三大要素揭美股潛在憂慮 上期文章認爲大市4月整體處於上漲周期，料繼續有反彈，并且認爲“科技股指數如預期出現了成交量極度縮減的二次探底，後市有望出現超跌反彈。”。從市場實際表現來看，基本上維持橫行反彈的格局，上周五接近本月高位。其中，國指以及科技股指數表現較弱，處於反彈并且接近前低位，成交量繼續萎縮。相較之下，中國A股弱勢震蕩表現較差，市場利淡消息較多，宏觀去杠桿導致企業破產更包括國企和央企，同時央行收水，基金重倉股連續大跌，影響市場氣氛。另一邊廂美股卻表現强勁繼續創新高。市場先前所憂慮的經濟重開會導致通脹可能急升問題卻因爲疫情反撲而有所減退，加上聯儲局官員出口術安撫市場，稱並不急於退市或者加息。總之讓市場非常享受這種既有增長憧憬又沒有息魔干擾的蜜月期。 本期將通過我認爲大市分析中資金流的三大要素來刨析一下市場走勢。作爲一名技術分析者，我所重視的原則和優勢莫過於始終以事實和數據為根據。哪怕講的話再動聽，承諾再美麗，最終還是要以行動為準。撇開繁複的經濟數據不説，只講資金流向。資金流是一項非常有參考價值的信息，像即日炒家甚至崇尚order ... 閱讀更多

今年1月25日專欄文章就提出了4月是今年首個關鍵月份。鑒於當時市場走勢尚算健康，回調提供了很好的短綫買入點，而時間窗本身是預示變盤而已，因此推測4月是否為升浪頂部。然而進入2月之後市場頻頻出現危險信號，馬上意識到頂部很快來臨，連續發文預警，模擬組合及時部署防守策略，幸得以持盈保泰，模擬組合至今保持有超過8%的回報。由此可見，遠期預測必須結合市場的真實情形而調整，一定要聆聽市場聲音。任何頂部底部都有一個醖釀演變過程，絕不會一兩日轉勢。中期預測幫助認清了大方向，短期跟蹤則幫我們把握低風險入場點。 上期文章分析了當前市場調整出現後的應對策略，認爲市場沒有出現流動性緊張，亦沒有系統性風險的苗頭，更多的是結構性調整，之前投機味甚重的科技股出現大幅調整，資金流向傳統行業中的“防禦價值型”股份。投資者要懂得趨吉避兇。 過去兩周的情形可見依然繼續符合預期中發展，高貝塔的科技類股份大起大落，而高息類的價值股則表現穩健例如銀行，地產，保險，公用，資源類等。美股更加明顯，道指標普創新高，納指尚處於調整。港股和中國A股相對弱勢，整體處於調整當中，分別只是在於强勢還是弱勢調整而已。 從市場寬度指標就可以印證這一點，3月8日各項寬度指標進入負區，反映市場可謂慘淡，其後指標有所企穩反彈但度大不如前，可見市場機會並不多。 雖則市況不佳人所皆知，我們卻可從一些關鍵指標中觀察到市場的一些細微變化。首先，大市成交量有了大幅度下降，自本月初一日2700億元樓上成交下降到17日僅不到1500億元成交，考慮到目前指數水位，交易活躍度實際上已經回到了去年12月調整的位置。 分析散戶最爲關注的恒生科技股指數，我則用ETF來代表該指數以分析量價關係，可見自1月19日該指數往上突破成交量急劇放大至2月26日跌穿，高位成交密集，目前纍積大量蟹貨。一輪急跌後直到3月9日出現巨量成交才見底反彈，此處的巨大成交可視爲好友投降離場，有實力的大戶趁機入貨。未來在低位的震蕩成交萎縮才可視爲抛壓減少自然容易反彈。最怕是大成交反彈，大量蟹貨將成爲潛在沽盤攔截反彈，切記不宜追高。相反該指數假如縮成交二次探底，只要不跌穿3月9日大成交底部，應當可以尋找撈底機會。按照科技股指數9100點樓上為頂部區域，作爲反擊目標的話，買入的成本越低才有足夠獲利空間。在完成頂部的蟹貨充分換手之前，再展升浪的機會並不大。 另一個關鍵指標，當屬時間周期。所幸時間周期下行周期即將完結，未來有一段反轉向上。也就是説市場反彈在即，即使再跌亦離底部不遠了。 否極泰來，調整過後已經不用太過悲觀，短期將進入超跌反彈的時間區域。真正要警惕的，反而是反彈出現的短暫樂觀，留待之後再論。本期模擬組合暫不操作。

過去兩周股市極爲波動，恒生指數動輒單日近千點的波幅，牽動投資者的心情。美國明星基金經理被稱爲科技女股神又被網民稱為“契媽”Catherine ... 閱讀更多

新春過後，按照慣例我撰寫了年度預測報告。通過總結往期報告和實際走勢對比中總結經驗，可以發現有關自然周期，星象周期的預測性更强，也更加有價值。參考具有獨立性的分析工具才能改善收益風險比例。 除了將今年全年走勢預測的特徵重點講述出來，亦包括類似股市通勝，羅列了全年重要日子，可能的高低點。驗證上年的預測報告，就明確指出，疫情嚴重，政府如日落西山，難有作爲，同時本地經濟一片慘淡，只剩積蓄尚存。可偏偏吉星照耀資本市場，得出股市暢旺的結論。回想當時報告出爐時正值疫情初起，股市暴跌，按理疫情影響下經濟不景都合情合理，對吉星落於股市利好之功甚爲不解。結果一年之後，卻不得不驚嘆此預測之準確。上年股市大旺成交劇增，讓很多專家大跌眼鏡。反常之處其實一早反映在星象之中。 那麽今年又如何呢，先講政府，上年日落西山，今年處於深夜，已經無須多講。但今年外部環境有改善，助力亦頗多。本港整體專注於經濟方面，如果能懂得在創新科技方面默默耕耘為未來做準備就叫順應天時了。始終水瓶世紀，新的大運是屬於科技時代，已是不爭之事實，與其抱怨別人的競爭，不如奮起直追。 大家關心的公共衛生即疫情方面，情形將大大改善，雖然還有凶星刑剋，應無大礙。最行運的範疇是地產和股市。股市會有很多投機買賣的機會。對投機炒賣來講最緊要有波幅所以今年波幅不小。一般投資者反而要在“旺市”中加强警惕。早前就有報導傳出表現最牛的比特幣居然有大批投資者“爆倉”。在大升市中散戶一味加杠桿越高越買，很容易遭受損失。無論如何，星象預示了股市成交暢旺，地產市道復蘇。 報告中具體有關哪些行業股份最爲受惠，年内有哪些高低點的時間值得留意，上年就提前預測了3月底以及7月初的兩個重要高低轉折點。可以往我的個人網志了解更多。 模擬投資組合按照上年8月4日開始建立計算，至今回報已經超過74%。今年開始將該組合重新按照相等比重按照上年年底最後收盤價重新加入組成新的組合以方便追蹤今年表現。新組合上期經過一次調倉之後，現金增加至三成，組合年初至今回報27%。 本期模擬組合將換出6066中信建投，換入941中移動。換出中信建投的理由是加入之後作爲看好A股受惠股，其後A股如預期大漲最近剛突破新高，但券商股整體表現未如理想。從資金流向來看，聰明錢已經開始從高估值的抗周期類資產流向那些低估值的順周期類股份，而那些短期超買的股份或者瘋炒的細價股熱門股在市場回調時將更爲脆弱，。這一點我在上年9月已經指出經濟復蘇預期將提升資源類股份並加入了2899紫金礦業，而今年此趨勢將越發明顯，利好例如造紙，航運，大宗商品等近期均有異動。筆者偏好941中移動因估值便宜，現金流强勁派息高，看好未來5G時代能提升盈利能力，其股價剛剛逆轉下降趨勢，有望進一步反彈。顯然，這是一個更爲偏防守的部署。

最近市場熾熱到讓人以瘋狂來形容。眼見快手上市的火爆，稍有股齡的讀者可能會回想起當年萬人空巷排隊拿表申請Tom.com的那段往事。事過境遷，歷史不會簡單重複，這次的火爆搶購的大背景是北水南下，大量來自中國内地的投資者湧入。加上一批甚具競爭力的新經濟股份陸續上市，這些股份由於在中國内地的A股市場沒有同類，具有一定獨特性，除了受到散戶個人投資者追捧之外，亦特別受内地基金青睞。近來這些内地公募基金熱銷，集資後手頭大把現金，對配置港股又極有興趣。 從技術分析的角度來看，港股市場近年呈現升市頂部多數伴隨著波動率急升，成交量換手率激增，畫面就如一幅各路資金瘋狂搶閘入市的盛況，高潮過後反高潮，泡沫爆破，一瀉千里留下一地鷄毛。因此當1月底出現急升近千點，成交激增的景況時，有一定經驗的投資者必定心裏一驚，暗叫不妙。 那麽這次又會猶如過去的經驗那樣發展嗎？我們先來從長綫視角來分析。恒指月綫圖處於一個向上的走勢通道，去年年初由該上升通道的底部綫回升，目前已經回到了中綫範圍。上文介紹過，由上年初展開的回升結束了自2018見頂以來持續了兩年的調整，該調整是以ABC三個浪形態完結，目前已經打破了該調整所形成的下降通道確認調整已經完結。假如以同等下降周期來量度，該上升周期應能持續至2022年。用上升通道的高估區位置量度則在32000點以上。由此可見港股未來一年的走勢依然偏樂觀一點，有潛力出現一個更加大的泡沫才見頂。 橫看外圍，美股處於一個健康的長期牛市當中，中國A股上證指數在低位橫行已久，而代表新經濟的深圳成指及創業板指數已經走出了一段中期升浪。兩者雖然同樣存在短期漲幅過高有修整的需要，但中長綫走勢依然看好。 從宏觀經濟層面來看，後疫情時代，新經濟類行業依然充滿動力的同時，市場對經濟增長的預期正變得越來越樂觀，由於經濟在疫情時代處於停頓，一些商品和行業都存在庫存過低的現象，當未來經濟復蘇，補庫存將增添增長動力，只要美聯儲局沒有太急退出寬鬆政策，宏觀因素依然利好股市。 短期來説，恒生指數上漲太急導致有調整需要，那麽3月底更有可能出現調整低點而非頂部，其後再度拉高5月再見高峰。我更加希望市場出現健康調整然後更有節奏地出現升浪，避免大起大落，低波動率的升浪才更持久。 有見股市升浪暫告一段落，模擬組合做出相應調整，將短期漲幅巨大的個股調出，包括有2331李寧，1772贛鋒鋰業，1211比亞迪，1308海豐國際。我依然看好他們的發展，暫時調出爲了給組合騰出空間。并且加入27銀河娛樂，澳門一直積極準備爭取通關，目標明確，目前股價出現突破。1691 ... 閱讀更多

敝欄建立的模擬組合，舊組合由20年8月開始，至今回報63%，新組合由今年年初開始重新分配計算，短短兩周回報已經超過兩成。短時間如此爆發式盈利，得益於整體市場的上漲，恒生指數年初至今上漲了8%。所謂時勢造英雄，牛市造股神，比起短期收益率我們應該更關注的是投資體系以及長期回報。 回顧敝欄的重要觀點，均發生在市場重要轉折點，如2019年10月初文章《港股周期理論揭見底尋寶時機》指出最佳撈底時間為2020年4月，原文稱：“由今年4月30000點開始的跌浪，計算一年，大約就將會是在2020年4月完結。”，結果市場在20年3月20日見21139大底，是日正值春分，亦恰恰是自然界開啓新周期的時間。轉眼之間又快一年了。 除此之外，20年4月進一步指出恒生指數月綫圖自18年33484見頂以來走出ABC調整形態，這是潛在的向好反轉形態。該形態是我們短綫交易股票最爲常用的買入信號之一。此信號出現在月綫圖，由此斷言，港股尚欠一個中期升浪。該升浪第一個嘗試在7月，可惜衝關失敗後繼續整固，上年9月底見底後再出發，才迎來現在的燦爛升市。 由此可見，長綫周期和形態走勢才是觸發牛市的重要因素。只有掌握市場波動周期的韻律才能夠幫助我們長期在市場中獲利。提前部署而不要等到市場暴漲利好消息才眼紅入市。 那麽此輪升浪能持續到何時空呢？從時間上來説，今年4月必定是一個關鍵時間，該升浪有可能持續到4月前後，届時或見高點出現回調。從價格來説則要關注28800點。未來即便形成升浪，該位置亦應當需要被反復測試確認。又假如形成頂部形態而最終失守該位置，則整個升浪宣告終結並降級到調整浪，形勢轉弱。 選股背後的策略又是如何呢？筆者從以下幾個方面去選股，去年9月開始部署周期股，是爲看好經濟復蘇周期股表現機會，因此加入了2899紫金礦業及1772贛鋒鋰業，上期亦加入主營集裝箱運輸的1308海豐國際，周期向好利好中國A股表現，所以加入6066中信建投作爲中國A股的Proxy。個別行業例如新能源汽車，光伏行業是目前市場認爲增長動力較爲强勁的行業，因此加入1211比亞迪，同時亦看好175吉利汽車，425敏實集團以及3800保利協鑫。筆者亦看好雲計算行業的增長潛力，加入了行業表表者如2013微盟集團以及268金蝶國際。手機產業鏈復蘇看好如2382舜宇光學及1810小米集團。另外消費品和醫藥行業有著更高的確定性市場願意給予高估值，加入了2331李寧以及6690海爾智能，2359藥明康德及1801信達生物。模擬組合成員以及以上看好的個股多數已經在短期有相當漲幅，雖然繼續看好但尚缺合適的入場點，加上組合也已經只剩一成現金，不如就等這些優質股出現回調買點時再適時買入。

過去兩周時間應當是股票投資者最開心的時光，優質股漲幅用嚇一跳來形容並不爲過。上周三還才剛剛感嘆股票池内的兩隻個股接連大漲，單日漲幅兩成左右，只有175吉利汽車和1810小米還稍微遜色，畢竟藍籌股。就在上周五吉利汽車突然爭氣大漲近兩成。一時間票股好像花會一樣爭奇鬥艷好不熱鬧。 這個時候并不是要炫耀什麽，反而要時時刻刻警惕自己，虛心向市場學習，聆聽市場發出的聲音。筆者經歷過不少大起大落，經驗之談，以往大市在見頂之前都會出現easy ... 閱讀更多

臨近年尾，又是時候做回顧總結以及展望未來。敝欄除了分析大市之外亦分析股票並加入到模擬組合中用以觀察跟蹤。8月24日開始了新的組合至今總共加入了8支個股，其中表現最好的是10月5日見報加入的贛鋒鋰業，至今上漲超過1.4倍，其次是8月24日加入的2331李寧，至今上漲了超過五成，然後2899紫金礦業上漲近四成，目前有一隻組合内的個股1169海爾電器私有化轉換為6690海爾智能，按成本計算盈利38%。按照組合内個股買入資金平均分佈的話，該組合目前賺18%。{阿里巴巴時空邊界分析} 來年如果條件許可，我正考慮一次過構建一個模擬投資組合，然後在此組合裏面調出調入而已。基本的策略是買入並持有，不會經常進行調整。即便調整也是收市後進行調配指令，方便上班族“懶人”跟蹤。希望蘋果讀者繼續支持敝欄給我動力努力吧。 筆者過去較爲專注大市分析，理由是受經典道氏理論影響，所謂市場平均指數應當反應個股整體表現，那麽我就應當根據市場寬度的表現來調整持倉現金比例。這一理論在今年特殊的環境之下，市場先生的教導是要與時並進根據實際情況做出調整。今年的實際情形是恒生指數只是上落，可是卻湧現出一批牛股不斷上漲，就如敝欄年初不斷撰文强調的新經濟股如騰訊阿里巴巴美團之類，散戶賺錢還較爲容易。同時，市場寬度指標亦是與指數同步。例如，本月初研究發現各種跡象證明指數27000已經見頂至少上半月處於回落，在此期間，市場寬度亦領先指數出現惡化。可是於此同時，我在會員區挑選的個股卻表現强勁，完全沒有受大市影響。 在今年，兩極分化至少在目前疫情市底下幾乎是常態，什麽股市是經濟晴雨表的學院派老調已經不合時宜。反倒是趨勢跟蹤買入通吃的贏家才是王道。由此誕生了ARK方舟投資美國女股神Cathie ... 閱讀更多