我們知道市場波動是由於各種周期共振造成的

不同的周期的影響力並不同，波長不同，振幅也不同

所以周期分析我們要理解一個重要概念叫做“主導周期”

這就解釋了，市場走勢有時候會完全不理會周期的方向而只往一個方向行走

比方説，如果市場一直存在一個短期的20日周期，在一段時間裏面，每逢20日就反彈五到十日

可是在某些時候，市場在周期低點來臨時，只反彈了三四日

再到後來，甚至只反彈一兩日，最極端的可以只是在當日出現個幾小時的“止跌”，然後繼續下挫

這個例子，放在最近的市場再適合不過，因此最近的港股就是個非常好的實例

在2月底3月初一小段上漲周期裏面，美股出現明顯反應，港股則表現非常疲弱

當時我就指出，港股在下跌周期中反彈乏力是流動性不足的病徵，資金在上漲周期搏反彈一定選擇容易進出的市場例如美股

從周期分析的角度來講，就是說更大的周期正在主導目前市場方向

這導致，雖然周綫周期在3月初處於反彈，可是月綫周期卻正在下跌的尾端，按照港股過往走勢特性，凡周期尾端就容易出現急跌，這是我一直强調的心法

目前遇到的情形又很特別，月綫級別周期長達數十月，遇到目前這種級別的下跌周期更是以年計

在測算完月綫周期之後，我進一步測算了月綫均值回歸系統

按照目前的極值，從1980年到現在也就總共出現過13次而已，四十年13此平均也要差不多3-4年才有一次

40-42個月就恰恰是其中一個周期，與赫斯的Nominal周期相近

長綫投資者一定是傑出的反向投資者，他們善於利用市場均值回歸的特性

通俗一點講，就是老人與狗的經典比喻，老人是股市的價值，股價就好像老人的寵物狗一樣，在外邊散步的時候，狗不是跑得太前就是太後

這就好像股票市場一樣，不時會以天價出售，一個周期下來又可以跌得遠低於其應有價值，實行人棄我取

著名投資者巴菲特就最喜歡在股價大大低於應有價值時出手

他近年卻似乎成爲了趨勢投資者，原因這是美股一直處於上漲趨勢，很少出現大幅下跌

如果他主力投資是港股市場，則可以每三四年就享受一次極度樂觀遍地股神到嫉妒悲觀受人唾棄的大周期

你認爲，作爲聰明的投資者，巴菲特會有如何選擇如何應對呢？