上週六舉辦的《周期論勢-下半年的重要時間》講座，開放報名兩日爆滿，過百座位當日亦坐滿，感謝讀者的支持 沒有任何廣告marketing的情形下能有如此熱烈說明要相信人民的智慧，也驗證了天道酬勤，做得好，讓時間去檢驗，就自然有人賞識。 大家的支持是我繼續努力的動力。 講座裡面講的話題非常多，包括了對於下半年以至未來三五年的大方向，可能出現的重要機會。 並且也講到如何配合我的報告來做決策，整個決策過程和交易過程。未來希望在這裡慢慢地講。 未來三兩個月將會出現非常好的機會。9,10月份股市和貨幣市場可能迎來重大轉折。 可以肯定的是，提前做好準備的人必定能把握好機會 今天我們談談近期比較多人關注的話題。由於社會運動而令香港本地股下跌，其中更包括了愛股823領匯及66港鐵，兩者都是我長線牛股的選股。其中港鐵自6月12日點評以來，最高到55.75，漲幅高達15%。而另一隻房地產信託基金778置富房託自4月17日點評之後，最近高位就到11.32，漲幅亦有14%。 作為業務相對穩健的行業和公司，年初至今漲幅更最高達兩三成，漲速肯定是過快了。 上漲過快，調整就自然而來，業績因素還是社運事件都只是觸發因素。 調整既然來了，很多人就關心要不要急著買入呢？ 就領匯來說，由於周線圖極為超買，日線圖又失守了95-97的支持位，可視為中期調整的開始。所幸已經由高位下調9%，往下支持先看90元，然後85元，時間上看9月底情況而定。 港鐵相對強勢，首先關注52元得失，守住後還將高位震蕩。理想的買入點我會等候49.5附近。 長線牛股出現調整固然是買入時機，只是過去股價急漲，基本面沒有同步飛躍那麼大，導致估值的上升，這裡就一定要留意風險。 不代表要馬上賣出手頭上的長線持倉。相反，我期望待調整充分並呈現調整完結的信號之後，再入市加倉。

多謝各位讀者支持，上文刊出講座之事之後一日時間就全場滿座，第二日截止了報名。 有忠實鐵粉加入MTA超過6年，也就是說在還未有開page之前就已經關注，當時還是搞搞聚會而已 有句話是“先有伯樂然後有千里馬”，我應當是要付出努力亦回饋讀者厚愛。 因此這個星期，基本上放下其他事，埋頭投入研究當中。 回顧上一次的研討會已經要到2016年6月底，對比當時對於港股，樓市和匯市的看法，之後的發展，很多分析一一驗證。 如果說這次講座又驗證完了繼續分析預測，過兩年再來一起驗證，獨樂樂不如眾樂樂！ 不過這次，我會花點時間談談理念。投資理念，心態情緒倉位管理非常重要缺一不可。早年我就曾經忽略了這些內功而交出不菲的學費。 我將投資分為兩個過程，一個是學習，一個是執行。 學習的部分，就如時下流行的AI一樣，交易員首先將資訊輸入到系統，產生輸出，然後由市場反饋結果返回給交易員。 從這個過程中，對於自身就是一個學習和提高。 這就是為什麼MTA總是說驗證驗證，並不是為了要宣傳什麼，而是驗證就是一個通過反饋而讓自身提高的“法門”。 例如16年6月嘗試了一件事就是長達數年的週期預判，結果超出我的想象，又很理想！ 一般來說，越遠期的越難精確，特別是數浪，波浪大師講股市三浪三升浪看天文數字可以講足十幾年沒有兌現。形態和價格，我認為依然是要“眼見為真”，預判是沒有太大意義的。 可是遠期的週期卻又表現穩定，終究原因我懷疑是，短期其實很多干擾因素，但長期週期卻相對穩定，因為長期因素其實是沒那麼容易被改變的（或者說需要累積很大的力量）。 然後，近三年嘗試年初寫年報。 以今年為例，回看年報中所寫對比社會出現的種種現象，又有更多領悟。 我們說今年是衝突之年，上一個同樣情形出現在中英談判，明顯的對立和角力。 今年除了中美，還有最近日韓的對抗，香港出現的衝突。 而我在年報裡面寫到今年年底的日蝕圖，清楚寫道：“所處丑宮，決策者政府失光，政權不穩”。 再觀察時下的局勢加以解讀反饋，只能說，7月還是事小，年底才是難關。 當局者，接下來幾個月真的要好好想想辦法了！

牛股系列一路寫到第七篇，一篇一股，希望寫夠10篇，形成一個自選組合，以後從中做調配，然後長期跟蹤這個組合。 信報港股360的心水組合十分好用，值得一讚，讀者們可以多加利用。 今期，繼續上期話題，量化系統在時效和選股方面有什麼益處？ 我認為主要有兩大功用，第一是提供給投資者一個迅速了解市場結構的途徑；第二是給投資者一個做出決定的客觀依據。前者，解答現在我要做什麼，即要不要入場，買還是賣，加倉還是減倉，後者解答入場後做什麼。 量化系統是否要做的天下無敵呢？ 交易系統是不存在交易聖杯的。工具發揮最大功用的奧秘就是要接受它的不完美。 交易系統的存在，最重要的其實是心理層面的。 這就正如德國股神科斯托蘭尼所說的，投資就像開車一樣，你不能緊盯著方向盤，要看向遠方。 結果所謂大投機家告誡的是，懂得觀察市場變化，有想法有遠見，而不是緊盯著每日的波幅。 “洞察”“遠見”這些就是交易系統所提供的。這也就是為何巴菲特沒有報價機卻堅持閱讀來提升自己的洞察力，他們盯緊的就是交易系統，而不是市場本身。 因此我經常告誡自己和會員，我們放遠眼光，觀察宏觀趨勢，耐心等待轉角的來臨，轉角來到的時候就是三位一體時間價格形態共振發出的信號，非常響亮！ 天天追漲殺跌，波動幾百點就緊張要不要轉view，其實已經被市場牽引，失去了主導權。 回到交易系統上。我們通過研究，發現股票市場有其重要特性。即便是熊市亦會出現牛的板塊和牛股，投資者要做的就是要緊跟這些明確的趨勢，直到出現賣出信號。 其中一個尋牛的方法，就是我會“教”系統去尋找見底反彈後漲幅最前的，最快創新高的股票和板塊。 結果不難發現，內房股是一個牛股數目相當多的板塊。 今年表現突出的內房股就包括有960龍湖地產，1109華潤置地，3380龍光地產，3883中國奧園，1238寶龍地產，1638佳兆業，1918融創中國，1030，新城控股，1233時代中國，0884旭輝中國，0817中國金茂，0813世茂地產，754合生創展，588北京北辰，123越秀地產。如此之多，如數家珍。 背後原因，我認為主要有三點，第一，宏觀因素，在中國內地經濟下行壓力日漸增加，外圍因素不穩的情況下，中國政府採取了定向降准的放水措施。在全球降息潮下亦有減息空間。實際上，市場流動性十分充裕，最近上海隔夜拆息更創下近十年的新低！ 第二，行業盈利穩定，房地產在嚴厲調控下出清投機需求，更反映了“剛需”，也就是說住房體現出其必需品特性。必需品在經濟下行時表現穩定，因此多數內房公司盈利穩中有進，而且現金流穩定，估值不高，派息慷慨！這是市場當下所最喜好的因素。 第三，內房上市公司利用海外市場發行美元債融資降低融資成本，受惠於美元低息和降息環境。 選股方面，從長遠的視角來看，龍頭公司1109華潤置地，除了受惠於內地房地產集中度提高，其央企身份亦避免了民營企業家族管理的管理層風險。 華潤置地在內地的項目萬象城，萬象天地等商住配套，運營高端項目能力亦讓人印象深刻。 從長期圖表月線圖看，目前正在突破上行軌，下目標在39元，然後44.6-45元附近，50-53元。 作為龍頭股，其穩健的表現將樹立榜樣，給予二三線內房股更多機會。不少內房股走勢可圈可點。之後留待量化組再為大家解讀。

建立MTA的初心，是希望成為一個開放式的平台，融合各門各派武功精華。同時，又要做到專注。開設專頁網頁以來已經有了六年的時間，依然能夠聚集一幫熱愛投資的會員，時間是最好的試金石。 在這六年時間裡面，專注在市場的技術分析，並應用於實戰中，幫助自己管理投資之外，亦同時在會員區發佈報告，不計年報，月報，週報和特別預警報告。僅以日報來說六年等於1500份報告，風雨不改，想想這也是一項了不起的成就。 當你堅持下來做一件事，然後就會發現，任何事情其實都是貴在堅持，尤其是投資。 不少新會員問我什麼時候開班，今日的功力如何煉成？感謝支持之餘，在研究方面我還有很多東西想做又還沒有完成，所以暫時先不開班。但要提升投資功力，建議就是堅持不斷地學習。 最近，加入了量化系統，來幫助股票投資者解決兩大問題，第一，入市勝率高不高；第二，選什麼股。這個系統我認為已經相當成熟，已經被海外投資名家驗證和使用近半個世紀。 量化組的關注點更多在短期市場，短期的集合就是長期。而“長線牛股”系列，更多地在穩健回報。兩者可以結合來參考。一般來說，長線牛股有個特點就是並不特別跟隨大市。因此兩個系統相關性不高，有利於改善組合的回報風險比例。 轉入正題。本期談2313申洲國際。執筆之時，剛剛創下歷史新高。申洲國際的背景一搜就知，其大客主要是Nike，Adidas，Puma還有近年大熱Uniqlo等。國際品牌實際上更加是一個品牌管理，而製造過程早就外判。以他們的規模，與申洲長期建立的關係，這些都是高高築起的城墻，讓競爭對手無法接近。 觀察其過往業績表現，亦是相當穩定的增長，現金流及股息都十分穩定。近來利潤率還在提高，充分反映了其競爭力和管理能力，在行內相當出色。 長期投資最看重成長空間和複製能力。運動品市場隨著人們在物質生活豐富後，越來越注重健康和休閒，這一長期趨勢逆轉前意味著運動休閒服裝市場行業並沒有看到天花板。 這導致頭部企業如Nike，Adidas，Uniqlo，港股安踏體育等均成為大牛股。 當然直接買入品牌股，可以受惠品牌價值提高，股價漲幅較快，但同時也需要承擔品牌力這一可變因素的風險。作為另一選擇，買入申洲國際等於買入運動及休閒市場，享受行業增長帶來的紅利。 申洲國際目前股價穩守長期上升軌並突破100-102關口，下個阻力114元，其後目標125-127元。長期目標154元。 目前估值雖然不便宜，預測26倍市盈率，120將達到30倍市盈率屬於估值高端。 雖然過往整體估值區間上移，上漲不應過快，今年120樓上估值壓力較大。

本週市場恒生指數只是上下震蕩變化不大，而系統的中線指標“牛熊週期”尚在“牛”區域不過位置並不高，短期指標，買賣力場，在指數大跌時沒有很差，指數大漲也沒有跟著很勁。這說明，市場整體是好轉了，但剛剛好轉，大病初愈，持續性依然有待考驗。 尤其是，前面3月28500開始指數一路攀升，兩個指標都清晰告訴我，大戶在沽！那麼，既然由28500一路托到30000點派發，會不會那麼輕易回到28500樓上呢？我認為概率是偏小的。 有句話：“市場是沿著阻力最小的路徑行走”，所以，我會等機會低吸而不追高。 陪同香港人成長的維他奶(345)，這個家傳戶曉的品牌，不論大人或小朋友都喜歡飲，筆者到現在也經常飲。維他飲品每盒售價雖然不高，但賺錢能力實在不俗，其股東權益回報率多年維持在20%以上，是一個非常理想的水平。再者，數十年以來，面對不同的競爭對手，維他奶依然能維持一定的市場佔有率。 但是維他奶的股價於6月中到達最高位$47.25後便開始回調，股價在上周公布全年業績後繼續大跌，曾經單日跌9%，是近年來的單日最大跌幅，股價直至本周三收$36.3，股價已經由高位急挫約23%，維他奶的神話是否已經不再呢？ 維他奶上周公布截至今年3月底為止的全年業績，盈利上升兩成，略令市場失望。未來增長動力依賴於內地業務，內地市場競爭日趨激烈，其營銷及推廣開支難免有所上升，從而令盈利增長減慢。 但是，筆者依然認為維他奶依然是一隻基本因素非常好的股票，只是目前估值太高，雖然維他奶的市盈率現時已回落至55倍，我會耐心等待其市盈率回調至30倍以下才考慮進場，即接近其內地主要競爭對手 ... 閱讀更多