上篇文章評述美股總結道：“從目前結構來看，道指標普强勢可是納指的走勢十分疲弱增添一點憂慮。因此暫時視之為一個上落震蕩市，接近阻力不要追高，情願等低位才增持。在攻破季度信號綫之前保持謹慎。”，該文發出之後，美股出現調整，美國標普500指數由高位4100一輪急速回落到執筆時3817收盤回調7%。納指表現更爲疲軟，由高位11571形成三頂回落到昨晚10546收盤，回調近9%。下跌的原因有各種説法不贅述，按照周期分析又是正如預期，上文所述：“從周期分析來講，標普的下個周期低點在12月中下旬，而更高級別的周期低點在明年3月中。預期本月中下旬的調整低點過後市場再度抽高，然後才出現調整到明年3月中。”，12月中下旬周期低點如期而至，後續我們繼續跟蹤。

港股方面，周期分析揭示下個周期低點是在12月中下旬。值得特別注意的是近年對港股影響較大的A股市場，上證指數的調整較爲明顯，上文提到：“代表中國股市的上證指數的周期略有不同。該周期低點為80日級別的周期，下個更重要的周期低點20周周期低點在明年的一月中下旬出現，而該周期低點只要能夠高過10月底低點應當是不錯的回調買入點。注意目前上證指數已經來到季度信號綫阻力面前，首個反彈目標已經完成。錯過低位買入機會可以等明年一月見有回調再定奪。”，的確上證指數最高3226與季度信號綫3233點只相差了7點，即見中期反彈底部，剛剛已經回落到今早最低3061點此處離月度信號綫3056點僅僅5點之遙，説明已經來到短期支持留意反彈。

更重要的是，上證指數20周周期低點尚在明年一月中下旬，該20周周期過往表現相當可靠，作爲一個大型上落市的市場我會留待下個周期低點明年一月中再做定奪。

時近年底歲末，又是時候總結今年的成績，然後展望來年。大家最關心的應當還是股票市場有什麽可以買，有什麽又需要留意風險。美國著名基金經理歐希金斯（Michael O’Higgins）提出過一個叫做Dogs of the Dow Jones投資策略，他在1991年著作《跑贏道瓊斯指數》（Beating the Dow）中建議每年買入股息率最高的股票成立一個組合，結果都能夠跑贏股市。我希望從一個技術分析的視角給大家一點啓示。股息率實際上是一個估值指標，股息率高除了股息較高外亦通常是股價較低，那麽從技術的角度來講就是比較超跌的股票容易估值偏低的可能。由此我做了個統計，以2021年回報最差的恒生指數成分股頭十大觀察其2022年的回報如下表：

在今年指數下跌17.68%的情形下，其平均回報12%，有四支個股有正回報。效果未算特別理想。

因此我改用年度信號綫去尋找那些2021年度離年度信號綫最遠來定義最爲超賣的個股前十大如下：

結果有了大幅改善，平均回報提升到了負3.66%大幅跑贏了指數的表現。

那麽用同樣的方法，今年到目前爲止最爲超賣的十支恒生指數成分股有以下：

這份名單中不乏前期熱門股而今年股價出現了不小的調整，明年表現如何我們拭目以待。這也引發了另一個有趣的問題，明年應當小心哪些股票的風險呢？篇幅有限我們下期繼續講。