上期文章分析了中國三大科技巨企業績，認爲業績雖然對辦，甚至超出市場預期，然而卻加重市場對監管造成額外成本的擔憂，影響股價短期表現。過去兩周，中國科技巨企反彈乏力，恒生科技股指數由反彈高位8338回落至7900樓上，美國上市科技中概股ETF基金KWEB由高位73.55回落至69元。對比同期納指由13736攀升至14069為近兩個月高位。可見中國科技股處於相對弱勢。 影響這些中概股投資氣氛的另一個因素，當屬近期K12課外教育的風暴，成爲中國“強監管”底下的另一犧牲品。中國政府從往年只是加强規範管理轉變為打壓，總書記習近平甚至發聲：“學校不能把學生課後時間全推社會”。對該政策轉變筆者並非教育專家不予置評，唯一肯定的是，校外培訓這一行業面臨政策整頓清算的不確定因素而大受打擊，以K12課外培訓為主營業務的美國上市的兩大教育巨企TAL好未來以及EDU新東方直接大受打擊，股價大幅回落，TAL好未來由高位90元回落到30元樓下大跌近七成，EDU新東方由高位近20回落至10元樓下腰斬一半。要知道該兩大教育企業過去是中概股中的明星牛股，在此事件發生之前股價不斷攀升，被市場認爲是極具增長潛力的同時現金流充沛，是難得的好賽道。短短三兩個月就翻天覆地，這無疑再次給投資者上了一堂風險教育課。中國企業所面對的政策風險是必須要認真考量的重要因素之一。作爲散戶，我們無法預知行業環境可能出現的急劇轉變，唯一能做的就是利用技術分析來進行風險控制，自己的命運自己把握。 除此之外，我們又如何趨吉避兇呢？市場往往都給予了非常明顯答案和最聰明的辦法，聰明錢往往已經做出了明智選擇。同期市場中走勢健康最爲强勢的版塊像本地藍籌股地產股公用股，明顯就較少受到内地政策影響，公司治理亦較爲可靠。另外銀行，燃氣，石油石化行業股票，本身屬於高度管治并且國家控股。如運動品，首飾珠寶，醫美則屬於可選消費，較少誘因被強監管。最好的一類則是科技創新和生物醫藥行業，這類公司開發產品通常有巨大附加值並處藍海，例如354中國軟件國際，參與開發華爲的鴻蒙操作系統，幫助打造國產的操作系統改變行業現狀，因而備受追捧。生物製藥更是表表者，不斷有生物製藥股份傳來捷報創下新高。例如9995榮昌生物B公司自主研发的新型靶向抗胃癌注射藥“愛地希”獲中國藥監局批准上市，刺激股價大漲。又如6606諾煇健康，其主打研發的癌症早篩產品可以讓人們提早發現和治療癌症，未來預期有更多產品獲得中國批准上市，成爲對抗癌症的有力工具。而即將上市的時代天使受到熱捧，皆因其主業為隱形矯形提供醫療設備，為人們生活質素提高注重口腔健康以及變美。美股中的醫藥行業就長期跑贏大市，生物製藥更是快速增長。相信在此疫情之後，人們會更為認識到生物醫藥對生活的重要性，也更獲政府支持，值得我們長期跟蹤和關注投資機會。

上期文章標題《趁短綫反彈放生蟹貨》，内容寫到：“美國科技股包括中概股和港股科技股頗有到達大位而醖釀出現短綫反彈的可能。”“這種短綫反彈並不需要任何利好消息，技術性反彈更多是平淡倉而出現的買盤，這種買盤短暫快速但缺乏持久性。遇到蟹貨反彈，就真的要好好考慮是否要繼續持有了。” 自上午刊出之後，科技股果然出現反彈，美股方舟ARKK基金由103元反彈到周五最高115元漲幅近12%，恒生科技指數由7681點反彈至最高8188點漲幅近7%。中國A股表現不俗，上海及深圳指數漲幅在3-5%之間。上證指數再度挑戰3600點這一關鍵阻力位，頗有向上突破之勢。 股市雖然反彈了，港股近年備受追捧的重磅科技股，俗稱ATM的阿里巴巴，騰訊，美團，都只是橫行而已，同時比特幣，以太幣也是反彈之後橫行震蕩。觀察三家科技股業績公佈，阿里巴巴運營表現不俗，核心電子商務收入增長42%，云計算收入增長達到五成，云計算的現金流大幅改善，未來依然是推動業績增長的發射器。市場卻對於受長期投資增加影響利潤率影響，股價下跌。騰訊公佈業績符合預期，亦同樣出現長期領域投入而導致短期利潤率受壓。美團的業績最具爭議，外賣用戶爆發式增長，並以“美團優選”切入社區團購，該項業務可謂決定未來成敗的一項重要長期投資，目前不可避免要燒錢爭取市場份額。從上述三者可見市場先生一如既往十分短視，對長期投入不感興趣。另一個不容忽視的細節是，騰訊增設了一個名爲“可持續社會價值事業部”，整合企業責任及公益活動。首期投入的500億元將來自投資收益。看似500億無關痛癢，連同早前中國政府反壟斷的一系列操作，應當足以讓市場意識到，科技巨企將無可避免地面對監管部門的壓力，該壓力可視一種隱性成本或者稅務，同時利潤率選擇性下降是否也是受到壓力之後的一種反應，投資者不得而知，面對這種不確定性卻選擇用腳投票，表達對制度的不信任從而降低對這些企業的估值。總括而言，我認爲該三大科技巨企依然是管理出色并具有很大的發展空間，目前估值雖然便宜，只是短期市場看法偏負面，資本市場始終需要故事，等到好轉再跟進未遲。 中國股市和人民幣上漲一輪過後，又再度出現基金熱銷的消息，背後原因與今年我不斷强調的資金流有關。對於美股來説最大推手聯儲局固然具有決定性作用，即便對於全球市場也不例外。最近外資流入A股創下新高紀錄，這應當是與美聯局注資導致流動性氾濫溢出到A股的現象。從基本面來講依然不支持中國A股和人民幣持續上漲。人民幣兌美元甚至很有可能出現周期高點未來轉勢展開貶值。 在市場并不明朗的這段時間裏面，再次建議各位多多關注香港本地股。一衆老牌本港藍籌股持續出現在我的量化選股列表之中。上周就有滙豐控股，恒基地產，九龍倉集團，長實集團，恆生銀行等突破創下今年新高，從新歡ATM，重新擁抱這些昔日的老牌藍籌，正當其時。

上篇文章標題《後市未樂觀 ... 閱讀更多

三大要素揭美股潛在憂慮 上期文章認爲大市4月整體處於上漲周期，料繼續有反彈，并且認爲“科技股指數如預期出現了成交量極度縮減的二次探底，後市有望出現超跌反彈。”。從市場實際表現來看，基本上維持橫行反彈的格局，上周五接近本月高位。其中，國指以及科技股指數表現較弱，處於反彈并且接近前低位，成交量繼續萎縮。相較之下，中國A股弱勢震蕩表現較差，市場利淡消息較多，宏觀去杠桿導致企業破產更包括國企和央企，同時央行收水，基金重倉股連續大跌，影響市場氣氛。另一邊廂美股卻表現强勁繼續創新高。市場先前所憂慮的經濟重開會導致通脹可能急升問題卻因爲疫情反撲而有所減退，加上聯儲局官員出口術安撫市場，稱並不急於退市或者加息。總之讓市場非常享受這種既有增長憧憬又沒有息魔干擾的蜜月期。 本期將通過我認爲大市分析中資金流的三大要素來刨析一下市場走勢。作爲一名技術分析者，我所重視的原則和優勢莫過於始終以事實和數據為根據。哪怕講的話再動聽，承諾再美麗，最終還是要以行動為準。撇開繁複的經濟數據不説，只講資金流向。資金流是一項非常有參考價值的信息，像即日炒家甚至崇尚order ... 閱讀更多

今年1月25日專欄文章就提出了4月是今年首個關鍵月份。鑒於當時市場走勢尚算健康，回調提供了很好的短綫買入點，而時間窗本身是預示變盤而已，因此推測4月是否為升浪頂部。然而進入2月之後市場頻頻出現危險信號，馬上意識到頂部很快來臨，連續發文預警，模擬組合及時部署防守策略，幸得以持盈保泰，模擬組合至今保持有超過8%的回報。由此可見，遠期預測必須結合市場的真實情形而調整，一定要聆聽市場聲音。任何頂部底部都有一個醖釀演變過程，絕不會一兩日轉勢。中期預測幫助認清了大方向，短期跟蹤則幫我們把握低風險入場點。 上期文章分析了當前市場調整出現後的應對策略，認爲市場沒有出現流動性緊張，亦沒有系統性風險的苗頭，更多的是結構性調整，之前投機味甚重的科技股出現大幅調整，資金流向傳統行業中的“防禦價值型”股份。投資者要懂得趨吉避兇。 過去兩周的情形可見依然繼續符合預期中發展，高貝塔的科技類股份大起大落，而高息類的價值股則表現穩健例如銀行，地產，保險，公用，資源類等。美股更加明顯，道指標普創新高，納指尚處於調整。港股和中國A股相對弱勢，整體處於調整當中，分別只是在於强勢還是弱勢調整而已。 從市場寬度指標就可以印證這一點，3月8日各項寬度指標進入負區，反映市場可謂慘淡，其後指標有所企穩反彈但度大不如前，可見市場機會並不多。 雖則市況不佳人所皆知，我們卻可從一些關鍵指標中觀察到市場的一些細微變化。首先，大市成交量有了大幅度下降，自本月初一日2700億元樓上成交下降到17日僅不到1500億元成交，考慮到目前指數水位，交易活躍度實際上已經回到了去年12月調整的位置。 分析散戶最爲關注的恒生科技股指數，我則用ETF來代表該指數以分析量價關係，可見自1月19日該指數往上突破成交量急劇放大至2月26日跌穿，高位成交密集，目前纍積大量蟹貨。一輪急跌後直到3月9日出現巨量成交才見底反彈，此處的巨大成交可視爲好友投降離場，有實力的大戶趁機入貨。未來在低位的震蕩成交萎縮才可視爲抛壓減少自然容易反彈。最怕是大成交反彈，大量蟹貨將成爲潛在沽盤攔截反彈，切記不宜追高。相反該指數假如縮成交二次探底，只要不跌穿3月9日大成交底部，應當可以尋找撈底機會。按照科技股指數9100點樓上為頂部區域，作爲反擊目標的話，買入的成本越低才有足夠獲利空間。在完成頂部的蟹貨充分換手之前，再展升浪的機會並不大。 另一個關鍵指標，當屬時間周期。所幸時間周期下行周期即將完結，未來有一段反轉向上。也就是説市場反彈在即，即使再跌亦離底部不遠了。 否極泰來，調整過後已經不用太過悲觀，短期將進入超跌反彈的時間區域。真正要警惕的，反而是反彈出現的短暫樂觀，留待之後再論。本期模擬組合暫不操作。

過去兩周股市極爲波動，恒生指數動輒單日近千點的波幅，牽動投資者的心情。美國明星基金經理被稱爲科技女股神又被網民稱為“契媽”Catherine ... 閱讀更多

新春過後，按照慣例我撰寫了年度預測報告。通過總結往期報告和實際走勢對比中總結經驗，可以發現有關自然周期，星象周期的預測性更强，也更加有價值。參考具有獨立性的分析工具才能改善收益風險比例。 除了將今年全年走勢預測的特徵重點講述出來，亦包括類似股市通勝，羅列了全年重要日子，可能的高低點。驗證上年的預測報告，就明確指出，疫情嚴重，政府如日落西山，難有作爲，同時本地經濟一片慘淡，只剩積蓄尚存。可偏偏吉星照耀資本市場，得出股市暢旺的結論。回想當時報告出爐時正值疫情初起，股市暴跌，按理疫情影響下經濟不景都合情合理，對吉星落於股市利好之功甚爲不解。結果一年之後，卻不得不驚嘆此預測之準確。上年股市大旺成交劇增，讓很多專家大跌眼鏡。反常之處其實一早反映在星象之中。 那麽今年又如何呢，先講政府，上年日落西山，今年處於深夜，已經無須多講。但今年外部環境有改善，助力亦頗多。本港整體專注於經濟方面，如果能懂得在創新科技方面默默耕耘為未來做準備就叫順應天時了。始終水瓶世紀，新的大運是屬於科技時代，已是不爭之事實，與其抱怨別人的競爭，不如奮起直追。 大家關心的公共衛生即疫情方面，情形將大大改善，雖然還有凶星刑剋，應無大礙。最行運的範疇是地產和股市。股市會有很多投機買賣的機會。對投機炒賣來講最緊要有波幅所以今年波幅不小。一般投資者反而要在“旺市”中加强警惕。早前就有報導傳出表現最牛的比特幣居然有大批投資者“爆倉”。在大升市中散戶一味加杠桿越高越買，很容易遭受損失。無論如何，星象預示了股市成交暢旺，地產市道復蘇。 報告中具體有關哪些行業股份最爲受惠，年内有哪些高低點的時間值得留意，上年就提前預測了3月底以及7月初的兩個重要高低轉折點。可以往我的個人網志了解更多。 模擬投資組合按照上年8月4日開始建立計算，至今回報已經超過74%。今年開始將該組合重新按照相等比重按照上年年底最後收盤價重新加入組成新的組合以方便追蹤今年表現。新組合上期經過一次調倉之後，現金增加至三成，組合年初至今回報27%。 本期模擬組合將換出6066中信建投，換入941中移動。換出中信建投的理由是加入之後作爲看好A股受惠股，其後A股如預期大漲最近剛突破新高，但券商股整體表現未如理想。從資金流向來看，聰明錢已經開始從高估值的抗周期類資產流向那些低估值的順周期類股份，而那些短期超買的股份或者瘋炒的細價股熱門股在市場回調時將更爲脆弱，。這一點我在上年9月已經指出經濟復蘇預期將提升資源類股份並加入了2899紫金礦業，而今年此趨勢將越發明顯，利好例如造紙，航運，大宗商品等近期均有異動。筆者偏好941中移動因估值便宜，現金流强勁派息高，看好未來5G時代能提升盈利能力，其股價剛剛逆轉下降趨勢，有望進一步反彈。顯然，這是一個更爲偏防守的部署。