美股，比特幣大幅震蕩，牽動投資者的心情亦如過山車。本期文章我們就來探討一下美股，從周期分析，市場結構的角度來探討一下市場以及可能存在的投資機會。

首先從市場情緒來看，美股市場已經進入了一個較爲悲觀的時期，下方一個大衆關注的情緒指標由CNN指定的Fear and Greed Index恐懼貪婪指數

該指數已經進入了極度恐懼，如果按照相反理論，人棄我取，這個時候反而應當關注買入機會。事實上如此嗎，我們來看看歷史回測的表現：下圖為MacroMicro網站製作的歷史表現對比圖：

從上圖可見，一年以内，上次錄得該恐懼讀數的時候為2024年8月5日，當時標普指數由高位收市價5667點兩周時間跌到5186點，跌幅8.48%。其後見底回升一直到今年2月19日收市價6144。如果我們用另一個指標，AAII散戶投資者情緒指數，該指數不同之處是使用問卷形式，同樣能夠得出目前散戶極爲悲觀的結論。

除了上述兩個指標之外，我另外也爲特別關注的指標是由National Association of Active Investment Managers所公佈的NAAIM Exposure Index，這是以問卷形式向該協會的職業投資經理人調查其持倉高低，下圖為MacroMicro網站製作的NAAIM指數及標普500走勢對比：

從上圖可見，該經理人持倉指數如果接近60時通常是短綫買入機會，再23年10月出現過30之下是難得的中期買入機會。最新在2月26日公佈的數值是87.87，顯然仍然是一個偏高的數值。

從上述的分析，我們可以得出結論，從市場情緒的角度來看，市場已經過於悲觀了，尤其是散戶。從市場持倉的角度，基金經理手頭持倉太多，意味著沒有太多空間去增持股票，那麽未來就更可能出現超跌反彈，而并不能出現中期升浪。

然後我們就從周期的角度来分析，下圖為Sentientrader軟件製作的分析圖表：

2月份，標普上行但是僅稍微突破前高最終並無法企穩在新高位置然後轉下，跌破了2月12日及2月3日的周期低點，并且來到了1月13日的前低位置。結構上來講，該指數已經從上行趨勢轉爲橫行，直到再度突破。目前是平均67天的周期尋底，大概在3月中下旬。之後見到平均15.9周的周期低點在5月底附近。

綜合以上分析，可以得出結論，美股市場目前結構轉爲橫行，中期而言由於職業投資經理倉位過高，上行空間有限，恐還要繼續尋找中期底部。而短期而言，散戶參與度亦非常高，導致市場波動加劇，很容易出現假突破殺倉，近期由於散戶已經極度恐懼，不難出現超跌反彈。

投資策略上，中期我會繼續保持保守，等待絕佳買入機會出現。短期則跟隨周期和市場情緒的波動，逆向操作，利用急跌恐慌時買入，急漲則擇機賣出。