上期分析稱：“中期後市看好，亦需要等候短期周期低點到來。除了6月底這一上月就預期的周期低點之外，7月底則是下一個重要的中期周期低點”。其後市場在預期的6月底周期低點開始發力往上突破，表現相當凌厲，一舉往上突破，一度接近27000點，最高7月7日26782。該日衝高回落，出現賣出結構，順利高位落車。其後就是等待7月底出現另一個買點。 回顧這段走勢，先看6月底的周期低點，僅僅調整了700點左右三個交易日，而且位置是在24301高於前面的數個周期低點。我們一直强調周期理論的實戰經驗是越是强勢上漲的市場，其周期低點傾向出現得越遲，位置越高。因此6月底結束調整後，市場選擇往上突破，當斷定市況强勁應順勢而爲。 “低點”二字恐怕和很早期被掘棄的“轉勢日”一樣，容易讓人產生誤解，兩個名詞都可能讓人產生逆勢交易的誤會，未來我會盡量使用“買點”和“賣點”。實際上周期買點可以出現在任何水平，關鍵是時間點來到時其他技術因素如價格和形態是否配合。從最近的例子可見，出現在高位的買點其實更爲理想。 需要時間價格形態三因素配合的交易機會看起來好像條件苛刻。這其實和巴菲特的逆向思維如出一轍，他的拍檔芒格説過一句名言：“如果我知道自己死在哪裏，就永遠不去那裏“。我經常會被問道，市場上漲或下跌的機會有多大。應當反過來思考，在交易機會買賣點的出現時，市場在這裏繼續上漲或者下跌的可能性已經很小的時候，才是值得出擊的時候。當市場繼續下跌的可能性已經不大時買入，在這個特定的時候收益風險比例是最佳的。 最近一年我一直强調市場兩極分化，科技股新經濟尤其看好，市場指數固然上上落落，但挑選的股份走勢卻相當凌厲，今年2月24日專欄文章看好科技股主力阿里巴巴，皆因其業績强勁，是一隻有增長的現金牛！亦認爲不要投“假高息“舊經濟股，一衆香港本地股，周期性國企股受時勢影響，業績恐難有起色。按照目前疫情的發展來看，該趨勢還未看到反轉之時。 前景向好的行業和公司股價是拾級而上的，最近物業股調整已久碧桂園服務率先向上突破。本期挑選另一個看好的行業教育行業中的6169宇華教育。該公司經營由K12到大學的民辦教育，基礎教育階段扎根河南，其良好的口碑具有區域性競爭優勢，能提供穩定增長。上市後銳意將戰略重心放在高等教育，一口氣并購了3所高等院校。公司基礎文件，發展戰略清晰，股價表現也較爲穩健。自5月初公司配售一批股份過後股價一直處於調整消化沽壓，回落到38.2%回調比例即6.6附近。此處我會趁低買上第一注，待股價升穿7.2確認結束調整時再加注。

上篇文分析市場認爲：“市場指數又將進入上落市在22500-25000區間震蕩…本月投資策略高沽已經完成，接下來應當等區間低位出現時進行低吸。” 6月初高沽在25000樓上，指數再次進入區間橫行，上文刊出當日見低位23776，其後再度上漲到6月24日最高25071，最終無法企穩在25000樓上又開始回落。 上期明言：“接下來應當等區間低位出現時進行低吸。”，中期後市看好，亦需要等候短期周期低點到來。除了6月底這一上月就預期的周期低點之外，7月底則是下一個重要的中期周期低點，因爲該周期低點過後，恒生指數有可能展開一個接近一年的上漲周期。指數的低位期待理想在22600附近，當然這還要以當其時的實際情形決定。時間帶來的轉折點無論在任何水平出現都值得我們跟隨。 這一觀點看起來匪夷所思，正如一年前研討會上說今年4月有周期低點將是中長綫投資入場位。下跌過後就是上漲，周而復始，這是可以通過數據分析來得出結論。然而周期分析只是揭露轉折時間點，對於走勢的形態和價格以至於背後發生的宏觀原因就需要其他分析工具來完成了。 筆者認爲恒指未來的上漲未必與本港經濟或者宏觀經濟有多大起色，而更多地是反映全球央行放水，以及恒指成分股換馬有關。試想，假如恒指沒有給騰訊的比重設限，或者加入了更多新經濟股，其走勢將會有多大程度地改觀？筆者相信這一趨勢將會在未來加快，從而令恒指的走勢出現技術性改善。至少，這對於一衆供強積金或投資指數的投資是一個好消息。在這個夏天等待指數回落到低位時，筆者建議大家重回港股月供恒生指數。 上周筆者分析6820友誼時光，該股由當時3.38一直上漲到上周三最高3.93，周五收盤3.74漲幅超過10%。而前期分析的772閱文集團由當時41.6已經漲到收盤53.25，漲幅超過28%。近半年挑選個股中漲幅最大的是19年12月19日選出的1513麗珠醫藥，至今漲幅近七成。這説明，選對行業（醫藥和新經濟），并且願意長期持有（時間越長回報才越高），兩者是騎牛股要點。選股條件中，又以行業相對更加重要，不要因小失大，即使是再好公司在行業受負面周期影響時，股價亦難免受到衝擊，例如一直沒有表現的288萬洲國際，同期推薦的3888金山軟件則是26元入手，近日再度發力已經到達35.9漲幅38%，分別是立竿見影。 本期筆者繼續在生物醫藥行業内尋寳，1521方達控股相對受人忽視，上市後漲幅不大，也確實有原因，其中國區主要針對仿製藥，仿製藥是受打壓的部分，業務表現固然難有起色。所幸本身公司質素不差，管理層優秀，在美國區針對創新藥的業務表現良好，公司意識到問題，努力將美國的成功模式複製回中國，這是一個積極的轉變。退一步說，公司整體訂單增長强勁，目前的估值已經較其他CRO股份大打折扣，現價可攻可守。股價剛突破4.7阻力位技術走勢向好，可以先落一注。

上文講到“指數成分股逢低買，做一個人棄我取的投資者“，并且自29日開始平淡倉並入市造好。 其後市場走勢有目共睹，指數一路上漲勢如破竹，單周上漲超過1800點，按高低位來計算，恒指兩周反彈了2800點超過12%，上漲速度非常快速。 至上周初見股市已到高點，6月9日開始累積中國A股A50淡倉，港股沽出認購期權看淡。結果兩者均在上周快速回落，順利平倉獲利。 從市場結構來看，市場自5月底以來反轉向上並突破了4月高位，日綫圖反轉向上，然而周綫圖僅為潛在的三浪反彈形態，未能有效奪回强弱分界綫25200就告回落，依然存在再度回落尋底的可能。 況且，從市場動能來看，雖然指數突破了4月高位，但整體個股的强度并沒有突破4月高峰。 由此看來，市場指數又將進入上落市在22500-25000區間震蕩。這也是月初撰寫研究報告總結得出的最大概率出現的走勢。本月投資策略高沽已經完成，接下來應當等區間低位出現時進行低吸。 從市場消息的層面來看，疫情依然是影響市場的一大變數，最早爆發疫情的國家和地區早前已經有緩和跡象，市場早前也預期經濟出現快速復蘇，然而美國疫情反彈的情形引起憂慮。筆者則認爲市場對於二次爆發的反應必定沒有第一次爆發來得激烈，始終此時此刻民衆和政府都有準備提高了警惕，經濟重開依然是大方向。市場真正不滿的其實是聯儲局逐漸鬆懈，隨著股市大幅回升，救市已經變得沒有逼切性。數據可見，筆者最爲關注美國聯儲局資產負債表擴張速度放緩到幾乎停滯説明救市行動基本上暫告一段落。即便如此，美股可能出現更多短期波動，漲幅放緩，但並未能改變其向上趨勢。始終美聯儲的資產負債表比起年初還是擴張了超過70%，這是一個驚人的增幅，足以令金融市場繼續水浸，資產價格水漲船高。 在市場水浸和疫情持續的背景之下，筆者繼續重申未來選股方向是以新經濟股與醫療股爲主的，新經濟股中又以消費類最爲受惠，港股表表者如3690美團點評，9922九毛九就屬於此類。而在綫娛樂消費中如手游股龍頭大哥700騰訊以及即將來港上市的二哥9999網易亦表現不俗，受惠于消費者需求日益劇增，大型游戲商不斷推出熱門手游將逐漸改變投資者對游戲類盈利持續性不好的觀點，遲早會認同手游將成爲人們生活必需品，而游戲商的製作平台是可以不斷推出爆款手游這兩大趨勢，從而提高估值。除了龍頭股之外，筆者還看好6820友誼時光，因其業務十分獨特，其主打手游《浮生為卿哥》下載量躍升到中國ios手游暢銷版第五位，該手游針對女性玩家，深受歡迎，公司過去一直製作以“她“為目標消費群的手游，累積了成熟的研發體系，卓越來自於專注。筆者認爲女性手游市場還有很大的發展空間，作爲細分市場龍頭發展潛力較大。從圖表分析來看，股價整固後突破2.9元阻力並創新高，守住2.9元繼續看好。

標題講出重點，方便繁忙人士閲讀 上文說港股“因禍得福”，并且指出：“坊間對港股過於悲觀，自上周五開始我認爲港股出現見底跡象，周末消息過後局勢明朗將觸發反彈” 結果港股連續大漲，氣勢如虹 漲到券商連忙提高恆指目標價 港股亦同樣地，不斷纍積有大量熊證，坊間依然喜歡沽空 淡友有非常多的理由去造淡，多不勝數，除了股市指數沒有下跌之外，其他都是對的 而目前本港和全球民衆都彌漫著不滿與悲觀的情緒 讓我想起最近閲讀到納斯達克網站上的一篇好文《Why ... 閱讀更多

所謂“禍兮福所倚，福兮禍所依”是出自老子的傳世智慧 老子可能是最早提倡“自然法則”的尊師，而非江恩 福禍轉換就如市場牛熊轉換般，非常動態 雖然我3月以來就提倡美股將會創新高，熊去牛來，當時這一定是讓人匪夷所思的觀點 兩個多月過後，就連我自己都被美股的强勁所震撼 美股，黃金，石油都開足了馬力衝 股票市場的强勁對應真實世界的蕭條，真是强烈對比。堅持股市應反映基本面的學者和專家眼睛碎片一地 而事實上，美股的强勁走勢的同時也對應了財經專家最爲悲觀的時期 這或許是我見過對比最爲强烈的一段時間，對上一次要到09年後的那段時期 港股也是同樣，講到經濟因素，社會氣氛，有目共睹。這也讓我認爲，坊間對港股過於悲觀 自上周五開始我認爲港股出現見底跡象，周末消息過後局勢明朗將觸發反彈 有會員告訴我回升很難，市場卻立刻走出難得的强勁反彈，直破23600及到24000-24200的目標位 其中，中概股的大批回歸，令港股的重要性無形中提高，而最爲受惠和最能代表港股的藍籌股就是388港交所了 388港交所毫無疑問是龍頭股，將來的牛市必有他來抗大旗 從其周綫圖可見，港交所正在突破280元阻力位並挑戰289的歷史新高位 盤整兩年之久的整固即將宣告結束，迎之而來的會是一段凌厲的上漲嗎 我們拭目以待！

上期分析稱“恒生指數形成了一個23500至24800的震蕩箱體整固形態。假如23500被跌破的話，將會演變成爲頭肩頂或者三頂形態，不難引發市場出現一波沽壓，並測試下方支持位22800。” 市場走勢恰恰在19日拉高測試24552的箱體頂部後反轉向下，25日跌破23500直接下衝到最低25519點，但收市價卻一直都拉回到22800樓上，對該支持位十分尊重。 早年時易網重視時間和趨勢的研究，之後從實戰出發，發現價格的判斷對投資者的盈虧起了很重要的作用，然後總結出時間，趨勢和價格三位一體的判市方法。5月20日根據此判市方法斷定大市為“假向上突破”，說明沽空時機已到，並入市買入認沽期權組合，其後29日期指最低去到22400附近完成了下跌目標，市場見轉穩跡象，平淡倉留意造好機會。 宏觀整個市場，市場寬度呈現繼續回落轉弱。由於社會動蕩不安，本地經濟內憂外患，本地股如金融地產消費幾乎都全部處於下跌通道，走出標準的熊市形態。而且這些股票在低位均出現股價下跌成交量激增，投資者用腳投票，事實擺在眼前。 以匯豐控股為例，股價由高位78元下跌超過一半，下方開始臨近技術性支持位31-33元，用78元乘以0.382可得出29.8元，能夠短暫擊穿30元並且其他因素配合下有可能出現技術性搏反彈的機會，否則寧可觀望。 另一方面，恒生指數得益於筆者一再強調的新經濟股份對市場的支撐，上期提到的772閱文集團，刊出當天急漲13%，其後連續創新高無視市場調整。而上週3690美團公佈業績，大超預期，引發市場一輪搶購，當日開盤129元一路推高到周五收市146元不斷創歷史新高。筆者4月6日文章《經濟衰退 買必需消費股》提到受惠於疫情的先進科技股包括700騰訊，9988阿里巴巴及3690美團點評（原文股票代碼為筆誤）。重申觀點，疫情加速人們消費習慣生活習慣的轉變，增加線上產品及服務的需求。筆者比起過往也用多了手機程式來訂外賣，也會看視頻，玩手游，驗證彼得林奇的選股方法就是從周邊生活入手，選擇最受歡迎的產品和服務。繼續看好新經濟消費股。 月中恒生指數公司發出新聞稿，關於納入同股不同權及第二上市的咨詢總結，咨詢結果正面符合預期，明顯是為未來中概股回港上市後加入指數做準備。其中有意思的是對於香港與內地股份之比例的回復意見中超過7成認為不應設定任何限制。預計未來更多重磅新經濟中概股被納入指數之後，恒生指數將越發難以代表本土經濟。投資者不應以本地經濟的看法去判斷恒生指數走向。 即使筆者對本港經濟不樂觀，卻不能夠因此而看淡恒生指數。相反，去年的約定，今年3月已經順利出現周期低點，每逢大跌都應視為逢低買入機會，市場低位永遠出現在大多數人還持有悲觀預期的時候，作為一名逆向長線投資者，我選擇人棄我取逢低買入儲貨。