過去兩個月的走勢可謂驚濤駭浪來形容 尤其美股的指數，道指動不動就是過千點 其他市場例如外匯，債券和商品都出現劇烈波動 這種劇烈波動不單是反應在每日漲跌的幅度上 而也反應在市場走勢形態上 例如黃金，月綫圖呈現高低點擴大的穿頭破脚 美國三大股指則是在年綫圖上出現穿透破脚形態 讀者有興趣可以逐一查看這種特殊形態在各大金融市場尤其大周期出現的頻率和其後走勢發展 該形態的技術意義，並不是像一般股評所建議的利好或者利淡 此形態本身的意義是“變化” 趨勢的發展是一個微妙卻趨於平衡的狀態，而市場劇烈變動往往是打破平衡的跡象，很明顯，有强烈地趨勢終結，或者展開新趨勢的意味 正如美股過去數年的牛市上漲，都是低波動率的“慢牛” 今年僅年初至今就明顯打破了這種平衡 而假如市場過往處於平衡地橫行狀態，打破平衡則代表新的力量進場將出現新趨勢，直到找到新的平衡點 對於美股而言，我認爲這意味著，市場首先需要重新找到新的平衡點 然後開始達到一個平衡的狀態 市場就是不斷地在平衡和不平衡之間循環 而我們要做的，是在兩個不同狀態間切換，以不同的策略應對 或者乾脆就避開這段忽上忽落的時期，等候市場平靜下來 再根據該平衡狀態展現的趨勢來擬定策略 可是就目前爲止，尚未見到市場平靜的跡象 附圖為美股VIX恐慌指數圖

上篇我們的分析是“市場卻在約定的時間和地點發生了應該發生的事。按照實踐周期理論的經驗，臨近周期低點經常出現急跌，股票市場容易陷入恐慌，然而這種恐慌情緒通常又不會維持很長的時間。”，并且提出了以23000為10年長期纍積的價值中區高沽低買。 以此分析總結得出的整體方略是，長期而言，23000樓下開始分注買入指數基金，MPF開始老老實實供港股基金，筆者會等候下個周期低點，盡可能接近升浪起點大舉建倉。從長綫視角來看，做股市好友分享經濟發展成果，遠遠跑贏其他資產類別。從短期來講，股指還要繼續表現反復，但恐慌情緒會逐漸退卻。很多利淡因素浮出水面限制反彈高度，例如歐美疫情的發展，就業市場的急劇惡化，可股市對此有一定預期，受到的衝擊已經大不如前。可見美股港股恐慌指數VIX均逐步回落，有實力的長綫投資者逐步入場。 未來投資者應當要注意三大方向，其大背景是，通過利率和資金市場曲綫可見經濟衰退的預期是不斷上升的，可以說經濟衰退將是一個全球必須面對的事實。一個方向是經濟不景所利好的必需消費品行業，或者具有口紅效應的產品，該效應是指在經濟不景時銷量反而直綫上升的產品。由於人們手頭緊停止大額消費例如買車，奢侈品，反而令手頭能夠消費低價產品的“閑錢”增加，港股中如1137香港電視，其網上購物平臺hktvmall在3月銷售額激增1.32倍，其銷售貨品多日用品，又可足不出戶送貨到家，深受消費者歡迎。類似的還有擁有日本城的1373國際家居零售，估值不高，公司亦不斷回購。又例如1475日清食品，出前一丁，福字面深受港人喜愛。另一個方向是基建，中國内地在缺乏外需之下，很有可能出現大量待業工人，提振基建可以拉動經濟增長的同時亦可創造就業。第三個方向是，受惠于疫情的現金牛科技股例如700騰訊控股，9988阿里巴巴，1357美團公司等。 需要特別小心避開的是“假高息”股，過去數年的低息環境讓人產生錯覺就是有股息就為之好，忽略了一間公司能夠創造現金并且再投資才是核心價值，脫離了這一點，變成收息鴕鳥政策股價下跌結果自然不討好。在經濟不景的大環境下，投資者需要考慮假如公司的生意受到實質影響，即便維持派高息亦是不健康和無法持續的。 從技術圖表分析來看，“假高息“股走出一浪低於一浪的明顯向淡走勢，如見此類圖形，除非閣下為大股東無限錢增持，否則還是先敬而遠之，等待趨勢反轉再進場未遲！ 近來筆者網站增加不少新會員，亦有很多查詢，有朋友坦言其投資組合分佈在股票債券外幣，這些專業機構建議的“互不相關“的資產配置在這次震蕩中表現卻是高度一致地雪崩下跌，搞得焦頭爛額十分迷惘。反觀筆者去年7月份提出今年4月撈底，29000毅然賣出清倉，買入策略有條不紊完全不受市場情緒影響。反省過後醒覺真正幫助散戶的是一套行之有效的策略。我想，踏上正確的路永遠是不遲的，堅持下去等候機會，未來一定加倍奉還！

創辦MTA之後，一直撰寫每月分析預測報告，已經堅持了超過5年。凡事都是貴在堅持，學習一門技能，以及在投資市場獲利。 巴菲特有一項重要教誨，就是你必須留在市場内。索羅斯也有類似的説法，在市場生存下來，不要放棄。 原因在於，一個成功的交易策略，總會有陰晴不定的時候，但拉開長遠來看，會讓你賺到大錢，重點在於，不能在沒有轉到錢的時候就輕言放棄 所以成功的公式，總結出來，就是首先是一套成功的交易策略或者方法，至少方向正確，然後堅持不懈，最後會發現不斷地進化 另外，除了市場的改變之外，生活環境工作環境都會對自己造成影響。這個我以前忽略過但交完學費發現原來如此重要 這是重要的東西，講起來很乏味，投資名家深有體會但并不多講，你懂的就行了 本篇談一談我會交易的三種機會和三大要素。回顧上月的月報，討論港股時，寫道：“一方面，25500-26000繼續為重要支持區，另一方面，趨勢轉下，下個周期低點將在3月底4月初來臨，此處亦是年報指出的上半年重要時間節點。” 我們反復强調了幾點，一是趨勢轉弱了，二是25500千萬不能跌破，否則打開下跌空間，三是周期低點在3月底4月初。附圖是3月初發佈月報的波浪形態劃分圖。 回過頭來看，句句中的。而實際在操作中，一方面，中綫倉等低位開倉，並不看好港股走勢。另一方面，分別於2月29日以及3月19日短綫倉出手搏反彈。 這是一個實例，如何進行以下三大機會的操作部署： ... 閱讀更多

去年19年7月底在銅鑼灣舉辦的投資講座，當時與過百名讀者見面 當時講到了兩個重點，一個是美股的總統選舉周期顯示2020年選舉年，選舉年通常上半年震蕩走低，通過北交周期亦同樣見大震蕩，另外亦指出根據江恩1909年製作的周期表顯示2020年為一個低點年份。 其次亦指出了2020年4月為港股的一個重要周期低點，届時期望出現中期買入機會，價格區域是在21000-22000左右。 對於第一項看法，雖然標普處於3150點高位並出現短暫回調，其後還是繼續上漲，之後的暴跌固然印證了大周期數帶來的預警，但很明顯，長期周期有很强的預示作用，但確實無法對應精確短期轉折點。 第二點看法，目前看來港股一如預期來到了關注的時空之中。因此上周四見來到21208點，發貼並開始入市造好。 讀者要注意，除了研究分析，在實戰中，還需要基本對市場規律的掌握。不能夠一味依賴於預測，因爲一旦如此，就會自然產生一種不是漲就是跌的二元思維。 就是說，人的思維是比較簡單，看漲和看跌，但市場並不是直綫漲和直綫跌，而很多時候是曲綫的發展過程。也就是說市場在一段向上上漲的趨勢中，其實還有回調，也有震蕩，遠遠不是看漲，市場就只有一條直綫上漲，反之看跌也是同樣。 除了產生二元思維，發現市場並沒有想象中直綫漲跌時，就會產生希望去捕捉更短的波動的想法。陷入這種思維陷阱，很容易就迷失方向。明明日綫圖清楚看好，分時圖有波動就心煩意亂。這個時候能夠抽離一下，原來的分析，概率就變得清晰如原來的樣子了。 分析預測市場，做好部署並不困難，提高心性才是交易員自我提升最核心的部分。 以上亦可用來解釋現在的市場狀況。雖然市場可能出現低點，或者第一個低點，這都可能使底部過程中的一部分。不要預期市場會因爲低點出現就直綫上漲，合理的預期是，市場通常會有一個反復造底的過程，也就是反復震蕩。 這個震蕩我認爲很可能要持續到5，6月。或遲或早，我認爲市場會展開一段不錯的中期上漲，現在播種，下半年預期會有大豐收呢，爲此值得我們給足耐心進行部署了。

上期文章分析認爲美股劇烈波動，市場出現了大資金拆倉潮，兩者又互爲因果互相加强。過去兩周可見由新冠狀肺炎的憂慮，又出現油價大幅度下跌的黑天鵝，導致整個金融市場更加的動蕩不安，恐慌指數VIX最高達到82的驚人數字，甚至超越了08年的頂峰數值。這個時候傳出資金市場出現緊張，知名對冲基金出現平倉潮和投資者撤資令流動性惡化，充分反映了市況的空前恐慌。 與此同時，信奉長綫價值投資的股神巴菲特透露他正在增持股票並身體力行。值得注意的是，他的投資方法更加傾向於逆勢入場，他人恐慌時貪婪，並不注重Timing時間點，而事實上，他在2008年入市後市場繼續大跌而受人詬病。可是一場風暴過後，美股展開大牛市，巴菲特因此獲利甚豐。 那麽現在又是否是另一個入市機會呢？讀者如搜索敝欄欄目名《圖金者言》，谷歌搜索結果的首篇文章即為2019年10月8日刊出的《港股周期理論揭見底尋寶時機》，内文指出：“筆者在銅鑼灣舉辦一場讀者見面會上，與會上過百位讀者交流，當時提出了港股下個中長期底部，可能在明年即2020年4月。”。 根據當時的分析，指出下個底部的時間和價格分別在2020年4月至6月，價格在21336-22979。在當時指數剛從30000點回落企在28000之上，此預測看法顯得“匪夷所思”。實際上市場卻在約定的時間和地點發生了應該發生的事。按照實踐周期理論的經驗，臨近周期低點經常出現急跌，股票市場容易陷入恐慌，然而這種恐慌情緒通常又不會維持很長的時間。 除此之外我們從另外兩個角度來看港股的價格是否抵買。從估值來看，恒生指數用較爲保守的估值方法價格賬面值比即PB比率，剛剛跌破1倍，此比例較2008年更低；其次，從10年的長期圖表四度空間的價格分佈來看，長綫好友自16000開始入市推高至20300點構建堡壘並繼續推高至23000點左右形成價值中樞，以此為據一度推高到28000新的價值區域。可見23000是最為投資者認同的港股價值區域，23000樓下接近20300點屬於偏低可逢低買入，待28000樓上逢高沽出。在這兩極之間，通常會伴有一些過於樂觀或者悲觀的情緒。 那麽既然港股看起來已經抵買，市場又來到了預期的時間和價格，是否代表馬上要入市買入股票呢？從市場的運作規律來説，目前市場處於下行動力最大的時候，表現在無視支持位，甚至刻意打穿支持位來達到殺倉目的，十分考驗持貨能力。其次，強趨勢不會馬上逆轉，反彈過後經常再度探底，然後才全面回升。 綜合以上分析，目前最佳的買入策略應是開始逢低分注吸納指數基金，準備好可能出現兩到三個月的探底過程後股市才重回升軌。在回到升軌前不必刻意選股，反倒該研究好股票為未來做好準備。

美股繼續大幅波動，處於風暴中央，我們就繼續跟蹤和分析美股 初學者很容易分析完下結論就衝入市場 新加入MTA的會員，有部分可能也是剛步入市場，心急入市，又見我們使用的分析工具很多時候都有一定準確度 然而在後期的推送研究信息時，反復强調的反而是研究分析得出的結論必須是時間價格形態三大要素都必須符合條件，才是具有確定性的入市機會 可以每日研究分析找尋市場規律，這是我做的工作，卻不代表投資者要馬上據此下結論而立即入場 正如我們上月底28日曾經發現了一個短綫機會，入場買call，之後果然反彈 後來就一直提示市場弱勢，趨勢向下，買入時機未到 其理由是，價格突破了上文分析的2015年調整幅度，而時間是遠遠未夠 價格除以時間就是波動率，這説明本次波動率遠較上次為高，其調整的級別是高於2015的調整的 而形態上，并沒有出現趨勢減緩，也就是波動率下降的過程，市場趨勢猶如一架告訴行駛的火車，目前入市風險頗高 實際上，我們一早預期了美股中期調整結束的時間很可能至少要到3月30日或者4月27日，以4月底或者5月為更大可能性 中間還有很多時間需要等候，即便最低點不是出現在上述的時間點，但時間周期要讓他走完，尚有很多時間去判斷 港股恒生指數，我們打去年就開始勾畫21000-23000為長綫投資者入市位 這裏已經至少符合了價格條件 所以，其實我們要等的時間和價格已經相差不遠了 MTA會員中的中長期投資者此時已經感到興奮，流口水，就待鴨子煮熟 中期底部一旦形成并且反轉，我對於下半年走勢反而是相當樂觀的 在29000樂觀的時候，我們謹慎悲觀，說要等22000-23000再買！ 在23000一片哀嚎的時候，我們又變得樂觀起來，等底部形成後再挑戰29000吧。 市場周期就是一個循環 你，準備好了嗎？

美股繼續高波動，所以今期再談一談美股的情況 上篇講了美國標普指數的兩個價格點，也就是3062，3186兩個位置，很明顯，3月初的反彈超越了3062，並沒有到達3186，就回頭跌破了3062 反彈過後繼續一路下跌，從高位回調了20.67%，同時引發了全球股市回調。很多傳媒的標題紛紛報導，美股和其他地區股市進入了“技術性熊市” 如此鮮明的標題引發了我的興趣，打開搜索器搜索“技術性熊市“這一名詞，發現對上一次出現的是2018年年底的那次回調。 那次回調，標普的最大跌幅是628點，回調了21.33%，最低下跌到2346點，其後突破並一路上漲。 對比這次的回調，目前在幅度上和2018年的下跌幅度暫時是一致的。 歷史不斷重複，但又不會簡單重複。兩次下調的幅度差不多，但時間有很大分別。上次的調整共經歷了78個交易日，而今次的下調，僅僅經歷了20個自然日。 很明顯，這次的調整，波動率上要激烈得多 從時間上，我們可以進行一些推算。其中一個推算出來的日子是3月16日，而該日恰恰就是聯儲局會議前夕。 在劇烈波動的市場裏，高低點往往十分明顯。僅適合激進投資者參與。 那麽什麽時候入場是最安全的呢？ 從美股歷史上來看，在經歷了一次大調整過後，指數創下新高的位置，往往是安全而且成功率極高的策略。 突破新高，就意味著調整的負面因素被完全消化，美股的長期上漲趨勢重新回到市場。因此，那就成爲了低風險的入市位置。

上篇文章分析認爲市場升抵28000阻力過後，市場强度沒有明顯改善反而不斷弱化，外圍疫情發展變幻莫測，不可掉以輕心，實在是預見市場形勢有凶險，破例不推薦股份，刊文之後美股不斷暴跌，恒生指數亦大跌跌破26000點。危難當前，本欄不改初心，要凴良心專注做好分析研究，以此回饋讀者。 過去兩周市場劇烈波動，尤其是美股，道瓊斯指數動輒過千點上落，新型肺炎在歐美擴散的情形，叠加美國總統選大選初選帶來的不確定性，均令一向穩定上漲的美股變得十分波動。 從歷史走勢來看，美股市場具有最好的效率和市場深度，往往能較爲迅速地對風險因素做出重新定價(repricing)，衍生工具市場發達亦方便進行對冲。這就解釋了上周五美國恐慌指數VIX居然飆升到54以上，筆者對上一次見到如此高的讀數要到2011年歐債危機，最高則要數2008年金融海嘯當時最高可以去到80的極端讀數。這説明，由於黑天鵝的突發因素，影響原來的資金配置，股匯債大逆轉出現拆倉潮。 回到股票市場，撇除市場風險偏好轉變的因素，以中國内地剛經歷過的情形來看，該疫情對於各行各業的衝擊并不一致， ... 閱讀更多