指標都維持在持續高溫，新高的數量更加一度達到19年2月的高點區域。對於上升趨勢來説，持續性是更爲重要的指標，決定了趨勢能否走得更遠。對於目前的市場，我還是可以保持著一定期望的！

又到年底，是時候總結過往經驗，積極為來年做好準備。 敝欄自今年6月開始撰寫已有半年的時間。期間推薦股份，以次日開盤價即刻入市計，收益率依刊出時間次序為341大家樂+12%，1177中生製藥+29%，586海螺創業+18%，2319蒙牛乳業+2.9%，322康師傅+4.7%，2338濰柴動力+24%，1888建滔積層板+22%，291華潤啤酒-4.3%，1918融創中國+19.8%，6060眾安在綫-2.9%。整體而言，10支股票中8支上漲，僅最近加入的2支還在買入價附近未有盈利。平均收益率為12.5%。 從行業分佈來看，食品飲料佔了四成，其次是基建佔兩成，其餘醫藥，房地產，工業，科技各一成。從以上分佈可見推薦股份注重盈利和股價表現穩健和安全性，這也和本欄雙周刊出不適合太過短綫操作有關。 中綫投資很適合平時有正職忙於工作的讀者，中綫投資的盈利潛力亦十分巨大，愛因斯坦講過世界上最强大的力量莫過於複利，複利的秘方就是時間。好股需要耐心持有，持有的時間越長盈利才越豐厚。 “授人魚不如授人以漁”，推薦股份能夠讓讀者賺錢之餘，傳播有用的投資理念和策略才更爲有益。坊間多數財經專欄都是以推薦買入爲主，賣出點提及不多，聰明的讀者們一定明白“會賣的才是師傅”這句話。筆者難以在專欄裏談及每支個股的賣出點，不如分享一下賣出的要點和實例。 近兩個月筆者分別減持了運動休閑服裝，物業服務及教育股，三類前期持有較多的股份。這裏僅以3998波司登爲例。波司登曾為核心持股之一，尤其今年6月底遭到沽空機構Bonitas指控造假，單日股價大跌24%。然而之後公司澄清，對指控逐點反駁，公司其後更公佈靚麗的全年業績，純利增長近60%，用事實説明，公司的品牌獲消費者廣泛認可，向零售轉型的戰略頗具成效，投資者追捧之下輕鬆收復造假指控失地並創下新高，這是一個非常明確的出擊買入點。買入持有後後股價一路上漲，至11月12日公佈雙十一綫上銷售，數據好過預期股價卻下跌近10%成交量激增，這是首個減倉警號，到12月5日公司再發行可換股債券，股價大成交跌破60天綫，此時的弱勢信號表露無疑，短期清貨離場。買入賣出很講究技巧，篇幅有限不能詳述，待未來再分享。 展望未來一個季度，生物醫藥行業休整一段時間適合趁低部署，今期挑選01513麗珠醫藥，公司過往業績一向穩定，受政策影響的一綫產品占比減少，二綫產品崛起，更重要的轉變是今年11月時公司公佈將子公司麗珠試劑部分股權轉讓給管理層及骨幹員工，并且提出事業合夥人十年規劃，以每年實現的净利潤複合增長作為激勵指標，激發向創新研發轉型，又計劃積極將利潤以現金分派股息。未來的好公司就是那些讓員工真正擁有和分享公司的未來，並重視股東長期回報的公司。只有好機制才能激發科技公司最重要資產-人的潛力和動力。技術上22元構建收集區，現價可收集做中綫持有。

上期文章對於大市走勢表示謹慎，建議選擇持有優質贏家股，挑選了内房股中1918融創中國，其後大市雖繼續下探到26000邊，1918融創卻逆市上漲，第一周上漲7.6%，上周續升5.3%。 本欄時隔兩周難以緊貼市場變化，唯facebook專頁更新較為即時，月初發佈月度報告時提出12月4日為上證指數為2850區域和諧共振低點，結果實際最低點出現在12月3日2857點，至上周五上漲超過100點。12月3日專頁文章《恒指又見和諧共振反轉位》則提出恒生指數又再現“時間和價格吻合觸發反轉”的位置，其後果然見底反彈，至12月9日市寬指標進一步確認。 從目前市場資金模型來看，中期指標在12月4日出現了背馳的低點，該指標目前剛過中綫，同時短期指標已經超買，預示短期可能有出現休整。 這説明大市市底轉强，個別股票有一段時間能有好表現。此時可增加股票倉，直到出現轉弱信號爲止。 選股方面，要將眼光放遠，既要選擇優質企業，亦要考慮市場口味，這樣才能夠實現散戶的資產效用最大化。 在阿里巴巴上市之前我曾撰文分析，主要觀點是阿里巴巴無論業績和股價表現都居領先地位，港股上市之後大概率進入恒生指數。早前恒生指數公司行政總裁關永盛表示，將於明年1月就同股不同權及第二上市架構能否納入恒指向市場諮詢，預計首季完成。而12月10日該公司已經獲納入了恒生綜合指數，由於加入港股通必須有半年的等候期，亦即是說最快在明年5月10日起可以被納入港股通買賣。由此可見，明年上半年之前阿里巴巴都會存在被納入恒生指數及港股通的潛在利好。 看好互聯網零售大勢所趨能夠抵抗經濟周期，其競爭對手拼多多讓投資者發現了中國龐大的低消費人群的巨大潛力，然而其剛公佈的業績顯示其競爭策略就是靠的銀彈補貼。與此同時，巨頭阿里巴巴一向善於佈局，今年3月，阿里巴巴藉由旗下「聚划算」等平台，啟動加速滲透下沉市場佈局，淘寶天貓今年新增的活躍用戶，就有70%來自下沉市場。我認爲燒錢策略適合前期鋪路，有可能反而為阿里巴巴作嫁衣裳。 除阿里巴巴外，相信美團點評有潛力成爲另一個王者。美團的商業模式非常適合現今新零售的發展趨勢，用戶追求方便快捷及廉價，美團通過一站式平台來滿足用戶各種需求，就并不僅限於團購外賣，外延擴展能力强勁。 因此未來一季度我會主力以阿里巴巴和美團為中綫倉主力持倉。 短綫而言，可選擇衆安在綫，保險是近期强勢板塊，而衆安是新經濟下在綫保險的表表者。衆安上半年優化業務結構導致增長放緩，最近數據顯示重回高增長，未來將陸續見成效。上周五大成交突破前高點收30.1元，短綫可追入，止損定在30日均綫目前在26.4元。