上篇文章我們繼續探討市場恐慌的由來這一研究課題，並且在後面總結說：“終究恐慌大跌的原因，無外乎就是市場弱勢，跌破支持，又踏在自然週期向下，市場週期尾端的這麼一個時間裡面。天時地利已然說明一切。” 亦提出了對市場的看法：“恐慌過後怎麼看？在週末的週報中，我們直言，市場進入循環週期低點時間區域，容易出現急跌，而自然週期，市場週期轉上還要等待7月。五窮六絕七翻身，可能又一次要應驗了！” 6月底在出現自然週期和市場週期同時向下時就會容易出現恐慌急跌，今年只是重複一次而已我們經常在課堂上討論的案例，最讓我印象深刻的其實是2014年的6月23日，當時我們在月初就一直在說，自然週期市場週期向下至6月尾，通常會出現急跌。可是一整月就快過去了，市場一點動靜也沒有！ 神奇的是到了6月23日，市場早盤拔高而起上漲200多點似乎要往上突破，到了下午又戲劇性單日反轉，整日大跌近400點走出一隻長長的陰線，該日過後見底回升一路向北。回想起該日的大跌似乎就是為了滿足週期低點急跌的要求。 較為近期的例子是16年6月24日，當日亦是波幅擴大，大起大落並創下當月新低，其後又是見底一路大漲起來。 本欄版面有限不能上載上述日子的走勢圖，大家有興趣可以調出當時的走勢以及市場新聞，對比前後，定當直呼過癮！ 恐慌出現在6月本來就不是新鮮事。對於港股來說，極端超賣和情緒恐慌是非常有力的利好信號。後市不難出現超跌反彈。 最怕的是，反彈過後，市場人士股評家們一輪唱好，之後就容易出現恐慌的下半場了。

上文標題：“港股尚欠恐慌低位”，理據是月初我們就認為：“五月依然有機會反彈尤其月初，時間周期與A股較為一致與美股卻不同步，然而反彈過後依然有快速回調的下跌周期。恒生指數的日線形態是存在變數” 就當市場如期展開反彈，看似氣勢如虹，當看好的專家認為胸有成竹時，我們持有不同的看法。如上週日出版的週報中給出了附圖，並且指出“目前來到目標阻力區域即月報的31342-31572附近，留意該處是否出現反轉”，並且特別提到了5月16日這一時間點。 依然如上文標題所說的，尚欠的恐慌低位，遲早得還！

上周，我們從黃金的分析爲例，回到港股恒生指數的形態分析，指出坊間流行的分析是三角形的第四浪整固，其後還有第五浪上漲。而結合MTA的時間周期分析，我們看到的是，五月依然有機會反彈尤其月初，時間周期與A股較為一致與美股卻不同步，然而反彈過後依然有快速回調的下跌週期。恒生指數的日線形態是存在變數，這個變數我們在月報中已經畫出。 月初的這個反彈，我們在周一就發出圖表分析指出“HSI期貨出現一個築底形態，明天有短暫的上漲周期”，穿越29990（HSI期貨）即可確認，而周二港股即刻大漲超過400點，符合預期又印證了月報提出的所謂“月初有反彈”的講法。 如果市場按部就班根據劇本行走，我們MTA會員就知水到渠成該如何應對。本身三角形收縮形態，未來突破應當有可觀的趨勢（利潤）。 我需要提醒的是，波浪分析不可主觀凴視覺來下定論，而是要配合客觀的數據分析以及過往市場行爲的觀察。 以港股爲例，過往歷史告訴我們鐘擺效應十分明顯，極端超買之後容易引發極端超賣，那麽今年1月的超買同時為日綫周綫月綫級別，意味著未來將在這三個維度出現同樣的極端超賣，日綫出現過，周綫和月綫尚未。我們拭目以待。

剛剛出版的新一期月報中按照慣例對於上月的預測進行了回顧 本欄4月的兩期文章也明確表示“否極泰來”，“捕捉港股底部”，讓我們很好的捕捉到了4月初的的一輪反彈，之後使用分時週期來捕捉短線波動，市場也基本是橫行 橫行過後一定會有趨勢，趨勢離不開形態，稍後我們會談到港股恒生指數的形態分析，在這之前，我們先談談黃金的分析實例 在4月17日，我們在分析黃金時給出了貼圖，當時黃金在1350元附近。按照該圖表，從形態上來看，我們可以看到一個整理形態“向好旗形”正在形成，而同時處於一個上升通道。如果突破1360宣告向好形態完成，黃金必定一飛沖天。 表面看起來如此，想必許多分析員根據表象認為形態利好，而敘利亞戰爭等其他均為利好因素所以看好。而MTA的分析卻有相反意見。 原因在於，根據時間週期分析，黃金從這個時間點往後，是急跌而不是上漲！這導致我們給出的結論是，1360久攻不破，甚至如果出現假突破，是利淡而不是利好，黃金更可能需要迅速回落洗好倉！ 結果筆者執筆時，黃金已經接近1300元，不到兩個星期大跌了50元！ 使用形態分析，往往最大的局限就是其最大優點“靈活性”和“滯後性”，而時間週期分析恰恰彌補該分析方法的不足。 回到港股恒生指數的形態分析，目前流行的分析是三角形的第四浪整固，其後還有第五浪上漲。 結合MTA的時間週期分析，我們看到五月依然有機會反彈尤其月初，時間週期與A股較為一致與美股卻不同步，然而反彈過後依然有快速回調的下跌週期 結合來看，目前恒生指數的日線形態依然存在變數，其中一個變化就是下降三角形，該形態一旦被確認，形勢則急轉直下！ 根據我們的分析，讀者是否要更加謹慎地對待這個潛在三角形形態，而不用太早下定論呢？

有心的讀者回顧本欄2月28日文章《短線的操作方向》，其中貼上了一幅週期預測圖，早在2月底我們就預期大市急跌之後會反彈，而反彈是一波三折，該圖還嚴重劇透了反彈過後的走勢，我們稍後再論 在MTA分析大市的過程當中，往往就是不斷回顧過去的分析，接著展望未來。 對於走勢的分析必定要追求嚴謹，多學科多角度切入互相驗證，這就是查理斯芒格教導我們的地方。 作為交易員要靈活，見是如是，跟隨市場趨勢是基本的能力。 舉例而言，最近我們就在密切關注黃金的走勢，目前黃金走勢明顯在阻力1360樓下橫行整固，嘗試的向上的突破失敗後繼續整固 從趨勢和型態上來看，黃金走勢的確向好，差的突破阻力位。 可是從週期上來看，黃金卻處於向下週期前期，加上目前利好消息太多，衝高不果反而容易引散戶造好結果做大戶點心 因此，我們密切留意黃金的突破方向，準備好順時勢而為之。