建立MTA的初心，是希望成為一個開放式的平台，融合各門各派武功精華。同時，又要做到專注。開設專頁網頁以來已經有了六年的時間，依然能夠聚集一幫熱愛投資的會員，時間是最好的試金石。 在這六年時間裡面，專注在市場的技術分析，並應用於實戰中，幫助自己管理投資之外，亦同時在會員區發佈報告，不計年報，月報，週報和特別預警報告。僅以日報來說六年等於1500份報告，風雨不改，想想這也是一項了不起的成就。 當你堅持下來做一件事，然後就會發現，任何事情其實都是貴在堅持，尤其是投資。 不少新會員問我什麼時候開班，今日的功力如何煉成？感謝支持之餘，在研究方面我還有很多東西想做又還沒有完成，所以暫時先不開班。但要提升投資功力，建議就是堅持不斷地學習。 最近，加入了量化系統，來幫助股票投資者解決兩大問題，第一，入市勝率高不高；第二，選什麼股。這個系統我認為已經相當成熟，已經被海外投資名家驗證和使用近半個世紀。 量化組的關注點更多在短期市場，短期的集合就是長期。而“長線牛股”系列，更多地在穩健回報。兩者可以結合來參考。一般來說，長線牛股有個特點就是並不特別跟隨大市。因此兩個系統相關性不高，有利於改善組合的回報風險比例。 轉入正題。本期談2313申洲國際。執筆之時，剛剛創下歷史新高。申洲國際的背景一搜就知，其大客主要是Nike，Adidas，Puma還有近年大熱Uniqlo等。國際品牌實際上更加是一個品牌管理，而製造過程早就外判。以他們的規模，與申洲長期建立的關係，這些都是高高築起的城墻，讓競爭對手無法接近。 觀察其過往業績表現，亦是相當穩定的增長，現金流及股息都十分穩定。近來利潤率還在提高，充分反映了其競爭力和管理能力，在行內相當出色。 長期投資最看重成長空間和複製能力。運動品市場隨著人們在物質生活豐富後，越來越注重健康和休閒，這一長期趨勢逆轉前意味著運動休閒服裝市場行業並沒有看到天花板。 這導致頭部企業如Nike，Adidas，Uniqlo，港股安踏體育等均成為大牛股。 當然直接買入品牌股，可以受惠品牌價值提高，股價漲幅較快，但同時也需要承擔品牌力這一可變因素的風險。作為另一選擇，買入申洲國際等於買入運動及休閒市場，享受行業增長帶來的紅利。 申洲國際目前股價穩守長期上升軌並突破100-102關口，下個阻力114元，其後目標125-127元。長期目標154元。 目前估值雖然不便宜，預測26倍市盈率，120將達到30倍市盈率屬於估值高端。 雖然過往整體估值區間上移，上漲不應過快，今年120樓上估值壓力較大。

本週市場恒生指數只是上下震蕩變化不大，而系統的中線指標“牛熊週期”尚在“牛”區域不過位置並不高，短期指標，買賣力場，在指數大跌時沒有很差，指數大漲也沒有跟著很勁。這說明，市場整體是好轉了，但剛剛好轉，大病初愈，持續性依然有待考驗。 尤其是，前面3月28500開始指數一路攀升，兩個指標都清晰告訴我，大戶在沽！那麼，既然由28500一路托到30000點派發，會不會那麼輕易回到28500樓上呢？我認為概率是偏小的。 有句話：“市場是沿著阻力最小的路徑行走”，所以，我會等機會低吸而不追高。 陪同香港人成長的維他奶(345)，這個家傳戶曉的品牌，不論大人或小朋友都喜歡飲，筆者到現在也經常飲。維他飲品每盒售價雖然不高，但賺錢能力實在不俗，其股東權益回報率多年維持在20%以上，是一個非常理想的水平。再者，數十年以來，面對不同的競爭對手，維他奶依然能維持一定的市場佔有率。 但是維他奶的股價於6月中到達最高位$47.25後便開始回調，股價在上周公布全年業績後繼續大跌，曾經單日跌9%，是近年來的單日最大跌幅，股價直至本周三收$36.3，股價已經由高位急挫約23%，維他奶的神話是否已經不再呢？ 維他奶上周公布截至今年3月底為止的全年業績，盈利上升兩成，略令市場失望。未來增長動力依賴於內地業務，內地市場競爭日趨激烈，其營銷及推廣開支難免有所上升，從而令盈利增長減慢。 但是，筆者依然認為維他奶依然是一隻基本因素非常好的股票，只是目前估值太高，雖然維他奶的市盈率現時已回落至55倍，我會耐心等待其市盈率回調至30倍以下才考慮進場，即接近其內地主要競爭對手 ... 閱讀更多

首先，希望介紹一下分析框架和理念以及使用的分析工具。 投資這個遊戲，其回報簡單來說就來自於概率與賠率的乘積，也就是說，多大機會贏和能夠贏幾多少。 這裡我們先關注概率的問題。通過研究，可以發現在市場多數股票都處於強勢的時候，買股票贏的機會就自然會變大。 通過計算市場流通量較好的股票當日的買賣盤數據，我們可以有一個客觀的統計來評估活躍股票是處於強勢還是弱勢。 從該分析指標可以看到，第一個指標牛熊周期自5月底開始不斷回升並且本月初開始踏入牛周期區域。而下方的買賣力場則處於強勢區間。這說明中期趨勢改善向好，短期處於強勢。這個時候市場開始逐漸轉強，股票賺錢的機會增多，可以增加股票的持倉，接下來關注強勢的持續性。 選股方面，我們從宏觀趨勢的大方向入手，通過比對大牛股的基因來尋找“圖金股”。 今年以來，全球各國央行都在想辦法壓低利率，美國聯儲局作為全球利率的領頭羊，亦提出了未來開展降息甚至有需要情形下進行寬鬆。此宏觀大趨勢難以扭轉，尤其是，MTA提到過的石油與國債息率存在的相關性，在目前的油價處於低位下，根本亦沒有條件提高利率。 這導致高息股一直成為資金追捧的對象。“高息股”關鍵不在“高”，而是在於“穩”。資金實際上偏好的是“穩定派息”的股票。一般公用股，房地產信託基金，即時股息率並不高，但卻勝在穩定。在宏觀環境很多國家甚至進入負利率的情形下，這種能夠穩定派息的股票就顯得極為搶手了。 根據這一點，今期我挑選了0341大家樂，這一深受大眾歡迎的快餐店。快餐店屬於傳統行業，市場門檻並不高，成功的經營者能夠脫穎而出依賴的是其出色的管理能力。大家樂過往業績有所停頓不前，導致了股價亦自15年以來運行了長達4年的橫行整固，標準的“旗形”形態尚待突破。 其剛公佈的年度業績重回增長，利潤增長近三成，得益於管理層極為出色，成本控制得宜提高利潤率，並且將加快店鋪擴張的速度，在中國內地大灣區的擴張亦可為未來增長點。 快餐行業雖然不是什麼性感的行業，但過往收益相對穩定，並且在經濟低潮時甚至有口紅效應，過往即使08,09年業績依然錄得增長。而派息率亦一直維持在較高水平。 從圖表分析來看，21.75為短期支持位，回調而不跌穿可以繼續買入，上方目標在25元附近，即預測市盈率回到估值高端26倍左右。

明日開始美國聯儲局將討論議息，雖然外界多數認為馬上降息機會不大，但卻較為一致認為未來將開始降息 而利率市場一早已經反映了降息預期，美國聯儲局一直都是跟隨市場來調整利率，因此未來的降息是確定性較高的事件。世界其他地方甚至領先降低利率，告訴我們低息時代的大潮流依然沒有改變 在筆者開篇寫第一隻長線牛股時，就是貫徹著這個宏觀大環境下的選股策略，可靠資產，經營穩健，持續創造價值和現金股息的好公司將持續走牛 本篇挑選了0659新創建，這一老牌的基建公路服務公司。其主要盈利來源基建又主要包括公路物流航空，環境例如危廢處理廠，可以說這類業務都有其共同特質就是利潤率並不突出但經營權多數受政府規管和保護，這意味著收益相對穩定。 過往業績也確實穩健，自2010年以來其扣除非經常性後利潤就大概在33到40多億之間小幅波動。現金流比起利潤表現更佳，基本保持增加的趨勢。其股息分紅率基本能維持在50%，因此其股息亦相對穩定。 最近公佈的中期業績在收益方面表現疲弱，拖累股價出現下調。但其現金流依然強勁。集團更加提出收購富通保險。管理層在選擇投資組合上面非常注意風險管理以及現金管理，不求暴利和暴發性增長，反而使他穩健向前。 從技術分析圖來看，目前15元已經有支持。下一個支持位置在13.55元附近，如果能夠12元將是長線入場點。 目前進行的調整對應的是2015年的調整浪，待完成之後下個長線目標要到30元。 龜兔賽跑，在高頻交易的時代，低頻才是王道，慢有時候就是快！

關鍵字“盈警”，“貸款減值”，“業務模式轉型的陣痛” 目前支持位21.5元，跌破後18.3元。 按照預期每股淨資產33元左右計算，18.3元略等於市賬率為0.55倍，低於歷史低位，長線投資者屆時可留意。

前三篇的長線牛股巡禮，分別挑選分析了669創科實業，19 ... 閱讀更多

本周一早上開盤前，美股股指期貨全線跳空低開，在會員信息中卻明確提出”標普極端超賣，又處於時間窗範圍，此處投機倉位入場買入……”，當時建倉價格在2735。昨晚美股大漲，目前已經收復2800來到2807，兩日持倉利潤超過70點，2.5%。 該出手時就出手！短線機會來臨值得把握，今天我們來討論美股的中長期的一個重要問題。 近來每單美股短期出現了一定的調整，市場人士都會“突然”開始關心起利率的問題。而利率問題包括了降息預期，利率曲線倒掛，還有高息債投資債等各種息差的一系列問題 其實利率並不是一個短期指標，而是一個非常重要的中長期信號。 其中短長利率倒掛（利率曲線倒掛）是一個經典的經濟衰退信號，分析的文章很多技術細節我就不再重複，簡單概括一句，就是總之不是什麼好事！ 越簡單越能反映真相，我就用美國聯儲局目標利率以及美國標普指數做一個歷史對比來看看有什麼啟示 從歷史圖表可以發現，在美國歷史中比較顯著的降息週期裡面，美股都出現了顯著的調整！尤其是利率由見頂開始回落的階段。 降息週期降息開始後不久股市就開始見頂回落，其後通常進行一個平均在20個月左右的調整。 每個降息週期的歷史背景各有不同，簡單概括，其共同特點就是伴隨著經濟衰退的陰影 今年的這次降息應當會伴隨著中美貿易戰，北京剛公佈的的經貿白皮書就指出中美貿易戰將帶來世界貿易增速放緩，全球經濟蒙上不確定性。宏觀經濟留給經濟學家去討論，簡單總括來說，對經濟不會是什麼好事！ 我更關注的是金融市場的走勢，尤其美股走勢配合周期分析揭示的是一個什麼樣的未來。 通過波浪分析和各種周期分析來看美股，我得出結論是美股在今年9月或者年底12月再度抽高後將可能見到08年以來大牛頂部，屆時可能出現各指數的背馳，例如在某些指數例如道指，或者標普創下新高的同時納指或者羅素2000卻無法同步創下新高，當然新高並非完成第五浪的必須條件。 其後市場反轉，並展開真正的跌市，如此預測分析成為事實，則美股調整的時間目標將在2021年年初或者6月，約莫就是20個月。而價格目標道指在8100，標普則在1800，跌幅可以達到30%以上。 這一分析結論在目前來看似乎匪夷所思，但是當系統風險來臨之時，市場要教訓的就是對此毫無準備的投資者。我希望本欄的讀者都不會是其中的一員，我們反而應當好好利用市場上漲和下跌的周期，逃頂抄底！