最近的一段時間，股票市場在經歷反彈之後再度尋底，投資者情緒也跟隨陷入低迷。在熊市當中，最爲熬人的就是這種不斷給予希望，又不斷讓希望破滅。本月初港股在假期過後開盤更加上漲超過一千點。可惜反彈過後就是連日下跌更破新低。正如上篇文章結論所講：“在中期低點極端悲觀的時候就不宜太過悲觀了，反過來，未來反彈上去看起來一切都好時就一定要保持警惕了。”

的確，反彈看起來美好反而要保持警惕，只有確實出現了轉勢信號，我們才能斷言市場已經見底，才會考慮追買。根據MTA的信號綫和新開發的工具觸發綫，可知轉勢“信號”一旦“觸發”，高確定性的上漲趨勢才接踵而來。上漲趨勢并不是那種短暫的反彈，而是具有一定持續性的上攻，那才是真正值得投入到股市的時機。道氏理論告訴我們當大市向下時，多數股票傾向於下跌。近年流行的動力股投資法醖釀于美股大牛市，切勿胡亂在不適當的市況下盲目跟隨。

在投資市場打滾多年，一直思考的一個問題就是，究竟投資者有什麽特質，具備什麽樣的優勢才能夠在市場上無往不利，做到真正的穿越牛熊呢？

首先，要擺脫對股票市場的迷戀，股票市場具有牛熊周期，一般來講，牛市較爲長，熊市則比較短暫但是破壞力驚人，港股市場近年出現非常特殊的熊長牛短的跡象，由20年3月到21年3月僅一年的上漲周期走完之後持續下跌到現在超過年半時間還沒有止跌，在歷史上達到這個時間長度較近期的就只有2000年之後到2003年的這段熊市比較相似。投資者在熊市之中要忍得住手，保留現金保留實力，增值自己，亦有很多其他市場例如國債，商品貨幣，真的不用只想著炒股。

在任何市場上做長期贏家，我總結出有三大優勢：

• 價格優勢

價格是成本直接影響P&L損益，等待在關鍵價格出手，越接近最高最低理論上就具有更好的收益風險比例。信號綫提供的關鍵價格市場極爲重視往往就是頂和底，在關鍵價格就有地勢之利。

• 時間優勢

利用時間周期，在確認進入持倉周期時入市，并且耐心等待機會和持倉，要做趨勢的朋友是需要時間來放大利潤的，反向投資者也需要時間來讓市場反轉。很明顯那些有時間限制的產品將會削弱這個優勢，心急入場也容易因爲時間緊迫而倉促選擇不好的時機入場。拉長投資期限往往會提高勝率和盈利，這就是爲何巴菲特建議要長期視角和長綫持倉。

• 資金管理優勢

資金管理得當可以提高交易系統表現這是一個公開的秘密。很多成功投資者分享其秘訣時都經常提到要有充裕資金和控制杠桿就是在講資金管理。有的投機者會順勢加倉，也有傑出的價值投資者用金字塔的方式在低位儲貨。分段分期投資法在美股回測中也是可行的策略。使用適合投資策略的資金管理是非常關鍵的一環。

以上所述的又是反過來做就是必須警惕的壞習慣了，例如在高位就興奮追入，低位就恐慌沽出，給自己非常緊迫的時間例如末日輪，錯誤的資金管理胡亂加大杠桿。這些都是常見投資者容易犯錯的地方。

回到本文主題，香港樓市相信讀者都十分關注。在2019年7月27日筆者擧辦了一次研討會，當時就給出了香港樓市的看法，并且通過周期分析指出周期低點時間關注2020年10月以及2023-2024年。三年之後我們驗證代表樓市漲跌的中原領先指數恰恰就是在2020年10月175點找到調整底部并且展開升浪，一直漲到2021年7月191點，指數上漲近一成。見頂之後反復回落又再次來到173點升浪起步位。下圖是2019年研討會演示

下個重要周期低點經過測算大概在2024年年初，目前170點就是一個關鍵的長期支持位，如果萬一失守，量度跌幅目標將在150附近。

由此可見，周期分析不單能應用在金融市場，用在宏觀經濟一樣有效。未來等到關鍵時刻敝欄再作分析！