談理論前先講講戰績，節錄逢週日出版的週報，10月29日週報認爲“下週時間看週一30日拉高，其後沉靜到3,4日再度拉上高峯”，11月5日則認爲“上半月優先考慮好友攻擊選項，即便有回調亦考慮爲短暫回調低點，前提是不宜真實跌破28159。週末過後週初重整旗鼓逐步上攻至9,10日。” 昨日我們戲稱市場大戶十分狡猾，我說週初重整旗鼓，前提不宜跌破28159，週一居然下探到最低28137後迅速拉回，重整旗鼓然後又逐步上攻。我們提到的時間點是看高點，週報講到“拭目以待”！ 過往三番五次唱好油價，亦特別提到港股落後股炒上的契機，其中又以油股具有我們看好的油價這一基本面支持，三桶油輪番炒上，今日油服股亦開始表現搶眼。 回到股市，我在預測未來整月的月報中特別提到的觀點一個是泡沫化，另一個就是在預期的時間過後出現正常調整。後者將帶來買入機會。 對於美股，在我掌握的多個數據中，均美股存在風險，舉例而言，量度專業的機構投資者的NAAIM ... 閱讀更多

本欄在9月6日文章標題：《黃金如期大漲原油即將燃燒》，結論說：” ... 閱讀更多

最近的財經頭條除了道指連續新高以外，比較搶眼的要數中國A股的貴州茅臺市值突破7000億。 貴州茅臺作爲A股較有代表性的股王，經歷了數個週期而屹立不倒繼續引領羣雄，是非常難得的。 將茅臺的股價圖月線圖打開，發現其圖形和美國道指何其相似，目前都處於急升階段，由於圖表使用普通座標，過往的調整顯得不那麼重要了。 實際上，股王之路並不是一帆風順，茅臺在08年炒上200元，過百倍市盈率，其後跌至不到90，慘遭腰斬，其後12年底再度勇闖高峯突破250元，當時市盈率已經下降到30倍左右，其後14年120元見底，當時市盈率卻不到10倍。 目前，最近暫時創下的記錄新高價是585元，超過30倍的市盈率，估值已經是近幾年的高峯。 當我們拉長眼光來看，每一個泡沫的樣子基本都是差不多的，而真正的底部亦會具有類似特徵。每一個急漲的泡沫，其後幾乎都會是急速回落。當該市場或者該公司的長期發展向上的時候，底部將不斷擡高，不變的是底部的低估值與高點的高估值。所謂賣高買低，其實就是股神巴菲特運用價值投資的操作手法。 目前道指，在突破23000前出現跳空裂口，並沒有被填補，是強趨勢的利好信號，說明市場繼續處於飆升狀態。 如果你參考恆生指數最近15年也好，07年也好，市場泡沫的例子告訴我們，一旦確認市場處於泡沫之中，上漲會引來更多買盤加快上漲，而下跌更加吸引更多的買盤從而有更大的動力推高市場。市場瘋狂起來是不會跟你講估值的，切勿隨意沽空。可是，有幾分清醒有幾分醉就要自己想清想楚了！ 另一個現象，就是此輪上漲中，伴隨着大量資金沽長債買短債，搏yield ... 閱讀更多

上週，我們講到港股炒落後，並且提到兩桶油，992聯想，388港交所均開始轉強，這幾隻個股繼續表現穩定向上。根據這個思路，不少朋友應該還見到如151旺旺，步322康師傅的後塵突飛猛進，而科技股如268金蝶表現搶眼，接下來3888金山軟件是否也可放入觀察名單呢？各汽車股你追我趕，175吉利汽車龍頭堅挺之下，其他落後如489東風集團，1958北京汽車都盤底回升，如2333長城汽車，則大型橫盤醞釀突破，如果進一步突破可以高度關注。 市場突破28000點後，指數上漲其實並不迅速，卻見市場寬度不斷改善，後進資金尋寶，固然會選擇相對落後的股份，如果有基本面因素支撐和憧憬的可優先考慮。 最近身邊買方朋友不斷傳來“捷報”“喜訊”，今年收益率隨便超過100%。作爲朋友當然真心爲之高興，但同時卻又沒有任何要與其攀比之心。 所謂long ... 閱讀更多

上文寫於國慶長假前，明言：“上證指數看短線反彈”。其後假期期間傳出內地定向降準，中國A股相關ETF拔地而起，帶動港股亦蜂擁而上。短線反彈順利實現。 前文筆者就提及過，上漲趨勢以捕捉低點爲主。而9月24日發佈的週報中就預期了恒生指數預計在26日27400附近見週期低點。其後果然不負所望，低點後迅速反彈並攻破高點。上週初提及用所謂short ... 閱讀更多

在過往兩週裏面，我們不斷使用一些時效技巧捕捉到港股恒指9月6,7日的低點，以及9月12日高點和15日低點，擬定的策略是逢低點買入看反彈。 從三個層面來考慮港股走勢，第一是趨勢，目前港股日線周線月線均向上，而日線向上趨勢的反轉點推高到15日的最低27514，在向上趨勢裏面我們的目的就是不斷推高止賺位，成本距離止賺位才是真實的利潤；第二是時間因素，今年我們在3,4月以及6月均預期調整將至，導致市場走出了橫行整固；其三是價格，正如上週所計算的關鍵價格27771順利支持市場結束調整。三個層面都要經過預期與市場真實表現的對比，總結過後制訂相應的策略。 以目前爲例，市場處於上漲趨勢，但動力減弱，而時間因素告訴我們是本週衝高過後將是築頂，見高點回落，而價格關注的重要位置28127在今日失守，我相應的策略是逢高減好倉降低倉位，見高點適當對沖。未來如果跌破27500要實際情況具體分析，雖然中期有轉勢之憂，可是短期卻可能是買入的機會。 那麼，向上趨勢中的最佳買入時機是何時？首先，除非你確信突破之後尚有足夠上漲空間，否則必須要避開市場衝高的高點，如果在高位被套，低位又何來條件買入？其次，當市場進入調整過後，耐心等待破位下跌帶來的買入機會，我們可以通過時效分析，提前預警底部的時間區域，然後通過市場情緒來捕捉。如下圖，爲美國VIX指數的Term ... 閱讀更多

美股經歷了七年的牛市，港股今年不甘落後，A股亦從後追上。對於短線投機客來講，繼續天天叫買是無可厚非，筆者短線倉一樣是見大跌配合時間和價格支持就無腦機械順勢買入。無論日頭殺到多麼天昏地暗都好，當有時間必定要冷靜下來思考中長期的問題，這份清醒是非常重要的。 目前從ETF的資金流入可見，得益於美國的繼續放水（收水不力），資金繼續大量流入科技股以及投資級別債券，這個趨勢暫時沒有逆轉跡象。產生了兩個現象，第一是實質經濟層面上，今年的商品行情說明遲早進入投資時鐘的過熱階段；其次是，推高資產價格，股市的估值處於過往歷史的高估水平。而港股和A股的估值則由過去的偏低回到了合理水平，未來的繼續上漲需要盈利或者投資情緒的推動，或者兩者同時施力。 雖然平錢還在，可是美國公司的回購熱情已經在減退。而平錢的最大敵人就是通脹。剛剛中國公佈的PPI生產物價指數就超預期達到6.3%，今年繼續維持在高水平。 歷史不斷重演，寬鬆貨幣政策的終結者必定是通脹，高通脹這隻老虎已經在悄悄地敲門了。 衆多商品之中，唯獨能源，原油斯人獨憔悴，能源恰恰是通脹的重要組成部分。美股能源股和港股能源股同樣低迷。但是最近，情況有所改善，這個大落後板塊正在悄悄改善，並突破了下降通道。 綜合最近公佈的OPEC生產數據，以及OECD的商用原油庫存數據，均可見到原油繼續去庫存，產量繼續減少，供求關係正在改善。 同時，三月以來的震盪期，讓不少投機資金離場的同時，生產商卻在累積好倉。 上文發出稱看好原油，突破49後可以先看53，結果49元處還是受阻下來震盪。 我相信，未來一旦能夠突破49元並發動攻擊，原油市場將不鳴則已，一鳴驚人！並將會導致上文論證的另一個結果，這個屆時再論！

筆者在7月19日文章標題：“商品股可能進入十年一遇大牛市“看好商品板塊，其後8月2日文章：“黃金醞釀主升浪” 內文觀點一如標題，就是明確看好黃金，並將代領整個大宗商品市場進入大升浪。當時黃金尚處於1270附近，其後一路飆升，目前到達了1340附近上漲累積漲幅超過70元。而實際上，筆者早在7月就給會員發分析文章看好黃金進入牛市，此觀點沒有改變。 黃金高歌猛進的同時，我們看好的大宗商品更加不甘寂寞，鋼鐵，鋁，銅期貨一路猛漲創新高。 通過統計，我們發現，在三大工業生產類金屬鋅銅鋁同時創年內新高後，黃金石油在一個月到一年的回報統計都呈現正向分佈，按照年計，平均而言黃金上漲15%，而石油更加大漲21%。與此同時，10年國債息率傾向下跌，美元卻是上漲。 這並不難理解，當多個主要商品市場在創新高的時候，背後通常有強勁的基本因素推動，同樣這些因素會推動黃金石油造好。而筆者認爲，石油漲勢稍遲，卻一定不甘落後，從後追上！ 從以下分析圖可見，原油正在突破下降通道，並且再度挑戰重要阻力48.7-49.5，待突破之後上望53元區域。