最近MTA更多地參與了短線買賣，我指的短線是使用分時圖，通過分析週期來掌握進出場時機，而不是通過日線圖 原因很簡單，整個1月份收盤下跌的日子都五隻手指數完，如果要等日線圖進場，成個月都沒有機會。我們上次的進場是當時預告的12月6日，其後幾乎是直線上漲。 應用分時圖技巧很簡單，就是通過尋找週期低點順勢買入，這些所謂的“低點”通常是一個橫行整固的終點，買入過後通常就順勢向上突破。 唯一的例外是1月26日我們發出了這幅圖，這幅圖告訴我們，26日夜晚衝高，29日開始市場開始回落！又一次我們提早警惕了未來回調的可能。 從策略上來說，由於前面的趨勢是明顯向上的，而該分時圖除了幫助不要追高外，實戰上，我更重視他給出未來分時圖下降週期走完之後的急抽！這就是我們分時交易的機會！相距不遠要開始部署了！

上文我們提到狂牛下的最佳選擇就是388港交所，見上週狂牛繼續，388港交所也不負重託氣勢如虹引領各路英雄。 我們也在年初就講到出現狂牛的可能性。一般來講，狂牛持續性不如慢牛，大漲之後難免大幅波動，這是後話。 今日簡單講一下看法。目前對於恆生指數，一個明顯的上漲趨勢並且創下歷史新高，已經沒有任何過往數據來作爲參考，只能夠通過量度目標的密集區來作爲估頂的參考。可是在實戰中，恆指並沒有特別的出現反應，而目前正在衝擊32300-32600,以目前的動力來講，很難說會有很大的反應。 再仔細想，我們不能忽視國企指數目前的重要性。如果從國企指數來量度的話，配合江恩通道線，離下個目標15151-15463，還有接近兩成的空間。如果今年繼續保持這種資金流入，情緒樂觀的趨勢不逆轉的話，這個目標還是相當有機會實現的。 始終十年不發市，發市當十年，07年到17年沉寂了十年的國企指數，絕對有潛力在今年大放異彩！

回顧本欄過往的文章，有某些重要觀點，例如去年年中時“入MSCI助中國A股展開升浪”當然看上證指數目標3450，在11月14日最高點3450.50可謂精準實現，目前重遊高位，唯一的感觸是，資金流的趨勢創造的不是中國A股的全面上漲，準確來講是有助於中國A股中的漂亮50出現大升浪。其後年中提出的是商品大牛市，不斷重申石油黃金進入牛市。 2018年一開年，股市的快速上漲相信超出了大多數人的預期，上漲的氣勢絕對和過往牛市相提並論，而這種急漲亦超出了很多技術或者市場情緒分析的統計邊界。在年初時，拜讀了美國投資大師Jeremy ... 閱讀更多

新年展望未來，首先要總結過去。上文講到本人在2017年年初時亦製造過一個MTA風水指數，與一般大行或者風水師的運勢預測不一樣，除了還會拿出來驗證之外，研究的方法是獨創和首創的。該指數用了一些貌似與經濟毫不相關的數據來預測市場高低。本來並沒有對該指數沒有多大期望，因爲我們不會單憑一個自然週期就下結論，但一年下來，總結過後發現又有驚喜。 附圖就是該2017年MTA風水指數，從該指數可見，最明顯的高峯分別是2017年1月底，6月中和10月中，而谷底是3月中以及7月。2017年全年呈現單邊大漲，把指數detrend去除趨勢，例如使用RSI指標，清晰可見2017年數值最低位的時間是3月10日，4月19日，7月5日，8月11日以及10月24日。3月和7月的市場低谷分別被改指數提早一年預測並捕捉到了。 而明顯的市場高峯，6月中以及10月均出現見頂回調，但1月底過後並沒有明顯調整。 這給予我的啓示是，當指數出現大幅波動，抽高並且急劇下跌時，即出現是一種“井噴”“Spike ... 閱讀更多

作爲一個經濟學系畢業的職業投資者，對於宏觀經濟的偏愛其實一直是自己的一個追求。我喜愛經濟學，是因爲經濟學追根究底地用各種方法去理解事物運行的規律和原因。而金融市場本身又是這些規律和原因的集合表現。探討這些問題總是讓人覺得很有趣。 因此，我亦經常參加無論是投行，券商，房地產商還是買方組織的各大經濟研討會，看各大首席經濟學家華山論劍，高談闊論國家形勢，大國博弈，都幾是過癮。最近的新聞熱點，又有國內券商經濟學家任澤平被恆大高薪挖去，風頭無量。 一般年底和一年年初都特別多這種活動，大家都喜歡這種辭舊迎新的活動。去得多聽得多，什麼朱格拉週期，明斯基時刻，庫存周期，新週期的，總覺得自己回到大學時代，站在領導人的高度展望未來，先天人之憂而憂。 可是坦白說，一年之後回望，多數會覺得，很多東西，當時講起來是頭頭是道，實際在一年裏面又可以諸多變化。萬一看錯了，首席出來認個錯，嘆一句市場力量始終不抵政府的有形之手啊，就此了之，看對了，跳一跳龍門可能就身價百倍。始終就是這麼一回事。 在去年年底時，我亦創新地爲MTA會員製作了一個2017年風水指數，從一些貌似毫不相關的數據去預測一下2017年高低時間點，一年下來確實驚喜的發現。下一篇文會趁2018年開年之際又來回顧總結一下，至少試做一回肯把講過東西拿來驗證的風水佬吧。 實戰而論，預測未來一年高低位不是很有必要。投資投機的理念是一理通百理明的。例如巴菲特的價值投資理念，非常重要的一條就是，等着好股票價格跌下來，去出去撿錢，就這麼簡單。那麼通過提早預警一年裏面的大跌坑位的大約時間，在適當時候出來接貨撿錢，是不是亦是同一個道理呢？ 正如12月月報，我們本月只做了一件事情，就是市場一如預期般在適當的時間（12月6日）來到我們既定的位置（江恩通道線）就買入，然後等待市場回到通道線上方。就這麼簡單。附圖是月初出版的月報給出圖表以及實際狀況驗證。 我沒有可能計算說多少百分比會怎麼樣，因爲始終歷史不會也沒有可能簡單重複，但這個策略我知道works，然後合理地繼續執行下去，等機會來了是take ... 閱讀更多

先來回顧一下市場。上週12月5日我們在回顧上證指數時間窗預告，正好披露了12月6日的這個時間點，也讓我們實際體驗了一回時間窗的效用。結果12月6日就是我們給出的港股和A股的時間窗，是日上證指數創了近期低點後抽起反彈，而恆指卻等到了第二天早上稍微探底其後回升。 而上週我們的說法是“就短期而言，極端悲觀和殺倉配合我們預期中的週期低點反而容易觸發反彈。”，的確，12月6日這個日子給予了我們很好的入場搏反彈的時機，趁該日大跌，按照我們預期來擬訂策略累積好倉，其後的反彈將該日的下跌完全收復有多。 上文我們討論過，究竟上證指數的時間窗是哪種方法得出？答案，是無關聯類的金融占星分析得出的重要日子。什麼叫做無關聯，就是說，並沒有根據股市漲跌的歷史數據來做預測。幾乎所有的量化系統都需要參考市場表現，無論是動力也好，基本面也好。如果這個沒有考慮市場波動的分析方法給出的日子，提前給出而又得到市場驗證，至少是值得讓人深思，這個無關聯是否真的無關，還是說本身的確有因果關係，只是我們沒有廣泛了解？ 筆者在早期鑽研技術分析時，沉迷過技術指標的量化和優化，後來發現一個根本的問題，就是無論怎麼計算，本質上是基於一個歷史會重複的思想，可是憑什麼說過往多少天的數據經過計算就可以反映未來？技術分析的嚴重缺陷就是隨機漫步，預測最近的表現就要用最近的數據。用市場波動的本身來預測波動，這個方法有很大的侷限性，而且當你結合多個技術指標都是基於同一個原理，是無法改善交易系統的。 後來，我亦花過很多時間嘗試通過經濟數據來推論市場走勢，什麼利率曲線，貨幣供應，聯儲局的資產負債表等等，也就是所謂的貼圖。這個方法的好處是邏輯性很強，例如說錢多就股漲，經濟週期玩的就是滯後性，聽起來不錯，可實際情況卻是，過往適用的方法一到現實情況就未如理想。原因也很簡單，過往重要的邏輯在當今已經不再適用了，就好像古典經濟學根本無法解釋現在的現象了。如果拿來分析中國市場就更難搞，連M2，M1的組成定義經濟學家都可以拗一餐，找他們來預測股市真的要抹一把汗。 說這麼多，是不是說上文講到時效分析方法就完美無缺呢？筆者認爲，經過大量的研究，時效分析的準確度和覆蓋範圍可以得到提高，但卻不能認爲完全地預測市場波動。時效分析之所以有價值，是在於，第一，這是一個驗證過有效的方法，如果是無效的，他任何時間至少大部分時間都應該是無效的，事實卻恰恰相反。第二，這個方法與以上提到的傳統技術分析，經濟分析等是完全不同類型的分析方法，他們之間沒有相關性，因此對於提升交易系統有着很重要的意義。 我相信，推動市場波動的因素有很多，時間週期是其中一個重要因素，當我們結合不同的方法去得出結論，就可以盡可能了解推動市場波動背後原因的各個方面，以便我們擬定最合適的策略。下一篇，我們來談談，如何結合時效分析來擬定交易策略。

上月月底出版的月度報告中，我們提到了幾個重點: 首先，港股趨勢未變，上漲趨勢中的下降週期往往帶來的是調整浪，這個調整浪的形態可以參考波浪理論中對於第四浪的形容； 其次，11月我們預期10月底11月頭的底部順利出線反彈，其後星象利好增多有利於市場出現突破。根據我們的星象量化模型，可見突然拉高的衝擊（impulse），往往利好後市。最近一次的這種拉高，出現在今年7月份，當時市場結束調整連續上漲。這裏我們要留意一點，就是是次拉高與7月份的拉高有不同，程度上沒有7月那麼高，而消散得也比較快比較早； 最後，週期分析中發現9月26日低點定位一個80日循環週期低點，其後是新的上漲週期，11月中有另一個週期低點，上漲趨勢見低點後通常繼續上漲。參考上月月報給出的週期劃分圖。 並不是說大市漲了我就只講好的一面，我原本預期的往上突破是月中以前，時間上遲了，而月中過後的幾個時效模型還是轉向下的。 一個強趨勢或者泡沫化的市場忽視所有的利淡消息也包括週期帶來的下調壓力。目前的突破是基於星象模型中利好因素的集中釋放。而泡沫化市場，上漲的原因就是上漲。未來可能迎接大幅波動，短線操作策略依然是機械性地逢大跌和週期低點就儲貨，等衝高收割。慢漲之後醞釀大漲，大漲卻是風險的警號，警惕但並不擔憂！