上幾期文章，我重點介紹了金融投資的最容易被人忽視的重點。包括了全天候交易策略，量化回測選股，其中帶出了例如相關性矩陣分析，收益與波動的夏普比列，多資產分配等一些現代金融投資理論裡面經常會見到的概念。筆者算是盡了一下責任進行一下投資者教育。希望這些概念進入到實戰層面，真正幫助到大家的投資表現。
如果你問我，投資者尤其是希望成為專業交易員，或者非常認真看待投資的投資者，面對最大的困難是什麼？我的答案一定是“過度交易”“Over Trading”。如果有人問我交易不順可以如何改善時，多數情況下都可能是出現了過度交易的問題。通常，我建議減少交易量或者暫停休息，都能解決九成的問題。
這還並非只是散戶容易遇到的問題，我認為一個專注於交易的交易員可能更容易遇到這個問題，有點像是西遊記西天取經道路上斬妖除魔，越接近目的地，困難就越多。就好像是心魔故意在成道的路上設下關卡。
原因也很簡單，越是專注交易越容易接觸到很多機會，或者越貼近市場，更容易受市場氣氛帶動。加上，我經常說，P&L就如魔咒一般影響著投資者心理。巴菲特能夠成神，奉行一套非常簡單的原則那就是趁恐慌時貪婪入貨，這條原則看起來簡單粗暴，符合邏輯，買低未來就能賣高嘛，超市大減價入貨當然著數，好像非常容易。其中，卻忽略了在市場恐慌的時候，所面對傳媒輿論一片看淡的壓力，最要命的是恐慌出現後不代表馬上見底回升，而可能還會繼續下跌，如果在出現恐慌時立即買入，很可能賬面出現虧損，而且還是短時間出現不小的虧損，因為市場在恐慌時，短期下跌是會加快的！巴菲特在早年就出現過賬面虧損超過五成，他擁有超強的心理質素，安然渡過因而能成神，普通人假如賬面超過五成時很難不會“懷疑人生”。
對於投資者的考驗還幾乎每年都會出現，剛剛過去的四月，就由於特朗普的關稅貿易戰差過市場預期而導致指數大幅波動，恐慌指數一度超過60，達到2024年8月以及2020年3月的高峰。彼時，我研究分析了過去熊市最大跌幅來決定分段入市，從回調10%開始買入，以每下跌5%買入一注或每下跌10%買入一注直到跌50%，計算結果如下：

指標 10%分檔策略 5%分檔策略
買入次數 5次 8次
平均成本 4,107點 3,717點
最終虧損率 25.4% 17.6%
極端回撤容忍度 50% 50%

從上表可見，這種買入方式在標普達到50%回調時，賬面虧損分別為25.4%和17.6%。
換一個角度，過去標普指數百年歷史中超過30%回調幅度的總共有9次，平均回調幅度約45%，超過50%的回調幅度有3次。那麼假如在回調30%時買入，最終回調45%，賬面虧損有多少呢？答案是接近30%。
以上可見，在熊市下跌無論使用以上哪種方法，我們的賬戶都有可能面對30%的賬面虧損。
數據看起來冷冰冰，在實戰中，由買入到出現30%虧損的時間可能非常迅速有可能幾日都到，這樣的下跌速度往往能夠摧毀每一個人的心理防線。
市場的目的往往就是如此，將所有持貨者清理出場，然後開始見底回升持續上漲。