關鍵字“盈警”，“貸款減值”，“業務模式轉型的陣痛” 目前支持位21.5元，跌破後18.3元。 按照預期每股淨資產33元左右計算，18.3元略等於市賬率為0.55倍，低於歷史低位，長線投資者屆時可留意。

前三篇的長線牛股巡禮，分別挑選分析了669創科實業，19 ... 閱讀更多

本周一早上開盤前，美股股指期貨全線跳空低開，在會員信息中卻明確提出”標普極端超賣，又處於時間窗範圍，此處投機倉位入場買入……”，當時建倉價格在2735。昨晚美股大漲，目前已經收復2800來到2807，兩日持倉利潤超過70點，2.5%。 該出手時就出手！短線機會來臨值得把握，今天我們來討論美股的中長期的一個重要問題。 近來每單美股短期出現了一定的調整，市場人士都會“突然”開始關心起利率的問題。而利率問題包括了降息預期，利率曲線倒掛，還有高息債投資債等各種息差的一系列問題 其實利率並不是一個短期指標，而是一個非常重要的中長期信號。 其中短長利率倒掛（利率曲線倒掛）是一個經典的經濟衰退信號，分析的文章很多技術細節我就不再重複，簡單概括一句，就是總之不是什麼好事！ 越簡單越能反映真相，我就用美國聯儲局目標利率以及美國標普指數做一個歷史對比來看看有什麼啟示 從歷史圖表可以發現，在美國歷史中比較顯著的降息週期裡面，美股都出現了顯著的調整！尤其是利率由見頂開始回落的階段。 降息週期降息開始後不久股市就開始見頂回落，其後通常進行一個平均在20個月左右的調整。 每個降息週期的歷史背景各有不同，簡單概括，其共同特點就是伴隨著經濟衰退的陰影 今年的這次降息應當會伴隨著中美貿易戰，北京剛公佈的的經貿白皮書就指出中美貿易戰將帶來世界貿易增速放緩，全球經濟蒙上不確定性。宏觀經濟留給經濟學家去討論，簡單總括來說，對經濟不會是什麼好事！ 我更關注的是金融市場的走勢，尤其美股走勢配合周期分析揭示的是一個什麼樣的未來。 通過波浪分析和各種周期分析來看美股，我得出結論是美股在今年9月或者年底12月再度抽高後將可能見到08年以來大牛頂部，屆時可能出現各指數的背馳，例如在某些指數例如道指，或者標普創下新高的同時納指或者羅素2000卻無法同步創下新高，當然新高並非完成第五浪的必須條件。 其後市場反轉，並展開真正的跌市，如此預測分析成為事實，則美股調整的時間目標將在2021年年初或者6月，約莫就是20個月。而價格目標道指在8100，標普則在1800，跌幅可以達到30%以上。 這一分析結論在目前來看似乎匪夷所思，但是當系統風險來臨之時，市場要教訓的就是對此毫無準備的投資者。我希望本欄的讀者都不會是其中的一員，我們反而應當好好利用市場上漲和下跌的周期，逃頂抄底！  

市場和自然界的運行一樣是有其規律的，筆者通過多年研究市場的運行規律，通過實戰驗證，證明該規律是可以被提前發現和掌握的。有幸獲邀在信報開這個專欄，和大家一起來驗證掌握週期規律，一起經歷逃頂撈底 每一個跌市都有這樣和那樣的原因，筆者經歷過從二千年科網爆發，到SARS，911，金融海嘯，歐債危機等等。可以說，幾乎每隔一段時間都有這樣的不幸事件，天災人禍，但其實這些因素並不影響週期分析的結果，相反，事件的發生反而和預期的市場走勢非常契合。 雖然在實戰中，可以做到一發信息看漲就漲，一說跌就馬上掉頭，但也不要妄想以為可以控制市場，而忘記了交易的基本法則和風險管理 另外一點，就是經常使用時效技巧捕捉轉折點，有一定成功率卻容易讓交易員沉迷，陷入只看“浪花”，不看“大浪”！ 撇除這些心魔，完全可以輕鬆地處理投資，4月逃頂，並準備在即將到來的中期底部買入 最近，我們和會員一起研究上證指數過去跌浪的表現，發現在週期上呈現自相似的規律，包括下跌的時間和形態。這和自然界任何物種一樣，都由某種規律“也可稱為基因”不斷複製和螺旋演變 在港股過往的下跌浪中途，我們亦不難發現抵抗，減速然後再破新低等動作 在上篇文章《逃頂的實戰案例》中寫道：“我們觀察到，14日亦是一個短期時間窗，有理由相信，此處可能出現短期反彈。”，果然，5月14日當日收出陽燭，其後反彈衝高直到17日高開下跌，出現了下跌浪裡面難得的三日反彈。走得非常標準。正如該文所述：“出現的短期上漲未能扭轉趨勢就只能作為反彈看待。” 目前來說，市場實際上來到了5月8日文章《如期見頂開展跌浪》中所貼圖表中標示的目標區域，27300附近。 該區域不難出現好友抵抗。 然而，這個好友的抵抗預期還是無法改變下跌的方向，還需要下跌的週期完成，屆時配合形態，價格，時間，才是人棄我取時！

本欄在3月26日文章標題：《市場轉角的熟悉味道Déjà ... 閱讀更多

正在度假中，長話短說，3月26日文章《市場轉角的熟悉味道Déjà》中指出：“在年報中，4月依然有能力繼續在高位“折騰”一陣，然後才最終迅速降溫……資本市場總有夢醒時分，熟悉的配方，熟悉的味道，逃不過的結局。” 其後，4月2日發表文章《甲子周期恐引發見頂反轉-2019年4月2日》，詳文分析不再重複，然而市場見頂後出現暴跌，依然是逃不出自然規律。 巧合的是，無論中國A股和港股都出現了月線級別頂部周期，同時遇見月線阻力江恩弧線。 因此，上月開始亦明確提出清倉並開始沽空。事實證明，在近年市場，投資者一定要懂得趨吉避凶。牛市的理想起點，我們前文也有了分析可以搜索參考。 短期趨勢轉下，恒指我們關注28000附近的防守能力。 下跌雖然迅速，但急跌卻是更加理想的形式擠壓泡沫並創造短線反彈波動的交易機會。 而對於中線投資者來說，還可以繼續放假，耐心等候機會。

短期市場走勢我們已經有了充分的預判，市場需要時間來形成鮮明的高點和低點區域，我們亦需要證據來給予交易信號和投資機會 除了時間因素，從市場寬度的角度來說，中國A股和港股本月至今不斷惡化，A股靠茅台，格力，港股唯有強拉騰訊，維持繁榮假象 本期我們來對2628中國人壽來進行分析，該例為中國人壽月線圖 中國人壽自2007年以來進入大型上落市，這和中國經濟進入轉型階段很有關係，這是因為中國人壽本身公司基本面沒有說跑贏同業，更多地是隨波逐流，這也是受到大國企背景影響，既有優勢又不會進取 所以分析此家公司很有點分析整體市場的意味 從運行周期來看，中國人壽高度跟從平均21個月的波動周期，形成了一個15元到39元的大型上落區間 從形態上來說，由07年頂部到13年底部為三浪調整，緊接至到15年的銜接三浪，其後緊跟三浪調整。這個和上證指數基本保持了一致。 由該21月周期，以及對稱周期來剖析，可說2019年8,9月，2020年5月，以及2020年8月為重要轉折時間點。 假如中國人壽能夠重複13年前的橫行，於20年5月，最遲8月是一個見底並且出現突破並再度挑戰40元的好時機 筆者留意到，2018年9月過後，新的董事長履新中國人壽，而18年也剛剛經歷了一個業績的低潮。新的領導班子能否帶領中國人壽進行改革並改善業績，是值得期待的地方。 而從市場規律來說，耐心地進行轉型和改革，厚積薄發，打好基礎等待爆發，就是對中國人壽最好的祝福。

過去幾篇文章跳躍了《長線牛股巡禮》系列，對市場大勢進行了分析，理據和結論已經明確寫上，待未來驗證，我們繼續寫牛股 3月我們寫過兩篇牛股，一是669創科實業，二是19太古A。之後市場並沒有單邊上漲而是出現了高位震蕩略為上行，然而並不影響此兩股紛紛創下歷史新高 挑選長線牛股的條件之一，就是過去以及預期未來，能夠帶來給投資者穩定的收益，市場劇烈下跌的時候，無論經營業績和股價表現能夠有相對抵抗風險的表現，市場穩定的時候時候能夠創新高（計算股息在內） 此類股份在港股市場，很大一部分集中在一些資產類別又有穩定派息類似固定收益的行業和股票身上 有兩個重要因素，一是無論中國美國還是歐洲日本，全球主要經濟體都有經濟衰退的隱憂，這一點除了週期之外，我認為和電子商貿亦有關係，這導致全球的息率處於下降趨勢；其二，長期具有穩定收益的資產，通常都具有穩固的市場地位，在香港，尤以收租物業為甚。 這兩個重要趨勢已經形成了一段長時間，短時間內是難以逆轉的，或者逆轉的概率在可見未來未見有逆轉跡象 因此，香港市場而言，買磚頭，或者類磚頭的金融產品就是符合長期發展趨勢的選擇了，例如房地產信託基金REITS，表表者如823領匯，帶領整個REITS板塊不斷創新高 這批REITS裡面，其實每一個的走勢都相差不遠，我就挑選了778置富產業信託為例 置富月線圖突破了一個整固形態並創下新高，形成一個上升通道 下個目標位置可以關注10.8-11元，其次是11.9-12，計算利息在內，長線投資者應當追求10%-15%回報為一個合理目標。