【圖金者言】大市料續彈 吸聯塑中遠海控 2021年4月6日

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【圖金者言】大市料續彈 吸聯塑中遠海控 2021年4月6日

上期文章標題《調整期快過 不宜太悲觀》,講出了對大市的預期,原文述“所幸時間週期下行週期即將完結,未來有一段反轉向上。也就是説市場反彈在即,即使再跌亦離底部不遠了。”。同時分析,金融市場沒有系統性風險,股市只是結構性調整。從短綫的時間週期模型來看, 3月底結束下降週期後4月整體處於上漲週期中。市場表現亦如上期分析那樣,科技股指數如預期出現了成交量極度縮減的二次探底,後市有望出現超跌反彈。

類比組合截止上個交易日較年初增長10%。組合內成員陸續公佈了2020年年度業績,6690海爾智家業績非常靚麗。據數據統計,國內白色家電、廚房家電20年零售額市場規模實現人民幣 4487 億元,較同期下降11.9%,海爾的收入卻逆市增長4.46%。其第四季度業績尤其強勁,收入同比增長 9.5%,淨利潤同比暴增333.6%。可見海爾不但走出了疫情的影響,還出現了爆發式增長。筆者喜歡其海外市場利潤增長近30%較國內還快,淨利潤率提升,來自於旗下高端品牌以及拓展數字化營銷。體現出管理層傑出的管理能力。該份成績單讓投資者安心持有。組合內另一小家電股1691 JS環球業績一如盈喜預告那樣表現出色,Sharkninja在北美繼續提高市占率,歐洲開拓德國法國銷售管道,足見其產品十分受歡迎。子公司九陽亦明顯受惠於Sharkninja在海外銷售取得高增長。公司剛公佈股權激勵計劃,考核目標為未來三年增速加快。而且JS環球和九陽都擁有較高分紅率,對顧客,管理層和小股東善意的公司更讓人增添對其長期發展的信心。

組合內兩隻SaaS股2013微盟和268金蝶公佈的業績亦顯示出快速增長。金蝶雲訂閲增長迅速,雲業務占比繼續擴大,可惜淨利潤和現金流並不是很強。而微盟的增長有下降跡象,市場亦對於其行業未來發展路徑亦有所懷疑。相對美國成熟的Saas企業來説,的確中國市場存在較大不確定性。因此計劃在短綫反彈過後兩股移出組合。

市場中長期表現一定要重視的一個指標是利率。美國的十年期利率不斷走高,尤其是與短期利率的息差出現急升,當各項經濟指標均指向復蘇,未來出現通脹以及加息憂慮應是趨勢,對那些高增長高估值的科技股不利。市場的天枰將傾向於較低估值的大型科技股和週期股,這也是市場的一種循環。

本期組合加入2128聯塑,聯塑為細分市場和區域龍頭,剛公佈的業績表現不俗,又較能受惠於今年竣工週期推動下的行業復蘇,估值較A股上市公司比較有很大折讓。同時加入1919中遠海控,航運行業經歷了超過十年的低潮,每一次行業低潮都是整合時機,中遠和海運集團亦在三年前重組,重組後運力世界第一,過去兩年完成管理層股權激勵計劃,增強競爭力,今年在行業復蘇背景下,股價正適時起航。

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